Costo de capital promedio ponderado (WACC)

Es decir, es una tasa

Entre la que mide el costo
proporcin medio que nos ha
de los
recursos costado nuestro activo
Es una tasa de propios (edificios, carros,
descuento que mide activos financieros), en
el costo de capital funcin de cmo se ha
siendo una media financiado con capital
ponderada entre: y la propio (aportacin de
proporci los socios) y recursos
n de de terceros (cualquier
recursos tipo de deuda ya sea
ajenos emitida en forma de
obligaciones o un
prstamo adquirido).
La ecuacin del WACC
 VARIABLES

Estructura Costo de Costo de

de capital deuda capital

Como la proporcin del Esta tasa es el

financiamiento que se
porcentaje que El costo del
realiza con respecto al
capital y patrimonio por la empresa debe patrimonio dentro
parte de la empresa. Con pagar por las la frmula de
ello se hallar la fuentes de estimacin del
participacin que tiene el financiamiento.
capital interno y externo WACC, hace
dentro del total de la referencia al costo
empresa
del capital propio
de los
inversionistas del
negocio y depende
de la percepcin de
riesgo de los
mismos sobre este.
 EJEMPLO. CASO 01

Hallar el WACC de una empresa si el financiamiento del proyecto se

da va emisin de bonos a una tasa de 6.75%.La empresa posee la
siguiente estructura del balance

Adems se tiene los siguientes datos:

- La tasa libre de riesgo: 4.30%.
- El (sensibilidad de la accin al mercado): 1.91
- Tasa de retorno esperada para el mercado :10.08%
 SOLUCION. PASO 02

Lo primero que se debe hacer es hallar la participacin

de la deuda y el capital propio.
La deuda general de la empresa
representa el 70% y el aporte propio un
30%.
Esto se encuentra dentro los mrgenes
normales de una distribucin para el
financiamiento aunque tambin
significara que la empresa est dejando
a terceros su financiacin, perdiendo
autonoma.
Luego se debe encontrar el costo de la
deuda, el cual puede ser hallado
mediante el modelo CAPM.
 SOLUCION. PASO 03

Dado la frmula del Luego se halla el WACC

CAPM se halla la de la empresa. Clculo de
Rentabilidad esperada de Costo de Capital
la empresa o el costo de Promedio Ponderado
capital propio.
 CAPITULO II
Estructura optima de Capital
 CAPITAL

Por
Por aportes de
endeudamiento
los dueos
con terceros

Recibidos
de dos
fuentes
 ESTRUCTURA DEL CAPITAL

La estructura de capital
con el costo mnimo se
llama estructura de capital
ptima.
Est profundamente
asociada con el costo del
capital de la empresa.
 TIPOS DE RIESGOS

es el riesgo de no estar en capacidad

Riesgo
operativo
de cubrir los costos de operacin.

es el riesgo de no estar en condiciones

Riesgo
financiero
de cubrir los costos financieros.

es una especie de apalancamiento

Riesgo
total
total.
 ENFOQUES DE LA ESTRUCTURA DE CAPITAL
EL ENFOQUE TRADICIONAL:

La compaa puede
esto lleva a que el
reducir su costo de
costo de capital no es y que existe una
capital y aumentar el
independiente de la estructura de capital
valor total mediante el
estructura de capital ptima.
uso razonable del
de la empresa
apalancamiento
 TEORA DE LA UTILIDAD NETA

En este enfoque las utilidades

disponibles para los accionistas comunes
se capitalizan a una tasa constante

que se calcula dividiendo las utilidades

netas operacionales de la empresa entre
el valor total de la empresa.

(Utilidad neta)
UN =
(Capital total)
 TEORA DE LA UTILIDAD NETA DE
OPERACIN

La suposicin para este enfoque es que existe

una tasa global de capitalizacin de la empresa
para cualquier grado de apalancamiento.

El mercado capitaliza el valor de la empresa

en forma global

y como resultado de ello el desglose entre

deuda y capital no tiene importancia.
TEORA DE MODIGLIANI - MILLER (M.M.)
Supuestos

Los mercados de capital son perfectos

Los beneficios futuros (el resultado operativo) de la empresa vienen

representados por una variable aleatoria subjetiva.

Las empresas se pueden agrupar en clases de riesgo equivalente

Toda la deuda es de libre riesgo, de forma que la tasa de inters de la

deuda es una tasa libre de riesgo.

No hay impuestos corporativos, ni impuestos personales, ni costos de

quiebra.
 Proposiciones
Proposicin I
El valor de la empresa no
est dado por la forma en
que est financiada, es
decir, que los niveles de
apalancamiento financiero,
su estructura financiera, no
influye en su valor, y lo que
le da verdadero valor a la
empresa son sus activos y la
capacidad que tengan estos
para generar utilidades.
Proposicin II
Se argumenta que puesto
que los dividendos que se
pagan a los accionistas
comunes no son deducibles
para fines fiscales y los
intereses derivados de los
pasivos a fi n de disminuir
de esta manera su costo
total de capital (ko) al
mnimo.
 TEORA BRIGHAM - SADIK

Se basa en la separacin de la estructura de capital que maximice las

utilidades por accin a lo largo del intervalo esperado de utilidades antes
de intereses e impuestos.

Bajo esta teora tanto los accionistas como los acreedores son
sensibles al riesgo aun desde los niveles ms bajos de
apalancamiento

Se asume que existe un nivel de apalancamiento que disminuye el

costo hasta llegar a un mnimo posible dentro de la estructura de las
tasas de inters y apalancamiento

Existe una estructura de capital ptima que eleva el valor total de la

empresa.