Escuela Profesional de Ing.

Industrias
Alimentarias

INDICADORES ECONMICOS
PARA EL

ANLISIS DE PROYECTOS

Ing. Mag. Javier Fernndez Arrascue

Integrantes:
Gil Julca Ruth Lisseth
Guillermo Bustamante Brian A.
 Indicadores Econmicos

Idea: Combinar los elementos relevantes de un Proyecto a fin

de configurar indicadores que faciliten y guen el proceso de
toma de decisiones.

Recogen e incluyen las dimensiones econmicas y financieras.

Elementos fundamentales para la toma de decisiones.

Los indicadores no definen la decisin.

Son la autoridades y responsables quienes consideran estos

indicadores en conjunto con otros elementos de tipo
estratgico, poltico e incluso el riesgo.
 Indicadores Econmicos

Indicadores de Riqueza (Cantidad de Dinero)

VAN
VAE
Indicadores de Rentabilidad (Velocidad de Generacin de
Riqueza):
TIR
TIR corregida
VAN / INV.
Indicadores Miscelneos:
Razn Beneficio Costo (R B/C)
Perodo de Recuperacin (Payback)
VAN: Valor Actual de los Flujos Netos

n
Fj
VAN I o
j 1 1 i j

Donde: Fj = Flujo Neto en el Perodo j

Io = Inversin en el Perodo 0
i = Tasa de Descuento del Inv.
n = Horizonte de Evaluacin
 VAN: Valor Actual de los Flujos Netos

Un proyecto es rentable para un inversionista si el VAN es

mayor que cero.
VAN > 0 Proyecto Rentable (realizarlo)
VAN < 0 Proyecto NO Rentable (archivarlo)
VAN 0 Proyecto Indiferente

Es muy importante el momento en que se perciben los

beneficios.

A medida que es mayor la tasa de inters, menos importantes

son los costos e ingresos que se generan el futuro y mayor
importancia tiene los costos cercanos al inicio del proyecto.

No toma en cuenta la duracin del proyecto.

 TIR: Tasa Interna de Retorno

Corresponde a aquella tasa descuento que hace que el VAN del

proyecto sea exactamente igual a cero.
F1 F2 Fn
0 I 0 ......
1TIR 1TIR
1 2
1TIRn
n

Fj
0 I o
j 1 1TIR j

Donde: Fj = Flujo Neto en el Perodo j

Io = Inversin en el Perodo 0
n = Horizonte de Evaluacin
 TIR: Tasa Interna de Retorno

Ventajas:
Puede calcularse utilizando nicamente los datos
correspondientes al proyecto.
No requiere informacin sobre el costo de oportunidad del
capital, coeficiente que es de suma importancia en el
clculo del VAN.

Desventajas:
Requiere finalmente ser comparada con un costo de
oportunidad de capital para determinar la decisin sobre la
conveniencia del proyecto.
 TIR: Tasa Interna de Retorno

Se aceptar un proyecto en el cual la tasa de interna de retorno,

es mayor que la tasa de descuento del inversionista (tasa
pertinente de inters).

El criterio de la TIR no es confiable para comparar proyectos.

Slo nos dice si un proyecto es mejor que la rentabilidad

alternativa.
 TIR: Tasa Interna de Retorno

6.000
5.000
4.000
3.000
VAN ($)

2.000
1.000
0
0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 45% 50% 55% 60%
-1.000
-2.000
-3.000
Tasa de Descuento

Proyecto 1 Proyecto 2
 TIR: Tasa Interna de Retorno

La TIR corresponde a la solucin de un polinomio.

El nmero de races distintas depende del grado del polinomio
y de los cambios de signo (discriminante).
Slo interesan las races reales positivas distintas.
Cuando hay ms de una solucin, la TIR se vuelve ambigua.
En el grfico: En las cercanas de 0,1% y 0,5% el
comportamiento es normal.
En el grfico: En las cercanas de 0,3% el comportamiento es
ambiguo, cuando la tasa de descuento aumenta, el VAN
aumenta.
 TIR: Tasa Interna de Retorno

4000

3000
2000

1000
VAN ($)

0
0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 45% 50% 55% 60%
-1000

-2000
-3000

-4000
Tasa de Descuento

Proyecto 1
 TIR: Tasa Interna de Retorno

Observaciones:

La TIR no representa la rentabilidad del Proyecto.

Los flujos se re - invierten a la tasa de descuento TIR. Esto

distorsiona la medicin de la rentabilidad.

Los flujos no pueden rendir la TIR, slo rinden la tasa de

descuento alternativa del inversionista.
 TIRc: Tasa Interna de Retorno Corregida

Se calcula la TIR entre la inversiones, valoradas en tiempo

presente (con la tasa del inversionista) y los flujos positivos,
valorados a tiempo futuro (con la tasa del inversionista).

Con esto se evita la re - inversin a una tasa TIR distinta de la

tasa de descuento del inversionista.
 TIRc: Tasa Interna de Retorno Corregida

Metodologa:
Calcular el valor presente de las inversiones a la tasa de
descuento del inversionista.

Calcular el valor futuro en el horizonte del Proyecto de los

beneficios a la tasa de descuento del inversionista.

Calcular la TIR entre VPo (inversiones) y el VFn

(beneficios netos)
 TIRc: Tasa Interna de Retorno Corregida

Luego la expresin matemtica queda:

n
n
Ij
F k (1 i) n k
0 k 0
j0 1 i j
(1TIR c o r r . ) n

Se debe despejar el valor de la TIR corregida.

 TIRc: Tasa Interna de Retorno Corregida

Los flujos se re - invierten a la tasa relevante.

La TIR corregida corresponde a la rentabilidad equivalente

uniforme del Proyecto.

Para un perodo la TIR corregida y la TIR coinciden.

 Comparacin VAN v / s TIR

Cuando los resultados del VAN contraponen a los de la TIR; la

decisin se hace en base al VAN.

Si se trata de aceptar o rechazar una inversin, independiente,

sin restriccin de capital; la TIR determinar las mismas
decisiones que el VAN
 Proyectos Mutuamente Excluyentes

Para carteras compuestas por 2 o ms alternativas de

inversin, las cuales son mutuamente excluyentes entre s:

El criterio de la TIR puede dar recomendaciones menos

correctas que la regla del VAN.

Esto puede suceder cuando el tamao de las inversiones

sea diferente o cuando el horizonte de evaluacin de los
proyectos sea diferente.
 Proyectos Mutuamente Excluyentes

Proyectos con tamaos de inversiones son diferentes.

Si existen ms de dos inversiones mutuamente excluyentes

se debe efectuar una eliminacin por etapas.
Usar el criterio del VAN.

Proyectos con horizonte de evaluacin diferente:

La manera de subsanar esta discrepancia consiste en

considerar los flujos de los beneficios netos de ambos
proyectos e un perodo de tiempo comn, capitalizndolos
y actualizndolos a la tasa de inters pertinente.