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 Una idea general del comportamiento de un grupo económico,

tiene que ver con la agrupación de personas o entidades que se


10.1
agrupan y organizan alrededor de un banco .Se producen
interrelaciones empresariales articulados que van ligadas a la
actividad bancaria y financiera de tal manera que , en conjunto
estos entes accionistas conforman una red de relaciones de
GENERALI
influencia económica poderosa. El punto medular esta referida a
que los empresarios actúan alrededor de los bancos, siendo parte
DADES
de ellos.
 En nuestro país, los grupos económicos , tienen un área de
influencia empresarial que les permite sumar patrimonios
gigantescos. Su poder económico esta en función de la
articulación empresarial, que manejan, controlan, o influyen.
Muchas veces ocurre que un grupo económico no esta interesado
en mantener el control sobre empresas en sectores que han
dejado de ser lucrativos. Ello lleva al grupo, de acuerdo a las
tendencias que se dan en la economía , a entrar en nuevos
sectores mas lucrativos, modificando de esta manera su etructura.
10.1  El análisis de riesgo-país, tema que distingue un marco referencial
para la evaluación del valor crediticio y la perspectiva del

GENERALI
crecimiento económico de un país, es decir se evalúa la gestión
económica, financiera, política,etc. , de un país por parte de sus
DADES gobernantes. En esta parte se explicara el uso de ciertos
instrumentos analíticos, mencionando datos claves y relaciones
que puedan ser desarrolladas en series de periodos, para la
observación de tendencias y para los efectos de comparaciones
con datos de otros países para medir los grados de madurez
economica y ratios de progreso.
 Los grupos económicos se pueden definir como un conjunto de
empresas de naturaleza y especialidades diversas, dirigidas de
acuerdo a una política común y al servicio de un interés financiero
10.2 predominante, manteniendo estos, al interior, su autonomía jurídico.
 Cualquiera se la estructura que adopten, la intención que persiguen
las empresas al constituirse en grupos económicos es la de lograr una
DEFINICION Y rentabilidad mayor, y esta puede ser obtenida ya sea por la rebaja del
FORMA DE
precio de costo o por la elevación del precio de venta.

OPERAR DE
 Los elementos imprescindibles en todo grupo económico es la
existencia de un banco comercial o grupo de entidades financieras
LOS GRUPOS conectadas a una serie de empresas de dicadas a la agricultura,
minería, industria manufacturera, construcción y bienes inmuebles,
ECONOMICOS comercio, turismo, almacenamiento, servicios financieros,etc. Al
transformarse en grupo económico, los bancos se convierten en los
centros neurálgicos del país, en torno de los cuales se desenvuelven
todas las empresas y quienes a su vez dictan la pirámide del grupo el
programa de acciona seguir. La diversificación de las inversiones es
uno de los riesgos mas distintivos.
 Una de las características mas importante de los grupos
económicos es que se pueden distinguir hasta tres clases de lazos:
 LAZO FUNCIONAL: Constituye la relación mas directa y a la vez la
mas difícil de descubrir. Viene a ser el resultado de las mas diversas
CLASES DE relaciones que se establecen en un proceso productivo . Un
ejemplo seria las conexiones productivas que se producen entre
LAZOS Malteria Lima S.A. y la Cervecería Bakus y Johnston S.A.
 Otro de los lazos funcionales, es el que surge con motivo del
crédito bancario, ya que la mayoría de las empresas tratan de
estar ligadas al sistema bancario.
 LAZO FINANCIERO:
 Es la posesión de una parte del capital accionario de una sociedad
CLASES anónima en otra. El control mayoritario minoritario que ejerce una
empresa sobre el capital social de otra, determina diferentes
DE LAZOS grados de relación que pueden ser de control, o influencia . Un
ejemplo, el Banco de Crédito del Peru tiene el 99.7% del capital
social de la inmobiliaria S.A. (LISA) la que a su vez participa en
mayor o menor grado en 13 filiales.
 LAZO PERSONAL :
CLASES  Es el resultado de la presencia de una persona en los directorios de
DE LAZOS las empresas ya sea como presidente , vicepresidente, director,
gerente general, asistente de producción etc.
 Como vimos estos lazos son algunos criterios para medir el grado
de concentración económica al que llega un país.
 Se puede afirmar , que en general hay dos tipos de grupos
económicos unos son los grupos familiares y otros los grupos
GRUPOS modernos estos últimos ejercen un criterio mas profesional y
moderno , diversificando los interese de sus acciones , es decir que
ECONOMICOS presentan una participación mínima en el capital social de una
empresa , pero ese ejerce el control o influencia a través de otras
personas u organizaciones.
 El riesgo de los países es un componente adicional el cual

10.3
distingue un préstamo internacional de un préstamo
domestico. Independientemente de que el préstamo sea un
gobierno, una entidad privada, una apreciación de los
factores económicos y políticos se convierte en un elemento
vital en la evaluación del valor crediticio o del riesgo de los
ANALISIS países.
RIESGO  Información suplementaria de una variedad de fuentes
PAIS: debería entonces permitir el analista al enfocar la dinámica
subyacente de la economía, despejar la vulnerabilidad
OBJETIVO estructural e identificar la solidez inherente.
 En resumen, el objetivo principal se centra en la evaluación
del valor crediticio del país y de las perspectivas de
crecimiento del mismo
 Resumiendo las principales variables a tener en cuenta en el
análisis riesgo país, son las siguientes:

10.4  SECTOR EXTERNO


Análisis de la balanza de pagos a efectos de determinar la
capacidad de repago:
BALANCE COMERCIAL : Exportaciones – importaciones.
VARIABLES A Evaluación de los mismos.
TENER EN SERVICIOS: reales y financieros. Tasas externas
CUENTA EN SALDO EN CUENTA CORRIENTE
EL ANALISIS CAPITALES COMPENSATORIOS Y NO COMPENSATORIOS:
Liquidez internacional
VARIACION DE LAS RESERVAS
DEUDA EXTERNA: Composición. Estructura de la deuda por
vencimiento. Deuda publica y privada
INDICES DE EVALUACION DEL SECTOR: Meses de
importaciones. Deuda Vs Exportaciones
 PRODUCTO BRUTO INTERNO
Capacidad de expansión de la economía
10.4 EVOLUCION HISTORICA Y PERSPECTIVAS
COMPOSICION DEL PBI POR SECTORES: EVOLUCION DE
CADA UNO

VARIABLES A DISTRIBUCION DE INGRESO

TENER EN
 OTRAS VARIABLES ECONOMICAS
TASA DE INFLACION
CUENTA EN TASA DE INTERES
EL ANALISIS TASA DE DEVALUACION
 OTRAS VARIABLES NO ECONOMICAS
FACTORES POLITICOS
FACTORES SOCIALES
FACTORES EXTERNOS
En el análisis riesgo país, tenemos los siguientes indicadores:
BALANZA DE PAGOS
EL punto obvio para el inicio de un estudio de la situación económica
de un país es el análisis de su balanza de pagos. En términos
10.5 generales, un superávit en la balanza de pagos es saludable en el
sentido de que genera reservas de cambio extranjeras para ser
utilizadas en la deuda extranjera pendiente. El balance se deriva de
los ingresos por exportaciones menos los egresos por importaciones
mas los flujos de capital.
PRINCIPALES BALANZA COMERCIAL
INDICADORES El componente primario de la balanza de pagos es la balanza
comercial. Las exportaciones de bienes y servicios son la mayoría de
los países la fuente principal de los ingresos de cambio extranjero.
Consecuentemente, un crecimiento estable a largo plazo de los
ingresos por exportaciones, son de vital consideración en la
evaluación del riesgo de los países. Una nación cuyas exportaciones
están concentradas en un numero limitado de productos, tiende a
tener unos ingresos de cambio extranjero de flujo menos estable de lo
que tendría otro con una mayor variedad de exportaciones.
TRANSACCIONES DE CAPITAL
Las inversiones de naturaleza permanente, las deudas a largo
plazo y los prestamos públicos , generalmente son clasificados
como transacciones de capital a largo plazo. El capital a corto

10.5
plazo son inversiones en instrumentos con vencimientos menores
a un año o aquellos flujos que no tienen características de
permanencia, o que han resultado de una acción oficial para
corregir el desequilibrio en la balanza de pagos o actividad de
arbitraje privado para llenar las demandas de liquidez.
PRINCIPALES ESTRUCTURA DE LA DEUDA
INDICADORES Los países en desarrollo requieren un flujo neto sustancial de
recursos extranjeros para alimentar s progreso económico, esto
se logra en la forma de transferencia de capital. Tal flujo
usualmente lleva la acumulación de deuda extranjera publica y
privada mas una necesidad futura de cambio extranjero para
cubrir los requerimientos de intereses y dividendos. Una medida
tradicional empleada para el análisis de riesgo de los países es la
relación deuda-servicio, este indicador de rendimiento relaciona
los requerimientos totales de circulante deuda-servicio con los
ingresos por exportaciones de bienes y servicios.
LIQUIDEZ INTERNACIONAL
El Banco Central de un país es el vehículo principal para la
implementación de políticas monetarias. Como tal, debe ser sensible a
los requerimientos financieros deficitarios del gobierno, las necesidades
de liquidez del sector bancario y los totales monetarios básicos, puesto
que pueden impactar el costo de vida. Estudios de series secuenciales
de tiempo sobre los cambios tomados de balances publicados por el
Banco Central son una ayuda valiosa en la apreciación de la imagen
económica del país y de la capacidad futura para mantener deuda
externa .

INDICADORES DE RENDIMIENTO
Es posible seleccionar unas directrices de indicadores de rendimiento y
usarlos para detectar tendencias que puedan tener efectos sobre la
capacidad del país para mantener una deuda extranjera. Así mismo,
estos indicadores pueden ser usados para comparar el rendimiento de
un país con otro o con la etapa de desarrollo del país que se ah de
analizar, su tamaño relativo y la posibilidad de obtener información
publicada.
INDICADORES DINÁMICOS

CRECIMIENTO EN EL PRODUCTO NACIONAL BRUTO PER


CAPITA
Este indicador es en efecto una amplia medida de la economía
en lo que respecta al ratio real de rendimiento por individuo. Se
obtiene dividiendo el Producto Nacional Bruto en unidades de
moneda constante dividido por la población. Este número clave
mide la capacidad de la economía para expandir la producción
real más rápidamente que el crecimiento de la población.

CRECIMIENTO DE LAS EXPORTACIONES


Ya hemos acentuado la importancia de las exportaciones de
vienes vitales y el mantenimiento de las deudas existentes. Los
datos sobre comercio y reservas internacionales son los más
fácilmente obtenibles y con menor demora en los países menos
desarrollados
INDICADORES DINÁMICOS

PORCIÓN DE PRODUCTOS MANUFACTURADOS EN EL TOTAL DE LAS


EXPORTACIONES
Un paquete diversificado de exportaciones, particularmente incluyendo los productos
manufacturados, asegura la estabilidad y un crecimiento sostenido de los ingresos por
exportaciones
RELACIÓN DEUDA-MANTENIMIENTO
Esta relación indica el monto de los intereses y las amortizaciones
pagados para un año particular, con relación a las ganancias por
exportación de bienes y servicios. La relación deuda-mantenimiento,
debe ser analizado conjuntamente con otros factores tales como
crecimiento y la composición de las exportaciones y las importaciones.

RELACIÓN RESERVAS A IMPORTACIONES


Este indicador es derivado de la división de las reservas internacionales de un país
en determinado momento, entre las importaciones durante el año
correspondiente, usualmente el año que finaliza en la fecha en la que las reservas
disponibles son medidas. En conjunto con otros indicadores la relación es útil. En
efecto, mide el tamaño de lo amortiguable por el efectivo que el país tiene para
poder sostener las importaciones vitales durante un declive temporal en los
ingresos por exportaciones.
INDICADORES DINÁMICOS

RATIO DE INFLACIÓN
Este indicador mide los cambios en los precios del
consumidor a través del tiempo. Es significante, pero
debe ser estimado muy cuidadosamente. Los cambios
en el ratio de inflación a través del tiempo son
posiblemente de mayor significancia que el nivel de la
inflación.

INDICADORES DEL NIVEL DE DESARROLLO

INGRESO NACINAL BRUTO PER CAPITA


Esta medida más ampliamente citada de nivel del
desarrollo no es particularmente significante a menos
que uno revise el prospecto de préstamo del país
dentro de una clasificación de todos los países,
mediante el nivel del Ingreso Nacional Bruto Per
Capita.
INDICADORES DEL NIVEL DE DESARROLLO

INGRESO NACINAL BRUTO


El total de ingreso nacional bruto de un país, no
dividido por su población, da una idea por encima del
tamaño del mercado local y por consiguiente el
potencial de diversidad de oportunidades.

RELACIÓN DE LA AGRICULTURA, INVERSIÓN Y AHORROS CON RESPECTO AL


PRODUCTO NACIONAL BRUTO: Estos tres indicadores de la estructura económica
demuestran algo con respecto hasta donde ha evolucionado la economía hacia una
industrialización, formación de capital y financiación con recursos domésticos. Mientras
más grande sea la porción correspondiente a la agricultura a la producción nacional,
menormente desarrollada estará la economía. Mientras más sea la porción de la
inversión en el PNB, mayor será la proporción de la actividad total que esta dedica a la
expansión de plantas y equipos, logrando así un futuro crecimiento. Si un país destina
una proporción significante de su actividad a la formación de capital, los prospectos para
el mantenimiento y el pago de la deuda será mejor. La porción dedicada a ahorro del
PNB está muy relacionada con la relación de inversión.
OTROS FACTORES A SER CONSIDERADOS
Políticos
Se divide en tres grupos: Sociales

Externos
RIESGO POLÍTICO
Cuando un análisis cuantitativo de los datos económicos, financieros indican un bienestar económico y
progreso se debe considerar la posibilidad de la continuación de las condiciones políticas y económicas que han
producido esta situación.

Para los países en desarrollo se debe evaluar la probabilidad de un cambio fundamental en el sistema político, el
cual pueda llevar a un rompimiento de las condiciones económicas existentes y por consiguiente la posibilidad
de mantener la deuda y/o un cambio en la intensión del gobierno de mantener la deuda existente.

La evaluación de la estabilidad política es por necesidad una cuestión primordialmente criterial.


LIDERAZGO POLÍTICO

En los países en desarrollo los factores políticos


primordiales para el mantenimiento de la estabilidad
política, son aquellas que involucran el tipo de
gobierno, fuentes de poder de liderazgo político,
disponibilidad de líderes alternos capaces y un nivel de
institucionalización de la sucesión política.
PAPEL DE LA OPOSICIÓN POLÍTICA

A parte de las cuestiones relacionadas con el


liderazgo político de un país, el papel de la
oposición política es importante para el
mantenimiento de la estabilidad política. Un
sistema tiende a promover una oposición
responsable si existen partidos políticos activos u
oportunidades para la expresión u oposición
dentro de un partido único.

Si tal oposición siente que puede contribuir a la creación de políticas y posiblemente


también lograr el poder legalmente dentro de un sistema existente, será una fuerza
menos desequilibradora que la de una oposición que deba recurrir a la violencia para
hacer sentir su influencia.
ANTECEDENTES SOCIALES

Un segundo juego de factores a ser considerados son los sociales. Estos están relacionados con los
adelantos económicos u sociales de la población de un país en desarrollo y por consiguiente a la
estabilidad social y política

Se debe incluir diferentes factores aunque sus importancias variarán enormemente dependiendo
del contexto histórico. Hay que analizar si la población es homogénea o existen significativas
diferencias religiosas, lingüísticas o de otro tipo que pueden tener implicancias políticas o
económicas.

Otros factores están relacionados con la distribución de la riqueza, desempleo o subempleo, nivel de
urbanización, acceso a la educación, tasa de analfabetismo y la capacidad de la sociedad de emplear
sus recursos humanos útiles y educados.
FACTORES EXTERNOS

Pueden tener influencia directa sobre la estabilidad política de un país en desarrollo. Si el país
está amenazado por algún país vecino beligerante, los escasos recursos pueden ser desviados
del desarrollo económico hacia la defensa.

INFORMACIÓN SOBRE SITUACIÓN POLÍTICA


LOS INDICADORES ECONÓMICOS COMO UN
INSTRUMENTO DE PLANEAMIENTO

Los indicadores económicos, financieros y otros parámetros pueden ser tomados conjuntamente
en una comparación empírica de un gran número de países. Un sistema de clasificación de países
podría ser útil como un instrumento de planeamiento para establecer prioridades en la actividad
internacional.

Una tabulación de los indicadores podría


revelar que existe un país que no se ha
tomado en consideración y que podría
resultar un prospecto económico y
financiero más positivo que otros países.
CLASIFICACIÓN DE LOS INDICADORES
El sistema de clasificación sugerida, se tiene que por cada indicador cada país es
clasificado, basado en el valor del indicador, con un número de 1 a “n” (total de
número de países). Mientras más alto sea el valor del indicador, más cercano estará a
ser clasificado en el punto número “1”.

Esto se aplicará a todos los indicadores, excepto a la relación deuda-


mantenimiento, ratio de inflación y porción de la agricultura, en el PNB, en
donde los valores más altos sugieren una situación menos deseable y por
consiguiente una clasificación inferior con respecto al puesto número “n”.

Estos valores de clasificación para cada variable están combinados


conjuntamente con una totalización. Mientras más baja sea la puntuación,
más alto será el atractivo toral del país o más bajo el riesgo del país con
relación a otras naciones. También es posible variar los pesos adjudicados a
cada indicador al derivar la puntuación total.

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