PORTAFOLIO.

ADMINISTRACIÓN DEL
PORTAFOLIO.
PORTAFOLIOS DE RENTA
VARIABLE.

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 Objetivo
• Conocer conceptos básicos sobre el portafolio de
inversiones y su composición.

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 Valores de Renta Variable

La definición de valores o instrumentos de renta

variable se define porque el pago periódico que
brinda no es constante, así puede tener una tasa de
crecimiento en el tiempo.

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ESTRUCTURACION Y
ADMINISTRACION DE UN
PORTAFOLIO DE RENTA
VARIABLE.

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 La teoría del portafolio.
• Gestión de carteras de inversión.
• Riesgo y rendimiento: análisis para valores
individuales
• Markowitz y la teoría de carteras, combinación de
una cartera con inversiones sin riesgo. Formación
de la cartera óptima.
• El modelo de valoración de activos financieros: el
capital asset pricing model (CAPM). El capital
market line (CML). El security market line (CML)
• Casos. 52
5
 La Teoría del Portafolio.
• Diversificación en una cartera de acciones.
• Riesgo sistemático.
• Riesgo específico.

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 Gestión de carteras de inversión

• Estimación del rendimiento esperado.

– Medición del riesgo sistémico.
– Cartera eficiente.
– Beta de un valor es la sensibilidad del rendimiento de
éste al rendimiento del mercado como un todo.
– Estimación de la prima por riesgo.

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 Acción: Riesgo y Precio
• Alto riesgo
• Bajo riesgo
• Alto costo de capital.
• Bajo costo de capital
• Bajo precio de la acción.
• Alto precio de la
acción.

Note ud. una relación inversa

entre Riesgo, Tasa de rendimiento
y Precio de la acción.

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 Proceso de Valuación de la acción.

– Precio de la acción = valor presente del flujo de

caja descontado a la tasa requerida por el mercado
• D = Dividendo por período
• VR = Valor de realización de la acción. (VR)
• i = Tasa de desceutnoe (i)
• n = Periodo compuesto hasta el vencimiento

D D D + VR
PV = + +…
(1+ i)1 (1+ i)2 (1+ i)n
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 Riesgo y rendimiento.

• El riesgo y el costo de capital.

• Prima por riesgo de mercado = E (Rmkt) - rf
• Eficiencia del mercado de capitales.
• Modelo de valuación de activos de capital (CAPM) como método
para medir el riesgo sistémico.

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 Análisis para valores individuales.
• El rendimiento medio o esperado es el que se
espera ganar en promedio.
• La varianza o la desviación estándar miden la
variabilidad de los rendimientos.
• La desviación estándar de los rendimientos
también se llama su volatilidad.

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 Markowitz y la teoría de carteras.

• Harry Markowitz fue el primero en

formalizar el papel de la diversificación
para formar una cartera de mercado de
valores óptimo.
• Las técnicas estadísticas de media- varianza
para la optimización de la cartera. Estas
4 4 +
técnicas las5 desarrolló6 Harry Markowitz,
quién recibió el Premio Nóbel en 1990 por
su trabajo. 52 12
 Combinación de una cartera con
inversiones sin riesgo.
• El rendimiento esperado de una cartera.
• La volatilidad de una cartera de dos
acciones diferentes.
• Combinación de riesgos.
• Determinación de la covarianza y
correlación.

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 Formación de la cartera óptima
• Covarianza es el valor esperado del
producto de las desviaciones de dos
rendimientos con respecto de sus medias.
Cov(Ri, Rj) = E((Ri-E(i)) (Rj-E(j)))
Estimación de la covarianza a partir de datos
históricos.
Cov(Ri, Rj) = (1/(T-1))

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El modelo de valoración de activos
financieros.
• El capital asset pricing model (CAPM), el capital
market line (CML), el security market line (CML)
• Cálculo de la varianza y volatilidad de una cartera.
• El riesgo versus el rendimiento: la elección de una
cartera eficiente.
• La cartera eficiente y el costo de capital.
• Rendimientos esperados y la cartera eficiente.

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 El modelo de valuación de activos de
capital.
• La eficiencia de la cartera de mercado.
• Suposiciones del CAPM.
- No hay costos de transacción y funciona la
tasa de interés libre de riesgo.
- Rentabilidad más alta posible dado un nivel
de riesgo.
- Se tiene sólo carteras eficientes en
negociación.
• Alta elasticidad mayor nivel de riesgo en el precio
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de la acción.
 El capital market line (CML).

• Es la linea tangente trazada desde el punto del

activo libre de riesgo a la región factible para los
activos con riesgo.
• La tasa de interés libre de riesgo, por lo general se
determina ésta por los títulos del tesoro de los
EEUU.
• La prima por riesgo del mercado, es necesario que
se empleen los rendimientos históricos.

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 El Security Market Line (CML)

• Es la representación del modelo de

valoración de activos financieros. Muestra
la tasa de rendimiento esperada de un valor
individual en función de la sistemática

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CASOS

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