Problema de Agencia

Integrantes:
Moisés Contreras
Bárbara Vicencio Erices
Fecha
15 de Julio de 2017
Finanzas y Administración Financiera

Distribución de
Inversión Financiamiento
Dividendos
Determinar los criterios que
guiarán a la inversión
(aumento de los activos Definir los criterios que se
operaciones y no usarán para determinar
operacionales) montos que se van a adquirir: Se refiere a la determinación
de criterios y políticas de
* Deuda con terceros
distribución de las utilidades:
* Autofinanciación (aportes
* Dividendos (utilidades para
generados por las operaciones
Forma de evaluación: los dueños)
de la propia entidad)
* Rentabilidad operacional * Utilidades retenidas.
* Montos proporcionados por
*Valores actuales de la los mismos dueños.
inversión.
*Nivel de rotación, entre otros.
Objetivo del Área Financiera en una Organización

Objetivo normativo, es decir,

una vez que se tomaron las
decisiones en cada área, se
busca maximizar el valor del
Distribución patrimonio o bien maximizar el
de
Utilidades capital de los dueños.
Nota: Valor del patrimonio v/s
el precio de mercado del
patrimonio.

Inversión Financiamiento
 Tipos de organizaciones

• Se conforma por •La corporación se

Negocio Propio

Corporación
Sociedad
• Conformada por uno o
sólo una persona, y más socios. Cada uno de constituye en la emisión
los socios es totalmente de acciones a sus dueños.
no puede
responsable de la •La corporación es una
incorporar a un sociedad. entidad legalmente
segundo socio. •La sociedad es legalmente separada de sus
• El propietario tiene responsable, por ejemplo, accionistas, por lo que las
en el caso que un acreedor responsabilidades
responsabilidad personales de las pérdidas
demande a uno de los
ilimitada para el socios por la suma total de del negocio no existen.
negocio y viceversa, la deuda y el empresario •La corporación puede
porque legalmente demandado no puede estar conformada por uno
no hay diferencia cancelarla, otros podrían o más dueños, y debe
entre el dueño y su quedar responsables de tener una junta de
dicha deuda. directores, la cual se
negocio. reúnen para tomar las
decisiones importantes de
la institución.
 Administradores
Involucrados Financieros

Acreedores
Agentes

Accionistas
Mayoritarios
Accionistas
Minoritarios
 Problema de Agencia

• La contratación de una persona

(Principal) a otra (Agente) para que
éste se encargue de la gestión de una
actividad, dándole autonomía la toma
de decisiones, resguardando los
Michael Jensen y William Meckling 1976
intereses del principal y por ende el
principal no supervise en forma
detallada de las acciones del agente.
Por consiguiente:
1) El principal no conoce normalmente el grado de esfuerzo real de la gestión del
agente, sino solamente el resultado final que se deriva de ésta.
2) Además de las acciones del agente, en el resultado influyen factores exógenos no
controlables por él y que el principal desconoce. El agente tenderá a justificar un
mal resultado aludiendo unas circunstancias exógenas desfavorables, sin que el
principal pueda discernir si la explicación del agente es cierta o no.
3) Por lo tanto, el problema de agencia tiene sus orígenes en una estructura
organizacional del tipo de corporaciones, ya que es la única que hace una
distinción entre los dueños y los administradores de la institución
Por otro lado este problema también hace referencia a las relaciones que se generaran entre los agentes
involucrados en la cúspide de una organización, pudiéndola resumir de la siguiente forma:

Accionistas Administradores
Accionistas Acreedores

A. A.
Mayoritarios Minoritarios
 Problema de Agencia: Accionistas y
Administradores

En esta relación se generan costos de agencia que conducen a una disminución del
valor de la empresa en el mercado. En concreto, se han identificado problemas de
agencia existentes en la relación accionista-directivo cuando:
 Los accionistas no cuentan con el conocimiento apropiado para administrar la
corporación y poseen otras responsabilidades.
 Los accionistas no se encuentran físicamente localizados en el mismo lugar.
 Esfuerzo Insuficiente o Shirking, menor espero posible en su trabajo.
 Cash Flow Libre, surge cuando la empresa genera una cantidad sustancial de
cash flow superior al necesitado para financiar todos los proyectos de inversión,
pero los directivos invierten ese dinero libre en procesos de diversificación o de
crecimiento externo, aunque con ello no se incremente el valor de mercado de la
empresa.
 Miopía Directiva
• Los accionistas buscan • Los directivos prefieren
maximizar el valor de la emprender proyectos cuyo
empresa a largo plazo en el costos sea reducido y cuyos
mercado, haciendo uso de la beneficios se realicen lo antes
generación futura de cash posible (preferencia del
flow desde una perspectiva administrador), en lugar de
temporal inversiones más costosas y
beneficiosas en un largo plazo
(preferencia de los
propietarios).
Esta diferencia de intereses se incrementa cuando el retiro del directivo en la empresa esté próximo, ya
que no alcanzará a obtener beneficios del proyecto antes de su salida.
Intereses privados
El uso que se le da a los activos
organizacionales.
• Vehículos de la empresa
• Pertenencia a un club
• Incremento del tamaño
empresarial por encima del
óptimo para obtener mayor
prestigio profesional
Desde la mirada los accionistas,
solo estos son gastos que los
accionistas deben cancelar en
algún momento haciendo que su
beneficio se vea.
Problema de Agencia: Accionistas y Acreedores
Las corporaciones contraen obligaciones con acreedores para diversas actividades
que deban realizar, estas obligaciones pueden ser pueden cancelarse en el corto o
largo plazo según sea las condiciones de cada acuerdo. Se dan 2 casos:

 Cuando el rendimiento de la inversión es mayor al valor nominal de la deuda: Los

accionistas obtendrán la mayoría de la ganancia generada, pero podrán cumplir
sus obligaciones con los acreedores.

 Por el contrario, si el rendimiento de la inversión es inferior al valor nominal de la

deuda: Los acreedores se ven perjudicados, ya que los accionistas no logran cubrir
su deuda y mucho menos obtener ganancias de la inversión.
Problema de Agencia: Accionistas Mayoritarios-
Accionistas Minoritarios
Los insiders o

A. Mayoritarios
accionistas
mayoritarios Posean menos
son aquellos del 10% de las
inversionistas acciones con
Conflicto de interés

A. Minoritarios

Conflicto
que disponen derecho a
que se produce al
de ventajas al voto de una
momento de las
sociedad,
momento de siempre que
decisiones en la
monitorear y organización.
dicho
controlar las porcentaje no Acceso a la
decisiones de le permita información que en
los principales designar un algunas instituciones
accionistas de la director. Conductas antiéticas
empresa. Representado Controladores
. s: Fondos de extraen riqueza a
Pensiones. costa de los
minoritarios
Resumen