UNIVERSIDAD TECNICA DE MACHALA

FACULTAD DE CIENCIAS EMPRESARIALES

ESCUELA DE ECONOMIA

FORMULACIÓN Y EVALUACIÓN DE
PROYECTOS

CATEDRÁTICO: Ing. Carlos Sarmiento

NOMBRE:
JASMIN LISSETH VELEZ INFANTE

CURSO:
3RO ECONOMIA “B”

AÑO LECTIVO:
2012-2013
 EL VALOR DE DINERO EN EL
TIEMPO
El valor del dinero cambia con el tiempo
y mientras más largo sea este, mayor es
la evidencia de la forma como disminuye
su valor.

De otra manera, si una persona

realiza una inversión, lo que se
pretende es que la suma
invertida genere una
rentabilidad por encima de la
inflación.

La diferencia entre esta rentabilidad y la

tasa de inflación se convierte en la renta
generada por el dinero que se invirtió.
DEBEMOS TENER EN CUENTA:

 Todos los ingresos y

egresos que se involucren
en el proyecto de
inversión.

 El flujo de caja en el
tiempo.
 La tasa de interés de
oportunidad o de
equivalencia, cuando se
comparan cantidades que
aparecen en momentos
diferentes.
EL VALOR DE DINERO EN EL TIEMPO

El dinero tiene entonces un valor

diferente en el tiempo, dado que está
afectado por varios factores.

ENTRE ELLOS

RIESGO COSTO DE
INFLACIÓN
OPORTUNIDAD
Radica en un Incurre al prestar
incremento o al invertir La oportunidad
generalizado de puesto que no que tendría el
precios hace tenemos la dueño del
que el dinero certeza absoluta dinero de
pierda poder de recuperar el invertirlo en
adquisitivo en dinero prestado otra actividad
el tiempo. o invertido. económica
TASA DE DESCUENTO
Tasa Mínima Atractiva de Retorno
(TMAR)

Se la necesita para calcular

el valor presente de
los flujos de caja futuros.
O para comparar
la Tasa Interna de Retorno (TIR)
de dichos flujos.
 FLUJO DE CAJA EN PROYECTOS
DE INVERSIÓN
Los flujos netos de caja se definen
como la diferencia entre los flujos de
entrada y salida de tesorería, es decir,
como la resta entre los cobros y pagos
derivados del proyecto.
Un proyecto de inversión genera a lo
largo de su vida un conjunto de
entradas y salidas efectivas
de fondos, que dan lugar a un saldo
positivo o negativo, según predomine
una partida u otra, considerándose que
las mismas son obtenidas al final de
cada uno de los periodos que
constituyen el horizonte temporal del
proyecto.
 FLUJO DE CAJA EN PROYECTOS
DE INVERSIÓN
Se debe destacar que en la determinación
de los flujos netos de caja no se incluyen
los costes financieros, dado que éstos
están inmersos en la tasa de actualización
de los flujos.

Es preciso considerar que el

cálculo de los flujos de tesorería de
un proyecto de inversión se realiza
a partir de los cobros y pagos
estimados para cada periodo de
tiempo, a diferencia de los
ingresos y gastos que dan lugar al
beneficio del periodo
 FLUJO DE CAJA EN PROYECTOS
DE INVERSIÓN

En definitiva, los flujos de tesorería se

refieren a la materialización en efectivo de
dichos ingresos y gastos.

Para estimar los flujos netos de caja se parte

de los flujos de caja antes de impuestos
derivados de la explotación de dicho
proyecto (FNC) para cada uno de los años
FNC = Cobros – Pagos
de vida del mismo, obtenidos por
diferencia entre cobros y pagos de
explotación, esto es:
INDICADORES ECONÓMICOS PARA

ANÁLISIS DE PROYECTOS

EL VALOR ACTUAL NETO

TASA INTERNA DE RETORNO

RAZÓN BENEFICIO COSTO

PAYBACK
 El Valor Actual Neto
El VAN es un indicador financiero
que mide los flujos de los futuros
ingresos y egresos que tendrá un
proyecto

Matemáticamente se podría expresar de la

siguiente manera:
n
VAN=  (Ft) - I0
t=1 (1+TD) t Criterio de decisión
Donde:
 Si VAN  0, entonces se acepta el
Ft = Flujo de Fondos del período t; proyecto.
TD = Tasa de corte o de descuento (Costo de
capital)  Si VAN < 0, entonces se rechaza
n = Número total de períodos; el proyecto.
I0 = Inversión Inicial
 VALOR ACTUAL NETO
Toma en cuenta a todos
los ingresos y egresos del
proyecto
Se toma al
momento cero
como punto de
evaluación
Ventajas
Da idea de la
magnitud del
proyecto

Permite comparar
proyectos mutuamente
excluyentes.

Desventajas

La elección de la tasa
El criterio no da idea
de corte genera una
de rentabilidad. dificultad.
 Valor Actual Neto
o Puede ser positivo, nulo o negativo.
o Depende de la tasa de descuento y de la magnitud de los flujos.
o La alternativa de decisión se recomienda cuando el VPN es mayor
que cero, pues en este caso la tasa de rentabilidad es superior a la
tasa de descuento exigida y debe desecharse en caso contrario por
no alcanzar la rentabilidad mínima exigida.
• Cuando el VPN es cero la rentabilidad es exactamente igual a la
tasa de descuento de inversionista.
EL VALOR ACTUAL NETO
Ejemplo:

Un proyecto de una inversión de 12000 y una tasa de descuento (TD) de 14%:

Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5

Flujo de
4000 4000 4000 4000 5000
Caja Neto

Hallando el VAN:
n

VAN=  (Ft) - I0
t=1 (1+TD) t

VAN = 4000 / (1 + 0.14)1 + 4000 / (1 + 0.14)2 + 4000 / (1 + 0.14)3 + 4000 / (1 + 0.14)4 + 5000 / (1 +
0.14)5 – 12000

VAN = 14251.69 – 12000

VAN = 2251.69

Si tendríamos que elegir entre varios proyectos (A, B y C):

VANa = 2251.69 VANb = 0 VANc = 1000

 TASA INTERNA DE RETORNO
La TIR es el tipo de descuento que anula el VAN
de una inversión, es decir, que iguala a cero
la suma actualizada de todos los flujos de caja
de la inversión, deduciendo el desembolso
inicial.
Su valor se obtiene, por tanto, despejando la
tasa de descuento de la ecuación que iguala a
cero la expresión del VAN.

Matemáticamente se podría expresar de la siguiente

manera:
n
VAN = 0 =  (Ft) - I0
t=1 (1+TIR) t
Donde:

Ft = Flujo de Fondos del período t;

TIR = Tasa de corte que hace al VAN igual a cero;
n = Número total de períodos;
I0 = Inversión Inicial.
TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)
Ejemplo:

Un proyecto de una inversión de 12000 (similar al ejemplo del VAN):

Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5

Flujo de
4000 4000 4000 4000 5000
Caja Neto

Para hallar la TIR hacemos uso de la fórmula del VAN, sólo que en
vez de hallar el VAN (el cual remplazamos por 0), estaríamos
hallando la tasa de descuento :
n
VAN = 0 =  (Ft) - I0
t=1 (1+ TIR) t

0 = 4000 / (1 + TIR)1 + 400 / (1 + TIR)2 + 4000 / (1 + TIR)3 + 4000 /

(1 + TIR)4 + 5000 / (1 + TIR)5 – 120000

TIR = 21%
 RAZÓN BENEFICIO COSTO
•Indica la decisión de emprender o no
un determinado proyecto.
•No determina cual es el proyecto más
rentable.
•Consiste en obtener la razón entre los
beneficios actualizados del proyecto y
los costos actualizados de proyecto.

•Si ésta razón es mayor que uno, es decir

los beneficios actualizados son mayores
que los costos actualizados

“El proyecto es económicamente factible”

 RAZÓN BENEFICIO COSTO
n
Bj
j 0 (1  i ) j
RB / C  n
Cj
j  0 (1  i )
j

Sí:
RB / C > 1  Proyecto Rentable
RB / C < 1  Proyecto NO Rentable
RAZÓN BENEFICIO COSTO
Proyecto A:
» BA = 100
» CA = 60
» R B / C = 1,67
» VAN = 40
R (B / C)A > R (B / C)B

VAN B > VANA

Proyecto B:
» BA = 1.000
» CA = 800
» R B / C = 1,25
» VAN = 200
 PAYBACK: PERIODO DE RECUPERACIÓN

•Corresponde al período de tiempo

necesario para que el flujo de caja del
proyecto cubra el monto total de la
inversión.
•Método muy utilizado por los
evaluadores y empresarios.

•Sencillo de determinar.

•El Payback se produce cuando el flujo de

caja actualizado y acumulado es igual a
cero.
 PAYBACK: PERIODO DE RECUPERACIÓN

Tp
Fj

j 0 1  i 
j
0 • Donde Tp = Payback

• Si se decide abandonar el
proyecto, el tiempo de pago debe
considerar el valor residual del
mismo
T´ p
Fj VR •Donde T`p = Payback con

j 0 1  i 
j

1  i T `p
0 abandono del proyecto(el
proyecto se vende)
 CARACTERISTICAS DEL PAYBACK

Muy utilizado por firmas e instituciones

que disponen de muchas alternativas de
inversión, con recursos financieros
limitados y desean eliminar proyectos
con maduración más retardada.

Útil donde existe riesgo de obsolescencia

debido a cambios tecnológicos.

Útil donde existe riesgo de obsolescencia

debido a cambios tecnológicos.