Fundamentos de las tasas de interés

La tasa de interés
se aplica normalmente a instrumentos dedeuda como los préstamos bancarios o los bonos; es
lacompensación que paga el prestatario de fondos al prestamista; desde el punto de vista del
prestatario, es elcosto de solicitar fondos en préstamo.El

rendimiento requerido
se aplica por lo general a losinstrumentos patrimoniales, como las acciones comunes;es el costo
de los fondos obtenidos por medio de la ventade una participación en la propiedad.
 Fundamentos de las tasas de interés

Son muchos los factores que influyen en el equilibrio de las tasas de interés:
1.La inflación, que es la tendencia al alza en los precios de la mayoría de los bienes y servicios.
2.El riesgo, que lleva a los inversionistas a esperar un mayor rendimiento sobre su inversión.
3.La preferencia de liquidez, que se refiere a la tendencia general de los inversionistas al preferir los valores a
corto plazo.
Los hechos hablan

El temor volvió negativas las tasas de las letras del Tesoro

– Casi en el momento más álgido de la crisis financiera de diciembre de 2008, las tasas de interés de las letras
del Tesoro se volvieron negativas por un breve periodo, es decir, los inversionistas pagaron al Departamento del
Tesoro más de lo que esta institución prometió pagarles.
– ¿Por qué alguien colocaría su dinero en una inversión que
sabe que perderá dinero?
– Recuerde que en 2008 se dio la desaparición de Lehman Brothers, y se generalizó el temor de que otros
bancos comerciales y de inversión pudieran quebrar.
– Evidentemente, algunos inversionistas estuvieron dispuestos a pagar al Departamento del Tesoro para
mantener su dinero seguro en el corto plazo.
 la tasa de interés real

La tasa de interés real: es la tasa que crea un equilibrio entre la oferta de ahorros y la demanda de fondos
de inversión en un mundo perfecto, sin inflación, donde los proveedores y los demandantes de fondos no
tienen preferencias de liquidez y no existe riesgo alguno.La tasa de interés real cambia con las
modificaciones en las condiciones económicas, los gustos y las preferencias.En la figura 6.1 se ilustra la
relación entre la oferta y la demanda que determina la tasa de interés real.
Tasa de interés (o de rendimiento) nominal

La tasa de interés nominal es la tasa de interés que realmente cobra el proveedor de fondos y paga el demandante
de fondos.La tasa de interés nominal difiere de la tasa de interés real,k* , como consecuencia de dos factores:
– las expectativas inflacionarias que se reflejan en una prima de inflación esperada ( PI ), y
– las características del emisor y la emisión tales como los riesgos inherentes y las previsiones contractuales que se
reflejan en una prima de riesgo ( PR).
Tasas de interés y rendimientos requeridos:
Tasa de interés (o de rendimiento) nominal (cont.)

La tasa de interés nominal del valor 1, k1, está determinada por la

siguiente ecuación:

La tasa nominal se puede considerar integrada por dos componentes

básicos: una tasa de rendimiento libre de riesgo, RF, y una prima de
riesgo, PR1:
Tasas de interés y rendimientos requeridos:
Tasa de interés (o de rendimiento) nominal (cont.)

Por el momento, ignore la prima de riesgo, PR1, y ponga atención exclusivamente en

la tasa libre de riesgo. La tasa libre de riesgo se puede representar como
Por el momento, ignore la prima de riesgo, PR1, y ponga atención exclusivamente en la tasa libre de riesgo. La
tasa libre de riesgo se puede representar como

La tasa libre de riesgo (como se observa en la ecuación anterior) representa la tasa de

interés real más la prima de inflación esperada.
La prima de inflación depende de las expectativas de los inversionistas en relación con
la inflación: a mayor inflación esperada, mayor será la prima de inflación y mayor
será la tasa de interés nominal.
Ejemplo de finanzas personales

Marilyn Carbo tiene $10 para comprar dulces que cuestan $0.25 por
pieza. Ella podría comprar 40 dulces hoy ($10.00/$0.25). La tasa de
interés nominal para depósitos a un año es actualmente del 7%, y la
tasa de inflación que se espera para el año siguiente es del 4%.
Si Marilyn invirtiera los $10, ¿cuántos dulces podría comprar en un
año?
– En un año, Marilyn tendría (1 + 0.07)  $10.00 = $10.70
– Debido a la inflación, un dulce costaría (1 + 0.04)  $0.25 = $0.26
– Como resultado, Marilyn podría comprar $10.70/$0.26 = 41.2 piezas
– El 3% de incremento en el poder de compra de Marilyn (41.2/40) representa
su tasa real de rendimiento.
 Estructura temporal de las tasas de
interés

• El término estructura temporal de las tasas de interés se refiere a la relación

entre la fecha de vencimiento y la tasa de rendimiento de bonos con niveles de
riesgo similares.
• La gráfica que describe esta relación se conoce como curva de
rendimiento.
• El rendimiento al vencimiento (RAV) es la tasa de rendimiento o de retorno
anual compuesta que se gana sobre un valor de deuda adquirido en un día
específico y que se conserva hasta su vencimiento.
Figura 6.3 Curvas de rendimiento del Departamento del Tesoro
Estructura temporal de las tasas de interés:
Curvas de rendimiento (cont.)
• Una curva de rendimiento normal es una curva de rendimiento de
pendiente ascendente que indica que las tasas de interés a largo plazo
por lo general son más altas que las tasas de interés a corto plazo.
• Una curva de rendimiento invertida es una curva de rendimiento con
pendiente descendente que indica que las tasas de interés a corto plazo
por lo general son más altas que las tasas de interés a largo plazo.
• Una curva de rendimiento plana es una curva de rendimiento que
indica que las tasas de interés no varían mucho a diferentes plazos de
vencimiento.