FINANZAS INTERNACIONALES

Las Finanzas Internacionales son un área

de conocimiento que combina los
elementos de finanzas corporativas y
economía internacional. Se estudian los
flujos de efectivo a través de las fronteras
nacionales. La administración financiera
internacional es el proceso de toma de
decisiones acerca de los flujos de efectivo
que se presentan en el contexto de las
empresas multinacionales.
 ECONOMÍA FINANZAS CORPORATIVAS
INTERNACIONAL INTERNACIONALES
- Procesos de ajuste a - Funcionamiento de los
los desequilibrios en la mercados financieros
balanza de pagos. internacionales.
- Regímenes - Mercados de productos
cambiarios. derivados.
- Factores que - Financiamiento de las
determinan el tipo de diferentes actividades tanto a
cambio. corto como a largo plazo.
- Condiciones de - Evaluación y administración
paridad. del riesgo cambiario.
- Sistema monetario - Especulación con divisas.
internacional. - Inversión en portafolios
internacionales.
 FINANZAS INTERNACIONALES
• Usos de diferentes monedas en los países
(problemas asociados a los tipos de cambio)
• El tipo de cambio entre las monedas es el monto
de una moneda que se recibe a cambio de otra
• Las variaciones del tipo de cambio.
• Riesgo por las operaciones que se realizan en el
extranjero
- Inversiones
- Préstamos
 IMPORTANCIA DE LAS FINANZAS
INTERNACIONALES
- Crecimiento del comercio internacional
versus comercio nacional.
- El comercio internacional reviste una
profunda importancia en nuestro nivel de
vida y en nuestras vidas diarias. (podemos
tomar té de la India, ver automóviles de
Alemania, Inglaterra, etc.)
- Record de crecimiento del comercio
Informática, Internet, etc.
 IMPORTANCIA DE LAS FINANZAS
INTERNACIONALES
- Crecimiento del comercio internacional.
- Liberalización del comercio y de las
inversiones:
• Disminución de tarifas, eliminación de
cuotas, controles monetarios y otras
restricciones a los flujo
internacionales de bienes y capitales
- Avance Tecnológico
• Informática, Internet, etc.
 IMPORTANCIA DE LAS FINANZAS
INTERNACIONALES
• Recompensas del comercio internacional
• Aumento del beneficio por la especialización
de producción:
- Ventajas comparativas
- Ventajas competitivas
• Riesgos del Comercio Internacional
- Riesgo del tipo de cambio
- Riesgo país
 IMPORTANCIA DE LAS FINANZAS
INTERNACIONALES
- Incertidumbre acerca de una posible imposición de
o de posibles cambios en las tarifas o cuotas de
importación, variaciones posibles en los subsidios
de los productores locales y la probable imposición
de barreras distintas a la tarifas aduanales.
• Globalización creciente de los mercados financieros
y de los activos reales
• Reciente importancia de la inversión extranjera
• Recompensa de la globalización de la inversión
• Costo de la globalización de la inversión
 IMPORTANCIA DE LAS FINANZAS
INTERNACIONALES
• Volatilidad creciente de los tipos de cambio.
• Importancia creciente de las corporaciones
multinacionales y de las alianzas
transnacionales.
 GLOBALIZACION
• GLOBALIZACION es un término de
moda que circula en todos los medios de
comunicación y tratado con sumo interés
en todos los centros académicos en el
mundo empresarial, en los altos niveles
de los gobiernos hasta en las familias.
• El vocablo fue usado por primera vez en
1985 por Teodore Levitt en : “La
globalización de los mercados”
 ¿QUÉ ES?
• Fenómeno, etapa, paradigma, sistema, proceso,
etc., económico, político, tecnológico, social,
ideológico, etc. de interdependencia, relación e
integración de los países.
• Acepciones usadas en la literatura:
Internacionalización, globalización,
mundialización, liberalización,
transnacionalización, aldea global, sociedad de la
información, sociedad del conocimiento, sociedad
post-capitalista, sociedad global, ciber-sociedad,
etc.
 PROCESO DE LA
GLOBALIZACION
1. PROCESO DE INTEGRACION DE LA ECONOMIA
MUNDIAL:
• La primera globalización se dio con los romanos
cuando articularon un imperio
• La segunda ocurre en los tiempos de los grandes
descubrimientos siglos XIV y XV
• La tercera, aparece en el siglo XIX después de la
guerras napoleónicas donde el liberalismo se impone
sobre el mercantilismo
• La cuarta aparece al finalizar la segunda guerra
mundial con el surgimiento de N.U, FMI, BM, GATT
2. Resultado de la división internacional del
trabajo y el aprovechamiento de las ventajas
competitivas de las naciones en base a la
intensificación del comercio internacional
• La idea surge a partir de Adam Smith que la
creación de la riqueza exigía dividir y
especializar las tareas, cada país tiene que
aprovechar sus ventajas naturales, luego
David Ricardo aprovechar sus costos
comparativos.
• En el siglo XX Heckscher-Ohlin, Samuelson,
Porter, Krugman, incorporan otros conceptos.
3. Resultado del mayor impulso ocasionado por las empresas
transnacionales y los oligopolios a nivel mundial
• Las empresas son agentes dinámicos que han alcanzado
tamaños considerables y para no ver frenado su crecimiento y
desarrollo y la cobertura total de sus mercados internos aceleran
su multinacionalización en los nuevos mercados de mundo.
4. Resultados de la conjunción del desarrollo de una serie de
fuerzas a nivel mundial entre los que destacan la 3ra.
Revolución Industrial, la formación de bloques económicos y
las mayores y mejores interrelaciones entre el mundo físico y
financiero
• La tercera revolución entendida como el surgimiento de la
tecnología ligada a la búsqueda, procesamiento, difusión y
transmisión de la información, inteligencia artificial e ingeniería
genética
• La globalización y el mercado financiero.
 CARACTERISTICAS DE LA
GLOBALIZACION
• Velocidad con que se producen los cambios
• Internacionalización de la economía, bloques
económicos
• Cambios políticos, sociales, culturales
• Globalización de la información y de las
comunicaciones (aldea global)
• Desarrollo científico y tecnológico intensivo,
nuevos mercados, nuevos productos, nuevos
servicios, aumento de la competencia
• ROL PROTAGONICO DE LA MUJER
• NECESIDADES CRECIENTES
• CLIENTES MAS SOFISTICADOS Y EXIGENTES
• FRAGMENTACION DE MERCADOS Y CLIENTES
• INNOVACIÓN, CREATIVIDAD, FLEXIBILIDAD,
CALIDAD, COSTOS, PRECIO
• DE LA SOCIED INDUSTRIAL A LA SOCIEDAD DEL
CONOCIMIENTO
• ORGANIZACIONES VIRTUALES
• VENTAJAS COMPETITIVAS
• PENSAMIENTO HOLISTICO
EVOLUCION ECONOMICA MUNDIAL
A partir de los años noventa, proceso de cambio a nivel
mundial que incluye:

• Globalización de los mercados

• Economía basada en el conocimiento y la
información
• Gran dinamismo de la tecnología de la
información y comunicación
 GLOBALIZACION
Organización y expansión de las
actividades productivas a través de las
fronteras nacionales

• Incremento en:
• Creciente
–comercio de bienes
y servicios interdependencia de
–flujos de fondos los procesos
–inversión extranjera productivos a través
directa de las fronteras
 FACTORES QUE HAN IMPULSADO LA
GLOBALIZACION
• Liberalización del comercio mundial
• Creciente integración de los mercados
financieros
• Políticas de desregulación y
flexibilización de las leyes de
competencia
• Costos decrecientes en las
comunicaciones y los transportes
FACTORES QUE HAN IMPULSADO
LA GLOBALIZACION
• Desarrollo • Gran rapidez en la
tecnológico transmisión de la
información y en los
– Computarización movimientos de
– Miniaturización capital
– Digitalización • Comercio electrónico
– Comunicaciones
satelitales • Creciente
descentralización de
– Fibra óptica las distintas etapas de
– Internet los procesos
productivos
 ETAPAS DE LA GLOBALIZACION
• Expansión del comercio
internacional.

• Rápido incremento en los flujos de

inversión extranjera.

• Nuevos patrones de organización

industrial.
 INNOVACIONES EN LA INDUSTRIA
• Internacionalización de la producción
– De las multinacionales a las transnacionales
– Outsourcing en las manufacturas: red mundial de
proveedores
• Creciente uso de Internet : electronic-
manufacturer services providers (EMS)
• Entorno económico y financiero muy competitivo y
en innovación constante
– Desarrollo de capacidades tecnológicas
mediante acuerdos de cooperación o alianzas
INNOVACIONES EN LA INDUSTRIA
• Pensar globalmente, actuar localmente
–Gran difusión de los estándares
internacionales (ISO).
–Atención a las necesidades y
características de la demanda local.
• Nuevo patrón de comercio internacional
–Un tercio del comercio de
manufacturas son componentes.
 DE LA EMPRESA MULTINACIONAL A LA
CORPORACION TRANSNACIONAL
Multinacional Transnacional
• Empresa nacional con • Fragmentación de los procesos
subsidiarias en el productivos a través de las
exterior fronteras nacionales
• Procesos completos de • Outsourcing
manufactura que se • Costos de comunicación
llevan a cabo en un solo decrecientes y transporte más
país eficiente permiten
• Escaso contacto entre – entrega”justo a tiempo”
subsidiarias de – mejor manejo de inventarios
diferentes países
• Enfasis en los procesos de
innovación
 HISTORIA DEL SISTEMA MONETARIO
• Desde 1870 hasta la actualidad.
• Los tipos de SMI resultante han sido básicamente tres,
habiéndose reimplantado elementos de los tres para un
segundo periodo:
– El patrón oro entre 1880 y 1914 entre 1925 y 1931;
– El régimen de flotación dirigida entre 1918 y 1925, y
nuevamente desde 1973 hasta la actualidad;
– El sistema de Bretton Woods, articulado institucionalmente
en torno al FMI y operativo desde 1946 hasta 1973, aunque
sus principales instituciones y algunas de sus normas
perviven en la actualidad. Los principales rasgos
diferenciadores de cada modelo radican en la mayor o menor
flexibilidad de los tipos de cambio resultantes, así como en el
mecanismo de ajuste asociado a cada uno y en el
funcionamiento de las instituciones de decisión y supervisión.
 EL PATRÓN ORO
• En los años del patrón oro (1870-1914 y 1925-1931), la
clave del SMI radica en el uso de las monedas de oro
como medio de cambio, unidad de cuenta y depósito de
valor. Los bancos centrales nacionales
emitían moneda en función de sus reservas de oro, a un
tipo de cambio fijo, pues expresaban su moneda en una
cantidad fija de oro, aunque a su vez pudieran establecer
cambios con la plata o algún otro metal.
• Los resultados se habían manifestado en inestabilidad
financiera, desempleo y desintegración económica
internacional. Ya en 1931, como moneda convertible
en oro a efectos de transacciones entre los Bancos
centrales, sólo quedó el dólar.
 EL SISTEMA DE BRETTON WOODS
• Harry Dexter White y John Maynard Keynes, en la sesión
inaugural de la Junta de gobernadores del Fondo Monetario
Internacional en Savannah, Georgia, U.S., marzo de 1946.
• En 1944, al crearse en Bretton Woods el Fondo Monetario
Internacional, se estableció un patrón de cambios dólar oro, que
funcionó hasta 1972 como casi verdadera moneda universal.
• La respuesta de Mr. White fue drástica: “¿Para qué crear una
nueva moneda mundial si ya tenemos el dólar; y para qué un
Banco Mundial si ahí está el Sistema de la Reserva Federal?".
Pero allí se crearon el FMI y el Banco Mundial, el primero para
coordinar y controlar el SMI, y el segundo para facilitar
financiación para el desarrollo. Sus objetivos eran diseñar un SMI
que pudiera promover el pleno empleo y la estabilidad de precios
de los países (equilibrio interior y exterior) sin perjudicar el
comercio exterior.
 EL FIN DEL RÉGIMEN DE CAMBIOS FIJOS
• En efecto, como el dólar era el mayor instrumento de la
liquidez internacional, ya desde los años cincuenta y en el
transcurso de la década de los sesenta aparecieron los
problemas de liquidez que hicieron necesario crear como
nuevo instrumento de reserva a partir de 1969:
los Derechos Especiales de Giro emitidos por el FMI.
• Pero el problema paso a ser que no todos los países tenían
igualdad de derechos y obligaciones, lo que unido a los
propios problemas norteamericanos (malas cosechas,
efectos inflacionistas de la guerra de Vietnam, necesidad
de devaluar el dólar, etc.) llevó a los EEUU a suspender en
1971 la convertibilidad del dólar en oro.
 EL RÉGIMEN DE FLOTACIÓN
• Entre tanto, e instalado el mundo desde los
años setenta en un patrón fiduciario, las
reformas instrumentadas en el SMI desde
el FMI no acabarían en la de los DEG de
1969 para mantener tipos fijos. En 1975 hubo
acuerdos para el aumento de las cuotas del
FMI un 32,5%, abolición del precio del oro y
reajuste de las reservas de oro y en 1978
hubo que pasar de tipos de cambio
fijos a flexibles o múltiples, con el fin
de desmonetizar el oro.
 EL SMI HOY Y EN EL FUTURO
• Las dudas sobre si esto será suficiente
permanecen, mientras el valor de los
intercambios diarios de divisas, multiplicado
por cien en quince años, será al menos
trescientas veces mayor que el del comercio
mundial en el espacio de 30 años.
Igualmente, los intercambios de activos
financieros, que habrán pasado de cinco
billones de dólares en 1980 a 83 billones
hacia el año 2000 (tres veces el PIB de la
OCDE), aumentarán todavía más.
 QUÉ ES EL SISTEMA MONETARIO
INTERNACIONAL
• El sistema monetario internacional, SMI,
es el conjunto de herramientas e
instituciones que tienen como función
regular el funcionamiento de la
economía internacional, garantizando
las libertades en el intercambio y
previniendo los desequilibrios de
balanza de pagos.
 FUNCIONES DEL SISTEMA MONETARIO
INTERNACIONAL
• Ajuste (corregir los desequilibrios reales medidos por las
balanzas de pagos que afectan a las relaciones entre las
divisas)
• Liquidez (decidir los productos de reserva, formas de
crearlos y posibilidad de cubrir con ellos los desequilibrios
en una balanza de pagos)
• Gestión (repartir y atender competencias, más o menos
centralizadas en organizaciones como el actual Fondo
Monetario Internacional y los bancos centrales de cada
país)
• Generar con las tres anteriores confianza en la estabilidad
del sistema.
 OBJETIVOS
OBJETIVO GENERAL
• El objetivo del Sistema Monetario
Internacional es el de asegurar una
cierta estabilidad en los tipos de cambio,
por lo tanto no puede basarse en un
sistema de cambios flotantes, según el
cual el valor de la moneda lo determina
sólo el juego de la oferta y
la demanda en el mercado de cambio.
 OBJETIVOS
OBJETIVOS ESPECÍFICOS
• Reconocer que es un mercado de cambios y ver
como los países que comercian con el extranjero
pueden registrar un superávit o déficit comercial.
• Conocer las reglas elaboradas por los estados
para garantizar, con respecto a la moneda, una
estabilidad de los cambios.
• Ver de qué forma el Sistema Monetario
Internacional interviene en la economía
de las naciones que lo integran.
 IMPORTANCIA DEL SISTEMA
MONETARIO INTERNACIONAL
• La importancia de un Sistema Monetario
Internacional se da por las transacciones
internacionales que se realiza con
diferentes monedas nacionales, ligadas a
la realidad económica de cada país y la
confianza que ello genera en los demás
países, cuyas medidas son precios
relativos o tipos de cambio de cada
moneda.
 IMPORTANCIA FONDO MONETARIO
INTERNACIONAL (FMI)
• El principal propósito del FMI consiste en
asegurar la estabilidad del sistema monetario
internacional, es decir el sistema de pagos
internacionales y tipos de cambio que permite
a los países (y a sus ciudadanos) efectuar
transacciones entre sí.
• Este sistema es esencial para fomentar un
crecimiento económico sostenible, mejorar los
niveles de vida y reducir la pobreza.
 BALANZA DE PAGOS
Es un registro estadístico de las
transacciones realizadas entre los
residentes y no residentes de una
economía.
Estas transacciones pueden incluir pagos
por las exportaciones e importaciones del
país de bienes, servicios, capital
financiero y transferencias financieras.
La balanza de pagos contabiliza de manera
resumida las transacciones internacionales
para un período específico, normalmente un
año.
Se dice que la balanza de pagos de un país
está en superávit si las fuentes de fondos
(exportaciones de bienes y bonos vendidos)
exceden el uso de esos fondos (pago por
bienes importados y el pago por la compra de
bonos extranjeros) por ese importe. Se dice que
hay un déficit de balanza de pagos, si ocurre el
fenómeno inverso.
 IDENTIDAD CONTABLE DE LA
BALANZA DE PAGOS
 La balanza de pagos es una identidad contable, donde la
suma de varias partidas se iguala siempre a cero.
 Las grandes partidas de la balanza de pagos son:

La cuenta El cambio en
La cuenta de
corriente las reservas
capital La cuenta de
(mercancías, oficiales
(instrumentos errores y
servicios, (instrumentos
financieros omisiones.
rentas y financieros de
privados),
transferencias) Gobierno)

 El saldo cero de la balanza de pagos significa que el signo

negativo o déficit de una partida debe compensarse con el
signo positivo o superávit de las otras partidas.
 DÓLAR Y DÉFICIT
En los países que constituyen el área del
dólar, quienes usan dólares como medio de
pago internacional, si incurren en déficit
comercial externo, esto es, si los ingresos
de divisas por importaciones superan a los
ingresos de divisas por exportaciones y
servicios como el turismo, el país debe
recibir del extranjero entradas de capital
como préstamos o vender parte de sus
inversiones en el extranjero.
 IDENTIDAD CONTABLE DE LA
BALANZA DE PAGOS Y TIPO DE
CAMBIO FIJO
• Cuando el tipo de cambio en un país es fijo, el aumento
(reducción) de las reservas oficiales es igual al superávit
(déficit) neto de la cuenta corriente y la cuenta de capital.
• Si un país desea mantener fijo su tipo de cambio, debe
satisfacer el exceso de demanda de dólares originado por el
déficit (neto de la cuenta corriente y la cuenta de capital),
vendiendo parte de sus reservas oficiales, en custodia por el
banco central. Por el contrario, debe comprar el exceso de
oferta de dólares que resulta de un superávit para evitar que
caiga el precio del dólar y su tipo de cambio se revalúe. En
esta situación aumenta el nivel de sus reservas oficiales.
La balanza de pagos es un indicador o relación
donde se consignan las operaciones
comerciales y de capitales que un país
desarrolla con el mundo en un determinado
periodo.
Cuando la balanza de pagos es negativa,
significa que el país en su interacción con el
mundo, tiene como resultado final una mayor
salida que entrada de recursos, lo que implica
recurrir al endeudamiento para suplir la falta de
dinero para equilibrar la balanza de pago
La balanza de pagos se publica con periodicidad
trimestral y puede agruparse en dos grandes
categorías: la cuenta corriente y su financiamiento.
Cabe destacar que la elaboración de la balanza
de pagos se efectúa de acuerdo con lo estipulado
en la quinta edición del Manual de Balanza de
Pagos del FMI (BPM5).
La balanza de pagos se registra en millones de
dólares de los Estados Unidos e incluye
operaciones realizadas en moneda extranjera y
moneda nacional entre residentes y no residentes.
 Se anotan en ella las entradas o salidas de
BALANZA
COMERCIAL
bienes del país (importaciones y exportaciones
de bienes)

Recoge los servicios que los residentes de un

BALANZA DE país han realizado en otros y viceversa
SERVICIOS (importaciones y exportaciones de servicios)

Recoge la remuneración que un país hace a los

BALANZA DE factores productivos (trabajo y capital) que
RENTAS participan en sus procesos de producción, pero
que no residen en el país

Recoge aquellas operaciones que realiza un país con el

BALANZA DE
exterior sin que haya una contraprestación a cambio. Se
TRANSFERE
trata de transferencias de bienes o de dinero que se
NCIAS
realizan a título gratuito. Sólo se recogen aquí las
transferencias corrientes.
 Adquisición y disposición
Transferencias
de activos inmateriales no
de capital
producidos
Las transferencias de
capital son, como las Se registra la
corrientes, operaciones con compraventa de
el exterior hechas a título
gratuito; se distinguen de activos intangibles no
las corrientes en que ahora producidos como
se trata de transferencias patentes, derechos de
de bienes de capital fijo o
bien de dinero pero
autor, marcas
vinculado a la adquisición o registradas,
enajenación de activos concesiones etc.
fijos.
 Inversiones Inversiones de Otra Inversión
directas cartera
Recoge, por exclusión,
Adquisiciones de valores Transacciones en valores
las variaciones de
negociables como bonos, negociables excluidas las
activos y pasivos
acciones, etc., con los que cumplen los requisitos
financieros frente a no
que el inversor pretende para su consideración
residentes no
obtener una rentabilidad como inversiones directas.
contabilizadas como
constante en la empresa Incluye: Acciones (< 10%)
inversión directa o de
en la que invierte
cartera.

Derivados Variación de Errores y

financieros Reservas Omisiones
Incluyen las opciones, los Se registran aquí las Simplemente constituye
futuros financieros, los variaciones de los activos una partida de ajuste
warrants ya sean sobre financieros que sirven para las operaciones no
acciones o sobre valores, como medio de pago registradas, de forma
las compraventas de internacional, es decir, que la balanza de pagos
divisas a plazo, los fundamentalmente la siempre esté cuadrada.
acuerdos de tipos de entrada y salida de divisas
interés futuro (FRA), etc.
La regla básica para la elaboración de las cuentas de
la balanza de pagos es que cualquier transacción
que dé lugar a un pago por parte de los residentes de
un país es una rúbrica de déficit. Así pues, las
importaciones de automóviles, la utilización de
barcos extranjeros, los regalos a extranjeros o los
depósitos en un banco en Suiza, son todas rúbricas
de déficit. Serían rúbricas de superávit, por el
contrario, las ventas de aviones americanos al
extranjero, los pagos hechos por extranjeros para
adquirir licencias de los EEUU con objeto de utilizar
tecnología americana, las pensiones procedentes del
exterior recibidas por los residentes de un país.
Formalmente, las anotaciones en la Balanza de Pagos se
realizan en una tabla en la que a cada rúbrica le
corresponde una fila. En una columna se registran las
operaciones que generan Ingresos para el país y en otra, las
que implican Pagos. En una última columna iremos
obteniendo los saldos de las distintas Cuentas.
Como la Balanza de Pagos es un documento contable,
todas las operaciones implican una doble anotación. Por un
lado, se anotan los conceptos específicos que han supuesto
ingresos o pagos para el país. Por otro, la forma en que se
cobran –o pagan- dichas transacciones.
Intercambio de mercancías
Movimientos de capitales por
empréstitos e inversiones
Transferencias unilaterales como
donaciones, remesas de personas
Variación en las obligaciones de
un país
A efectos de balanza de pagos se
consideran residentes de un país las
personas que tienen su residencia habitual
en el mismo, y así no son residente ni los
turistas ni el personal diplomático y consular
extranjero. Tratándose de empresas, se
consideran nacionales a efectos de balanza
de pagos las domiciliadas en el mismo,
aunque fuesen filiales de sociedades
extranjeras.