Finanzas Industriales

Msc. Oscar Miranda

Sesin 1

Finanzas y Empresas : Concepto

Campos de aplicacin en finanzas

Objetivos de la empresa y del gerente financiero

Finanzas Empresariales

Estructura y Control de la empresa

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Finanzas: Concepto

Es una disciplina, relacionada a la economa y

contabilidad, que se define como el arte y ciencia de
administrar recursos ( dinero).

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 Campos de aplicacin

Finanzas

Finanzas
Gestin de
Corporativas
Riesgo
(Administrativas)

Obama propone una reforma

del sistema financiero -
RTVE.es
Gestin de
Excedentes
( Inversiones)

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http://www.igmarkets.es/
 Indice General
de la BVL del 22/Feb al 12/Mar

Apertura 14,414.00 22/Feb

Cierre 14,374.65 12/Mar

Mximo 14,469.68 08/Mar

Mnimo 13,982.74 25/Feb

Mxima 1.40% 05/Mar

Mnima -2.19% 23/Feb

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Empresas: Concepto

Enfoque legal:
Asociacin de individuos inscritos y regulados por un
sistema legal que le permite brindar servicios o bienes a la
sociedad.

Enfoque econmico:
Es vehculo estructurado para levantar capital de
inversionistas para generar ingresos gracias a la
adquisicin de activos productivos.

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 Objetivos de la empresa

Respuesta tradicional:
Maximizar la riqueza de los accionistas ( patrimonio de los
dueos de la empresa).

Utilizando otro punto de vista:

Maximizar el valor agregado que pueden generar los recursos
otorgados a la empresa.

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 Objetivos de la empresa

Resumiendo.
Maximizar la riqueza de los accionistas (participacin de los
accionistas) continuamente buscando oportunidades de
inversin que agreguen valor e incrementen el valor de los
activos existentes.

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 Flujo de dinero en una empresa

Deuda

Retorno
Capital especifico
Activos
Productivos
Empresa
Inversionistas
Patrimonio

Ingresos
Retorno
Variable

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 Objetivos de gerente financiero

Presuncin Tradicional :
Maximizar el valor de la participacin de los accionistas (riqueza
de los accionistas) tomado acciones apropiadas para lograr este
fin.

El gerente acta como un agente del accionista.

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Riqueza Corporativa vs. Riqueza de Accionistas

El valor de la empresa
podemos representarla como
un pastel
25%
70%50%30%
Si el objetivo del gerente es DeudaDeuda
Capital
incrementar la riqueza de la
corporacin, la forma en 75%
50%
cmo estructura el capital de Capital
Capital
la empresa no importara
Sin embargo su decisin afecta la riqueza de los
accionistas.

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 Objetivos de gerente financiero

No siempre estn alineados con los objerivos de los accionistas.

Los gerentes encuentran valor en ciertos tipos de gastos : carros
de la empresa, ubicacin de la oficina, mobiliario utilizado, etc.
(Segn Oliver Williamson en su estudio Managerial Discretion and Business Behavior
(1953)).

La motivacin esta en:

Sobrevivencia

Independencia y Autosuficiencia (Segn Gordon Donaldson en su libro:

Managing Corporate Wealth: The Operation of a Comprehensive Financial Goals System
(1984)).

Incrementando la Riqueza Corportiva 12

 Ejemplo:

Si la empresa el Trompito tiene un costo

ponderado de capital (WACC) igual a 14%.
Cul sera el valor de la empresa si se
considera tan slo un horizonte de inversin
de 3 aos?

Cmo variara la respuesta si el costo

ponderado de capital se incrementa a 15%
 Objetivos de gerente financiero
Max. Utilidades = Max. Riqueza ?
Estado de Ganancias y Perdidas al 31/12/ 2009 " El Trompito " %

Total de Ventas 2350000

(Costo de Ventas) 980000 42%
Utilidad Bruta 1370000
(Gasto de Ventas y Administracin) 400000 17%

(Depreciacion) 90000 4%
Utilidad Operativa 880000 37%
Otros Ingresos 0
EBIT 8800000 37%
Intereses 80000 3%
Utilidad Antes de Impuestos 800000 34%
Impuestos (30%) 240000 10%
Utilidad Neta 560000 24%
Utilidad Retenida ( 70%) 364000
Dividendos Pagados 196000 14
 Balance Comparativo 2008 y 2009 :
El Trompito

Deuda y
Activos 2009 2008 Patrimonio 2009 2008
Activos corrientes: Deuda corriente:
Caja $140 $107 Facturas por pagar $213 $197
Facturas por cobrar 294 270 Letras por pagar 50 53
Inventarios 269 280 Otros gastos de corto plazo 223 205
Otros 58 50 Total de deuda corriente $486 $455
Total activo corriente $761 $707
Deuda Largo Plazo:
Activos Fijos Impuestos Diferidos $117 $104
Infraestructura, tierras y equipos $1,423 $1,274 Deuda largo plazo 471 458
Depreciacion acumulada -550 -460 Total Deuda Largo plazo $588 $562
Infraestructura, tierras y equipos neto 873 814
Intangible s y otros 245 221 Patrimonio
Total activos fijos $1,118 $1,035 Acciones Preferentes $39 $39
Acciones Comunes 55 32
Capital 347 327
Utilidades retenidas 364 327

Total Patrimonio $805 $725

Total activos $1,879 $1,742 Total Patrimonio y Deuda $1,879 $1,742
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Resolucin

2010 2011 2012

Ingresos 2420000 2662000 2928200
Utilidad Neta 408,100 448,910 493,801
Intereses * (1 - t) 61600 67760 74536
Depreciacion 99000 108900 119790
Gastos de Capital + Cambios en Cap. W 116600 128260 141086
Flujo de Caja Libre 452,100 497,310 547,041

Costo Ponderado de Capital 14%

Crecimiento Anual proyectado 10%

Gastos de Capital + Cambio en Capital de

Trabajo 106000
Valor Residual 13676025
Flujo de Caja Descontado 832816
Valor Residual de la empresa 14508841
Entonces: qu habilidades debera tener
un gerente financiero?

Estratega
Buen Comunicador
Previsor de riesgos
Apetito de inversionista
Bien Informado

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 Fuentes de Informacin

Diarios ( Gestin, El Comercio; New York

Times, etc)
Revistas ( America Economa, Business,
Times, etc)
Paginas web de empresas relacionadas al
sector financiero (BVL, Invertia, Conasev,
SBS, BCR, Bloomberg, CNBC)
https://login.cnbc.com/cas/login?service=http%3A%2F%2Fplus.cnbc.com%2Fj_acegi_cas_
security_check%3Bjsessionid%3D084831AEB9B38AC69A87A911B7C70F11&login_view=v
ideo
Qu son las Finanzas Empresariales (
Finanzas Corporativas)

Las finanzas empresariales estn relacionadas a

las actividades que nos ayuden a responder tres
preguntas:

1. Cules son las inversiones de largo plazo que la

empresa debera hacer?
2. Cmo la empresa podra levantar el capital para las
inversiones requeridas?
3. Cunto flujo de caja a corto plazo la empresa
necesita para pagar sus cuentas?

19
 Utilizando un Balance Modelo
Decisin sobre el presupuesto de capital
Deuda
Corriente
Activos
Corrientes
Deuda a
Largo Plazo

Activos Fijos Qu
Inversiones a
1 Tangibles Largo Plazo Patrimonio
2 Intangibles la empresa
debera
hacer?
20
 Utilizando un Balance Modelo
Decisin sobre la estructura de Capital
Deuda
Corriente
Activos
Corrientes
Deuda a
Cmo la empresa Largo Plazo
levantar el
dinero para las
Activos Fijos
inversiones
1 Tangibles requeridas? Patrimonio
2 Intangibles

21
 Utilizando un Balance Modelo
Decisin sobre la Inversin de Capital de Trabajo
Deuda
Corriente
Activos
Corrientes Capital de
Trabajo Deuda a
Neto Largo Plazo

Cunto dinero a
Activos Fijos
corto plazo la
1 Tangibles empresa necesita
para pagar sus Patrimonio
2 Intangibles cuentas?
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Estructura Organizacional Ideal en una
Corporacin

Directorio

Presidente
(CEO)

Vice Presidente de Finanzas

(CFO)

Tesorero Controller

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Separacin de propiedad y control

Directorio

Acreedores

Accionistas
Gerencia

Deuda
Activos
Patrimonio

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Mercados Financieros

Mercado primario
Cuando la empresa emite instrumentos financieros el
flujo de caja ingresa a la empresa.
Una empresa estructuradora esta involucrada (Banco)
Mercado Secundario
Involucra la venta de instrumentos financieros usados
de un inversionista a otro.
Los instrumentos financieros pueden ser
comercializados en el mercado de capitales o fuera de
mesa (OTC).

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 Mercados Financieros

Acciones y
Inversionistas
Bonos Inst. Finan.
Empresas
Dinero Juan Luz
Dinero

Mercado
Primario
Mercado
Secundario
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 SISTEMA FINANCIERO NACIONAL*
SISTEMA FINANCIERO
NACIONAL

SBS CONASEV

INTERMEDIACION INTERMEDIACION
DIRECTA INDIRECTA

MERCADO PRIMARIO MERCADO SECUNDARIO SISTEMA BANCARIIO SISTEMA NO BANCARIO

COOPERATIVAS DE
BURSATIL BCRP
AHORRO Y CREDITO

NO BURSATIL BANCO DE LA NACION CAJAS RURALES

BANCA MULTIPLE CIAS. DE SEGUROS

COFIDE

FINANCIERAS

EDPYMES

CAJAS MUNICIPALES

EMPRESAS DE
ARRENDAMIENTO
SEGN EL BCR FINANCIERO
FUENTE: INTRODUCCION A LA BANCA - DAVID AMBROSINI