CAPITULO 12

FONDOS DE INVERSIONES:
CARTERAS ADMINISTRADAS
PROFESIONALMENTE

Realizado por:
Elizabeth Obediente
Enrique Villegas
INVERSIONES – PROFESOR: ANSELMO HILTON
 FONDO DE INVERSION
CONCEPTOS
Empresa de inversión que invierte el dinero
de sus accionistas en una cartera
diversificada de títulos.
Cuando los inversionistas compran acciones
de un fondo de inversión, se vuelven, de
hecho, copropietarios de una cartera
ampliamente diversificada de título

Todo lo que los inversionistas deben hacer es

decidir en qué fondo desean invertir y
después permitir que los administradores
profesionales de dinero de los fondos de
inversión hagan el resto.
Los Inversionistas disfrutan de una
diversificación mucho mayor de la que
podrían lograr por su cuenta

FONDOS DE INVERSIONES: CARTERAS ADMINISTRADAS PROFESIONALMENTE

 FONDO DE INVERSION
ANTECEDENTES
Los fondos de inversión han sido parte del panorama de inversión de Estados Unidos
durante más de 75 años.

El primero (MFS) se inició en Boston en 1924 y aún está en operación.

Para 1940, el número de fondos de inversión aumentó a 68 y para 1980 había 564
de estos fondos.

Ése era únicamente el inicio: los 25 años siguientes vieron un crecimiento sin
precedentes de la industria de los fondos de inversión, ya que los activos
administrados crecieron de menos de 100 mil millones de dólares en 1980 a
alrededor de 9.2 billones de dólares para enero de 2006

FONDOS DE INVERSIONES: CARTERAS ADMINISTRADAS PROFESIONALMENTE

 FONDO DE INVERSION
ANTECEDENTES
La industria de los fondos de inversión ha crecido tanto que es ahora el
intermediario financiero más grande en Estados Unidos, incluso por
encima de los bancos.

A principios de 2006, alrededor de 91 millones de individuos de 54

millones de familias estadounidenses poseían fondos de inversión.

Los fondos de inversión son atractivos para los inversionistas de

todas las clases sociales y niveles de ingreso,

FONDOS DE INVERSIONES: CARTERAS ADMINISTRADAS PROFESIONALMENTE

 FONDO DE INVERSION
VENTAJAS Y DESVENTAJAS
• La diversificación beneficia a los
accionistas de fondos al distribuir sus
tenencias a través de una amplia

. variedad de industrias y empresas,

reduciendo así el riesgo
Fondos de inversión pueden ser
costosos e implicar grandes costos
de transacción. Muchos fondos
cobran fuertes comisiones (“costos
por comisiones”)
• Administración profesional de tiempo
completo, que libera a los inversionistas
de muchas de las tareas diarias de

. administración y mantenimiento de
registros
Además, los fondos cobran
anualmente una comisión por
manejo de cartera por los servicios
• Servicios que ofrecen los fondos de proporcionados
inversión también los hacen atractivos
para muchos inversionistas: estos
servicios incluyen la reinversión
. automática de dividendos, planes de
retiro y privilegios de intercambio.

VENTAJAS DESVENTAJAS
FONDOS DE INVERSIONES: CARTERAS ADMINISTRADAS PROFESIONALMENTE
 FONDO DE INVERSION
COMO SE ORGANIZAN Y DIRIGEN LOS FONDOS

Una empresa administradora dirige las operaciones diarias del fondo

Los negociantes, que compran y venden grandes lotes de títulos al

mejor precio posible

Un distribuidor vende las acciones del fondo, ya sea

directamente al público o a través de agentes autorizados

Los analistas de valores, que examinan los títulos y buscan

candidatos de inversión viables

Un asesor de inversiones compra y vende acciones o bonos y,

además de eso, vigila la cartera

El administrador de dinero, que dirige de hecho la cartera y toma las

decisiones de compra y venta;

Ética en los Negocios

FONDOS DE INVERSIONES: CARTERAS ADMINISTRADAS PROFESIONALMENTE
 FONDO DE INVERSION
SOCIEDADES DE INVERSIÓN DE CAPITAL VARIABLE
Tipo de sociedad de inversión en el que los En los fondos de inversión de capital variable, las
inversionistas compran acciones y las revenden transacciones de compra y venta se llevan a cabo a
al mismo fondo de inversión, sin que haya precios que se basan en el valor de mercado actual
ningún límite en el número de acciones que el de todos los títulos mantenidos en la cartera del
fondo pueda emitir fondo. Este valor, conocido como valor neto de los
activos ó NAV ( net asset value)

Ejemplo
Si el valor de mercado de todos los activos mantenidos en el fondo de inversión XYZ en un día
determinado fuera igual a 10 millones de dólares, y si el fondo XYZ tuviera 500 mil acciones en
circulación en ese día específico, el valor neto de los activos del fondo por acción sería de 20 dólares
(10 millones de dólares ÷ 500 mil). Esta cifra, como veremos, se usa para determinar el precio de
compra y venta de las acciones del fondo
XYZ
10 MM$ Activos
500mil Acciones dia específico
Valor Neto de Activos del fondo por acción: 10.000.000 / 500.000 = 20$

FONDOS DE INVERSIONES: CARTERAS ADMINISTRADAS PROFESIONALMENTE

 FONDO DE INVERSION
SOCIEDADES DE INVERSIÓN CERRADAS
FONDOS COTIZADOS EN LA BOLSA
Sociedades de inversión cerradas
Operan con un número fijo de acciones en circulación y no emiten nuevas acciones regularmente. A
diferencia de los fondos de inversión de capital variable, todas las transacciones de las sociedades de
inversión cerradas se realizan entre inversionistas en el mercado abierto ( Son operaciones que no se
realizan directamente con el emisor del título, sino que se realizan en los mercados secundarios )

Fondos Cotizados en la Bolsa

 Se le conoce comúnmente al fondo cotizado en bolsa como ETF (exchange-traded fund) donde éste es
un fondo de inversión de capital variable que se negocia como un título cotizado en una de las bolsas
de valores
 Los ETFs se compran o venden como cualquier otra acción cotizada en bolsa,
• Los ETFs más grandes y antiguos (que se remontan a 1993) se basan en S&P 500 y se conocen
• como Spiders.
• Qubes basado en el Nasdaq 100, éste es el tipo de ETF negociado en forma más activa y de hecho,
• es la acción que se negocia de manera más activa en todo el mundo
• Diamonds (basados en el DJIA).
 Los ETFs también pueden comprarse con margen y venderse en corto. También ofrecen bajo costo,
escasa rotación de cartera y pocos impuestos
FONDOS DE INVERSIONES: CARTERAS ADMINISTRADAS PROFESIONALMENTE
FONDO DE INVERSION
FONDOS COTIZADOS EN LA BOLSA

FONDOS DE INVERSIONES: CARTERAS ADMINISTRADAS PROFESIONALMENTE

 FONDO DE INVERSION
FONDOS DE COMISIÓN
Cuando usted compra o vende acciones en una sociedad de inversión cerrada (o en ETFs, en cualquier
caso), usted paga una comisión, del mismo modo como lo haría con cualquier otra acción cotizada en
bolsa o acción OTC.

Fondo con comisión Fondo de inversión de comisiones bajas

Fondo de inversión que cobra una
comisión cuando se
compran acciones; se le conoce
también como fondo con comisión de
entrada. Promedio 6 a 8%
Fondo de inversión que cobra una
pequeña comisión (2 a 3%) cuando se
compran acciones.

Comisión de Salida
Fondo sin comisión Comisión que se cobra sobre la venta
Fondo de inversión que no cobra una de acciones en un fondo de inversión.
comisión cuando se compran acciones.

FONDOS DE INVERSIONES: CARTERAS ADMINISTRADAS PROFESIONALMENTE

 FONDO DE INVERSION
OTROS FONDOS DE INVERSIÓN
FIDEICOMISO DE INVERSIONES INMOBILIARIAS Y
HEDGE FUNDS
Fideicomiso de inversiones inmobiliarias
Dado por sus siglas en ingles. (REIT, real estate investment trust) es un tipo de sociedad de inversión
cerrada que invierte dinero en hipotecas y diversos tipos de inversiones inmobiliarias.
Un REIT es como un fondo de inversión en cuanto a que vende acciones al público inversionista y
utiliza los ingresos, junto con fondos prestados, para invertir en una cartera de inversiones
inmobiliarias.

Hedge Funds
Los hedge funds se establecen como entidades privadas, usualmente en la forma de sociedades
limitadas y, como tales, no están reguladas en su mayor parte. Comunmente se conforman por
fundaciones y bancos privados, así como inversionistas individuales de alto poder adquisitivo

Muchos hedge funds son, intencionalmente, aún más restrictivos y sus inversionistas están limitados
únicamente a individuos de muy alto poder adquisitivo. Muchos de ellos requieren inversiones
mínimas que ascienden hasta millones de dólares
Los hedge funds y las sociedades de inversión son similares en un sentido: Ambos venden acciones (o
participación) en una cartera de títulos administrada profesionalmente

FONDOS DE INVERSIONES: CARTERAS ADMINISTRADAS PROFESIONALMENTE

TIPOS DE FONDOS Y SERVICIOS
Fondos de inversión
del mercado de Fondos indizados Fondos sectoriales
dinero
• Reune el capital de
inversionistas y lo
usa para invertir en • Compra y mantiene • Fondo de inversión
instrumentos del una cartera de que limita sus
mercado de dinero acciones (o bonos) inversiones a un
a corto plazo. que coinciden con el segmento particular
• Fondos de dinero rendimiento de un del mercado
de propósito índice de mercado
general. específico.
• Fondos de dinero
de títulos del
gobierno.
• Fondos de dinero
exentos de
impuestos.

FONDOS DE INVERSIONES: CARTERAS ADMINISTRADAS PROFESIONALMENTE

TIPOS DE FONDOS Y SERVICIOS

Fondos socialmente Fondos de Fondos

responsables asignación de internacionales
activos
• Fondo de • Distribuye el
inversión que dinero de los
incorpora de inversionistas • Realiza toda o la
manera activa y entre acciones, mayor parte de
directa valores bonos, títulos del su inversión en
éticos y morales mercado de títulos extranjeros
en la decisión de dinero y
inversión. posiblemente
contra otra clase
de activos.

FONDOS DE INVERSIONES: CARTERAS ADMINISTRADAS PROFESIONALMENTE

SERVICIOS PARA INVERSIONISTAS
A continuación algunos de los servicios de fondos de inversión más requeridos:

Plan de inversión automática

• Servicio de fondos de inversión que permite a
los accionistas enviar automáticamente
cantidades fijas de dinero de sus cheques de
nómina o cuentas bancarias de fondo
Planes de reinversión automática
• Permite a los accionistas comprar
automáticamente accciones adicionales en el
fondo por medio de la reinversión de los
ingresos de dividendos y ganancias de capital.

FONDOS DE INVERSIONES: CARTERAS ADMINISTRADAS PROFESIONALMENTE

SERVICIOS PARA INVERSIONISTAS
A continuación algunos de los servicios de fondos de inversión más requeridos:

Plan sistemático de reembolsos

• Servicio de fondo de inversión que permite a los
accionistas recibir de manera automática una cantidad
predeterminada de dinero mensual o trimestralmente.
Privilegios de conversión
• Características de un fondo de inversión que permite a
los accionistas trasladar su dinero de un fondo a otro,
dentro de la misma familia de fondos.
Programa de retiro
• Los individuos empleados por sí mismos tienen permiso de
desviar una parte de sus ingresos antes dispuestos hacia
planes de jubilación autorigidos.

FONDOS DE INVERSIONES: CARTERAS ADMINISTRADAS PROFESIONALMENTE

USO QUE DAN LOS INVERSIONISTAS
A LOS FONDOS DE INVERSIÓN
Acumulación de riqueza
• Es la razán más común para usar fondos de inversión a
largo plazo para crear capital de inversión.
Almacén de valor
• La idea es encontrar un lugar donde el capital de
inversión pueda estar seguro y relativamente libre de
deterioro a aún generar una tasa de rendimiento
atractiva
Especulación y transacciones a corto plazo
• L os individuos empleados por sí mismos tienen permiso
de desviar una parte de sus ingresos antes dispuestos
hacia planes de jubilación autorigidos.

FONDOS DE INVERSIONES: CARTERAS ADMINISTRADAS PROFESIONALMENTE

 PROCESO DE SELECCIÓN
Cuando de fondos de inversión se trata, hay una pregunta que cada inversionista debe
responder en forma franca: ¿Por qué invertir en un fondo, para empezar? ¿Por qué no
“hacerlo por cuenta propia” comprando directamente acciones y bonos individuales?
Para los inversionistas principiantes y los que cuentan con poco capital, la respuesta es
sencilla: con los fondos de inversión, usted es capaz de lograr una diversificación mucho
mayor que la que podría obtener por su propia cuenta. Además, recibe la ayuda de
administradores profesionales de dinero a un costo muy razonable
Que ofrecen los fondos?
Del mismo modo que cada individuo tiene una serie de necesidades, cada fondo tiene su
propio objetivo de inversión, su propia manera de operar y su propia gama de servicios.
Estos tres parámetros son útiles para ayudarle a evaluar las alternativas de inversión.
¿Dónde encuentra esta información? Un lugar evidente es el perfil del fondo, o su
prospecto. Las publicaciones como el Wall Street Journal, Barron’s, Money, Fortune y
Forbes también proporcionan una cantidad de estadísticas operativas y de desempeño.
Reducción de alternativas?
1. Cómo ha sido el desempeño del fondo durante los últimos cinco a siete años.
2. El tipo de rendimiento que ha generado tanto en mercados buenos como en malos.
3. El nivel y la estabilidad de los dividendos y las distribuciones de ganancias de capital.
4. La cantidad de volatilidad o riesgo en el rendimiento del fondo.
 INVERSIÓN EN FONDOS CERRADOS
Los activos de los fondos cerrados (CEFs, por sus siglas en inglés, closed-end
funds) representan sólo una fracción de los casi 9 billones de dólares invertidos
en fondos de capital variable (open-end). Para finales de 2005, había más de
600 fondos cerrados, que juntos mantenían activos totales en un monto
aproximado de 280 mil millones de dólares (menos de 3% del monto mantenido
por fondos de capital variable). Al igual que los fondos de capital variable, hay
diversos tipos y estilos de fondos cerrados, incluyendo fondos que se
especializan en bonos municipales, bonos gravables, diversos tipos de títulos
patrimoniales y títulos internacionales, así como fondos regionales y de un solo
país. Sin embargo, a diferencia del mercado de fondos de capital variable
(open-end), dominado por fondos de acciones, los bonos (tanto gravables
como libres de impuestos) dominan el universo de los fondos cerrados y
representan casi 60% de los activos administrados.

FONDOS DE INVERSIONES: CARTERAS ADMINISTRADAS PROFESIONALMENTE

INVERSIÓN EN FONDOS CERRADOS
Los activos de los fondos cerrados (CEFs, por sus siglas en inglés, closed-end
funds) representan sólo una fracción de los casi 9 billones de dólares invertidos en
fondos de capital variable (open-end). Para finales de 2005, había más de 600
fondos cerrados, que juntos mantenían activos totales en un monto aproximado de
280 mil millones de dólares (menos de 3% del monto mantenido por fondos de
capital variable). Al igual que los fondos de capital variable, hay diversos tipos y
estilos de fondos cerrados, incluyendo fondos que se especializan en bonos
municipales, bonos gravables, diversos tipos de títulos patrimoniales y títulos
internacionales, así como fondos regionales y de un solo país. Sin embargo, a
diferencia del mercado de fondos de capital variable (open-end), dominado por
fondos de acciones, los bonos (tanto gravables como libres de impuestos)
dominan el universo de los fondos cerrados y representan casi 60% de los activos
administrados.
 FUENTES DE RENDIMIENTO
Un fondo de inversión de capital variable (open-end) tiene tres
fuentes potenciales de rendimiento:

1) Los ingresos por dividendos,

2) La distribución de ganancias de capital y
3) El cambio de precio (o valor neto de los activos) del fondo.

Dependiendo del tipo de fondo, algunos fondos de inversión

generan más ingresos de una fuente que de otra. Por
ejemplo, normalmente esperaríamos que los fondos
orientados al ingreso tuvieran ingresos por dividendos mucho
más altos que distribuciones de ganancias de capital.

Ingreso por
dividendos
• Pagos realizados a
• Ingreso obtenido de los
dividiéndose intereses
ganados sobre las
tenencias de títulos de un
fondo de inversión.
Distribuciones de Ganancias de capital no
realizadas (beneficios no
ganancias de realizados)
capital
los accionistas de un • Ganancia de capital
fondo de inversión a obtenida sólo “en
partir de los papel”, es decir,
beneficios que recibida sólo hasta que
obtiene el fondo de se venden las tenencias
la venta de sus del fondo.
títulos.
 EL ASUNTO DEL RIESGO

La mayoría de los fondos están expuestos a una cantidad considerable de

riesgo de mercado. De hecho, como las carteras de fondos de inversión están
tan bien diversificadas, su desempeño es muy similar al del mercado o al del
segmento del mercado en el que se centran. Aunque algunos fondos, como los
fondos de inversión en oro, tienden a ser defensivos (contracíclicos), el riesgo
de mercado es todavía un elemento importante para casi todos los tipos de
fondos de inversión, tanto de capital variable como cerrados.
Usted debe estar al tanto del efecto que tiene el mercado en general sobre
el desempeño de inversión de un fondo. Por ejemplo, si el mercado muestra
una tendencia descendente y usted pronostica que esa tendencia continuará,
podría ser mejor colocar cualquier nuevo capital de inversión en un fondo de
dinero hasta que se invierta la tendencia del mercado.
Otro factor de riesgo importante gira en torno a las prácticas de
administración del fondo mismo. Los títulos incluidos en la cartera aún están
sujetos al riesgo de inflación, de la tasa de interés y del mercado en general.