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DOCENTE:

Jaime Montenegro Ríos


 Toda corporación da diversos usos a los registros e
informes estandarizados de sus actividades
financieras. Se deben elaborar periódicamente
informes para los organismos reguladores, los
acreedores (prestamistas), los dueños y la
administración.

 Informe anual que las corporaciones de participación


pública deben presentar ante los accionistas; resume
y documenta las actividades financieras de la
empresa realizadas durante el año anterior.
LOS CUATRO ESTADOS
CARTA A LOS ACCIONISTAS
FINANCIEROS CLAVE

- Documento principal de la 1. El estado de pérdidas y ganancias o


administración. estado de resultados.

- Describe los 2. El balance general [en México se le


acontecimientos que han producido el conoce como estado de situación
mayor efecto en la empresa durante el financiera].
año.
3. El estado de patrimonio de los
- Analiza la filosofía administrativa, accionistas.
asuntos de gobierno corporativo,
las estrategias y acciones. 4. El estado de flujos de efectivo.
Proporciona un resumen financiero de los resultados
de operación de la empresa durante un periodo
específico.
Cubren un periodo de un año que termina en una
fecha específica, generalmente el 31 de diciembre del
año calendario.
Se elaboran para uso de la administración, y los
estados trimestrales se entregan a los accionistas de
las corporaciones de participación pública.
Estados de GANANCIAS Y PERDIDAS de Bartlett
Bartlett Company de los años Company (en miles de dólares)
2011 y 2012 que finalizan el 31 de PARA LOS AÑOS QUE FINALIZAN EL 31 DE DICIEMBRE
diciembre. El estado de 2012 FLUJO DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES OPERATIVAS 2012 2011
inicia con el ingreso por ventas,
es decir, el monto total en
Ingreso de ventas 3074 2567
dólares de las ventas durante el Menos: Costo de los bienes vendidos (2088) (1711)
periodo, del cual se deduce el Utilidad bruta 986 856
costo de los bienes vendidos. La Menos: Gastos operativos
utilidad bruta resultante, de
$986,000, representa el monto Gastos de ventas 100 108
restante para cubrir los costos Gastos generales y administrativos 194 187
operativos, financieros y Gastos de arrendamiento 35 35
fiscales. A continuación, los Gastos de depreciación 239 223
gastos operativos, que incluyen TOTAL DE GASTOS OPERATIVOS 568 553
los gastos de ventas, los gastos
generales y administrativos, los Utilidad Operativa 418 303
gastos de arrendamiento y los Menos: Gastos por intereses (93) (91)
gastos por depreciación, se Utilidad neta antes de impuestos 325 212
deducen de la utilidad bruta.
Menos: Impuestos (94) (64)
La utilidad operativa resultante
de $418,000 representa la Utilidad neta después de impuestos 231 148
ganancia obtenida por fabricar Menos: Dividendos de acciones preferentes (10) (10)
y vender los productos; este Ganancias Disponibles para los Accionista comunes 221 138
monto no considera los costos
financieros ni los fiscales.
Ganancias por acción (GPA) 2.90 1.81
Dividendo por acción (DPA) 1.29 0.75
 Los dividendos de acciones preferentes se deben restar
de la utilidad neta después de impuestos para obtener
las ganancias disponibles para los accionistas comunes.
Este es el monto que la empresa ganó para los
accionistas comunes durante el periodo.

 Al dividir las ganancias disponibles para los accionistas


comunes entre el número de acciones comunes en
circulación se obtienen las ganancias por acción (GPA).
Las ganancias por acción representan la cantidad de
dólares obtenida durante el periodo para cada acción
común en circulación.
 El dividendo por acción (DPA) real en efectivo, que
es el monto de efectivo en dólares distribuido
durante el periodo por cada acción común en
circulación, pagado en 2012 fue de $1.29.
Presenta un estado resumido de la situación financiera
de la empresa en un momento específico.
El estado sopesa los activos de la empresa (lo que
posee) contra su financiamiento, que puede ser deuda
(lo que debe) o patrimonio (lo que aportan los dueños).
En adelante, se presenta los balances generales de
Bartlett Company hasta el 31 de diciembre de 2011 y
2012. Se muestran diversas cuentas de activos,
pasivos (deuda) y patrimonio.
Se hace una distinción importante entre los activos y
los pasivos a corto y a largo plazos.
 Los activos se registran
del más líquido (efectivo) BALANCES GENERALES de Bartlett Company (en
al menos líquido. Los miles de dólares)
valores negociables son ACTIVO

inversiones muy líquidas AL 31 DE DICIEMBRE DE 2012 2011


a corto plazo, como las Efectivo 363 288
letras del Departamento Valores Negociables 68 51
del Tesoro de Estados Cuentas por cobrar 503 365
Unidos o los certificados Inventarios 289 300
de depósito que mantiene TOTAL DE ACTIVOS CORRIENTES 1223 1004
la empresa. Terreno y edificios 2072 1903
 Los activos fijos netos Maquinaria y equipo 1866 193
representan la diferencia Mobiliario y accesorios 358 316
entre los activos fijos Vehículos 275 314
brutos y la depreciación Otro (incluye arrendamiento financiero) 98 96
acumulada, esto es, el Total de activos fijos brutos (al costo) 4669 4322
gasto total registrado por Menos: Depreciación acumulada 2295 2056
la depreciación de activos Activos fijos netos 2374 2266
fijos. Total de Activos 3597 3270
BALANCES GENERALES de Bartlett Company (en
miles de dólares)

PASIVOS Y PATRIMONIO DE ACCIONISTAS


AL 31 DE DICIEMBRE DE 2012 2011
 Las cuentas de los pasivos y
del patrimonio se registran Cuentas por pagar 382 270
a partir del plazo más corto Documentos por pagar 79 99
al plazo más largo. Los
Deudas acumuladas 159 114
pasivos corrientes incluyen:
las cuentas por pagar, es TOTAL DE PASIVOS CORRIENTE 620 483
decir, los montos que debe Deuda a largo plazo (incluye arrendamientos
1023 967
financieros)
la empresa por compras a
TOTAL PASIVOS 1643 1450
crédito; los documentos
Acciones preferentes: acumulativas al 5%, valor nominal de
por pagar, préstamos $100, 2000acciones autorizadas y emitidas
200 200
pendientes a corto plazo, Acciones comunes: valor nominal de $ 2.50, 100000
generalmente de bancos acciones autorizadas, emitidas y en circulación en 2012: 76 191 190
262; en 2011: 76 244
comerciales; y las deudas
Capital pagado en exceso de valor a la para de acciones
acumuladas, es decir, los comunes
428 418
montos que se deben por
Ganancias retenidas 1135 1012
servicios por los que no se
recibirá una factura. TOTAL DEL PATRIMONIO DE LOS ACCIONISTAS 1954 1820
TOTAL DEPASIVOS Y PATRIMONIO DE LOS
ACCIONISTAS
3597 3270
DEUDA A LARGO PLAZO:
Deuda cuyo pago no se vence en el año en curso.

CAPITAL PAGADO EN EXCESO DEL VALOR A LA PAR:


Monto por arriba del valor a la par recibido a partir de la venta original de las
acciones comunes.

GANANCIAS RETENIDAS:
Total acumulado de todas las ganancias, netas de dividendos, que se han
retenido y reinvertido en la empresa desde sus inicios.
Forma abreviada del estado del patrimonio de los
accionistas.
A diferencia del estado del patrimonio de los accionistas,
que muestra todas las transacciones de las cuentas
patrimoniales que ocurren durante un año específico, el
estado de ganancias retenidas reconcilia el ingreso neto
ganado durante un año específico, y cualquier dividendo
pagado en efectivo, con el cambio entre las ganancias
retenidas entre el inicio y el fin de ese año.
Reconcilia el ingreso neto ganado durante un año
específico, y cualquier dividendo pagado en efectivo, con el
cambio en las ganancias retenidas entre el inicio y el fin de
ese año. Es una forma abreviada del estado del patrimonio
de los accionistas.
Bartlett Company del año que finaliza el 31 de diciembre de 2012. El estado muestra
que la empresa inició el año con $1,012,000 de ganancias retenidas y tuvo una
utilidad neta después de impuestos de $231,000, por lo que pagó un total de
$108,000 dólares en dividendos, obteniendo al final del año $1,135,000 de ganancias
retenidas. Así, el incremento neto para Bartlett Company fue de $123,000 (es decir,
$231,000 de utilidad neta después de impuestos menos $108,000 de dividendos)
durante 2012.

Estados de GANANCIAS RETENIDAS (en miles de dólares) de Bartlett


Company para el año que finaliza el 31 de diciembre de 2012
Saldo de ganancias retenidas (1 de enero de 2012) 1012

Más: Utilidad neta después de impuestos (para 2012) 231

Menos: Dividendos en efectivo (pagados durante 2012)

Acciones preferentes 10

Acciones comunes 98

Total de dividendos pagados 108


Saldo de ganancias retenidas (31 de diciembre de 2012) 1135
Resumen de los flujos de efectivo operativos,
de inversión y financieros de la empresa, y los
reconcilia con los cambios en el efectivo y los
valores negociables de la empresa durante el
periodo.
Estados de FLUJOS DE EFECTIVO (en miles de
dólares) de Bartlett Company del año que
finaliza el 31 de diciembre de 2012
Flujo de efectivo delas actividades operativas
Utilidad neta después de impuestos 231
Depreciación 239
Presenta el estado Aumento en las cuentas por cobrar (138)
de flujos de Disminución de los inventarios 11
efectivo de Bartlett Aumento de las cuentas por pagar 112
Aumento en las deudas acumuladas 45
Company del año Efectivo proveniente de las actividades de inversión 500
que finaliza el 31 Flujo de efectivo de las actividades de inversión
de diciembre de Aumento de los activos fijos brutos (347)
2012. El análisis de Cambio en inversiones patrimoniales en otras empresas 0
Efectivo proveniente de las actividades de inversión (347)
flujos de efectivo Flujo de efectivo de las actividades de financiamiento
que se presenta en Disminución delos documentos por pagar (20)
el capítulo 4 Aumento de las deudas a largo plazo 56
permite una mayor Cambios en el patrimonio de los accionistas 11
Dividendos pagados (108)
comprensión de
Efectivo proveniente de las actividades de financiamiento (61)
este estado. Aumento neto del efectivo y los valores negociables 92
 Notas explicativas
que detallan la
información
sobre políticas
contables,
procedimientos,
cálculos y
transacciones
subyacentes en
los rubros de los
estados
financieros.
Estados de flujos de efectivo de Bartlett Company (en miles
de dólares) del año que finaliza el 31 de diciembre del 2012
FLUJO DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES OPERATIVAS

Utilidad neta después de impuestos 231


Depreciación 239
Aumento en las cuentas por cobrar (138)
Disminución de los inventarios 11
Aumento de las cuentas por pagar 112
 Proporciona un resumen
Aumento de las deudas acumuladas 45
de los flujos de efectivo
Efectivo proveniente de las actividades operativas $500
operativos, de inversión
FLUJO DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE INVERSIÓN

y financierosAumentode la
de los activos fijos brutos (347)
empresa, y los reconcilia
Cambio en inversion patrimoniales en otras empresas 0
con los cambios en el
Efectivo provenientes de las actividades de inversión ($347)

efectivo y los valores


FLUJO DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE FINANCIAMIENTO

Disminucion de los documentos por pagar


negociables de la (20)
Aumento de las deudas a largo plazo
empresa durante el 56
Cambios en el patrimonio de los accionistas
periodo. 11
Dividendos pagados (108)
Afectivo proveniente de las actividades de financiamiento ($61)
Aumento neto del efectivo y los valores negociables $92
NOTAS DE LOS ESTADOS
FINANCIEROS
Dentro de los estados financieros publicados
hay notas explicativas relacionadas con las
cuentas relevantes de los estados. Estas notas
de los estados financieros proporcionan
información detallada sobre políticas
contables, procedimientos, cálculos y
transacciones subyacentes en los rubros de
los estados financieros.

Los asuntos habituales a los que se refieren


estas notas son: el reconocimiento de
ingresos, los impuestos sobre la renta, los
desgloses de las cuentas de activos fijos,
las condiciones de deuda y arrendamiento, y
las contingencias.
USO DE LAS RAZONES
FINANCIERAS
 El análisis de los estados financieros se
basa en el uso de las razones o valores
relativos. El análisis de razones financieras
incluye métodos de cálculo e interpretación
de las razones financieras para analizar y
supervisar el desempeño de la empresa.
Las entradas básicas para el análisis de las
razones son el estado de pérdidas y
ganancias y el balance general de la
empresa.
PARTES INTERESADAS
 El análisis de las razones de los
estados financieros de una
empresa es importante para los
accionistas, acreedores y la
propia administración de la
compañía. Los accionistas,
actuales y potenciales, se
interesan en los niveles
presentes y futuros del riesgo y
rendimiento de la empresa,
que afectan directamente el
precio de las acciones.
TIPOS DE COMPARACIÓN DE
RAZONES
ANÁLISIS DE UNA
ANÁLISIS DE SERIES
MUESTRA ANÁLISIS COMBINADO
TEMPORALES
REPRESENTATIVA
El enfoque más
Comparación de las informativo del análisis de
razones financieras de razones combina el
Evaluación del
diferentes empresas en el análisis de una muestra
desempeño financiero de
mismo periodo; implica representativa y el análisis
la empresa con el paso del
comparar las razones de la de series temporales. Una
tiempo, mediante un
empresa con las de otras visión combinada permite
análisis de razones
de la misma industria o evaluar la tendencia del
financieras.
con promedios comportamiento de la
industriales. razón en relación con la
tendencia de la industria.
También es posible deducir razones financieras por usted mismo usando
información financiera reportada en bases de datos financieras, como Compustat.
La tabla 3.5 ilustra un breve análisis de una muestra representativa mediante la
comparación de varias razones de principios de 2010 de pares de empresas selectas y
la mediana de su industria específica.
EJEMPLO 3.3 :A principios de 2013, Mary Boyle, la analista financiera en jefe de
Caldwell Manufacturing, una firma productora de intercambiadores de calor, reunió
datos sobre el rendimiento financiero de la empresa durante 2012, el año que acaba
de terminar. Ella calculó varias razones y obtuvo promedios de la industria. Estaba
interesada sobre todo en la rotación de inventarios, la cual refleja la rapidez con la
que la empresa desplaza su inventario desde materias primas, pasando por la
producción y la conversión en productos terminados, hasta que se completa la venta
al cliente. En general, se prefieren valores altos de esta razón porque indican una
rotación de inventarios más rápida y una administración de inventarios más eficiente.
La rotación de inventarios de Caldwell Manufacturing calculada para 2012 y la
rotación de inventarios promedio de la industria fueron las siguientes:

Rotación de inventario del 2012


Caldwell Manufacturing 14.8
Promedio de la industria 9.7

La reacción inicial de Mary con estos datos fue que la empresa había administrado sus
inventarios mucho mejor que la empresa promedio de la industria. La rotación fue casi un
53% más rápida que el promedio de la industria. Sin embargo, después de reflexionar, se
dio cuenta de que una rotación de inventarios muy alta también podría significar niveles
muy bajos de inventario. La consecuencia de niveles bajos de inventario podría ser un
desabasto considerable (inventario insuficiente para cumplir las necesidades de los
clientes).
PRECAUCIONES EN EL USO DE
ANÁLISIS DE RAZONES
1.Las razones que revelan desviaciones importantes de la norma
simplemente indican la posibilidad de que exista un problema. Por lo
regular, se requiere un análisis adicional para determinar si existe o
no un problema y para aislar las causas del mismo.

2. Por lo general, una sola razón no ofrece suficiente información para evaluar
el desempeño general de la empresa. Sin embargo, cuando el análisis se
centra solo en ciertos aspectos específicos de la posición financiera de una
empresa, una o dos razones pueden ser suficientes.

3. Las razones que se comparan deben calcularse usando estados


financieros fechados en el mismo periodo del año. Si no lo están, los
efectos de la estacionalidad pueden generar conclusiones y
decisiones erróneas.

La inflación podría distorsionar los resultados, ocasionando que los


valores en libros del inventario y los activos depreciables difieran
considerablemente de sus valores de reemplazo.
CATEGORÍAS DE LAS RAZONES
FINANCIERAS
Razón de Liquidez
Razón de Actividad
Razón de Endeudamiento
Razón de Rentabilidad
Razón de Mercado
RAZÓN DE LIQUIDEZ
a)LIQUIDEZ CORRIENTE
 La liquidez de una empresa Medida de liquidez que se calcula al dividir
se mide por su capacidad los activos corrientes de la empresa entre
para cumplir con sus sus pasivos corrientes.
obligaciones de corto plazo a
medida que estas llegan a LIQUIDEZ CORRIENTE :
su vencimiento. Activos corrientes /Pasivos corrientes
 La liquidez se refiere a la La liquidez corriente de Bartlett Company
solvencia de la posición en 2012 es de:
financiera general de la $1,223,000 / $620,000
empresa, es decir, la = 1.97
facilidad con la que puede
pagar sus cuentas. CUANTO MÁS ALTA ES LA LIQUIDEZ
CORRIENTE, MAYOR LIQUIDEZ
TIENE LA EMPRESA
RAZÓN RÁPIDA
(PRUEBA DEL ÁCIDO)
 Medida de liquidez que se calcula al dividir los activos
corrientes de la empresa menos el inventario, entre
sus pasivos corrientes.

RAZÓN RÁPIDA = ACTIVOS CORRIENTES - INVENTARIO


PASIVOS CORRIENTES

La razón rápida de Bartlett Company en 2012 es de:

$1,223,000 - $289,000 El nivel de la razón rápida que


una empresa debe esforzarse
$620,000 por alcanzar depende en gran
medida de la industria en la
= 1.51 cual opera.
ÍNDICES DE ACTIVIDAD
 Miden la rapidez con la que diversas cuentas se
convierten en ventas o efectivo, es decir, en entradas o
salidas.

ROTACIÓN DE INVENTARIOS PERIODO PROMEDIO DE COBRO


Mide la actividad, o liquidez, del Tiempo promedio que se
inventario de una empresa. requiere para cobrar las cuentas.
EDAD PROMEDIO DEL INVENTARIO
Número promedio de días que se
requieren para vender el inventario

Rotación de inventarios : Periodo promedio de cobro:


Costo de los bienes vendidos Cuentas por cobrar
Inventario Ventas diarias promedio
EJEMPLOS:
ROTACIÓN DE INVENTARIOS PERIODO PROMEDIO DE COBRO
Al aplicar esta relación a Bartlett El periodo promedio de cobro de Bartlett
Company en 2012 tenemos : Company en 2012
$2,088,000 /$289,000 503 000/ (3 074 000/365)
= 59.7 días
= 7.2

La rotación resultante tiene significado solo cuando En promedio, la empresa tarda 59.7 días en
se compara con la de otras empresas de la misma cobrar una cuenta. El periodo promedio de cobro
industria o con la rotación pasada de los inventarios tiene significado solo cuando se relaciona con las
de la empresa. Una rotación de inventarios de 20 condiciones de crédito de la empresa. Si Bartlett
sería normal para una tienda de comestibles, cuyos Company otorga a sus clientes condiciones de
bienes son altamente perecederos y se deben vender crédito a 30 días, un periodo pro2012 es:
pronto; en cambio, una rotación de inventarios común 503 000/ (3074 000/365)
para una empresa fabricante de aviones sería de =382,000/4004medio de cobro de 59.7 días indica
cuatro veces por año. Otro índice de actividad del
créditos mal administrados o un departamento de
inventario mide cuántos días conserva la empresa el
cobros deficiente, o ambos. También es posible
inventario. La rotación de inventarios se puede
que el periodo de cobro prolongado se deba a una
convertir fácilmente en la edad promedio del
inventario dividiendo 365, el número de días que
relajación intencional de la supervisión de las
tiene un año, entre la rotación de los inventarios. condiciones de crédito en respuesta a las
Para Bartlett Company, la edad promedio del presiones competitivas. Si la empresa amplió las
inventario en 2012 es de 50.7 días (365 7.2). Este condiciones de crédito a 60 días, el periodo
valor también puede considerarse como el número promedio de cobro de 59.7 días sería bastante
promedio de días que se requieren para vender el aceptable. Desde luego, se requiere información
inventario. adicional para evaluar la eficacia de las políticas
de crédito y cobro de la empresa
La rotación de inventarios mide comúnmente la
actividad, o liquidez, del inventario de una empresa. Se
calcula de la siguiente manera:

ROTACION DE COSTO DE LOS BIENES VENDIDOS


INVENTARIOS =
INVENTARIO

Al aplicar esta relación a Bartlett Company en 2012 tenemos:

$2,088,000 Este valor también puede


considerarse como el
$289,000 número promedio de días que
se requieren para vender el
= 7.2 inventario.
El periodo promedio de cobro, o antigüedad promedio de las cuentas por
cobrar, es útil para evaluar las políticas de crédito y cobro. Se calcula dividiendo el
saldo de las cuentas por cobrar entre las ventas diarias promedio:

PERIODO CUENTAS POR COBRAR


PROMEDIO DE
COBRO = VENTAS DIARIAS PROMEDIO

PERIODO CUENTAS POR COBRAR


PROMEDIO DE VENTAS ANUALES
COBRO = 365
El periodo promedio de cobro de Bartlett Company en 2012 es:

$ 503,000 Periodo promedio de cobro


= $ 503,000
tiene significado solo cuando
$ 3,074,000 $ 8,422 se relaciona con las
365 = 59.7 días condiciones de crédito de la
empresa.
ROTACIÓN DE LOS ACTIVOS
PERIODO PROMEDIO DE PAGO
TOTALES
Tiempo promedio que se Indica la eficiencia con la que
requiere para pagar las cuentas. la empresa utiliza sus activos
para generar ventas.
PERIODO PROMEDIO DE PAGO: ROTACION DE LOS ACTIVOS
Cuentas por pagar TOALES:
Compras diarias promedio Ventas
Total de activos
EJEMPLOS:
PROMEDIO DE PAGO ROTACION DE LOS ACTIVOS TOTALES
Si suponemos que las compras de Bartlett El valor de la rotación de los activos
Company correspondieron al 70% del costo de totales de Bartlett Company en 2012 es:
sus bienes vendidos en 2012, su periodo
promedio de pago es de: $3,074,000 /$3,597,000
382,000/((0.70X2,088,000)/365)
= 0.85
=382,000/4,004
=95.4 días

Esta cifra es significativa solo en relación con las Esto significa que la empresa sustituye sus
condiciones de crédito otorgadas a la empresa. Si activos 0.85 veces al año. Por lo general, cuanto
los proveedores de Bartlett Company le mayor es la rotación de los activos totales de una
concedieron, en promedio, 30 días de crédito, un empresa, mayor es la eficiencia con la que se han
analista daría a Bartlett una calificación de crédito usado sus activos. Es probable que esta medida
baja debido a que se tomó demasiado tiempo para sea de gran interés para la administración porque
pagar sus cuentas. Los posibles prestamistas y indica si las operaciones de la empresa han sido
proveedores de crédito comercial se interesan más eficientes desde el punto de vista financiero.
en el periodo promedio de pago porque este índice
brinda información sobre los patrones de pago de
las cuentas de la empresa.
El periodo promedio de pago, o antigüedad promedio de las cuentas por
pagar, se calcula de la misma manera que el periodo promedio de cobro:
PERIODO CUENTAS POR PAGAR
PROMEDIO DE
PAGO = COMPRAS DIARIAS PROMEDIO

PERIODO CUENTAS POR PAGAR


PROMEDIO DE COMPRAS ANUALES
PAGO = 365
La dificultad para calcular esta razón se debe a la necesidad de calcular las compras anuales, un
valor que no está disponible en los estados financieros publicados. Normalmente, las compras se
calculan como un porcentaje específico del costo de los bienes vendidos. Si suponemos que las
compras de Bartlett Company correspondieron al 70% del costo de sus bienes vendidos en 2012, su
periodo promedio de pago es de
Esta cifra es significativa solo en
$ 382,000 $ 382,000 relación con las condiciones de
=
0.70 X $ 2,088,000 $ 4,004 crédito otorgadas a
365 = 95.4 días la empresa.
La rotación de los activos totales indica la eficiencia con la que
la empresa utiliza sus activos para generar ventas. La rotación de
activos totales se calcula de la siguiente forma:

ROTACION DE VENTAS
ACTIVOS
TOTAL DE ACTIVOS
TOTALES =

El valor de la rotación de los activos totales de Bartlett Company en 2012 es:


$3,074,000 Por lo general, cuanto mayor
$3,597,000 es la rotación de los activos
totales de una empresa, mayor
Esto significa que la
empresa sustituye es la eficiencia con la que se
sus activos 0.85
= 0.85 han usado sus activos.
veces al año.
RAZONES DE ENDEUDAMIENTO
 La posición de endeudamiento de una empresa indica el
monto del dinero de otras personas que se usa para generar
utilidades.

MAYOR DEUDA EN MAYOR


RELACION A LOS APALANCAMIENTO
ACTIVOS TOTALES FINANCIERO

AUMENTO DEL RIESGO Y EL RENDIMIENTO


MEDIANTE EL USO DE FINANCIAMIENTO DE
COSTO FIJO.
EJEMPLO: ENDEUDAMIENTO Y ACCIONES
PREFERENTES.
TIPOS GENERALES DE MEDIDAS DE
ENDEUDAMIENTO
1. MEDIDA DEL GRADO DE ENDEUDAMIENTO

 Mide el monto de deuda en relación con otras cifras


significativas del balance general.
 La medida común es el INDICE DE
ENDEUDAMIENTO.

2. MEDIDA DE LA CAPACIDAD DE PAGO DE DEUDAS

 Capacidad de una empresa para realizar los pagos


requeridos de acuerdo con lo programado durante la
vigencia de la deuda.
 La medida común es el INDICE DE COBERTURA.
INDICE DE ENDEUDAMIENTO

 Mide la proporción de los activos totales que financian


los acreedores de la empresa.
CÁLCULO:

INDICE DE TOTAL DE PASIVOS


ENDEUDAMIENTO TOTAL DE ACTIVOS

Cuanto mayor es este índice, mayor es el Este valor indica que la


grado de la empresa y mayor su
apalancamiento. empresa ha financiado cerca
de la mitad de sus activos con
deuda. Cuanto más alto es este
INDICE DE $ 1,643,000
índice, mayor es el grado de
ENDEUDAMIEN endeudamiento de la
TO $ 3,597,000
empresa y mayor su
= 45.7 % apalancamiento financiero.
RAZON DE CARGOS DE INTERES FIJO

 Mide la capacidad de la empresa para realizar pagos de interés


contractuales. Utilidad antes de
 También se denomina: RAZON DE COBERTURA DE INTERESES.
intereses e
CÁLCULO: impuestos o
utilidad
operativa.
RAZON DE UAII
CARGOS DE
INTERES FIJO INTERESES

Cuanto mas alto es su valor, mayor es la


La razón de cargos de interés fijo de Bartlett
capacidad de la empresa para cumplir con sus
obligaciones de intereses.
Company parece aceptable. Con frecuencia se
sugiere un valor de por lo menos 3.0 (y de
RAZON preferencia cercano a 5.0). Las utilidades antes de
DE $ 418,000 intereses e impuestos de la empresa podrían
CARGOS
DE reducirse hasta en 78% [(4.5 1.0) 4.5], y la
INTERES $ 93,000 empresa aún tendría la capacidad de pagar los
FIJO
$93,000 de intereses que debe. Por lo tanto, tiene
= 4.5
un buen margen de seguridad.
INDICE DE COBERTURA DE
PAGOS FIJOS
 Mide la capacidad de la empresa para cumplir con
todas sus obligaciones de pagos fijos.
T= Tasa impositiva
CÁLCULO: corporativa.
1/(1-T)= Ajustar el
principal

INDICE DE UAII + PAGOS DE ARRENDAMIENTO


COBERTURA DE
PAGOS FIJOS INTERESES + PAGOS DE ARRENDAMIENTO +
{(Pagos del principal + Dividendos de acciones
preferentes) x [1/(1-T)]}

 Cuanto mas alto es su valor, es mejor para la empresa.


INDICE DE $418,000 + $ 35,000
COBERTURA
DE PAGOS $ 93,000 + $ 35,000 + {($71,000 + $10,000) X [1/(1-0.29)]}
FIJOS

INDICE DE $453,000
COBERTURA
DE PAGOS $242,000
1.9
FIJOS

 Puesto que las ganancias disponibles son casi el doble de sus


obligaciones de pagos fijos, la firma parece tener la capacidad de
cumplir sus obligaciones en forma segura.
 Al igual que la razón de cargos de interés fijo, el índice de cobertura de
pagos fijos mide el riesgo. Cuanto menor es el índice, mayor es el riesgo
tanto para los prestamistas como para los dueños; cuanto mayor es el
índice, menor es el riesgo. Este índice permite a las partes interesadas
evaluar la capacidad de la empresa para cumplir con sus obligaciones
de pagos fijos adicionales sin llegar a la quiebra.
INDICES DE
RENTABILIDAD
 Las medidas de rentabilidad
permiten evaluar las utilidades de
una empresa respecto a un nivel
de ventas, activos o inversión de
los propietarios.
 Es una herramienta muy utilizada para evaluar el
desempeño respecto a las ventas, por ello cada
rubro se expresa como un porcentaje de las ventas.
 Son de gran utilidad para comparar el desempeño
a lo largo de los años, pues se puede leer 3 índices
de rentabilidad:
1. Margen de utilidad bruta
2. Margen de utilidad operativa
3. Margen de utilidad neta
ESTADOS DE PERDIDAS Y GANANCIAS DE TAMAÑO COMUN DE BARTLETT
COMPANY
Para los años que finalizan
el 31 de diciembre Evaluación
2011-2012
2012 2011
Ingreso de ventas 100.0% 100.0% Igual
Menos: Costo de los bienes vendidos 67.9 66.7 Peor
(1) Margen de Utilidad bruta 32.1 % 33.3% Peor
Menos: Gastos operativos
Gastos de ventas 3.3% 4.2% Mejor
Gastos generales y administrativos 6.8 6.7 Mejor
Gastos de arrendamiento 1.1 1.3 Mejor
Gastos de depreciación 7.3 9.3 Mejor
TOTAL DE GASTOS OPERATIVOS 18.5% 21.5% Mejor
(2) Margen de Utilidad Operativa 13.6 % 11.8% Mejor
Menos: Gastos por intereses 3.0 3.5 Mejor
Utilidad neta antes de impuestos 10.6% 8.3% Mejor
Menos: Impuestos 3.1 2.5 Peor
Utilidad neta después de impuestos 7.5% 5.8% Mejor
Menos: Dividendos de acciones preferentes 0.3 0.4 Mejor
(3) Margen de Utilidad Neta 7.2% 5.4% Mejor
Margen de Utilidad Bruta

 Mide el porcentaje que queda de cada dólar de


ventas después de que la empresa pago sus bienes.
CÁLCULO:
Margen de Utilidad Utilidad Operativa
Operativa Ventas
 Es preferible un margen de utilidad operativa alto.
 EJEMPLO: MARGEN DE UTILIDAD BRUTA DE
BARTLETT COMPANY DE 2012

MARGEN DE $ 3,074,000 - $2,088,000


UTILIDAD = 32.1 %
BRUTA $ 3,074,000
Margen de Utilidad Operativa
 Mide el porcentaje que queda de cada dólar de ventas después que
se dedujeron todos los costos y gastos, EXCLUYENDO intereses,
impuestos y dividendos de acciones preferentes; las utilidades
“puras” ganadas por cada dólar de venta.
CÁLCULO:

Margen de Utilidad Utilidad Operativa


Operativa Ventas
 Es preferible un margen de utilidad operativa alto.
 EJEMPLO: MARGEN DE UTILIDAD BRUTA DE BARTLETT
COMPANY DE 2012

MARGEN DE $ 418,000
UTILIDAD = 13.6 %
OPERATIVA $ 3,074,000
Margen de Utilidad Neta

 Mide el porcentaje que queda de cada dólar de ventas después


que se dedujeron todos los costos y gastos, INCLUYENDO
intereses, impuestos y dividendos de acciones preferentes.
 El margen adecuado depende del tipo de empresa.
CÁLCULO:
Margen de Ganancias disponibles para los accionistas
Utilidad comunes
Neta Ventas
EJEMPLO: MARGEN DE UTILIDAD BRUTA DE BARTLETT
COMPANY DE 2012

MARGEN DE $ 221,000
UTILIDAD = 7.2 %
NETA $ 3,074,000
Ganancia por Acción (GPA)

 Representa el monto en dólares obtenido durante un


periodo para cada acción común en circulación y que
recibirá cada accionista.
 Es importante para accionistas actuales y futuros, asi
como para la administración.
CÁLCULO:

Ganancias disponibles para los


GPA accionistas comunes
Número de acciones comunes en
circulación
EJEMPLO: MARGEN DE UTILIDAD BRUTA DE BARTLETT
COMPANY DE 2012

Ganancias disponibles para los


GPA accionistas comunes
Número de acciones comunes en
circulación

$ 221,000
GPA $ 2.90
76,262

 Como se observa en el Estado de Perdidas y Ganancias


de Bartlett Company aumento de $ 0.75 en 2011 a $ 2.29
en 2012.
Rendimiento sobre los Activos
Totales (RSA)

 Mide la eficacia integral de la administración para


generar utilidades con sus activos disponibles.
 También se denomina RENDIMIENTO SOBRE LA
INVERSION (RSI).
CÁLCULO:

Ganancias disponibles para los


RSA accionistas comunes
Total de Activos
EJEMPLO: MARGEN DE UTILIDAD BRUTA DE BARTLETT
COMPANY DE 2012

Ganancias disponibles para los


RSA accionistas comunes
Total de Activos

$ 221,000
RSA 6.1 %
$ 3,597,000

 Este valor indica que la empresa gano 6.1 centavos por


dólar de inversión en activos.
Rendimiento sobre el
Patrimonio (RSP)

 Mide el rendimiento ganado sobre la inversión de los


accionistas comunes en la empresa.
CÁLCULO:

Ganancias disponibles para los


RSA accionistas comunes
Capital en acciones comunes
EJEMPLO: MARGEN DE UTILIDAD BRUTA DE BARTLETT
COMPANY DE 2012

Ganancias disponibles para los


RSP accionistas comunes
Capital en Acciones Comunes

$ 221,000
RSP 12.6 %
$ 1,754,000

 El valor capital en acciones comunes ($ 1,754,000) se obtuvo


de restar $ 200,000 del patrimonio en acciones preferentes
del total del patrimonio de los accionistas de $ 1,954,000.
 El RSP calculado del 12.6% indica que durante 2012 Bartlett
gano 12.6 centavos sobre cada dólar de capital en acciones
comunes.
RAZONES DE
MERCADO
 Relacionan el valor de mercado de una
empresa, medido con el precio de
mercado de sus acciones, con ciertos
valores contables. Se tiene dos:
1. Centrado en la ganancia.
2. Centrado en el valor de libros.
 Mide la cantidad que los inversionistas estan
dispuestos a pagar por cada dólar de las ganancias de la
empresa.
 Cuanto mayor sea la relación P/G, mayor sera la
confianza de los inversionistas.
CÁLCULO:

Precio de mercado por acción


RELACION común
P/G
Ganancias por acción
EJEMPLO: MARGEN DE UTILIDAD BRUTA DE
BARTLETT COMPANY
Si las acciones comunes de Bartlett a finales de 2012 se
vendían en $ 32.25, usando una GPA de $ 2.90, la relación P/G
a finales del 2012 es:

RELACION Precio de mercado por acción común


P/G
Ganancias por acción

RELACIO $ 32.25
11.1
N P/G $ 2.90

 Esta cifra nos indica que los inversionistas pagaban $


11.1 por cada dólar de ganancias.
RAZON MERCADO/ LIBRO
(M/L)

 Permite hacer una evaluación de como


los inversionistas ven el desempeño de la
empresa.
 Las empresas que esperan altos
rendimientos en relación con su riesgo,
por lo general, venden a los múltiplos
M/L mas altos.
RAZON MERCADO/ LIBRO
(M/L)
CÁLCULO:

Valor en Capital en acciones comunes


libros por
acción Número de acciones en
común circulación

Precio de mercado por acción


RAZON común
M/L
Valor en libros por acción
común
EJEMPLO: MARGEN DE UTILIDAD BRUTA DE
BARTLETT COMPANY
Sustituyendo los valores correspondientes para Bartlett
Company incluidos del balance general, obtenemos:

Valor en Capital en acciones comunes


libros por
acción Número de acciones en
común circulación

Valor en
libros por
$ 1,754,000
acción
$ 23.00
76,262
común
Al sustituir el precio de las acciones comunes de Bartlett de $
32.25 a finales de 2012 y su valor en libros por acción común
de $ 23.00 (calculado anteriormente) en la formula de la
razón M/L, obtenemos:

Precio de mercado por acción común


RAZON M/L
Valor en libros por acción común

$ 32.25
RAZON
M/L 1.40
$ 23.00
 Esto significa que los inversionistas pagan actualmente
$ 1.40 por cada dólar del valor en libros de las acciones
comunes de Bartlett Company.
ANALISIS COMPLETO
DE RAZONES
 Los analistas desean tener una visión
general del desempeño y la situación
financiera de la empresa, para ello usan dos
métodos que analizan de manera completa
las razones:
1. RESUMEN DE TODAS LAS RAZONES
2. ANALISIS DUPONT
RESUMEN DE TODAS LAS
RAZONES
 Este método para realizar el análisis completo
considera todos los aspectos de las actividades
financieras de la empresa con la finalidad de aislar
las áreas claves de responsabilidad. Así tenemos:
LIQUIDEZ
ACTIVIDAD
ENDEUDAMIENTO
RENTABILIDAD
MERCADO
SISTEMA DE ANALISIS
DUPONT
 Sistema que se utiliza para analizar
minuciosamente los estados financieros de
la empresa y evaluar su situación financiera.
 Resume el Estado de Perdidas y Ganancias y
el Balance General en dos medidas de
rentabilidad:
Rendimiento sobre activos totales (RSA)
Rendimiento sobre el patrimonio (RSP)
FORMULA DUPONT

Margen de Rotación de
RSA
utilidad neta activos totales

Ganancias disponibles
para los accionistas Ventas
RSA
Ventas Total activos

Ganancias disponibles
para los accionistas
RSA
Total activos
EJEMPLO: MARGEN DE UTILIDAD BRUTA DE
BARTLETT COMPANY
Cuando los valores de 2012 del margen de utilidad neta y la
rotación de activos totales de Bartlett Company, calculados
anteriormente, se sustituyen en la formula DuPont.

Ganancias disponibles Ventas


para los accionistas
RSA
Ventas Total activos

RSA 7.2% 0.85 6.1 %


FORMULA DUPONT MODIFICADA
Multiplicador de
apalancamiento
financiero.

RSP RSA MAF

Ganancias disponibles
para los accionistas Total de activos
RSP
Total activos Capital en acciones
comunes

Ganancias disponibles
para los accionistas
RSP
Capital en acciones
comunes
EJEMPLO: MARGEN DE UTILIDAD BRUTA DE
BARTLETT COMPANY
Al sustituir los valores del RSA del 6.1 %, calculado
anteriormente, y del MAF de 2.06 de Bartlett ($ 3,597,000 de
activos totales/ $ 1,754,000 de capital en acciones comunes)
en la formula DuPont modificada se obtiene:

Ganancias disponibles Total Activos


para los accionistas
RSP
Capital en acciones
Total Activos comunes

RSP 6.1 % 2.06 12.6 %


 El 12.6% de RSP, calculado mediante la formula DuPont
modificada, es el mismo que calculado anteriormente.
Esquema de
análisis DuPont
 La ventaja del sistema DuPont es que permite a la
empresa dividir el rendimiento sobre el patrimonio
con un componente de:
Utilidad sobre las ventas (Margen de Utilidad
Neta)
Eficiencia del uso de activos (Rotación de
Activos Totales)
Uso de apalancamiento financiero
(Multiplicador de apalancamiento financiero)
Por tanto es posible analizar el rendimiento total en
estas importantes dimensiones.