Universidad Mayor

Curso

Evaluación de Proyectos

Clase Nº 1

Profesor:
Rodrigo Stern Elfenbein
rstern@iram.cl
rodrigo.stern@gmail.com
Tel. oficina: 2754 17 33
 Evaluación de Proyectos

Programa
Clase Nº 1
1. Conceptos Generales, Información de Mercado

• La Evaluación de Proyectos dentro de la Organización

• Tipología de Proyectos

• Estudios de Viabilidad

• El proceso de estudio de proyecto

• Técnicas de predicción para análisis económico

 ¿Por qué hacemos Evaluación de Proyectos?

Para apoyar la toma de decisiones estratégicas, de manera de que una

decisión compleja de la organización, de múltiples variables y factores, la
transformemos en una decisión simple, clara y más fácil de entender por
los tomadores de decisiones
 ¿Dónde se centra la Evaluación de Proyectos?

La Evaluación de Proyectos se centra en la evaluación de decisiones

estratégicas:
– Se deben evaluar las decisiones estratégicas cuidadosamente para lograr
ventajas competitivas sustentables

– De lo contrario, pueden implicar pérdidas irrecuperables

Las decisiones no estratégicas son reversibles y pueden ser cambiadas en

caso de error sin mayores costos/pérdidas. Si no resultan, simplemente se
revierten
Los Ejecutivos deben asignar su limitado tiempo de manera que las decisiones
más importantes, las más estratégicas, reciban relativamente mayor atención
Decisiones Estratégicas

• Son aquellas decisiones más irreversibles

• Comprometidos recursos importantes

• Persisten en el tiempo
 Ejemplos de Decisiones Estratégicas

• Decisión de estudiar una carrera universitaria, postgrado

• Elección de una tecnología informática

• Ampliación de Clínica o servicios de ella

• Explotación de un yacimiento minero

• Instalación de un sistema cobradores automáticos en locomoción colectiva

• Etc.
EVALUACION ECONOMICA DEL PROYECTO

EVALUACION
ECONOMICA

Inversión Inicial Ingresos del proyecto

- Capital Fijo - Venta de Productos
- Obras físicas - Venta de Activos
- Maquinarias y Equipos, con su vida útil - Venta de Residuos
- Capital de Trabajo - Venta de Subproductos
Reinversiones - Ahorro de Costos
Horizonte del Proyecto - Aumento de Eficiencia
Costo de Capital - Valor de Desecho
Tasa de Descuento - Recuperación de la Inversión en KdT
Balance de Información de:
- Recursos Humanos Costos del Proyecto
- Recursos Materiales - Relevantes
- Costos de producción
- Egresos de Operación
- No desembolsables
- Depreciaciones
- De Fallas y Políticas de mantenimiento
- Curva de Aprendizaje

Efecto Tributario
 Año
Items 0 1 2 3 4 5 6
Cantidad 21443 22374 23305 24236 25166 26097
Precio $ 550 $ 605 $ 666 $ 732 $ 805 $ 886
Materia Prima $ 82 $ 82 $ 82 $ 82 $ 82 $ 82
Mano de Obra $ 20 $ 20 $ 20 $ 20 $ 20 $ 20
Otros Costos $ 30 $ 30 $ 30 $ 30 $ 30 $ 30
Ventas $ 11.793.650 $ 13.536.332 $ 15.509.392 $ 17.741.701 $ 20.265.378 $ 23.116.373
Costos Fijos -$ 1.000.000 -$ 1.000.000 -$ 1.000.000 -$ 1.000.000 -$ 1.000.000 -$ 1.000.000
Costos Variables -$ 2.830.476 -$ 2.953.382 -$ 3.076.243 -$ 3.199.105 -$ 3.321.966 -$ 3.444.828
Costos Vendedores Variables -$ 176.905 -$ 203.045 -$ 232.641 -$ 266.126 -$ 303.981 -$ 346.746
Depreciación Camiones -$ 300.000 -$ 300.000 -$ 300.000 -$ 300.000 -$ 300.000 -$ 300.000
Depreciación Lineas de Producción -$ 600.000 -$ 600.000 -$ 600.000 -$ 600.000 -$ 600.000 -$ 600.000
Depreciación Nueva Linea de Producción -$ 300.000 -$ 300.000 -$ 300.000 -$ 300.000
Depreciación Galpón -$ 300.000 -$ 300.000 -$ 300.000 -$ 300.000 -$ 300.000 -$ 300.000
Venta Camiones $ 900.000
Venta Lineas de Producción $ 1.800.000
Venta Nueva Línea de Producción $ 900.000
Venta Galpón $ 1.800.000
Valor Libro Camiones -$ 1.200.000
Valor Libro Lineas de Producción -$ 2.400.000
Valor Libro Nueva Linea de Producción -$ 1.800.000
Valor Libro Galpón -$ 4.200.000
Interes -$ 1.012.500 -$ 843.750 -$ 675.000 -$ 506.250 -$ 337.500 -$ 168.750
Utilidad antes de Impuesto $ 5.573.769 $ 7.336.156 $ 9.025.508 $ 11.270.221 $ 13.801.931 $ 12.456.049
Impuesto -$ 947.541 -$ 1.247.146 -$ 1.534.336 -$ 1.915.938 -$ 2.346.328 -$ 2.117.528
Utilidad despues de Impuesto $ 4.626.228 $ 6.089.009 $ 7.491.172 $ 9.354.283 $ 11.455.603 $ 10.338.521
Depreciación Camiones $ 300.000 $ 300.000 $ 300.000 $ 300.000 $ 300.000 $ 300.000
Depreciación Lineas de Producción $ 600.000 $ 600.000 $ 600.000 $ 600.000 $ 600.000 $ 600.000
Depreciación Nueva Linea de Producción $ 300.000 $ 300.000 $ 300.000 $ 300.000
Depreciación Galpón $ 300.000 $ 300.000 $ 300.000 $ 300.000 $ 300.000 $ 300.000
Valor Libro Camiones $ 1.200.000
Valor Libro Lineas de Producción $ 2.400.000
Valor Libro Nueva Linea de Producción $ 1.800.000
Valor Libro Galpón $ 4.200.000
Amortización de la Deuda -$ 1.875.000 -$ 1.875.000 -$ 1.875.000 -$ 1.875.000 -$ 1.875.000 -$ 1.875.000
Crédito $ 11.250.000
Compra Camiones -$ 3.000.000
Compra Lineas de Producción -$ 6.000.000
Compra Nueva Línea de Producción -$ 3.000.000
Compra Galpón -$ 6.000.000
Inversión Capital de Trabajo -$ 707.619 -$ 30.726 -$ 30.715 -$ 30.715 -$ 30.715 -$ 30.715
Recuperación Capital de Trabajo $ 861.207
Flujo Neto -$ 4.457.619 $ 3.920.502 $ 2.383.294 $ 7.085.456 $ 8.948.568 $ 11.049.887 $ 20.424.728

Van (15%) $ 24.852.721

Tir 104%
 PROYECCION DEL FLUJO DE CAJA

Ejemplo: Flujo de Caja Puro

Ejemplo 1
Inversión Total:
Terreno: 400
Equipos: 450
Capital de Trabajo:6 meses costo operación desembolsables
Depreciación equipos: 10 años lineal
Valor desecho total: 100
Ingresos por venta: 600 anuales
Egresos operacionales: 200 anuales
Impuesto: 17%
Período Evaluación: 5 años
Calcule Flujo de Caja Puro
 Flujo de Caja Puro

año 0 año 1 año 2 año 3 año 4 año 5

Ingresos 600 600 600 600 600

Egresos -200 -200 -200 -200 -200
Interés 0 0 0 0 0
Depreciación -45 -45 -45 -45 -45
Utilidad antes imptos 355 355 355 355 355
Impuestos -60.35 -60.35 -60.35 -60.35 -60.35
Utilidad después de imptos 0 294.65 294.65 294.65 294.65 294.65
Depreciación 0 45 45 45 45 45
Inversión:
Terreno -400
Equipos -450
KdT -100 100

Valor de Desecho 100

Flujo Caja proyecto -950 339.65 339.65 339.65 339.65 539.65

 Flujo de Caja con Deuda

Ejemplo 2

Se financia con deuda el 50% de la Inversión total, excepto el KdT que es todo con
recursos propios
Crédito a 4 años, al 8% anual
Monto Deuda: 50% sobre 850 (400 + 450) --> 425
Pago anual $128,32
 Flujo de Caja con Deuda

año 0 año 1 año 2 año 3 año 4 año 5

Ingresos 600 600 600 600 600

Egresos - 200 - 200 - 200 - 200 - 200
Interés - 34 - 26 - 18 - 10
Depreciación - 45 - 45 - 45 - 45 - 45
Utilidad antes imptos 321 329 337 345 355
Impuestos - 55 - 56 - 57 - 59 - 60
Utilidad después de imptos - 266 273 279 287 295
Depreciación - 45 45 45 45 45
Inversión:
Terreno - 400
Equipos - 450
KdT - 100 100
Préstamo 425
Amortización Préstamo - 94 - 102 - 110 - 119
Valor de Desecho 100

Flujo Caja proyecto - 525 217 216 214 213 540

 Evaluación Proyecto

• VAN al 12%

VAN PROYECTOS AL 12%

PROYECTO PURO $387,85

PROYECTO CON DEUDA $435,09
 La Evaluación de Proyectos dentro de la
Organización

El arte de evaluar:
– La evaluación depende principalmente del entendimiento del Negocio, la
Industria a la que pertenece, del entorno económico en general y de realizar un
trabajo prudente de diagnóstico

– Análisis cuidadoso y trabajo duro dan visión

– Una correcta metodología es sólo una pequeña, pero necesaria, parte del
proceso de evaluación
La Evaluación de Proyectos dentro
de la Organización
 La competencia creciente
 la inflación persistente
 la explosión tecnológica
 la preocupación nacional
 los problemas del medio ambiente
 la sociedad
 las regulaciones gubernamentales
 las operaciones internacionales

 ligan a la evaluación de proyectos con los

aspectos de la dirección general, y a su vez
estos factores han exigido a las empresas un
grado de flexibilidad.
La Evaluación de Proyectos dentro de la
Organización

• La Organización como un todo

• Objetivos de la empresa

• Estrategia de la Empresa

• Proyectos inmersos en el desarrollo de la empresa

 ¿Cuál es la esencia de toda Estrategia?

La esencia de toda estrategia es alcanzar un desempeño financiero

superior y sustentable

– Desempeño financiero como rentabilidad de largo plazo

– Superior como resultado de un posicionamiento sobresaliente

– Sustentable, ya que el posicionamiento no puede ser imitado o sustituido en el

corto plazo
¿Cómo lograr rentabilidades sustentables?

– Ventajas en Costo

– Ventajas en diferenciación
 Origen Rentabilidades

• La formulación de un proyecto debe estar orientada a la comprensión del

origen de las rentabilidades del proyecto

• En mercado perfecto, la rentabilidad de los proyectos en el largo plazo es

siempre cero
 no hay utilidades sobrenormales persistentes en el tiempo

 Las utilidades normales son las que cubren justo los costos de capital
 Origen Rentabilidades

• En economía de mercado, para producir rentabilidades sobrenormales, el

proyecto debe:

– Generar posicionamiento ventajoso con rentas de diferenciación

– Las rentabilidades deben ser sustentables en el tiempo por medio del uso y/o
generación de recursos escasos (no imitado o sustituido en el corto plazo)
 Recursos de la Empresa

• Los recursos son todos los factores durables, activos y capacidades que la
empresa utiliza para producir sus bienes o servicios

• Interesan los recursos escasos de que dispone la empresa, los que son:
– Especializados para la empresa

– Lentos de adquirir por la competencia

Ejemplos de Recursos Escasos

Prestigio-Marca de la Empresa

– Educación especializada de una persona

– Capacidad instalada

– Registro de clientes en grandes tiendas

– Acceso a créditos de gran volumen y a tasas ventajosas

 Rentabilidades en ambientes competitivos

Lograr sustentar el posicionamiento implica que los recursos sean difíciles de

imitar o de sustitución el el corto plazo:
– Recursos fijos que generan economías de escala (costo promedio producto cae
al aumentar producción)

– Recursos fijos que generan economías de ámbito (costo marginal producto cae
al aumentar producción de otros bienes que utilizan los mismos recursos)

– Recursos con prolongado período de desarrollo

– Recursos con acceso preferencial, de acceso privilegiado, garantizados por

derechos de propiedad, contratos, secretos

– Recursos que se producen con uso que generan beneficios de experiencia que
pueden ser mejorados y lentos de adquirir por competencia
 Evaluación de Proyectos

Programa
Clase Nº 1
1. Conceptos Generales, Información de Mercado

• La Evaluación de Proyectos dentro de la Organización

• Tipología de Proyectos

• Estudios de Viabilidad

• El proceso de estudio de proyecto

• Técnicas de predicción para análisis económico

 Tipología de Proyectos

TIPOLOGIA DE
PROYECTOS

SEGÚN LA FINALIDAD DEL SEGÚN EL OBJETO DE LA

ESTUDIO INVERSION

RENTABILIDAD DEL RENTABILIDAD DEL PROYECTO DE

CAPACIDAD DE PAGO CREACION NUEVO NEGOCIO
PROYECTO INVERSIONISTA MODERNIZACION

OUTSOURCING

INTERNACIONALIZACION

REEMPLAZO

AMPLIACION

ABANDONO
Tipología de Proyectos
 Etapas de un Proyecto

1. Ideas

2. Preinversión:
1. Perfil

2. Prefactibilidad

3. Factibilidad

3. Inversión

4. Operación
 Tipología de Proyectos

1. Ideas:
Todas las ideas pueden ser evaluadas buenas

malas

A pesar de considerarse inicialmente malas, uno podría preguntarse:

¿por qué no se ha hecho antes o no se le ha ocurrido a alguien?

La generación de Ideas es un proceso que se puede administrar:

Identificación de problemas  se generan Oportunidades de Negocios  Proyecto

 Tipología de Proyectos

Generación de Ideas:
Problemas:

– Ineficiencias (outsourcing, reemplazos)

– Improductividad (internalización, ampliación)

– Dificultades en abastecimiento y calidad de insumos (integración vertical)

Oportunidades:

– Capacidades ociosas (internalización, ampliación)

– Ventajas diferenciadoras del producto, oportunidad de entrega

– Ventajas geográficas
 Tipología de Proyectos

2. Preinversión: Estudios de Ideas con distintos niveles y calidad de

información:

• Perfil:
– sirve para eliminar los malos proyectos (ideas)

– puede acotar el número posible de soluciones del problema

• Prefactibilidad:
– Se nutre con información secundaria no se

• Factibilidad: evalúa proyecto

– Se genera información propia para proyecto completo
 Tipología de Proyectos

3. Inversión:
En esta etapa se evalúan las condiciones del proyecto y si se mantienen las

condiciones originales (cambios tecnológicos, en los gastos, en la regulación, etc.),

para decidir:

1. Abandonar el proyecto

2. Reorientar el proyecto

3. Seguir invirtiendo
 Tipología de Proyectos

4. Operación:
– No todos los proyectos son creación de nuevos negocios

– Pueden surgir nuevos proyectos a partir de otros que ya se han convertido en

empresas

– Administrar la generación de ideas para identificar y decidir las reales

oportunidades de negocios
 EL MERCADO DEL PROYECTO

El arte de evaluar:
– La evaluación depende principalmente del
entendimiento del Negocio, la Industria a la
que pertenece, del entorno económico en
general y de realizar un trabajo prudente de
diagnóstico
 EL MERCADO DEL PROYECTO

PROYECTO

PROVEEDOR DISTRIBUIDOR CONSUMIDOR

COMPETIDOR
 EL MERCADO DEL PROYECTO

Mercado Proveedor:

• Precios

– Valor

– Condiciones de Crédito

– Políticas de Descuento

• Disponibilidad

• Calidad y especificaciones Técnicas

 EL MERCADO DEL PROYECTO

PROYECTO

PROVEEDOR DISTRIBUIDOR CONSUMIDOR

COMPETIDOR
 EL MERCADO DEL PROYECTO

Mercado Competidor:

• Indirecto

– Compite por un Proveedor o distribuidor

• Directo

– Compite por un Consumidor

• Estrategia Comercial: Producto-Precio-Promoción-Plaza

– Evolución de Mercado

– Exitos y Fracasos
 EL MERCADO DEL PROYECTO

PROYECTO

PROVEEDOR DISTRIBUIDOR CONSUMIDOR

COMPETIDOR
 EL MERCADO DEL PROYECTO

Mercado Distribuidor:

• Costos de Intermediación

• Calidad de Servicio

• Distribución Propia o con Intermediarios

 Estudios de Viabilidad

¿Por qué fallan los Proyectos?

1. Imposibilidad de predicción perfecta:
• Tecnológica

• Naturaleza

• Legislación

• Política Económica

• Relaciones Internacionales

2. Deficiente Gestión: el que evalúa el proyecto no es el mismo que ejecuta

el proyecto

3. Procedimientos erróneos en la evaluación

 Estudios de Viabilidad

En los proyectos, nada es seguro

Por tanto, debemos evaluar la viabilidad del proyecto, desde el punto de vista:

• Viabilidad Técnica

• Viabilidad Legal

• Viabilidad Económica

• Viabilidad de Gestión

• Viabilidad Política

• Viabilidad Ambiental

• Viabilidad Social y Etica

 Evaluación de Proyectos

Programa
Clase Nº 1
1. Conceptos Generales, Información de Mercado

• La Evaluación de Proyectos dentro de la Organización

• Tipología de Proyectos

• Estudios de Viabilidad

• El proceso de estudio de proyecto

• Técnicas de predicción para análisis económico

 El proceso de estudio de proyecto:
Ciclo de Evaluación Económica de Proyectos

• Formulación del proyecto:

Identificación de las decisiones estratégicas y de alternativas relevantes y
consistentes con los activos estratégicas de la organización

• Evaluación:
Identificación de los beneficios y costos relacionados con el proyecto

Análisis de posicionamiento, sustentación y flexibilidad

• Sensibilidad:
Ver el comportamiento de la rentabilidad del proyecto, variando el valor de algunas
variables de análisis de él, las más importantes y ver en qué circunstancias
puede cambiar la decisión, ya sea en forma individual o mixta de variables.
 El proceso de estudio de proyecto:
Ciclo de Evaluación Económica de Proyectos
Problema de
Decisión

Confusión

Generación y Definición
del Proyecto

Evaluación
Reconsi- Posicionamiento, Sustentación y Flexibilidad Refinar
derar
Sensibilidad
Fortalezas y Debilidades del Análisis

Claridad

Compromiso
EVALUACION ECONOMICA DEL PROYECTO

EVALUACION
ECONOMICA

Inversión Inicial Ingresos del proyecto

- Capital Fijo - Venta de Productos
- Obras físicas - Venta de Activos
- Maquinarias y Equipos, con su vida útil - Venta de Residuos
- Capital de Trabajo - Venta de Subproductos
Reinversiones - Ahorro de Costos
Horizonte del Proyecto - Aumento de Eficiencia
Costo de Capital - Valor de Desecho
Tasa de Descuento - Recuperación de la Inversión en KdT
Balance de Información de:
- Recursos Humanos Costos del Proyecto
- Recursos Materiales - Relevantes
- Costos de producción
- Egresos de Operación
- No desembolsables
- Depreciaciones
- De Fallas y Políticas de mantenimiento
- Curva de Aprendizaje

Efecto Tributario
 Definición del Proyecto

• Es lo que más cuesta identificar

• Una vez definido, la evaluación es relativamente trivial

• Considerar todas las alternativas posibles, inclusive la de postergar o

anular la decisión a tiempo

• Evaluar sólo las alternativas viables, tanto técnicamente, legalmente, de

gestión posible, ambientalmente, etc.
 Definición del Proyecto

• No combinar decisiones separables (no combinar evaluación del proyecto

con el financiamiento de él)

• Evaluar conjuntamente los proyectos complementarios, lo que es inherente

al uso de recursos escasos disponibles en la empresa

• No separar proyectos competitivos (canibalización de otros productos en la

empresa)
 Evaluación de Proyectos

Programa
Clase Nº 1
1. Conceptos Generales, Información de Mercado

• La Evaluación de Proyectos dentro de la Organización

• Tipología de Proyectos

• Estudios de Viabilidad

• El proceso de estudio de proyecto

• Técnicas de predicción para análisis económico

 Técnicas de predicción para análisis económico
• Métodos cualitativos:
– Opiniones de Expertos

– Focus group

– Investigación de mercados:
• Encuestas de intenciones de compras

– Datos de fuentes de información tales como:

• Industria Memoria de empresas

• Proveedores Publicaciones y documentos

• Competencia Listas de precios

• Distribuidores y consumidores Publicidad

• Asociaciones gremiales y colegios profesionales

• Servicios de información comercial

• Organizaciones financieras (Bolsa)

• Organizaciones gubernamentales
 Técnicas de predicción para análisis económico
• Métodos cuantitativos:

– Modelos de series de tiempo

– Regresiones:

• en función del tiempo

• En función de otras variables

– Promedios Móviles

– Modelos econométricos