MODULO FINANZAS CORPORATIVAS

JUNIO 2015
 PLANIFICACION DE EVALUACIONES

Primera Prueba : ELA Sbado 20 de Junio del 2015

Segunda Prueba : Jueves 02 de julio del 2015

Tercera Prueba : Jueves 09 de julio del 2015

Prueba recuperativa : Martes 14 de Julio del 2015

Examen : Sbado 18 de Julio del 2015

Examen de repeticin : Martes 21 de Julio del 2015

 REVISION PRUEBA DIAGNOSTICO

1.- Defina Capital de Trabajo

Resp.

Capacidad de una compaa para llevar a cabo sus actividades con normalidad en
el corto plazo.

Fondo econmico que utiliza la empresa para seguir reinvirtiendo y logrando

utilidades para as mantener la operacin corriente del negocio.
2.- Defina Apalancamiento financiero

Resp.

Grado en que una empresa depende de su deuda.

Cuanto llega a recurrir una empresa durante su tiempo de vida a los prestamos.

3.- Definir concepto de Portafolio

Resp.

Combinacin de inversiones realizadas por una institucin o individuo

4.- Explique, cual es el objetivo bsico de las finanzas en las empresas

Resp.

Rentabilizar la empresa y maximizar las Ganancias.

Desarrollar de manera eficiente las actividades de custodia, control, manejo y

desembolso de fondos, valores y documentos negociables que administra la
empresa.

Efecta los registros contables y estados financieros relativos a los recursos

econmicos, compromisos, patrimonios y los resultados de las operaciones
financieras de la empresa.

Realiza la clasificacin, distribucin de manera eficaz y oportuna del pago de

todo el personal que labora en la empresa.
 5.- Lee con atencin el siguiente caso y responde las siguientes preguntas
Caso:

Una fbrica cuesta $800 000. Usted calcul que producira una entrada, despus
de incluir los costos operativos, de $170.000 al ao durante 10 aos. Si el costo de
oportunidad del Capital es de 14%.

5.1.- Cul es el valor presente de la fbrica?

Valor presente de una anualidad para n periodos de pago

VP = 170.000 * 1 - 1
______ __________________
0 .14 (0.14* (1+0.14) ^10)

VP= $886.740
 5.2.- Cunto valdr la fbrica dentro de cinco aos?

Valor futuro de una anualidad

VF(A)= 170000 * ( 1 + 0.14 )^5 - 1

_________________
0.14

VF(A)= 170.000 * (1.14^5 - 1)

_____________
0.14

VF(A)= $1.123.718
CLASE N 2
11 DE JUNIO DE 2015

RESUMEN DE LA CLASE ANTERIOR:

1. CALENDARIO

2. UNIDAD N 1: INTRODUCCIN A LA RENTA VARIABLE

4.1. El Manejo sobre los activos

4.1.1 Conceptos de riesgos y retorno

4.1.2. Volatilidad

4.1.3. Asignacin de activos.

 De la clase anterior rescatamos que generalmente hay recompensa
por correr un riesgo, esto es rentabilidad y que normalmente mientras mas riesgo
corremos mayor ser la rentabilidad.

Riesgo : Incertidumbre de si habr rendimiento o no en una inversin

Rentabilidad : Capacidad de generar rendimientos.

Rendimiento : Es lo que uno espera obtener por encima de lo que se est

invirtiendo en el mercado.

Volatilidad : Riesgo que existe en el portafolios. Es la desviacin estndar,

medida empleada habitualmente para evaluar el riesgo total.

Asignacin de activos : O distribucin de activos. Practica que consiste en distribuir las

inversiones para as minimizar riesgos y obtener un beneficio.
 Ejercicio de Riesgo y Rendimiento

1.- Una accin a principios del ao tiene un precio unitario de $37 dlares. Supongamos
que compramos 100 acciones. Habremos desembolsado $ 3.700 dlares. Durante el ao la accin
pago un dividendo de $1.95 dlares por accin.

Al terminar el ao se habr recibido un ingreso de:

Dividendo : 1.95*100 = $195 dlares

El valor de la accin ha aumentado a $42 dlares al final de ao, por lo tanto las acciones valen
ahora $4.200 dlares lo que nos entrega una ganancia de capital de:

Ganancia de Capital = (42 37)*100

= $500
 En el caso de que el precio hubiera cado a $35 dlares se tendra perdida de
capital.

Perdida de Capital = (35 37 ) * 100 = -$200

PERDIDA DE CAPITAL = GANANCIA NEGATIVA DEL CAPITAL

El rendimiento total en dlares de la inversin ser la suma del dividendo y la ganancia del capital

Rendimiento Total $ = ingreso de dividendos + ganancia o perdida del capital

Rendimiento Total $ = 195 + 500 _= $695 dlares

Si se vende la accin al final de ao, se tendra un total de efectivo igual a:

inversin inicial + rendimiento total

 EFECTIVO TOTAL (si se vendiesen las acciones) = INVERSION INICIAL + RENDIMIENTO TOTAL

Efectivo Total = 3700 + 695 = $4.395

2.- se compra acciones a principios del ao por 25 dlares. Al final del ao el precio es de 35. Se recibi
dividendos de 2 dlares por accin.

2.1 Cual es el rendimiento de los dividendos?

2.2 Cual es el rendimiento de las ganancias de capital?
2.3 Calcule el rendimiento porcentual
2.4 Si la inversin total fue de 1000 dlares Cunto tiene al final del ao?

Rendimiento de los dividendos: 2/25 = 0.08 = 8%

La ganancia de capital por accin es de 10 dlares por lo que:

Rendimiento de las ganancias de capital = (35-25) / 25 = $10 / 25 = 40%

Por lo tanto el rendimiento porcentual es de = 48%

 Si se hubiera invertido $1000 tendramos $1480 dlares al terminar el ao lo que
corresponde a un incremento de 48%

Comprobacin:

total de acciones compradas = 1000 dlares / 25 = 40 acciones

Dividendos: 40 * 2 = $ 80 dlares

Ganancia total = 10*40 = $400 dlares

Rendimiento total = 400 + 80 = $480 dlares

 RENDIMIENTO ESPERADO

Rendimiento Esperado

Considrese por un ao se cuenta con dos acciones, L y U.

Se espera que la accin L tenga un rendimiento de 25% el ao entrante y que la accin U tenga
un rendimiento de 20% durante el mismo periodo.

En estas situaciones:

para qu querra alguien la accin U? Para qu invertir en una accin si se espera que otra
tenga un mejor comportamiento?

la respuesta depende del riesgo de las dos inversiones.

El rendimiento de la accin L, aunque se espera que sea de 25%, podra resultar mayor o menor.

Si la economa fuese en alza se piensa que la accin L tendr un rendimiento de 70%. Si la

economa entra en una recesin, uno piensa que el rendimiento ser de 20%.

En este caso se dice que hay dos estados de la economa, lo cual significa que son las nicas dos
situaciones posibles.
 RENDIMIENTO ESPERADO

Suponga que un alza y una recesin tienen una probabilidad de 50% cada una.

En la tabla 1 se ilustra la informacin bsica descrita

Se observa que la accin U gana 30% si hay una recesin y 10% si hay un auge econmico.

Estado de la Probabilidad del Estado Tasa de rendimiento

economia de la economa en cada estado
Accin L Accin U
RECESION 0.50 -20% 30%
AUGE 0.50 70 10
1.00

Tabla 1: Estados de la economia y rendimientos accionarios

 RENDIMIENTO ESPERADO

Suponga que las probabilidades son las mismas al paso del tiempo. Si se conserva la accin U
durante varios aos se ganar 30% la mitad de las veces y 10% la otra mitad.

En este caso se dice que el rendimiento esperado sobre la accin U, E(RU), es de 20%:

E(RU) = .50 30% + .50 10% = 20%

Tabla 1: Estados de la economia y rendimientos accionarios

Estado de la Probabilidad del Estado Tasa de rendimiento
economia de la economa en cada estado
Accin L Accin U
RECESION 0.50 -20% 30%
AUGE 0.50 70 10
1.00
 RENDIMIENTO ESPERADO

Calculo del rendimiento esperado

ACCION L ACCION U
(1) (2) (3) (4) (5) (6)
Estado de Probabilidad Tasa de Producto Tasa de Producto
la del estado de Rendimiento en Rendimiento en
economia la economa cada estado (2) X (3) cada estado (2) X (5)

Recesion 0.5 -0.2 -0.10 0.30 0.15

Auge 0.5 0.70 0.35 0.10 0.05
1.0 E(Rl)=0.25 = E(Ru)=0.2=
25% 20%
 RENDIMIENTO ESPERADO

Prima de Riesgo: Diferencia entre el rendimiento de una inversin riesgosa y el rendimiento de

una inversin sin riesgo.

Con los rendimientos proyectados es posible calcular la prima de riesgo proyectada o esperada
como la diferencia entre el rendimiento esperado de una inversin riesgosa y el rendimiento
seguro de una inversin libre de riesgo.

Por ejemplo, supngase que en la actualidad las inversiones libres de riesgo ofrecen 8%.
Se dir que la tasa sin riesgos, que se denominar Rf, es de 8%. Dado lo anterior, cul es la prima
de riesgo proyectada de la accin U? Y de la accin L?
Como el rendimiento esperado de la accin U, E(RU), es 20%, la prima de riesgo proyectada es:

Prima de riesgo = rendimiento esperado tasa libre de riesgo [1]

= E(RU) Rf
= 20% 8%
= 12%
La prima de riesgo de la accin L es 25% 8 = 17%.

Resumiendo, el rendimiento esperado sobre un valor o cualquier otro activo es igual a la suma
de los rendimientos posibles, multiplicados, cada uno, por su probabilidad; al final se suman los
resultados parciales. El resultado total sera el rendimiento esperado. As, la prima de riesgo sera
la diferencia entre este rendimiento esperado y la tasa libre de riesgo.
 Considere las tasas de rendimiento posibles de las acciones A y B durante el siguiente ao:

Estado de la Probabilidad de que Rendimiento de A si Rendimiento de B si

economa ocurra el estado ocurre el estado (%) ocurre el estado (%)

0.2 7 -5
Recesin

Normal 0.5 7 10

Auge 0.3 7
25

a. Determine los rendimientos esperados, las varianzas y las desviaciones estndar correspondientes a la accin A y a la B.

b. Determine el rendimiento esperado de un portafolio conformado por A y B con ponderaciones de 50% de cada activo.
Desarrollo

a) E(RA)= (0.20)(0.07) + (0.50)(0.07) + (0.30)(0.07)= 0.07= 7%

Sigma ^2 A= (0.20)(0.07 -0.07)2 + (0.50)(0.07 -0.07)2 + (0.30)(0.07 -0.07)2= 0

Sigma ^2 A =0

E(RB)= (0.20)(-0.05) + (0.50)(0.10) + (0.30)(0.25)= 0.1150= 11.50%

Sigma ^2 A = (0.20)(-0.05- 0.1150)2 + (0.50)(0.10- 0.1150)2 + (0.30)(0.25 - 0.1150)2 = 0.011025

Sigma A = (0.011025) ^1/2 = 0.1050 =10.50%

b) E(RP) = (WA)[E(RA)] + (WB)[E(RB)]

= (0,5)(0.07) + (0,5)(0.115)

= 0.0925

= 9.25%
RESUMEN DE LA CLASE:

1. PLANIFICACION DE EVALUACIONES

2. REVISION PRUEBA DE DIAGNOSTICO

3. RESUMEN CLASE ANTERIOR

4. EJERCICIOS RIESGO Y RENDIMIENTO

5. RENDIMIENTO ESPERADO