Equilibrio en el modelo IS -LM

La curva IS representa el r
equilibrio en el mercado de LM
bienes.
Y  C (Y  T )  I (r )  G
r1
La curva LM representa el
eq. en el mercado de dinero.
M P  L (r ,Y ) IS
Y
La intersección determina la combinaciónY1
única de Y , r que satisface el equilibrio en
ambos mercados.

Diapositiva
0
 Análisis de la política económica con
el modelo IS -LM
Y  C (Y  T )  I (r )  G r
LM
M P  L (r ,Y )

Podemos usar el modelo

IS-LM para analizar los r1
efectos de
• Política fiscal: G y/o T IS
• Política monetaria: M Y
Y1

Diapositiva
1
Un aumento en las compras del
Estado
r
LM
1. IS se desplaza a la derecha
1 r2
por G
1- PMC 2.
r1
provocando un aumento
de la prod. y la renta 1. IS2
2. Esto aumenta la demanda IS1
de dinero, elevando los Y
tipos de interés… Y1 Y2
3.
3. …lo cual reduce la inversión por lo
que el aumento final en Y
1 aumento en G provoca un
es menor que G desplazamiento de la curva IS a la
1- PMC
derecha igual a (G)/(1-PMC).
Diapositiva
2
Un recorte impositivo r
LM

Los consumidores ahorran r2

(1PMC) del recorte, por lo r1
que el crecimiento inicial del
gasto es menor con T que 1. IS2
con un G igual… IS1
2.
La curva IS se desplaza Y
Y1 Y2
2.
1. PMC
T
1 PMC caída en T provoca un
desplazamiento a la
2. …entonces, el efecto en derecha en la curva IS igual
r,Y es menor para T que a (-PMC  T)/(1 - PMC).

 para un G igual.
Diapositiva
3
 La política monetaria: Un aumento
en M
r
1. M > 0 desplaza la LM1
curva LM abajo (o a
la derecha) LM2

2. …provocando una r1
caída del tipo de r2
interés
3. …lo que aumenta la IS
inversión, Y
Y1 Y2
provocando un
incremento de la los tipos de interés están inversamente
relacionados con los precios de los bonos
prod. y la renta.
Diapositiva
4
 La interacción entre las políticas
fiscal y monetaria
 En el modelo:
Las variables de política fiscal y monetaria
(M, G, T ) son exógenas.
 En el mundo real:
Quienes formulan la política monetaria pueden ajustar M
en respuesta a cambios en la política fiscal, o viceversa.
 Esta interacción puede alterar el impacto del cambio
original de la política.

Diapositiva
5
 La respuestas del Banco Central a
G > 0
 Suponga que el gobierno incrementa G.
 Posibles respuestas del Banco Central:
1. Mantener M constante
2. Mantener r constante
3. Mantener Y constante

 En cada caso, los efectos de G son

distintos:

Diapositiva
6
 Respuesta 1: M se mantiene
constante
Si el gobierno eleva G, r
IS se desplaza a la LM1
derecha.
Si el BC mantiene M
r2
constante, entonces LM
r1
no se desplaza.
IS2
Resultados:
IS1
Y  Y 2  Y1 Y
Y1 Y2
r  r2  r1

Diapositiva
7
 Respuesta 2: r se mantiene
constante
Si el gobierno eleva G, r
IS se desplaza a la LM1
derecha. LM2
Para mantener constante
r, el BC aumenta M y r2
desplaza LM a la r1
derecha.
IS2
Resultados: IS1
Y  Y 3  Y1 Y
Y1 Y2 Y3

r  0

Diapositiva
8
 Respuesta 3: Y se mantiene
constante
Si el Congreso eleva G, r LM2
IS se desplaza a la LM1
derecha.
Para mantener Y r3
constante, el BC reduce r2
M y desplaza LM hacia r1
la izquierda.
IS2
Resultados: IS1
Y  0 Y
Y1 Y2
r  r3  r1

Diapositiva
9
Estimaciones de los multiplicadores de la política fiscal
Del modelo macroeconométrico DRI

Valor Valor
Supuesto sobre la estimado de estimado de
pol. monetaria Y / G Y / T

El BC mantiene constante la
oferta de dinero 0,60 0,26

El BC mantiene constante el
tipo de interés 1,93 1,19

El multiplicador del gasto del gobierno (para una oferta de dinero

constante) es 1/(1-PMC) mientras que el multiplicador impositivo es
sólo (-PMC)/(1-PMC). Diapositiva
10
 Perturbaciones en el modelo
IS -LM
Perturbaciones sobre IS: cambios exógenos
en la demanda de bienes y servicios.
Ejemplos:
 Un “boom” o “crash” en el mercado de
valores
 cambios en la riqueza de los hogares
 C
 Cambio en la confianza o expectativas de
los consumidores o los empresarios
 I y/o C

Diapositiva
11
 Perturbaciones en el modelo
IS -LM
Perturbaciones sobre LM : cambios
exógenos en la demanda de dinero.
Ejemplos:
 Una ola de fraudes de tarjetas de crédito
aumenta la demanda de dinero.
 Más cajeros o Internet reducen la
demanda de dinero.

Diapositiva
12
EJERCICIO:
Análisis de las perturbaciones con el
modelo IS-LM
Use el modelo IS-LM para analizar los efectos de
1. Un “boom” en el mercado de valores que enriquece a los
consumidores.
2. Después de una ola de fraudes con tarjetas de crédito, los
consumidores utilizan efectivo con mayor frecuencia en sus
transacciones.
Para cada perturbación,
a. Use el diagrama IS-LM para mostrar los efectos de la perturbación
sobre Y, r.
b. Determine qué le sucede a C, I, y la tasa de paro.

las perturbaciones y las políticas económicas pueden afectar potencialmente a

todas las variables endógenas del modelo, no solamente a las que se miden en los
ejes. Diapositiva
13
Respuestas:
1a. La IS se desplaza a la derecha, porque el consumidor siente que puede
gastar más dado el crecimiento exógeno en su riqueza, lo que provoca que
Y , r aumenten.

1b. C aumenta por dos razones: El “boom” del mercado de valores y el

aumento de la renta. I cae, porque r es mayor. u cae, porque las
empresas contratan más trabajadores para producir la cantidad de
producción extra que se demanda.

2a. ¨(Ésta es una continuación del ejercicio de clase del final de la

presentación del cap.10). El aumento en la demanda de dinero desplaza la
curva LM a la izquierda: Estamos suponiendo que todas las demás
variables exógenas, incluidas M y P no cambian por lo que un aumento de
la demanda de dinero provoca un aumento en el valor de r asociado a cada
valor de Y (esto puede verse fácilmente utilizando el diagrama de
preferencia por la liquidez). Esto desplaza hacia arriba (es decir, hacia la
izquierda) la curva LM. Lo que provoca que disminuya Y y crezca r.

2b. La caída en la renta provoca una caída de C. El aumento de r provoca

una caída de I. La caída de Y provoca un aumento de u.
Diapositiva
14
 CASO PRÁCTICO:
La recesión en Estados Unidos en el año 2001

 Durante 2001,
 2,1 millones de personas perdieron su trabajo,
y el desempleo creció del 3,9% al 5,8%.
 El crecimiento del PIB fue tan sólo del 0,8%
(comparado con el 3,9% promedio anual de
crecimiento en el período 1994-2000).

CAPÍTULO 11 La Demanda Agregada II Diapositiva

15
 CASO PRÁCTICO:
La recesión en Estados Unidos en el año 2001
 Causas: 1) Una caída en el mercado de
valores  C
1500
Standard & Poor’s
Índice (1942 = 100)

1200 500

900

600

300
1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003
Diapositiva
16
 CASO PRÁCTICO:
La recesión en Estados Unidos en el año 2001

 Causas: 2) 11/9
 Aumentó la incertidumbre
 Caída en la confianza de consumidores y empresarios
 Resultado: Menor gasto, la curva IS se desplaza hacia
la izquierda
 Causas: 3) Escándalos contables
 Enron, WorldCom, etc.
 Redujeron los precios de las acciones y desalentaron la
inversión

CAPÍTULO 11 La Demanda Agregada II Diapositiva

17
CASO PRÁCTICO:
La recesión en Estados Unidos en el año 2001

 Respuesta de la política fiscal: Desplazó la

curva IS a la derecha
 Recorte impositivo en 2001 y 2003
 Aumento de gastos
 Subvenciones a la industria aeronáutica
 Reconstrucción de Nueva York
 Guerra de Afganistán

la guerra significa una política fiscal expansiva, que aumenta la demanda

agregada y alivia o finaliza las recesiones. Diapositiva
18
CASO PRÁCTICO: La recesión en Estados Unidos en el año 2001

 Respuesta de la política monetaria (menos rigida):

Desplazar la curva LM a la derecha, provocando una
caída en los tipos de interés

7
6
Three-month
T-Bill Rate
5
4
3
2
1
0

Diapositiva
19
 ¿Cuál es el instrumento de política
del Banco Central?
 La prensa habitualmente informa de los cambios de
política del Banco Central como cambios en los tipos de
interés, cómo si el Banco Central tuviese control directo
sobre los tipos de interés del mercado.
 De hecho, el Banco Central fija como objetivo el tipo de
interés que los bancos se cobran entre sí por depósitos
de un día.
 El Banco Central cambia la oferta de dinero y desplaza
la curva LM para alcanzar su objetivo.
 Las demás tipos a corto plazo generalmente se
desplazan siguiendo el tipo que fija el Banco Central.
Diapositiva
20
 ¿Cuál es el instrumento de política
del Banco Central?
¿Por qué el Banco Central fija como objetivo los
tipos de interés en lugar de la oferta de dinero?
1) Son más fáciles de medir que la oferta de
dinero.
2) El BC puede pensar que las perturbaciones
sobre la curva LM son más frecuentes que las
perturbaciones sobre la curva IS. Si esto es
así, entonces fijar como objetivo los tipos de
interés estabiliza la economía mejor que fijar
como objetivo la oferta de dinero.

Diapositiva
21
 IS-LM y la demanda agregada
 Hasta ahora, hemos usado el modelo IS-LM
para analizar el corto plazo, cuando el nivel
de precios se supone fijo.
 Sin embargo, un cambio en P desplazaría la
curva LM y por tanto afectaría Y.
 La curva de demanda agregada
(introducida en el Cap. 9) captura esta
relación entre P ,Y.

Diapositiva
22
Derivemos la curva DA
r
Intuición sobre la pendiente de la curva
LM(P2)
DA: LM(P1)
r2
P  (M/P ) r1
 LM a la
IS
izquierda
 r
Y2 Y1 Y
P
 I
P2
 Y P1
M: es una variable de política exógena. DA
P es pequeña: M/P es relativamente Y2 Y1 Y
grande y curva LM mas a la derecha
P es grande: M/P es relativamente
pequeño y curva LM está más a la
Diapositiva
izquierda. 23
 La política monetaria y la curva
DA
r LM(M1/P1)
El BC puede aumentar la
r1 LM(M2/P1)
demanda agregada:
r2
M  LM a la derecha
IS
 r
Y1 Y2 Y
P
 I
 Y para cada P1
valor de P
DA2
DA1
Y1 Y2 Y

Diapositiva
24
 La política fiscal y la curva DA
r LM
Una política fiscal
expansiva (G y/o T ) r2
aumenta la demanda r1 IS2
agregada:
IS1
T  C Y1 Y2 Y
P
 IS a la derecha
 Y para cada P1
valor DA2
de P DA1
Y1 Y2 Y

CAPÍTULO 11 La Demanda Agregada II Diapositiva

25
 IS-LM y DA-OA
a corto y largo plazo
Recuerde del Cap. 9: La fuerza que mueve la
economía del corto al largo plazo es el ajuste
gradual de los precios.

En equilibrio a A lo largo del tiempo,

corto plazo, si el nivel de precios

Y Y Aumentará
Y Y Caerá

Y Y Permanecerá constante

Diapositiva
26
 Los efectos a corto y largo plazo de una
perturbación sobre IS
r OALP LM(P )
1

Una perturbación IS1

negativa sobre la curva IS2
IS desplaza IS y DA a
la izquierda, Y Y
provocando una caída
de Y P OALP
P1 OACP1

CP = corto plazo, LP = largo plazo DA1

DA2
Y Y
Diapositiva
27
 Los efectos a corto y largo plazo de una
perturbación sobre IS
r OALP LM(P )
1

En el nuevo eq. a
corto plazo, Y  Y IS1
IS2
Y Y
P OALP
P1 OACP1

AD1
DA2
Y Y
Diapositiva
28
 Los efectos a corto y largo plazo de una
perturbación sobre IS
r OALP LM(P )
1

En el nuevo eq. a
corto plazo, Y  Y IS1
IS2
Y Y
Con el tiempo, P cae
gradualmente, lo que P OALP
provoca: P1 OACP1
• Baja la OACP.
• Aumenta M/P lo cual AD1
baja la curva LM. DA2
Y Y
Diapositiva
29
 Los efectos a corto y largo plazo de una
perturbación sobre IS
r OALP LM(P )
1
LM(P2)

IS1
IS2
Y Y
Con el tiempo, P cae
gradualmente, lo que P OALP
provoca: P1 SRAS1
• Baja la OACP. P2 OACP2
• Aumenta M/P lo cual AD1
baja la curva LM. DA2
Y Y
Diapositiva
30
 Los efectos a corto y largo plazo de una
perturbación sobre IS
r OALP LM(P )
1
LM(P2)

Este proceso continúa IS1

hasta que la economía IS2
alcanza su eq. a largo Y Y
plazo con Y  Y P OALP
P1 SRAS1

P2 OACP2

otras variables endógenas (C, I, AD1

u) a corto y largo plazo. DA2
Y Y
Diapositiva
31
EJERCICIO:
Analice los efectos a corto y largo plazo de M
a. Dibuje los diagramas IS-LM y
AD-AS como aquí se muestra.
b. Suponga que el BC aumenta M. r OALP LM(M /P )
1 1
Muestre el efecto a corto plazo
en sus gráficos.
c. Muestre qué sucede en la
transición del corto al largo
plazo. IS
d. ¿Cómo son los nuevos valores
de equilibrio a largo plazo de las
Y Y
variables endógenas
comparados con los valores P OALP
iniciales?

P1 OACP1

DA1

Y Y
Diapositiva
32
La Gran Depresión
1.Hay una correlación negativa muy fuerte entre producción y desempleo.
2. Magnitud de la caída en la producción y el aumento del paro
billones de dólares de 1958

240 30
Desempleo

% de la población activa
220 (escala 25
derecha)
200 20

180 15

160 10
PNB Real
140 (escala 5
izquierda)
120 0
1929 1931 1933 1935 1937 1939 Diapositiva
33
 La hipótesis del gasto: perturbaciones de
la curva IS

 Sostiene que la Depresión se debió en gran

medida a una caída exógena en la demanda de
bienes y servicios que desplazó hacia la
izquierda la curva IS.
 Evidencia:
La producción y los tipos de interés cayeron, y
esto es precisamente lo que provocaría un
desplazamiento a la izquierda de la curva IS.

Diapositiva
34
 La hipótesis del gasto: razones para el
desplazamiento de la curva IS

 “Crash” en el mercado de valores  C exógeno

 Oct-Dic 1929: S&P 500 cayó 17%
 Oct 1929-Dic 1933: S&P 500 cayó 71%
 Caída de la inversión
 “Corrección” tras la sobreedificación en los años 20
 La generalizada quiebra bancaria hizo más difícil
obtener financiamiento para invertir
 Política fiscal contractiva
 El gobierno aumentó los tipos de impositivos y redujo
el gasto para combatir el aumento del déficit.

Diapositiva
35
 La hipótesis monetaria: una perturbación
de la curva LM

 Sostiene que la Depresión se debió en gran medida a

una enorme caída en la oferta de dinero.
 Evidencia:
M1 cayo un 25% durante 1929-33.
 Pero hay dos problemas con esta hipótesis:
 P cayó aún más, con lo que M/P aumentó ligeramente
durante 1929-31.
 Los tipos de interés nominales cayeron, lo cual es
opuesto al efecto que provocaría un desplazamiento
hacia la izquierda de la curva LM.

Diapositiva
36
La hipótesis monetaria, nuevamente: los efectos
de la caída de precios

 Sostiene que la Depresión fue tan severa

debido a la enorme deflación experimentada:
P cayó un 25% durante 1929-33.
 Esta deflación fue provocada probablemente por
una caída en M, por lo que es posible que el
dinero haya jugado un papel importante
después de todo.
 ¿De qué maneras la deflación afecta a la
economía?
Diapositiva
37
 La hipótesis monetaria, nuevamente: los
efectos de la caída de precios

 Los efectos estabilizadores de la deflación:

 P  (M/P )  LM se desplaza a la derecha  Y
 El efecto Pigou:
P  (M/P )
 La riqueza de los consumidores 
 C
 IS se desplaza a la derecha
 Y

Diapositiva
38
 La hipótesis monetaria, nuevamente: los
efectos de la caída de precios

 Los efectos desestabilizadores de la deflación

esperada:
 e
 r  para cada valor de i
 I  porque I = I (r )
 El gasto planeado y la demanda agregada 
 Renta y producción 

Diapositiva
39
 La hipótesis monetaria, nuevamente: los
efectos de la caída de precios
 Los efectos desestabilizadores de la deflación inesperada:
una teoría de deuda-deflación
P (si es inesperada)
 Transfiere poder de compra de los deudores a los
acreedores
 Los deudores gastan menos, los acreedores gastan
más
 Si la propensión a gastar de los deudores es mayor
que la de los acreedores, entonces el gasto agregado
cae, la curva IS se desplaza a la izquierda, e Y cae.

Diapositiva
40
Por qué es improbable otra Depresión
 Quienes formulan la política económica (o sus asesores) saben ahora
mucho más de macroeconomía:
 La Reserva Federal sabe hacer más que dejar caer M demasiado,
especialmente durante una contracción.
 Quienes formulan la política fiscal saben hacer más que aumentar
los impuestos o recortar el gasto durante una contracción.
 Las garantías de los depósitos hacen muy improbable una quiebra
bancaria generalizada.
 Los estabilizadores automáticos hacen expansiva la política fiscal
durante un declive económico.
Ejemplos de estabilizadores automáticos:
•El impuesto sobre la renta: La gente paga menos impuestos
automáticamente si sus rentas caen.
•El seguro de desempleo: Impiden que la renta –y por tanto el gasto-
caigan demasiado durante una recesión.
Diapositiva
41
 Resumen

1. El modelo IS-LM
 Una teoría de la demanda agregada
 Variables exógenas: M, G, T,
P exógeno a corto plazo, Y a largo plazo
 Variables endógenas: r,
Y endógeno a corto plazo, P a largo plazo
 Curva IS: Equilibrio en el mercado de bienes
 Curva LM: Equilibrio en el mercado de dinero

Diapositiva
42
 Resumen

2. La curva AD
 Muestra la relación entre P y el Y de equilibrio del modelo IS-
LM.
 Tiene pendiente negativa porque
P  (M/P )  r  I  Y
 Una política fiscal expansiva desplaza la curva IS a la
derecha, sube la renta y desplaza la curva AD a la derecha.
 Una política monetaria expansiva desplaza la curva LM a la
derecha, sube la renta y desplaza la curva AD a la derecha.
 Las perturbaciones sobre las curvas IS o LM desplazan la
curva AD.

Diapositiva
43