Análisis Financiero Tradicional

Se basa en el Análisis de los

Estados Financieros

Consiste en el estudio de las relaciones entre

los diversos elementos financieros de una
empresa; en tanto que la interpretación
consiste en la utilización de datos contables
como punto de inicio para extraer nuestras
propias conclusiones sobre los análisis
realizados
 El Modelo del Balance General
de la Empresa
Pasivos
Circulantes
Activos
Circulantes Capital de Deuda a
Trabajo Neto
Largo plazo
Activos fijos
1. Activos fijos Capital de los
tangibles. accionistas

2. Activos fijos
intangibles.
Valor total de los Valor total de la empresa para
activos los accionistas (det valor)
 Métodos del Análisis Financiero
Tradicional Por intermedio de éste
método, se estudian las
Método de relaciones entre los
elementos contenidos en
Análisis Evolutivo dos o más grupos de
u Horizontal Estados Financieros de
fechas sucesivas.

Este método estudia las

relaciones entre los
Método de elementos contenidos en un
solo grupo de Estados
Análisis Financieros.
Estructural y Los Porcentajes se obtienen
dividiendo cu de las partes
Vertical del todo entre el mismo
todo (ventas), y el cociente
es multiplicado por cien.
Análisis de Razones Financieras
Es un método de diagnóstico económico
y financiero que consiste en relacionar
una cifra con otra dentro o entre los
componentes de los Estados Financieros
que sean coherentes
Principales Razones Financieras
INDICADORES FINANCIEROS
LIQUIDEZ
Prueba Corriente Activo Corr./Pasivo Corr.

Prueba Ácida (Act. Corr. - Inv.-G. Pag. X Ant.)/Pasivo Corr.

Prueba Super Ácida o Defensiva (Act. Corr. - Inv.-Gast. Pag. X Anticipado - Ct
SOLVENCIA
Pasivo/Activo Estructura

Patrimonio/Activo de Capital
Pasivo/Patrimonio Grado de apalancamiento
Índice de Cobertura de la Deuda UAII/Intereses
RENTABILIDAD
Margen Bruto Utilidad Bruta/Ventas
Margen Operativo Utilidad Operativa/Ventas
Margen Neto Utilidad Neta/Ventas
ROA Util. Neta/Activo
ROE Util. Neta/Capital
ROI Util. Operativa/Activo
GESTIÓN
Per. Prom. Inventarios (días) (Inventario/Costo Ventas)*360
Período Prom. Cobro (días) (Ctas x Cobrar/Ventas)*360
Período Prom. Pago (días) (Ctas x Pagar/Ventas)*360
Rotación del activo total (veces) (Ventas/Activo)
 HONDA DEL PERU S.A.
BALANCE GENERAL 1999
(Cifras en miles de nuevos soles)

ACTIVO PASIVO
Activo Corriente Pasivo Corriente
Caja y Bancos 2,145.00 Sobregiros y Pagarés Bancarios 30,421.00
Valores Negociables 0.00 Cuentas x Pagar Comerciales 2,382.00
Cuentas x Cobrar Comerciales 13,374.00 Cuentas por Pagar a Vinculadas 0.00
Cuentas por Cobrar a Vinculadas 0.00 Otras Cuentas por Pagar 3,166.00
Otras Cuentas por Cobrar 657.00 Part. Corriente de Deud. a Largo P. 2,512.00
Existencias 18,023.00 Total Pasivo Corr. 38,481.00
Gastos pagados por Anticipado 6,175.00
Total Act. Corr. 40,374.00

Pasivo no Corriente
Deuda a Largo Plazo (Bonos) 163.00
Activo No Corriente Cuentas por Pagar a Vinculadas 0.00
Cuentas por Cobrar a Largo Plazo 11,392.00 Ingresos Diferidos 0.00
Cuentas por Cobrar Vinculadas a Impuesto a la Renta y Participaciones
Largo Plazo 0.00 Diferidos 454.00
Otras Cuentas por Cobrar a Largo Total Pasivo No Corr. 617.00
Plazo 0.00 TOTAL PASIVO 39,098.00
Inversiones Permanentes 3.00
Inmuebles, Maquinaria y Equipo (Neto
de Depreciación) 29,291.00 Contingencias 0.00
Activo Intangible (Neto de depreciación
acumulada) 5,210.00 Intereses Minoritarios 0.00
Impuesto a la Renta y Participaciones
Diferidos Ac 0.00 PATRIMONIO
Otros Activos 0.00 Capital Social 38,271.00
Capital Adicional 0.00
Acciones de Inversión 13,635.00
Total Act. Fijo 45,896.00 Excedente de Revaluación 0.00
Reservas Legales 3,769.00
Otras Reservas 0.00
Resultados Acumulados -8,503.00
TOTAL PATRIMONIO NETO 47,172.00
TOT. ACTIVO 86,270.00 TOTAL PAS. Y PATRIM. 86,270.00
 HONDA DEL PERU S.A.
ESTADOS DE GANANCIAS Y PÉRDIDAS 1999
(Cifras en miles de nuevos soles)

Ventas Netas (Ing. Operativos) 59,966.00

Otros Ingresos Operacionales 0.00
Total de Ingresos Brutos 59,966.00
Costo de Ventas -49,513.00
Utilidad Bruta 10,453.00
Gastos de Administración -12,796.00
Gastos de Ventas -7,243.00
Utilidad Operativa -9,586.00
Ingresos Financieros 1,864.00
Gastos Financieros (Intereses) -4,204.00
Otros Ingresos 7,033.00
Otros Gastos -1,995.00
Resultado por Exposición a la Inflación -1,300.00
Resultados Antes de Partidas Ext., PART -8,188.00
Participaciones -75.00
Impuesto a la Renta -240.00
Result. Antes de Part. Extraordinarias -8,503.00
Ingresos Extraordinarios 0.00
Gastos Extraordinarios 0.00
Result. Antes de Inter. Minoritario -8,503.00
Interés Minoritario 0.00
Utilidad (Pérdida) Neta del Ejercicio -8,503.00
Dividendos de acciones Preferentes 0.00
Utilidad (Pérdida) Neta Atrib a Accionistas. -8,503.00
Estados Financieros Anuales
HONDA DEL PERU S.A.
BALANCE GENERAL 2000
(Cifras en miles de nuevos soles)

ACTIVO PASIVO
Activo Corriente Pasivo Corriente
Caja y Bancos 606.00 Sobregiros y Pagarés Bancarios 17,282.00
Valores Negociables 0.00 Cuentas x Pagar Comerciales 9,506.00
Cuentas x Cobrar Comerciales 10,523.00 Cuentas por Pagar a Vinculadas 0.00
Cuentas por Cobrar a Vinculadas 0.00 Otras Cuentas por Pagar 1,328.00
Otras Cuentas por Cobrar 1,049.00 Part. Corriente de Deud. a Largo P. 0.00
Existencias 15,312.00 Total Pasivo Corr. 28,116.00
Gastos pagados por Anticipado 2,611.00
Total Act. Corr. 30,101.00

Pasivo no Corriente
Deuda a Largo Plazo (Bonos) 0.00
Activo No Corriente Cuentas por Pagar a Vinculadas 0.00
Cuentas por Cobrar a Largo Plazo 12,073.00 Ingresos Diferidos 0.00
Cuentas por Cobrar Vinculadas a Impuesto a la Renta y Participaciones
Largo Plazo 0.00 Diferidos 0.00
Otras Cuentas por Cobrar a Largo Total Pasivo No Corr. 0.00
Plazo 0.00 TOTAL PASIVO 28,116.00
Inversiones Permanentes 379.00
Inmuebles, Maquinaria y Equipo (Neto
de Depreciación) 28,498.00 Contingencias 0.00
Activo Intangible (Neto de depreciación
acumulada) 4,768.00 Intereses Minoritarios 0.00
Impuesto a la Renta y Participaciones
Diferidos Ac 656.00 PATRIMONIO
Otros Activos 0.00 Capital Social 38,271.00
Capital Adicional 0.00
Acciones de Inversión 13,635.00
Total Act. Fijo 46,374.00 Excedente de Revaluación 0.00
Reservas Legales 0.00
Otras Reservas 0.00
Resultados Acumulados -3,547.00
TOTAL PATRIMONIO NETO 48,359.00
TOT. ACTIVO 76,475.00 TOTAL PAS. Y PATRIM. 76,475.00
 HONDA DEL PERU S.A.
ESTADOS DE GANANCIAS Y PÉRDIDAS 2000
(Cifras en miles de nuevos soles)

Ventas Netas (Ing. Operativos) 61,169.00

Otros Ingresos Operacionales 0.00
Total de Ingresos Brutos 61,169.00
Costo de Ventas -45,419.00
Utilidad Bruta 15,750.00 COSTO DE CAPITAL
Gastos de Administración -8,989.00 US$ Costo %
Gastos de Ventas -5,436.00 PASIVO 28,116.00 36.76%
Utilidad Operativa 1,325.00 PATRIMONIO 48,359.00 63.24%
Ingresos Financieros 1,622.00 TOTAL 76,475.00
Gastos Financieros (Intereses) -2,804.00
Otros Ingresos 1,510.00 Costo Capital 0.367649559
Otros Gastos -1,295.00
Resultado por Exposición a la Inflación -264.00
Resultados Antes de Partidas Ext., PART 94.00
Participaciones 297.00
Impuesto a la Renta 796.00
Result. Antes de Part. Extraordinarias 1,187.00
Ingresos Extraordinarios 0.00
Gastos Extraordinarios 0.00
Result. Antes de Inter. Minoritario 1,187.00
Interés Minoritario 0.00
Utilidad (Pérdida) Neta del Ejercicio 1,187.00
Dividendos de acciones Preferentes 0.00
Utilidad (Pérdida) Neta Atrib a Accionistas. 1,187.00
 ANÁLISIS DE INDICADORES FINANCIEROS
EMPRESA: HONDA DEL PERÚ S.A. U. M. En EE. FF. : Nuevos Soles (S/ .) Fecha: 01/ 08/ 03
INDICADORES FINANCIEROS PROMEDIO AÑOS RELACIONES
MERCADO 2000 1999
LIQUIDEZ
Prueba Corriente 1.806 1.071 1.049 Activo Corr./Pasivo Corr.
Prueba Ácida 0.433 0.420 (Act. Corr. - Gastos pag. x anticip.- Inv.)/Pasivo Corr.
Prueba Super Ácida o Defensiva 0.022 0.056 (Act. Corr. - Inv. - Gastos pag x anticip. - Cta x Cob.)/Pasivo Corr.
SOLVENCIA
Pasivo/Activo 0.50 0.37 0.45 Estructura
Patrimonio/Activo 0.63 0.55 de Capital
Pasivo/Patrimonio 1.533 0.58 0.83 Grado de apalancamiento
Índice de Cobertura de la Deuda 0.47 -2.28 UAII/Intereses
RENTABILIDAD
Margen Bruto 0.26 0.17 Utilidad Bruta/Ventas
Margen Operativo 0.02 -0.16 Utilidad Operativa/Ventas
Margen Neto -1.35 0.02 -0.14 Utilidad Neta/Ventas
ROA 1.55% -9.86% Util. Neta/Activo
ROE 0.44% 3.10% -22.22% Util. Neta/Patrimonio
ROI 1.73% -11.11% Util. Operativa/Activo
GESTIÓN
Per. Prom. Inventarios (días) 121 131 (Inventario/Costo Ventas)*360
Período Prom. Cobro (días) 62 80 (Ctas x Cobrar/Ventas)*360
Período Prom. Pago (días) 64 33 (Ctas x Pagar/Ventas)*360
Rotación del activo total (veces) 0.78 0.80 0.70 (Ventas/Activo)
VALOR EN LIBROS
VALOR EN LIBROS 114.45% 93.17% 90.88% (Patrimonio/Capital+Acciones de Inversión) x 100
1) INDICADORES DE LIQUIDEZ
Prueba Corriente o Liquidez General
El ratio de liquidez se calcula dividiendo el activo circulante por el exigible a corto plazo y lo que nos indica es la capacidad que tiene la empresa para ser frente
a sus compromisos en el corto plazo. Por lo que se indica que debe ser mayor a uno, ya que en caso contrario, la empresa puede tener problemas de liquidez.
Se señala que el valor ideal para este ratio estaría entre 1,7 y 1,9 (aunque toda razón es relativa al sector, tipo de empresa y zona de operación.
Para el presente caso:
Observamos que la liquidez de la empresa a mejorado de S/.1.049 en 1999 a S/.1.071 en el 2000 lo que significa que si en 1999 se tenía S/.1.049 por cada Nuevo Sol
de deuda a corto plazo; en el 2000 se tiene S/1.071 para afrontar cada sol de deuda (el excedente de 0.071 x cada sol de deuda corresponde al capital de trabajo)
De acuerdo a los datos del Mercado presentados en el Boletin anual de la Bolsa de Valores de Lima se tiene para la razón de liquidez un promedio general industrial de
S/.1.806 por cada sol de deuda. Lo que llevaría a pensar que la empresa tiene menos liquidez que el común de las empresas industriales en el Perú. Pero esta afirmación
no se puede considerar del todo cierta; porque el promedio obtenido corresponde a todo el promedio de la industria y no sólo al segmento
al que pertenece Honda del Perú S.A. (se ha tomado el promedio general; porque no existen otras empresas de similares características en el mismo sector
para efectuar una comparación aceptable).
Prueba Acida y Prueba Super Ácida
Para determinar el auténtico grado en el cual la empresa puede afrontar sus obligaciones a corto plazo se descuentan del activo corriente, las existencias y las cuentas
por cobrar. Lo que se quiere es saber como puede responder la empresa a sus obligaciones a corto plazo unicamente con el efectivo que posee. Aun si no vendiera nada.
Así tenemos que por cada sol de deuda la empresa tendría en efectivo S/. 0.022 por cada S/.1.00 de deuda. Cantidad menor a los S/. 0.056 que se tenían en 1999.
2) INDICADORES DE SOLVENCIA
Al observar la relación Pasivo/Activo, podemos apreciar que por cada S/1.00 de
activo invertido se tiene que afrontar una obligación de S/.0.37; del mismo modo
se observa que la diferencia S/.0.63 corresponde al patrimonio lo cual es favorable
puesto indica que la empresa es sólida y se encuentra en manos de sus accionistas.
Asimismo al compararla con el promedio del mercado podemos apreciar que
presenta una estructura más favorable, porque la relación entre el Pasivo y el
Activo para las empresas industriales en el Perú al 31/12/2000 era del 50%.
También podemos observar que su grado de apalancamiento a mejorado ya que el
tamaño de la deuda frente a su Patrimonio a disminuido de 83% en 1999 a 58% en
el 2000, esto significa que la empresa tiene solvencia ante su pasivo y puede
evaluar el seguir endeudándose hasta el valor que le sea conveniente.
Es importante señalar que para el presente caso Honda del Perú S.A. se encuentra
por encima del promedio de las empresas industriales en el Perú; ya que de ellas se
puede obtener un promedio de 1.53% lo que significa que están apalancadas hasta
3 veces el tamaño de su patrimonio, lo que pondría algunas en situación riesgosa.
 3. RAZONES DE RENTABILIDAD
De la relación entre la Utilidad Neta/Ventas podemos observar que la
empresa ha obtenido una rentabilidad del 2% del total vendido. Esta
situación es mejor a la que presentó en el ejercicio anterior en 1999;
donde registro una utilidad neta inferior en 14% al monto total vendido.
En líneas generales al comparar este resultado con el promedio del
mercado, podemos señalar que Honda del Perú S.A. también se encuentra
en una situación favorable; porque el promedio de las empresas
industriaes presenta un retorno sobre las ventas menor en 135% a su
monto de ventas; de acuerdo a la información presentada por el Boletín
Anual 2000 de la BVL.
3. RAZONES DE RENTABILIDAD
Finalmente podemos señalar que el Retorno sobre el Capital invertido
ROE (el ratio más importante para los accionistas) que presenta Honda
del Perú es del 3.10%; mientras que el del promedio de una empresa
industrial en el Perú es del 0.44%. Esto significa que por cada S/.1.00
que tiene un accionista invertido en Honda del Perú S.A. recibe en
cambio 3.10 centavos; mientras que en promedio un inversionista
recibe 0.44 centavos por cada S/1.00 invertido en una empresa
industrial promedio. Finalmente podemos indicar que en este aspecto
Honda del Perú S.A. también ha mejorado ya que su rentabilidad era
negativa en 22.22% en el ejercicio anterior (1999); la mejora obedecio
principalmente a un cambio en el Patrimonio Neto; ya que no sólo se
dejo de previsionar las reservas legales sino que en su totalidad
pasaron a ser de libre disponibilidad para el ejercicio 2000.
 4. RAZONES DE GESTIÓN

Del análisis de los ratios de gestión observamos que el período de rotación de

inventarios entre 1999 y el 2000 se redujo en 10 días de 131 a 121 días. La gestión
de cobranza también mejoró reduciéndose en 18 días (de 80 en 1999 a 62 en el
2000). Asimismo se gestionó mejor el crédito dado por los proveedores ya que se
extendió el período promedio de pagos casi al doble de su duración en 1999;
llegando a ser en el 2000 hasta de 64 días en promedio.
Finalmente podemos observar que la rotación del activo. Mejoró del 70% en 1999 al
80% en el 2000; lo que significa que se usó un 10% más de la capacidad instalada
ociosa que tenía la empresa. La cual la coloca en una posición ligeramente superior
al promedio del mercado industrial que señala una rotación de activos del 0.78 por
año.
 Usos y Limitaciones del Análisis de
Razones Financieras
Uso de razones en empresas pequeñas
versus empresas grandes
La mayoría de las empresas desea ser
mayor que el promedio
La inflación Distorsiona.
Los Factores estacionales también
pueden distorcionar el análisis de
razones financieras
 Usos y Limitaciones del Análisis de
Razones Financieras

Las empresas pueden maquillar sus

cifras.
Son útiles si se pueden comparar con
un promedio de mercado.
La dificultad de generalizar si un dato
es ¿Bueno? O ¿Malo?
Pueden llevar a diversos resultados e
interpretaciones
 Conclusiones Generales
Los Directivos y Gerentes Generales deben dejar de
lado la soberbia y otorgar empowerment a sus
Gerentes Financieros o Tesoreros y escuchar sus
opiniones y sugerencias.
Las Herramientas de control financiero que se
establescan en la empresa deben ser participativas y
respetadas por todos los miembros de la
organización.
Las utilidades contable en azul no son suficientes
para señalar que una empresa esta generando valor
(se debe observar siempre la utilidad operativa).
El análisis de Razones financieras sólo es útil si se
compara con el promedio del mercado y con
ejercicios anteriores de la misma empresa.