VALUACIÓN

CORPORATIVA
 VALUACION CORPORATIVA
 Pronostica los estados financieros adoptando diferentes alternativas con
el fin de escoger la que genere el valor máximo.
 Valuación es el acto y el resultado de valuar (fijar el precio o el valor de
algo).
Ejemplo: “Una auditoria permitirá establecer la valuación
de la empresa”.

 PLANEACIÓN FINANCIERA Y PRONÓSTICO DE LOS ESTADOS

FIANANCIEROS

La Planeación financiera, que busca mantener el equilibrio económico en

todos los niveles de la empresa, está presente tanto en el área:
Operativa como en la Estratégica.

La estructura operativa se desarrolla en función de su implicación con la

estrategia.
 Los gerentes emplean estados financieros
proforma (proyectados) de cuatro maneras:

a las metas generales

1.analizan los estados proyectados y así determinan De la empresa
si el desempeño futuro corresponde:
expectativas de los
inversionistas

2. Utilizan los estados para determinar el efecto de

los cambios propuestos de operación

3. Con los estados prevén las necesidades

financieras futuras.
4. Pronostican los flujos de efectivo libre con
diversos:
planes de operación
las necesidades de capital
elegir después el plan que
maximice el valor de los
accionistas
 Planes Estratégicos
 Por lo regular empiezan con una
formulación del propósito corporativo
global.
 Las empresas son muy claras en este
aspecto:
“Nuestra misión es maximizar el valor de
los accionistas en el tiempo”.
 El propósito corporativo contiene la
filosofía general de una empresa.
 organizaciones tienen objetivos
cualitativos y cuantitativos.
 Una vez definidos el propósito, el alcance
y los objetivos, la compañía necesita
diseñar una estrategia para alcanzar los
objetivos. Las estrategias corporativas
son enfoques generales, no planes
detallados.
Supervisar las operaciones una vez implementado el
plan, identificar las causas de las desviaciones y
tomar las medidas correctivas
Planes de Operación
 Ofrecen una guía detallada de
implementación para alcanzar los
objetivos. Pueden prepararse con un
horizonte cualquiera de tiempo, aunque
casi siempre abarcan cinco años.
 Las empresas grandes y multidivisionales
como General Electric los especifican por
división. Así pues, cada una tiene sus
propias metas, misión y plan para
alcanzarlos; luego los consolidan para
formar el plan corporativo.
Plan Financiero Cinco
pasos
Proyectar los estados financieros
Determinar los fondos necesarios para
apoyar el plan quinquenal.
Pronosticar los fondos que se generarán
internamente
Establecer un sistema de remuneración
para los ejecutivos basado en el
desempeño que realice
 ¿CÓMO ELABORAR UN PLAN FINANCIERO?

 Pronóstico de ventas  Analizar razones históricas

 Pronosticar Estados de Resultados
 Estados Financieros proforma  Pronosticar balance general
Obtención de los FAN (Fondos adicionales
necesarios)

Esta netamente vinculado con el financiamiento

 Plan de financiamiento externo crediticio, no es la mejor a menos de que sea a
largo plazo

PRONÓSTICO DE VENTAS
Empieza con un análisis de las realizadas en los últimos 5 a 10 años.

Un Pronóstico de venta es la estimación o previsión de las ventas de un

producto (bien o servicio) durante un determinado periodo futuro

Un error del pronóstico de ventas puede tener consecuencias serias. Primero,

la compañía no logrará cubrir la demanda en caso de que el mercado crezca
más de lo previsto.
 PRONÓSTICO DE LOS ESTADOS FINANCIEROS:
MÉTODO DE PORCENTAJE DE LAS VENTAS
 Paso 1. Analizar las razones históricas
El primer paso consiste en analizar estos parámetros, pues ahora el objetivo es
pronosticar los estados financieros futuros (proforma).
 Paso 2. Pronosticar el Estado de resultados
explicar cómo predecir el estado de resultados
los estados financieros pronosticados se integran entre sí y con los del año anterior. Así,
la cuenta “depreciación” del estado de resultados depende de la planta y el equipo
netos, que son una cuenta del balance general
 Paso 3. Pronosticar el Balance General
Estos se predicen con el número de ventas, si el numero de ventas es alto, los activos
también, lo cual mostrara una futura estabilidad en el balance general.
 Paso 4. Obtención de los Fondos adicionales necesarios (FAN)
Las necesidades: Análisis del Pronóstico
Se debe tener en cuenta:
 Cuentas por pagar
 Acumulaciones  Razones más recientes
 Bonos a largo plazo  Ultimas Razones Promedio de la industria
 Acciones preferentes  Estados para ver si las metas se cumplieron
 Utilidades retenidas  Razones proyectadas
 ¿QUÉ SON LOS FONDOS ADICIONALES
NECESARIOS?
Es un término que se utiliza que identifica la financiación que se necesita
más allá de la cantidad necesaria para gestionar con éxito la operación en
marcha de un negocio.

Por lo general, un negocio que está buscando expandir sus operaciones

en curso, y para la creación de múltiples localizaciones o puntos de venta

En otras palabras (FAN), es una manera de calcular cuánto nuevo de

financiación será necesario para que la firma pueda mirar siendo realista o
no sean capaces de generar los fondos adicionales.

por tanto, ser capaz de lograr el mayor nivel de ventas.

ECUACIÓN DE FAN:
= incremento proyectado en activos – aumento
espontaneo en pasivos – cualquier incremento en las
utilidades retenidas.
 ¿CÓMO SE CALCULAN CON EL MÉTODO DE
PORCENTAJE DE VENTAS?
El método de porcentaje de ventas es un sistema que una compañía puede utilizar para
anticipar los cambios en la hoja de balance y el estado de ingresos.
Convierte las cuentas utilizadas en la hoja de balance para el método de porcentaje de
ventas para predecir las ventas en un porcentaje de ventas del año actual
Para hacer esta conversión, divide el total de cada cuenta entre las ventas totales del año
actual.
Convierte la categoría de costos en el estado de ingresos.

FUENTES DE FINANCIAMIENTO ESPONTÁNEAS

son un medio muy eficaz para la absolución de las principales necesidades de una empresa,
ya que estas nos permiten mantener unas sanas finanzas y, generar una fuente de
movimiento del dinero.
Pronóstico de los estados financieros

 son predicciones de futuro del comportamiento de las empresas,

normalmente a nivel de ingresos por ventas o ganancias
(rentabilidad).
 Se pueden realizar pronósticos a corto, mediano o largo plazo en
circunstancias parecidas a las actuales
 Realizar pronósticos financieros puede ayudarte, como parte del
control financiero de la empresa,
 permiten prever la situación de la organización en distintas
circunstancias.
 Son predicciones, no hechos ciertos, pero son una forma muy efectiva
de preparar a la empresa ante determinadas contingencias e
imprevistos
El Análisis de Punto de Equilibrio

 El pronóstico financiero se basa, esencialmente, en realizar predicciones

sobre cuánto dinero está previsto que ingrese una empresa y también la
previsión de gastos
 es el análisis del punto de equilibrio. Para calcular este punto, se deben
realizar dos tipos de estimaciones:
Los costos fijos o gastos generales (alquiler, seguros, servicios, etc.),
y el porcentaje de ganancia bruta, que es la cantidad que queda
después de deducir los costos directos por cada venta.

El Pronostico de Ganancias y Pérdidas

 es preciso refinar las estimaciones de ventas y gastos usadas en el punto
de equilibrio con el objetivo de conseguir una proyección formal en fechas
futuras y, en base a distintos escenarios.
.
 Flujo de Caja y Pronósticos Financieros
Es un elemento fundamental en la técnica y formulación de pronósticos
financieros. En base al flujo de caja u organización tiene una visión de
cómo utilizar los fondos y determinar de qué forma se realiza la
financiación de estos usos.

PRONÓSTICOS DE LOS
ESTADOS FINANCIEROS EN LAS
DIFERENTES AREÁS DE LA
PRODUCCIÓN
EMPRESA RR.HH
Los pronósticos
MARKETING Estimando el índice
financieros en esta FINANZAS de absentismo
área estarán
calculando el número Elabora informes de cuál laboral, el número
encaminados a tratar
de posibles impagos va a ser la tendencia del de trabajadores que
de establecer los
de los clientes o de harán falta o los
costes de la materia mercado en cuanto a
los intereses que cursos de formación
prima, de los equipos nuevos productos y
alcanzarán los que serán
y, de la mano de obra, precios.
créditos. necesarios.
entre otros
Economías de escala

 Se refiere al poder que tiene una empresa cuando alcanza un nivel

óptimo de producción para ir produciendo más a menor coste,
es decir, a medida que la producción en una empresa crece, sus costes
por unidad producida se reducen. Cuanto más produce, menos le
cuesta producir cada unidad.
En otras palabras, se refiere a que, si en una función de producción se
aumenta la cantidad de todos los inputs utilizados en un porcentaje, el
output producido puede aumentar en ese mismo porcentaje
Cuando una firma necesita incorporar activos

Activos globales fijos en grandes unidades discretas, si quiere

ser competitiva, se les conoce como activos
globales.
Ejemplo:

Aquí suponemos que la planta mínima económicamente eficiente cuesta $ 75 millones

y, que puede producir suficiente para alcanzar un nivel de ventas de $ 100 millones. Si
desea ser competitiva bastará con que tenga al menos $ 75 millones de activo fijo.
 VALUACIÓN CORPORATIVA,
ADMINISTRACIÓN, ORIENTADA AL VALOR Y
GOBIERNO CORPORATIVO.
 Debemos tener en cuenta:
 Los dividendos se aumentan con una tasa estable,
 Activo de operación,
 Pasivo circulante de operación,
 Obtención de fondos adicionales,
 Política financiera.
Existen cuatro factores:

Crecimiento de ventas: Necesidades de capital:

tiene efecto positivo, cuanto capital de operación
Rentabilidad operativa: falta para generar un dólar
mide la unidad x dólar de de ventas.
ventas.

Costo promedio ponderado

de capital: efecto constante,
mejor si es menos, significa
mayor valor de la compañía.
EL MODELO DE VALUACIÓN CORPORATIVA
 Los activos son de dos tipos: operativos y no operativos.
Los operativos, adoptan dos formas: activos en sitio y opciones de
crecimiento.
activos tangibles como terrenos, edificios, máquinas e inventario.
activos intangibles como patentes, listas de clientes, reputación y
conocimientos prácticos.
ESTIMACIÓN DEL VALOR DE LAS OPERACIONES
Contienen los estados financieros reales y los proyectados.
El flujo de efectivo libre (FEL) es el que se obtiene con las
operaciones
El valor de las operaciones es el valor presente de los flujos que se
piensa generar en el futuro.
ESTIMACIÓN DEL PRECIO POR ACCIÓN
El valor total de una compañía cualquiera es el de sus operaciones
más el de los activos no operativos.
 COMPARACIÓN DEL MODELO DE
VALUACIÓN CORPORATIVA CON EL DE
CRECIMIENTO DE DIVIDENDOS

 ¿Importa el modelo que escojamos pues ambos dan la misma respuesta?

En términos generales, sí importa.
Por ejemplo, si estima el valor de una compañía madura cuyos
dividendos se prevé que presenten un crecimiento constante en el
futuro, sería mejor utilizar el modelo de crecimiento de los
dividendos.
Entonces bastaría calcular su tasa de crecimiento, no
todos los estados financieros proforma
Pero si está pagando un dividendo, pero se halla todavía en la etapa de
gran crecimiento de su ciclo de vida, habría que proyectar los estados
financieros futuros para poder hacer una estimación razonable de los
dividendos futuros.
LA ADMINISTRACIÓN ORIENTADA AL VALOR
Caso :
Bell Electronics Incorporated tiene dos divisiones: Memoria e
Instrumentos
ventas totales por $1.5 mil millones
capital de operación de $1.07 mil millones
Las acciones circulantes y el precio de los bonos indican que el
mercado total de ella es $1.215 mil millones o aproximadamente,
Cual nos da un valor de mercado agregado de $145 millones.

calculado así:

$1.215 - $1.070 $0 = 145 000 millones = $145 millones.

Como su valor económico agregado es positivo, creó valor a partir de sus
accionistas
 GOBIERNO COORPORATIVO Y
RIQUEZA DE LOS ACCIONISTAS
 El gobierno corporativo es la manera en que se cumplen los objetivos
de los accionistas y se refleja en las políticas y las actividades de una
empresa.
Los dos mecanismos principales utilizados en el gobierno
corporativo son:
El peligro a que está expuesto un presidente ejecutivo poco eficiente
El tipo de plan con que se compensa a los ejecutivos y gerentes.
• Los gerentes de bajo rendimiento pueden ser removidos por una
fusión o por el consejo de administración.
Cláusulas que impiden el atrincheramiento de los Gerentes
 El atrincheramiento de los gerentes suele darse cuando una
empresa tiene un débil consejo de administración y estrictas
cláusulas anti adquisición en su escritura de constitución. En tal
caso habrá pocas probabilidades de despedir a los altos directivos
ineficientes.
 BARRERAS CONTRA LAS ADQUISICIONES HOSTILES

Las recompras selectivas de acciones, llamadas también chantaje, ocurren

cuando una compañía vuelve a adquirir sus acciones a un comprador
potencial pagando un precio más alto que el de mercado. A cambio el
comprador se compromete a no intentar apoderarse de ella.

SUPERVISIÓN ESTRICTA POR UN SÓLIDO CONSEJO DE

ADMINISTRACIÓN

Hay consejos interdependientes de administración cuando el presidente

ejecutivo de la compañía A es miembro del consejo de la compañía B y el de
ésta es miembro del consejo de la compañía A.

OPCIONES DE ACCIONES
Una opción de acciones permite comprar una acción a un precio fijo,
llamado precio de ejercicio, cualquiera que sea el precio real.

PLANES DE ACCIONES PARA LOS EMPLEADOS (ESOP)

El plan de propiedad de acciones para los empleados les permite poseer
acciones de su empresa.
GRACIAS