Professional Documents
Culture Documents
PROYECTOS DE INVERSIÓN
• Bibliografía Recomendada
OBJETIVO DE ESTE MÓDULO
• Este módulo fue concebido para profesionales que
experimentan la necesidad de adquirir una formación
sistemática en el campo de la formulación y evaluación
de proyectos, para poder desempeñarse eficazmente
en posiciones de mayores responsabilidades ejecutivas
en la toma de decisiones de inversión.
Parte I
MARCO CONCEPTUAL DE LOS PROYECTOS DE INVERSIÓN.
CONCEPTOS GENERALES.
CICLO DE FORMULACIÓN.
PRINCIPIOS DE POLITICA ECONOMICA
Ludwing Von Mises
BANCO MUNDIAL
TIPOLOGÍA DE PROYECTOS
ENERGIA
ECONÓMICA TRANSPORTE
COMUNICACIONES
INFRAESTRUCTURA
SALUD
EDUCACIÓN
SOCIAL
VIVIENDA
SANEAMIENTO AMBIENTAL
Prestación de Servicios: personales, materiales, técnicos, institucionales
¿Qué perseguimos con los Proyectos?
Aumento en la producción.
Depende exclusivamente de su contribución directa al producto.
La eficacia se mide por medio de la Relación B/C.
Generalmente están en manos de individuos o empresas
privadas.
¿Qué perseguimos con los Proyectos?
2 - PROYECTOS DE INFRAESTRUCTURA
2.1 Infraestructura Social
Preinversión Prefactibilidad
Etapas
Factibilidad
Inversión
Operación
Ciclo de un proyecto de Inversión
ETAPAS
ESTUDIO PRELIMINAR
FASES
(Identificación de la idea)
PRE INVERSION
ESTUDIO DE PRE-FACTIBILIDAD
O
(Anteproyecto Preliminar)
PREPARACIÓN
ESTUDIO DE FACTIBILIDAD
(Anteproyecto Definitivo)
ESTUDIO DEFINITIVO O
DE INGENIERÍA
INVERSION
O
FUNCIONAMIENTO ANÁLISIS DE LOS RESULTADOS DEL PROYECTO
COSTO Y GRADOS DE CERTIDUMBRE EN
LA FORMULACIÓN DEL PROYECTO
Proyecto de
COSTO/UNIDAD Ingeniería
Anteproyecto
DE TIEMPO
definitivo
Anteproyecto
preliminar
Identificación
de la idea
TIEMPO
COSTO Y GRADOS DE CERTIDUMBRE EN
LA FORMULACIÓN DEL PROYECTO
Grado de
Certidumbre
100%
50%
Umbral de lo
0% previsible
COSTOS
Identificación Anteproyecto Anteproyecto Proyecto de
de la idea preliminar definitivo Ingeniería
ESTUDIOS DE VIABILIDAD
De Gestión Política
Ambiental
¿Qué debe incluir la formulación de un proyecto de
inversión?
1. Estudio del Mercado:
Análisis de la oferta
Análisis de la demanda
Análisis de los precios
Análisis de la comercialización
Conclusión del estudio del mercado
¿Qué debe incluir la formulación de un proyecto de
inversión?
2. Estudio Técnico:
Tamaño y localización
Proceso tecnológico
Disponibilidad y costo de los suministros e insumos
Obra física
Organización
Calendario de realización
Análisis de costos
¿Qué debe incluir la formulación de un proyecto de
inversión?
3. Estudio Financiero:
Inversiones en el proyecto
• Inversión fija
• Costos y gastos de operación
• Capital de trabajo
Análisis y proyecciones
• Proyección de gastos
• Proyección de ingresos
• Estado pro-forma de resultados
Punto de equilibrio
Financiamiento
• Estructura y fuentes de financiamiento
¿Qué debe incluir la formulación de un proyecto de
inversión?
4. Estudio Económico y Evaluación:
Evaluación privada
Evaluación social
Distintos criterios de evaluación
5. Finalmente:
Toma la decisión sobre la factibilidad y rentabilidad
del proyecto.
Estructura General de la Evaluación de los Proyectos.
DEFINICIÓN DE OBJETIVOS
CONCLUSIONES DEL
ANÁLISIS DEL MERCADO
Estructura del mercado según número de participantes
DEMANDA
Un solo Unos pocos Muchos
comprador compradores compradores
OFERTA
El mercado (demanda)
Suministros e insumos
Tamaño mínimo económico.
Economía de escala.
Tecnología y equipos.
Disponibilidad de financiamiento.
Capacidad empresarial.
FACTORES DE LOCALIZACIÓN
• Costo del transporte
Fuentes de • Forma de transporte
• Camiones y carreteras Mercado
aprovisionamiento
• Pero de las materias primas
Comunicación • Potencial
• Diversidad de las materias
primas • Centralizado
2.5. Organización
a) Organización para la ejecución
• Entidades ejecutoras
• Tipos de contratos de ejecución
• Administración y control de la ejecución
b) Organización para la operación
• Estructura orgánica de todo el proyecto
• Desarrollo progresivo de la organización
• Planteamiento de la organización jurídico-administrativo
• Planteamieto de la organización técnico-funcional
• Planteamiento del sistema de control
• Organigrama general
ESTUDIO TÉCNICO DEL PROYECTO
2.6. Calendario de Ejecución del Proyecto
• Gestión de la ejecución del Proyecto
• Elección de la tecnología
• Proyección técnica detallada: equipos y obras de ingeniería civil, licitaciones,
evaluación de ofertas, otorgamiento de contratos.
• Financiación del proyecto.
Períodos de construcción
• Adquisición de terrenos.
• Supervisión, coordinación, ensayo y transferencia de equipo y obras de
ingeniería civil.
• Establecimiento del componente de administración y contratación de
operarios y personal técnico y de gestión.
• Suministros.
• Comercialización previa de la producción.
• Aprobación requerida del Gobierno.
• Indicar la secuencia de las actividades en diagramas de barras y/o
gráficos de redes.
ELABORACIÓN Y EVALUACIÓN DE PROYECTOS
El cambio Tecnológico
El cambio tecnológico está motivado por el deseo de producir la misma cantidad a
un menor costo medio. Existen básicamente tres tipos de cambio tecnológico:
neutral, economizador de mano de obra y economizador de capital.
PFM
Fórmula a ser 1
aplicada: TMST =
Kl PFM
K
Donde:
Ejemplo:
Costo de
Inversión
(ampliación)
Costos
Costo de
Inversión
Años
VALOR
Funcionamiento
RESIDUAL
INVERSIONES EN EL PROYECTO
1. ANTES DEL INICIO DE LAS OPERACIONES
• Edificios • Marcas
• Diseños comerciales o industriales
• Maquinarias
• Nombres comercial
• Equipos
• Transferencias de tecnología
• Mobiliarios
• Puesta en marcha
• Vehículos de transporte • Capacitación del personal
• Herramientas Otros • Otros
2. COSTOS DE PRODUCCION O DE FUNCIONAMIENTO
CAPITAL
CAJA PRODUCTOS PRODUCTOS CUENTAS
DE INVENTARIOS
Y EN TERMINADOS X
TRABAJO BANCOS PROCESO COBRAR
FUENTES DE FINANCIAMIENTO
DE LOS PROYECTOS
INTERNO EXTERNO
MERCADO
AUTOFINANCIACIÓN DE CAPITALES CRÉDITO
(BOLSA)
Permitir
tomar la
decisión
objetivo
final de
realizar la
inversión
DECISIÓN
DECISIÓN
ACEPTACIÓN RECHAZO
Paso a la
Postergación
fase siguiente
Beneficios
Brutos Ingresos de Operación Valor Residual
300 -
200 -
100 -
0 1 2 3 4 19 20
50
50 --
100 -
200 -
HORIZONTE DE PLANEAMIENTO
500 -
VALOR ACTUAL NETO
(en miles de guaraníes)
AÑO COSTOS BENEFICIOS FLUJO DE F.D. VALOR
BRUTOS BRUTOS FONDOS 12% ACTUAL
12%
1 500
2 50 200
3 50 200
4 50 200
5 50 200
6 - 20 50 200
TOTAL
MEDIDAS DE VALOR ACTUALIZADO DEL PROYECTO
COMPARACIÓN DE BENEFICIOS Y COSTOS
Se emplean normalmente tres medidas del valor actualizado del proyecto, que en
realidad representan comparaciones de los beneficios en relación a los costos:
Tasa Interna
Aquella tasa de descuento según la cual
de Reforma =
Valor actualizado Valor actualizado
=
de los beneficios de los costos
FORMULAS PARA EL CÁLCULO DE LA TASA
INTERNA DE RETORNO
FÓRMULA 1
VAN POSITIVO
Diferencia entre
Tasa Interna = Tasa de Actúa- x
+
las Tasas de VAN POSITIVO
de Retorno lización Inferior
Actualización + VAN NEGATIVO
APLICACIÓN PRÁCTICA
74
TIR = 25 + 5
74 + 3
FÓRMULA 2
VPN
1
TIR = R + x (R - R)
VPN + VPN 2 1
1
1 2
DONDE
a) Producción de bienes
b) Prestación de servicios
• Desde un enfoque
sectorial:
a) Proyectos agropecuarios.
b) Proyectos industriales.
c) Proyectos de infraestructura
social.
d) Proyectos de infraestructura
económica.
e) Proyectos de servicios.
PROYECTO
1- CARÁCTER DEL PROYECTO: Considera si es de:
a) Carácter económico.
b) Carácter social.
• ESTUDIO DE MERCADO
ANALISIS DE LA OFERTA
DEFINICIÓN: oferta es la cantidad de bienes o
servicios que en cierto numero de oferentes están
dispuestos a poner a disposición del mercado a un
precio determinado.
CLASIFICACIÓN DE LA OFERTA
PROYECCIÓN DE LA OFERTA:
TABLA DE OFERTA
PA OA
2 0
4 2
6 4
8 6
ANALISIS DE LA DEMANDA
Tipos de demanda
En relación con su oportunidad:
a) Demanda insatisfecha.
b) Demanda satisfecha:
b.1 satisfecha saturada
b.2 satisfecha no saturada.
En relación con su necesidad:
a) Demanda de bienes sociales.
b) Demanda de bienes suntuarios
Métodos de proyección:
FORMULACIÓN Y EVALUACIÓN DE PROYECTOS
TABLA DE DEMANDA
PA DA
2 8
4 6
6 4
8 2
FORMULACIÓN Y EVALUACIÓN DE PROYECTOS
2 8 0 Escasez Alza
4 6 2 Escasez Alza
6 4 4 - -
8 2 6 Excedente Baja
FORMULACIÓN Y EVALUACIÓN DE PROYECTOS
ECUACIÓN DE REGRESIÓN
(MINIMOS CUADRADOS)
Y= a + bX
Donde:
Y= consumo total, variable dependiente.
a = coordenada inicial o coeficiente de posición.
x = Variable independiente, (AÑO) o serie de años.
b = coeficiente angular de la recta.
El calculo de los parámetros de (a) y (b) se
efectúan en base a las siguientes ecuaciones
normales o de GAUSS
£Y
a = ---------
n
£YX
b = ---------
£ X²
Proyectos
PROYECCIÓN DE LA DEMANDA
Elasticidades
Temas y Aplicaciones:
Elasticidad – precio de la demanda =
Cambio porcentual en la cantidad demandada/
Cambio porcentual en el precio.
a) Detallista a) Buena
b) Muy buena b) Muy buena
c) Excelente c) Excelente
ANALISIS DE LOS PRECIOS
DEFINICIÓN: es la cantidad monetaria a que los productores
están
dispuestos a vender y los consumidores a comprar un bien o servicio,
cuando la oferta y la demanda están en equilibrio
TIPOS DE PRECIOS:
1988 56 -
1989 68 21
1990 80 18
1991 88 10
1992 110 25
PROYECCIÓN DEL PRECIO
TABLA 2
AÑO TASA DE INFLACION PRECIO ESTIMADO
(miles de G. por Ton)
1993 19
1994 22
1995 25
1996 20
1997 21
Estrategia de precios
1. Costo más utilidad bruta
2. Precio de inserción
3. Precios predatorios o de exclusión
4. Artículo de propaganda
5. Precios de captación
6. Precios normativos
7. Precios impuestos
8. Precios controlados o subvencionados
9. Precios de mercado
OBSERVACIÓN
Prevención de la Demanda
Técnicas para formular proyecciones
Canal de
Nivel cero
(F-C)
Fabricante Detallista Consumidor
Canal de
Un nivel
(F-D-C)
Fabricante Mayorista Detallista Consumidor
Canal de
Dos niveles
(F-M-D-C) Fabricante Mayorista Corredor Detallista Consumidor
Cnal de
Tres niveles
(F-M-C-D-C)
LOS DISTINTOS MERCADOS DEL PROYECTO
PROYECTO
MERCADO
MERCADO
PROVEEDOR
MERCADO CONSUMIDOR
DISTRIBUIDOR
MERCADO
COMPETIDOR
ELECCION DE LOS METODOS DE DISTRIBUCIÓN
Según las características del Producto
Bienes intermedio – Bienes de capital costosos – Clientela especializada.
Productos de amplio consumo – Bienes de consumo duradero – vasto
mercado.
Según los hábitos de compra de la clientela potencial
PROMOCIÓN DE VENTAS
La promoción de ventas con los distribuidores
La publicidad
Introducción
Antecedentes
Objetivos del estudio
Marco de desarrollo
5. CRONOGRAMA DE EJECUCIÓN:
a) Métodos de programación (Ruta Crítica).
6. ASPECTOS INSTITUCIONALES:
a) Formas societarias existentes.
b) Niveles salariales.
c) Leyes laborales.
d) Leyes de fomento.
ASPECTOS TECNICOS DEL PROYECTO
7. ORGANIZACIÓN:
a) Organigrama de la empresa.
b) Funciones.
EL TAMAÑO DEL PROYECTO
1. Tamaño óptimo:
a) Naturaleza de la función de costos a largo plazo.
b) Grado de absorción del mercado al cual se orientará la producción de bienes y
servicios del proyecto.
2. Mercado.
3. Capacidad financiera y empresarial.
4. Disponibilidad de insumos.
5. Limitaciones tecnológicas.
6. Factores institucionales.
TAMAÑO
Determinación de la capacidad de producción en
función de la demanda
• Es posible elegir una o varias de las siguientes políticas de producción:
• Hospitales.
• Centros recreativos.
• Facilitadotes culturales.
• Capacitación del personal.
• Escuelas.
3. FACTORES GEOGRÁFICOS
• Clima.
• Niveles de CONTAMINACIÓN.
• Facilidades de comunicación.
(transporte, carreteras, rutas aéreas)
4. FACTORES INSTITUCIONALES
• COSTO DE TRANSPORTE DE LA
• PRODUCCIÓN
•
• COSTO DE TRANSPORTE
• DE MATERIAS PRIMAS
C
C
B
A
• A B
• MATERIAS A MERCADO
• PRIMA S
•
FACTORES DE RELIEVE PARA EL ANALISIS
DE LA LOCALIZACIÓN
• ¿ Apoyan la localización propuesta los factores materias primas, mercado y
transporte?
- ¿ Hasta que punto es perecedera la materia prima?
- ¿ Se reducirá o aumentara el peso o volumen del producto?
- ¿ Cuales serán el costo y la calidad de los servicios de transporte?
- ¿ Deberá proporcionar la planta su propio servicio de transporte?
Agente físico
Informática, equipos y herramientas de Descripción detallada de las
trabajo características de estos factores
Función Ponderación de cada factor según las
prioridades
Elegir un sitio Determinación de las ciudades o regiones
• Insumos
candidatas
• Datos
Colección de información sobre los sitios
elegidos
Análisis de los datos
• Sitio elegido
DISEÑO TECNICO DEL PROYECTO
Corrientes de insumos y productos
PROGRAMA DE
ABASTECIMIENTO
Tecnología CAPACIDAD DE
PROGRAMA DE
PRODUCCIÓN PLANTA
Desechos de Pérdida de productos en la planta
Productos
producción de producción
Distribución de
Pérdida de productos durante el
productos
PROGRAMA DE almacenamiento y el transporte al
PRODUCCIÓN mercado
Sub productos Pérdida de productos por defectos
cubiertos por garantías
Mercado
ESTUDIO TECNICO
Proceso de Producción
Procedimientos
Insumo Producto
Operación
1 2 3 4 5
FABRICACION (TRANSFORMACIÓN)
máquinas
equipos
herramientas
Materias Producto
primas terminado
Mercancías
Energía obreros
ESTUDIO TECNICO DEL PROYECTO
Estado inicial Proceso de transformación Estado final
El manejo técnico-económico ¿es apropiado para obtener el óptimo rendimiento de las instalaciones?
¿Cuál es la vida útil de las instalaciones y qué perspectivas técnicos-económicas se prevén hasta su
obsolescencia o inutilización?
¿Qué tipo de restricciones imponen las instalaciones a las posibles expansiones futuras?
FACTORES CONDICIONANTES PARA LA ELECCION DE LA
TECNOLOGIA EN LOS PROYECTOS DE INVERSION
1. Capacidad prevista de la planta.
2. Calidad del producto y su comerciabilidad.
3. Inversión de capital y los costos de producción.
4. Tecnología ensayada satisfactoriamente.
5. Insumos principales disponibles para el proyecto.
6. Procesos basados en materias primas nacionales o importadas.
7. Gama de producto total que genera.
8. Capacidad para el manejo de la tecnología.
9. Intensidad de capital frente a la mano de obra.
FACTORES PARA LA ELECCION DEL PROCESO
TECNOLOGICO
1. FACTORES TECNICOS
Calidad del acabado.
Tasa de producción (rendimiento).
Grado de automatización.
Condiciones ambientales.
Requerimientos de flexibilidad.
2. FACTORES ECONOMICOS
Costo de maquinarias.
Costo de la mano de obra.
Costo de la materia prima.
Otros
Función
Elegir el
Elección de un procedimiento
Procedimiento apropiado Costos
Productos
Procedimiento elegido
PRESENTACION PRACTICA DEL ESTUDIO TECNICO
CONTENIDO Y DESARROLLO
TAMAÑO Y LOCALIZACION
1- Factores que determinan el tamaño de la planta.
a) Tamaño del mercado
b) Disponibilidad de materia
c) Disponibilidad de capital
d) Programa de producción
2- Conclusión del tamaño de la planta.
3- Factores de localización del Proyecto
a) Factores geográficos
b) Factores institucionales
c) Factores sociales
d) Factores económicos
e) Estímulos fiscales
INGENIERIA DEL PROYECTO
INVERSION TOTAL
FIJA Y DIFERIDA
PUNTO DE EQUILIBRIO
CAPITAL DE TRABAJO
BALANCE GENERAL
INGRESOS
PATENTES Y LICENCIAS
• ARRIENDOS
• PUBLICIDAD
• SEGUROS
• REMUNERACIONES
• CUALQUIER OTRO GASTO ANTES DEL INICIO DE LAS OPERACIONES
CAPACITACION
• INSTRUCCION
• ADIESTRAMIENTO
• PREPARACION DEL PERSONAL
CUADRO GENERAL DE INVERSIONES
GASTOS DE NACIONALIZACIÓN
a) Derechos Aduaneros y Adicionales (fijo)
b) Honorarios Despachante (fijo)
c) Transporte de Aduana a la Planta (fijo)
GASTOS DE FORMALIZACION
a) Gastos de Créditos:
– Seguros (diferido)
– Comisión (diferido)
– Impuestos (diferido)
– Honorarios Escribano (diferido)
– Otros (diferido)
c) IMPREVISTOS
GASTOS DE VENTA:
GASTOS FINANCIEROS:
Materias primas
Mano de obra directa
Beneficios Sociales
GASTOS GENERALES
Energía eléctrica
Repuestos y accesorios
Depreciación de equipos
Depreciación de edificios
Seguro, Impuestos y otros
Amortización, gastos diferidos
Consumo de Agua
Sub-total
GASTOS ADMINISTRATIVOS
Sueldos y salarios más beneficio social
Papeles y útiles de oficina
Luz, comunicación teléfono
Depreciación, muebles y útiles
Sub-total
AÑO 1 AÑO 2
GASTOS DE VENTA
Beneficios sociales
Publicidad y Propaganda
Combustibles
Sub-total
GASTOS FINANCIEROS
100% x 9.814.000
PE=
40.500.000 – 24.624.000
9.814.000
PE= = 62%
15.876.000
PE= 62%
REPRESENTACION GRAFICA
DEL PUNTO DE EQUILIBRIO
40
punto de equilibrio
30
costo variable
20 costo total
10
costo fijo
0
0 20 40 60 80 100 120 140 160 180
METODOLOGÍA DE CÁLCULO
ESTADO DE RESULTADOS PROFORMA
AÑO 1 AÑO 2
VENTAS NETAS
Menos: Costos de lo vendido
UTILIDAD BRUTA EN VENTAS
Menos: Gastos de Venta
UTILIDAD NETA EN VENTAS
Menos: Gastos Administrativos
UTILIDAD NETA EN OPERACIONES
Menos: Gastos Financieros
UTILIDAD NETA IMPONIBLE
Menos: Impuesto sobre Utilidades
UTILIDAD NETA DEL PERIODO
BALANCE GENERAL
= +
Capital de trabajo
ACTIVOS PASIVOS
Activo Circulante Pasivo Circulante
Caja y Bancos Crédito de Proveedores
Cuentas a Cobrar Deuda a Banco
Productos Terminados
Productos en Proceso
Materias Primas
Total Activo Circulante Total Pasivo Circulante
Activo Fijo Pasivo Fijo
Activos Tangibles Crédito a Largo Plazo
Activos Intangibles
Imprevistos
Total del Activo Fijo Total del Pasivo
Capital
Aportación de Accionistas
TOTAL DE ACTIVOS TOTAL DE PASIVO + CAPITAL
PRESENTACION PRACTICA DEL ESTUDIO ECONOMICO-
FINANCIERO
Contenido y desarrollo:
1. Determinación de la inversión inicial total, fija y diferida.
2. Determinación de los costos de producción.
3. Determinación de los costos de administración y ventas.
4. Determinación de los costos de financiamiento.
5. Determinación del capital de trabajo.
6. Cronograma de inversiones.
7. Depreciación y amortización de los activos.
8. Determinación de costos fijos variables.
9. Determinación del punto de equilibrio.
10. Financiamiento del proyecto. Tabla de pago de la deuda.
11. Determinación del cuadro resultados pro-forma.
12. Presentación del balance general inicial.
Parte V
Aplicación de los criterios
de evaluación
EVALUACION DE PROYECTOS
a) Análisis de un proyecto de inversión con el objeto de determinar sus
méritos y aceptabilidad de acuerdo con criterios establecidos.
b) La evaluación de un proyecto de inversión consiste en medir sus
ventajas y desventajas con la finalidad de determinar la conveniencia
de su implementación, postergación o rechazo por parte de la entidad
ejecutoria interesada en el proyecto, permitiendo además, una correcta
comparación con otros proyectos alternativos.
La evaluación es pues, un elemento importante en la toma de
decisiones por cuanto posibilita que los recursos disponibles sean
asignados en aquellos proyectos que sean más convenientes, ya sea
para una empresa o para el país en su conjunto.
TIPOS DE EVALUACION:
Existen dos ópticas a partir de las cuales se puede realizar la evaluación
de un proyecto de inversión:
Desde el punto de vista empresarial o privado.
Desde el punto de vista social o nacional.
1.Evaluación Empresarial:
Este tipo de evaluación corresponde al punto de vista
propio de la empresa o entidad ejecutora del
proyecto. Las técnicas de análisis son las propias de
la denominada “evaluación privada” de proyectos, en
la cual se opera con precios de mercado y efectos
“directos” del proyecto.
El enfoque privado sólo tiene en cuenta los
beneficios que recibe la empresa y los costos que
debe afrontar para llevar adelante el proyecto, sin
considerar otros costos y beneficios para la economía
en su conjunto que no son percibidos por la empresa.
2.Evaluación Social o Nacional:
La evaluación social atiende los aspectos reales del
proyecto, operando con los precios de mercado
corregidos (precios sociales) y considerando tanto
los efectos directos como los indirectos del proyecto.
El mérito de un proyecto, desde el punto de vista de
la Evaluación Social corresponde a su aporte neto al
a economía nacional en su conjunto y da una medida
de su justificación para usar recursos nacionales que
podrían tener usos alternativos.
PRINCIPALES CRITERIOS DE EVALUACION DE
PROYECTOS DE INVERSION
Los principales métodos para la evaluación de
proyectos son los siguientes:
1.Relación Beneficio/Costo.
PERIODO DE RECUPERACION
PERIODO DE RECUPERACION
Metodología de Cálculo
1. Si los ingresos netos anuales fueran iguales, es el cociente que resulta de dividir la
inversión inicial por el promedio de ingresos netos a producirse durante el periodo de
recuperación. Ejemplo: si la inversión inicial es de G. 18.000 y los ingresos netos
anuales fueran una cantidad constante de G. 5.600 tendríamos
18,000 = 3,2 años
5,600
2. Si los ingresos netos anuales no fueran iguales, el cálculo sería un poco más difícil. Si
los ingresos netos previstos fueran de
G. 4,000 para el primer año
G. 6,000 para el segundo
G. 6,000 para el tercero
G. 4,000 para el cuarto
G. 4,000 para el quinto
En este caso, en los tres primeros años se recuperaría 16.000 de la inversión original
seguidos por G. 4,000 en el cuarto año.
Con una inversión inicial de G. 18,000, el periodo de recuperación será igual a.
Definición:
1- El índice de Rentabilidad de un proyecto es el cociente resultante de
dividir el valor actual de los ingresos netos inversión inicial
AÑO COSTOS BRUTOS FAC. DE DESC. 12% VALOR ACTUAL 12% BENEFICIOS BRUTOS VALOR ACTUAL 12%
1 500 200
2 50 200
3 50 200
4 50 200
5 50 200
6-20 50 200
1.314
Relación Beneficio – costo al 12% = = 1,7
775
VALOR ACTUAL NETO (VAN)
Por VAN de una inversión se entiende el valor actualizado de
todos los rendimientos esperados, es decir, es igual a la
diferencia entre el valor actualizado de los ingresos esperados
menos el valor actualizado de los costos previstos.
El criterio para ver si una inversión es aconsejable o no, es que el
VAN sea mayor, igual o menor que 0.
Así:
AÑO COSTOS BRUTOS BENEFICIOS BRUTOS FLUJO DE FONDOS F. D. 12% VALOR ACTUAL 12%
1 500
2 50 200
3 50 200
4 50 200
5 50 200
6-20 50 200
TOTAL
CASO 2: SOLUCION
TOTAL + 540
VPN1
TIR = R1 + x (R2 – R1)
VPN1 + VPN2
Donde:
R1 = tasa de descuento que da un VPN positivo
R2 = tasa de descuento que da un VPN negativo
VPN1 = Valor Presente Neto positivo
VPN2 = Valor Absoluto del Valor Presente Neto negativo.
TASA INTERNA DE RETORNO
Metodología para determinar la Tasa de
Actualización
Modelo del Ejercicio Nº 13:
150 x i = 500
500
I= = 3,333
100
Tasa del 29% = 3,4271
Tasa del 30% = 3,3158
Interpolación lineal:
Por medio de regla de tres simple:
0,0941
i = 29,00 + / 100 = 0,298
0,1113
i = 29 + 0,8454 = 29,8%
TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)
Se denomina Tasa Interna de Retorno a la Tasa de
actualización que hace que el Valor Actual Neto de un
Proyecto de Inversión sea igual a cero.
El criterio considera que una inversión es aconsejable si la
TIR > (r), Tasa de Interés Mínima Aceptable, por debajo del
cual la inversión no se considera rentable por el inversor. Y de
entre varias alternativas, la más conveniente será aquella que
nos dé un TIR mayor.
Así, dado un proyecto de Inversión:
a) Si la TIR > r la inversión es aconsejable.
b) Si la TIR = r la inversión es indiferente.
c) Si la TIR < r la inversión es desaconsejable.
CASO 3: EJERCICIO TASA INTERNA DE RETORNO
(en miles de guaraníes)
AÑO COSTOS BENEFICIOS FLUJO DE F. D. 25% VALOR ACTUAL 25% F.D. 30% VALOR ACTUAL 30%
BRUTOS BRUTOS FONDOS
1 500 -500
2 50 200 150
3 50 200 150
4 50 200 150
5 50 200 150
25% - 95.31
22% - 29.55
21.8% - 3.40
21.0% - 5.88
20.0% 18.77
15.0% 157.26
CONSULTAS: