Dinero, nivel de precios y

tipo de cambio a largo plazo

Equilibrio de largo plazo: salarios y precios se ajustan de
modo de mantener el pleno empleo. Equivale a suponer
precios totalmente flexibles.

Ms/P = L ( R , Y ) P = Ms / L ( R , Y )

Precios de equilibrio
Equilibrio en el de largo plazo tal
mercado monetario que R=Rpleno empleo y
Y=Ypleno empleo
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Dinero y precios
De lo anterior se desprende que:
Si R y Y permanecen estableces en los niveles de pleno
empleo: un aumento de la oferta monetaria provoca un
aumento proporcional de precios.

Explicacin conceptual: los individuos no sufren de ilusin

monetaria

Conclusin: La cantidad de dinero no afecta a las variables

reales en el largo plazo ni altera la asignacin de recursos.

Existe neutralidad del dinero a largo plazo.

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El dinero y los tipos de
cambio a largo plazo
El tipo de cambio es el precio de las divisas en moneda
nacional.

Manteniendo todo lo dems constante, un incremento

permanente de la oferta monetaria provoca una
depreciacin proporcional de su moneda respecto a las
extrajeras.

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Inflacin y dinmica de los
tipos de cambio
Precios rgidos a corto plazo vs. precios flexibles a largo
plazo.
Precios rgidos por excelencia: salarios, que representan
parte importante de los costos de produccin.
Tres fuentes principales de transmisin desde el aumento
de la oferta monetaria hasta el ajuste de precios:
Exceso de demanda de producto y trabajo
Expectativas inflacionarias
Costes de materias primas
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Ejemplo: variacin en la oferta
monetaria y el tipo de cambio

Supongamos que se produce un aumento permanente de la

cantidad de dinero en Uruguay, veremos los efectos en el
tipo de cambio del peso respecto del dlar.

Todas las variables se encuentran en sus niveles de largo

plazo y el producto se mantiene constante mientras la
economa se ajusta alas variaciones de la oferta monetaria.

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SUPUESTOS:
Demanda de dinero:

M d
P.LR, Y M d

P L R, Y

demanda nominal demanda real

Oferta de dinero: Ms viene dada por el BCU

Equilibrio en el mercado monetario: Ms / P = L ( R , Y )

Se cumple la paridad de tipos de inters:

R = RU$S + (Eet+1 Et ) / Et = RU$S + E e
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 CORTO PLAZO = PRECIOS RGIDOS

Tipo de Rentabilidad
cambio de los
$/U$ Efectos de un incremento de la
depsitos en
2 pesos oferta monetaria en el corto plazo
E$/U$
(2) (expectativas del tipo de cambio
1 Rentabilidad esperado en el futuro constantes)
E$/U$ esperada de los
(1) depsitos dlares
Tasa de
R$(2) R$(1) rentabilidad
(en pesos)
L ( R$, Y1 )
M/P(1)
1 Oferta monetaria
real
M/P(2)
2

M
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 LARGO PLAZO = PRECIOS FLEXIBLES
Tipo de
cambio Tipo de
$/U$ cambio
$/U$
Efectos de un incremento
E1
E1 de la oferta monetaria
E2

E0

Tasa de
R1 R0 R1 R0 rentabilidad
(en pesos)

(M/P)0 (M/P)0

(M/P)1 (M/P)1

M Panel A: corto plazo M Panel B: largo plazo

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 Trayectorias temporales de las variables:
Tasa de inters domstica
Oferta monetaria
M1 R0

M0
R1

t0 tiempo t0 tiempo

Nivel de precios Tipo de cambio

P1 E1
E2
P0
E0

t0 tiempo t0 tiempo

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Sobre-reaccin del tipo de cambio:

Luego del aumento permanente de la oferta monetaria, el

tipo de cambio sufre una depreciacin mayor a la que
corresponde al largo plazo.

La sobre-reaccin del tipo de cambio proviene de la

paridad de intereses.

Es consecuencia directa de la rigidez a corto plazo de

los precios.

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