TITULOS VALORES

Abogado EDUARDO LAVADO IGLESIAS

 DENOMINACION
• No existe unanimidad en la doctrina ni en la legislación
comparada. Ello se debe a una confusión conceptual que se
sostiene en esta materia. En Guatemala, México y
Argentina, por mencionar algunos países, la denominación
es "Títulos de créditos", mientras que en Panamá y
Colombia se denominan "instrumentos o documentos
negociables", en Chile, Bolivia y otros países, son conocidos
como "valores de comercio", en Francia se denominan
"efectos de comercio", en Estados Unidos e Inglaterra, se
les conoce como "negotiables instruments", en Italia, "Titoii
di credito" y en Alemania "Wechsei papiere"
• Como sabemos, el nomem iuris del instituto, no cambia la
naturaleza.
 DEFINICION
• Montoya Manfredi ; “se trata de todo ese conjunto de
documentos que tienen vida propia, que circulan con
gran intensidad en el trafico económico y de los que
emergen para sus titulares, derechos típicos con
caracteres bien definidos”.
• A partir de la Ley de Títulos y Valores se puede
conceptuar a Los títulos valores, como aquellos
instrumentos que sirven para agilizar el tráfico
comercial, materializados en documentos que
representen o incorporan derechos patrimoniales, que
están destinados a la circulación y reúnen los requisitos
formales esenciales exigidos por ley.
 EL VALOR DESMATERIALIZADO

• El Profesor Rolando Castellares, señala que la nueva Ley de Títulos

Valores regula tanto los valores en título (en papel) como aquellos
con anotación en cuenta (desmaterializados). Desde hace más o
menos tres décadas, el soporte electrónico o telemático, viene
siendo utilizado como soporte para cualquier acto jurídico. Con el
soporte telemático es posible prescindir del papel, lápiz, sellos y
firmas, siendo suficiente recurrir a bits o impulsos
electromagnéticos que cumplen con creces la misma función, con
uso de mecanismos más seguros que la firma manuscrita para
vincular los actor con la persona. Estos derechos cambiarios que
constan en soportes distintos al papel, son denominados valores
"desmaterializados" o "con anotación en cuenta«.
• La esencia jurídica de los valores desmaterializados es la misma que
la de los valores en titulo (en papel), por lo que normas y principios
que tradicionalmente se han aplicado a estos, son igualmente
aplicables a los desmaterializados
 EL VALOR DESMATERIALIZADO

• El artículo 2 de la Ley de Títulos Valores dispone que

los valores desmaterializados, para tener la misma
naturaleza y efectos que los títulos valores, requieren
de su representación por anotación en cuenta y de su
registro ante una Institución de Compensación y
Liquidación de Valores. Su creación, emisión,
transmisión y registro de los valores con
representación por anotación en cuenta, así como su
transformación a valores en título y viceversa, se rigen
por la ley de la materia y por la Ley de Títulos Valores,
en todo aquello que no resulte incompatible con su
naturaleza
 VALOR MOBILIARIO
• El La ley de Títulos Valores concibe como valores
mobiliarios a aquellos emitidos en forma masiva,
independientemente de que su colocación sea
por oferta pública o privada y que tienen
características homogéneas o no en cuanto a los
derechos y obligaciones que representan. Son
títulos que confieren a sus titulares derechos
crediticios, dominiales o de participación en el
capital, patrimonio o utilidades del emisor o, en
su caso, de patrimonios autónomos o
fideicometidos.
 VALOR MOBILIARIO
• En la Sección Novena del Libro Segundo se regula a los Valores
Representativos de Deuda, entre ellos tenemos: las Obligaciones (Bonos y
Papeles Comerciales, La Letra Hipotecaria, La Cédula Hipotecaria, El
Pagaré Bancario, El Certificado de Depósito Negociable), y las Obligaciones
y Bonos Públicos
• Igualmente comprende dentro de los Valores Mobiliarios a los Valores
Representativos de Derechos de Participación, entre los que se
encuentran las Acciones, el Certificado de Suscripción Preferente, los
Certificados de Participación en Fondos Mutuos de Inversión en Valores y
en Fondos de Inversión, y los Valores Emitidos con Respaldo de
Patrimonios Fideicometidos.
• Todos estos títulos tienen características comunes en tanto pueden estar
agrupados en clases o series, según el derecho que incorpora el título, y la
oportunidad de su emisión; son libremente negociables, y pueden
emitirse en títulos o mediante anotación en cuenta, y no requieren de su
protesto para el ejercicio de las acciones derivadas de ellos.
 LOS TITULOS
• Los derechos patrimoniales contenidos en un título
valor pueden circular, lo cual no es otra cosa que hojas
de papel con nombres diversos que dan derecho,
generalmente, a una suma de dinero, o a una
participación social, o a una cierta cantidad de
mercancías .
• Los Títulos se denominan de muy variada manera,
pueden ser acciones, obligaciones, letras de cambio,
cheques, cartas de crédito, etc. Estos títulos precisan
por su redacción: su naturaleza, el objeto de la
operación, las personas obligadas y el día de la
ejecución
 CREACION DE LOS TITULOS
Como los títulos son documentos abstractos que no indican
necesariamente la causa de donde proviene, su naturaleza ha motivado la
existencia de tres teorías de creación; a saber
a) La teoría unilateral, según la cual, existe el titulo valor en cuanto el deudor
se compromete al pago de la obligación representada en el titulo;
b) La teoría contractual, conforme la cual, es insuficiente la voluntad del
deudor, expresada en el titulo, pues nuestra ley material nos ensena que no
puede existir deudor sin un respectivo acreedor y por tanto, la creación del
título depende, como todo el derecho privado, de la autonomía de dos
voluntades que quedan expresadas o manifestadas en el título; y,
c) La teoría contractual moderada, según la cual, la circulación del título tiene
el efecto de cambiar constantemente al acreedor, y por tanto, el deudor, a la
vez que se obliga frente at acreedor originario en el título valor, también se
obliga a favor de quien sea el acreedor en el momento del vencimiento.
 LOS TITULOS
Existen titulo probatorios, títulos deposititos o Títulos Valores.
- Títulos dispositivos o constitutivos. En estos casos, la creación del
derecho va ligada a la creación del documento, de tal modo, que no
podrá existir el primero sin el segundo. Por ejemplo, el derecho
testamentario no podrá existir sin el testamento, aunque este
acreditada la cualidad del heredero que tendría derechos si no hubiera
testamento, de los mandatos de la ley. En esta clase de títulos
tampoco es necesario exhibir constantemente el documento, para que
se reconozca el derecho constitutivo del título. Por ende, no son títulos
valores.
- Títulos Valores. Aquí el nacimiento del derecho puede ir o no ligado a
la creación del documento, pues hay Títulos Valores dispositivos como
la letra de cambio, y no dispositivos como una acción de sociedad
anónima. Sin embargo, el ejercicio del derecho va indisolublemente
unido a Ia posesión del título, existiendo una consecuencia univoca
entre Títulos Valores y derecho.
 LAS ANOTACIONES EN CUENTAS
• Esta anotación no es otra cosa que el reemplazo del título por una
inscripción en una cuenta determinada de conocimiento público, y
que reúne todas las seguridades que un tráfico comercial
transparente requiere.
• Los créditos y las deudas se convierten así por ejemplo, en una
cuenta corriente, los depósitos y los retiros de fondo se inscriben en
la cuenta de cheques, los valores mobiliarios se reemplazan por una
inscripción en una cuenta corriente de títulos, que en el Perú, esta
manejada como ya dijimos por Cavali.
• Los valores representados por anotaciones en cuenta son valores
que tienen como soporte mecanismos informáticos o de registro
electrónico, los mismos que, según la doctrina, son instrumentos
desmaterializados. En tanto que los títulos valores tradicionales
tienen un soporte documentario, físico (papel, cartón, entre otros).
 INTERVENCION DE LOS ESPECIALISTAS
• Las operaciones con anotaciones en cuenta tienen que ser
realizadas por especialistas, técnicos en la materia del manejo de
valores desmaterializados. La confianza del sistema hace necesaria
la participación de especialistas, que creen los títulos, los
conserven, lleven las cuentas y registren las operaciones.

• Los especialistas que intervienen en el tráfico comercial referido a

títulos valores, serán los bancos, las sociedades agentes de bolsa,
los almacenes generales, que emitirán certificados de depósito y
warrants, la bolsas de mercancías, las cajas de liquidación (Cavali) y
en general todas las personas y o establecimientos, que son
actualmente indispensables al comercio y que con su concurso, se;
realizan las operaciones comerciales con efectos jurídicos
 FUNCIÓN DE LOS TÍTULOS VALORES
1.- Función social. existe función social desde el momento en que el título valor se
encaja en la sociedad para permitir un tráfico pacífico y certero de las operaciones
comerciales. Por su infinidad de variantes y matices entre las diferentes plazas, resulta
innegable que tienen un componente social que los hace elemento importante de
cualquier civilización contemporánea.
2. Función económica. A este respecto, es necesario contraponer dos conceptos
importantes de la teoría general de los Títulos Valores. Veamos cada uno de ellos:
a) Títulos directos, que reconocen el derecho a una persona determinada y solo a ella.
Están destinados a permanecer en manos del titular. Por esta razón, su transmisión es
complicada, pero le da mayor seguridad al tráfico.
b) Títulos de circulación (títulos a la orden y al portador). Estos documentos aspiran
a facilitar el ejercicio del derecho a favor y en contra del deudor, creando una
legitimación el hecho de la posesión del documento. Su característica más importante es
su facilidad de transmisión, pues están destinados a la enajenación y a la circulación en
el tráfico.
3. Función financiera. Los Títulos Valores también reúnen una función financiera,
puesto que sirven de instrumentos de crédito para lograr que las personas consigan hoy,
lo que no podrían comprar con el dinero real y concreto que tienen.
 PRINCIPIOS CAMBIARIOS
a) Incorporación, principio por el cual los derechos patrimoniales que
representan el título valor se encuentran fusionados con éste
b) Literalidad, principio por cual los derechos y obligaciones que
emergen del título valor se registren solamente al contenido expreso
del título.
c) Formalidad, principio por el cual los títulos valores, para ser
calificados como tales, deben reunir algunos requisitos previstos en la
ley.
d) Circulación, principio por el cual los títulos valores deben estar
destinados a transmitirse libremente.
e) Autonomía, principio por el cual la posición que tiene un sujeto que
interviene en un título valor es distinta a lo de los otros sujetos que
también participan en la relación cambiaria
 CARACTERES GENERALES DE LOS TITULOS
VALORES
a) De la circulación de los Títulos Valores; La finalidad de la creación de los Títulos
Valores, se basa en la posibilidad de transmitir sin dificultad los derechos de una persona
a otra.
Formas de circulación:
- En los títulos nominativos, (las acciones por ejemplo) la circulación cambiaria se
hace mediante la cesión , la entrega y la inscripción del tenedor en el registro que debe
Llevar el creador del título. Sin perjuicio de lo indicado, la Ley General de Sociedades
regula la trasmisión de este título, según el Art. 93 modificado por la misma Ley de
Títulos valores, indicando que: "Cuando las acciones estén representadas por
certificados, su transmisión se podrá acreditar con Ia entrega a la sociedad del
certificado con la constancia de la cesión hecha a nombre del adquirente o por cualquier
otro medio escrito
- En los títulos a la orden, (letras de cambio por ejemplo), el efecto circulatorio se
efectúa por endoso y entrega.
- En los títulos al portador (cheques girados al portador por ejemplo), el efecto
circulatorio se realiza a troves de la simple entrega.
 CLAUSULAS ESPECIALES
• a) Clausula de Prórroga; El artículo 49 de la Ley, se ocupa de Ia
cláusula de prorroga sin intervención del obligado, permitiendo que
el plaza de vencimiento de los títulos valores pueda; prorrogarse
antes o después de él, surtiendo pleno efecto por el solo mérito de
la consignación del nuevo plazo que deje el tenedor en el título,
firmando dicha prorroga.
• b) Clausula de pago en moneda extranjera; Cuando el pago ha de
efectuarse en una moneda determinada, el librador puede incluir
una cláusula en la que establecerá que el pago deberá realizarse en
una determinada moneda extranjera.
• c) Clausula sobre pago de intereses y reajustes; El artículo 51 de la
Ley, permite pactar la aplicación de interés moratorio y
compensatorio y/o reajustes y comisiones que permita la ley, sobre
títulos valores que contengan obligaciones de pago dinerario, los
que podrán regir durante el periodo de mora o durante el periodo
comprendido entre la emisión del título valor y su vencimiento.
 CLAUSULAS ESPECIALES
• d) Clausula de liberación del protesto; La cláusula de liberación del
protesto, se expresa en el título a troves de la expresión "sin
protesto" u otra equivalente. Esta cláusula dispensa al portador del
título de la formalización del protesto pero mantiene el ejercicio de
la acción cambiaria directa.
• e) Clausula de pago con cargo en cuenta bancaria; La Ley de títulos
Valores a través del artículo 53, permite que tratándose del pago de
obligaciones dinerarias contenidas en títulos valores, es posible
pactar que dicho pago se efectuara mediante cargo en cuenta
mantenida en una empresa del sistema financiero nacional
• f) Cláusula de venta extrajudicial; La cláusula de venta extrajudicial
puede incluirse en los títulos valores afectados en garantía, salvo
disposición distinta de la ley
 CLAUSULAS ESPECIALES
• g) Cláusula de sometimiento a leyes y tribunales; La inclusión de la
cláusula de sometimiento a leyes y tribunales procede cuando las
partes acuerdan someterse a la competencia de determinado
distrito judicial del país, así como a la jurisdicción arbitral, o a leyes
y tribunales de otro país; a efecto de determinar las leyes y la
jurisdicción al momento de iniciar las acciones que derivan de los
títulos valores.
• h) Cláusula documentaria; Esta cláusula impone una obligación al
tomador de la letra. Se expresa a través de las expresiones
documento contra aceptación", "documentos contra pago" u otra
equivalente, generalmente cuando acompañan documentos a la
letra de cambio. El efecto principal de su inclusión, es obligar al
tenedor a no entregar los documentos, sino cuando se produzca la
aceptación o el pago de la letra de cambio.
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