Semana 08 09 CLASE 17 18 MACRO ECONOMIA 2018 - I

Universidad Nacional del Centro del Perú
Facultad de Contabilidad
MBA VICTOR QUINTANA PALACIOS

vicjopa@gmail.com
vjqp@Hotmail.com
Formación académica basada en estándares de calidad

El Ingreso y el Gasto
Familias Empresa
-Reciben Ingresos -Pagan Ingresos

-Gastan -Gastan
-Ahorro -Reciben Ingresos
-Piden Prestado
Mercados
• Dónde realizan estas transacciones:
-Las empresas venden bienes de

• Mercado de bienes consumo y servicios.
-Las familias realizan gastos de
consumo
- Las familias venden W, K,
Tierra
• Mercado de factores de producción
- Las familias reciben
ingresos: Ingreso
Agregado
• Mercado financiero -Las empresas invierten
- Piden prestado para
invertir
Flujo circular del gasto y del ingreso
A Familias
Ahorro de Y
las familias C
I Mercado de
Mercados Mercado de
financieros bienes factores
I
C Y
Endeudamiento
de las empresas Empresas
Gasto Agregado = Ingreso Agregado

PBI, el Gobierno y el Sector Externo

A
Familias
T Y
C
Ahorro de Gobierno
las familias G
Deuda I
Mercados Mercado de Mercado de
XN factores
financieros bienes
Deuda I
Resto del
mundo C Y
Empresas
Deuda empresas
Gasto Agregado = Ingreso Agregado =PBI

Gasto igual al Ingreso

• Aquello que reciben las empresas es igual a sus pagos.
Y = C + I + G + XN
Ingreso Agregado = Gasto Agregado = PBI
PBI: Valor monetario de todos los bienes finales y de los

servicios producidos en una economía en un periodo
determinado
Sistema financiero y fluctuaciones

financieras
PROPÓSITO
Diferencia el funcionamiento de las instituciones del mercado de

préstamos; el equilibrio y características de los mercados
financieros y bursátiles.
• Cómo los intermediarios financieros ayudan a los inversores a lograr la

diversificación.
• Algunos puntos de vista contrapuestos que determina el precio de las

acciones y por qué las fluctuaciones del mercado de valores puede ser
una fuente de inestabilidad macroeconómica.
El Sistema Financiero
• La riqueza de un hogar es el valor de sus ahorros acumulados.
• Un activo financiero es un papel de reclamación que da derecho al

comprador a los futuros ingresos del vendedor.
• Un activo físico es un derecho sobre un objeto tangible que da al

propietario el derecho a disponer del objeto que él o ella desea.
Tres Tareas de un Sistema Financiero
Sistema Financiero
funciones
reducir reducir reducir
Costes de Preferencia por la

El riesgo
transacción liquidez
Al reducir estos tres problemas se incrementa la eficiencia de los

mercados financieros. ( ahorradores y prestatarios incrementan
su bienestar)
Tres Tareas de un Sistema Financiero
 Un individuo puede participar en la diversificación mediante la inversión en

varias cosas diferentes para que las posibles pérdidas sean eventos
independientes.
 Un activo es líquido si se puede convertir rápidamente en efectivo.
 Un activo es no líquido si no se puede convertir rápidamente en efectivo.

Tipos de Activos Financieros
Activos financiero
Depósitos
Préstamos Las acciones Bonos
bancarios
 Además, la innovación financiera ha permitido la creación de una amplia gama

de instrumentos de deuda respaldados.
 El correcto funcionamiento del sistema financiero es un factor critico para lograr
el crecimiento a largo plazo, porque fomenta una tasa mayor de ahorro y una
inversión también mayor.
 También garantiza la asignación eficiente entre el ahorro y los proyectos de
inversión.
Tipo de activos
1. Préstamo:
Es un contrato por el cual el prestamista particular presta una determinada
cantidad de dinero a un prestatario particular.
Ventajas:
- Se adaptan a la necesidad particular de cada prestatario y a su capacidad
de pagarlo.
Desventaja:
- Tienen altos costos de transacción.
- Son menos líquidos
Tipo de activos
2. Bonos:
Representa el compromiso por el que el vendedor se obliga a pagar un
interés anual al propietario del bono y a devolverle el principal en una fecha
determinada.
Ventaja:
- Resulta fácil revenderlo, aporta liquidez a los compradores de este activo.
- Reduce costos de transacción
Tipo de activos
3. Acciones:
Es una participación en la propiedad de la empresa. Las empresas de cierto tamaño
emiten acciones.
Ventajas:
- Reduce el riesgo al que se enfrentan los propietarios de empresas.
- Mejora el bienestar total de la sociedad.
- A largo plazo disfrutan de en general de una mayor rentabilidad que los inversores que adquieren
bonos
- Mejora el bienestar de los inversores.
Desventaja
- Un inversor de acciones tiene mayor riesgo que un inversor de bonos.
Bono = Es un compromiso
¿Quién tiene mayor riesgo?
Acción= Es una esperanza
Tipo de activos
4. Depósito bancario:
Derecho de recibir todo el deposito, en efectivo, en el momento en

que lo solicite.
Es un activo financiero para el depositante (cliente ahorrador) y un

pasivo para la entidad bancaria.
Intermediación financiera y bancarización
Intermediario Financiero
Préstamos Depósitos/Ahorros
Personas que necesitan Personas que tienen

dinero capacidad de ahorro
Intermediación Financiera
Actores claves en un proceso de intermediación

financiera.
Instituciones Financieras (IFIs)*

A. Clientes: personas y
empresas Empresas Bancarias
B. Reguladores Empresas Financieras
C. Instituciones Instituciones Microfinancieras:

financieras Cajas Municipales de Ahorro y Crédito (CMAC)
Cajas Rurales de Ahorro y Crédito (CRAC)
Entidad de Desarrollo a la Pequeña y
Microempresa (Edpyme)**
* En la Ley General de Bancos a estas empresas se les denomina “Empresas de Operaciones Múltiples”
** Las Edpymes no están autorizadas a captar depósitos
Intermediarios financieros
Es una entidad que transforma los fondos que recibe de un gran

numero de individuos en activos financieros.
Los mas importantes son:
- Fondos de inversión
- Los fondos de pensiones
- Las compañías aseguradoras
- Entidades bancarias.
Un ejemplo de Fondos de Inversiones
Perú: Principales empresas inversionista 2009 - 2013

Las Fluctuaciones Financieras
• Las fluctuaciones de los mercados financieros pueden ser una fuente de

inestabilidad macroeconómica.
• Los precios de las acciones están determinados por la oferta y la

demanda, así como por la conveniencia de los activos, como los bonos
de competir:
 cuando la tasa de interés sube, los precios de las acciones caen
generalmente y viceversa
• El valor de un activo financiero hoy, depende de las creencias de los

inversionistas sobre el valor futuro o el precio del activo.
• Si los inversores creen que tendrá un valor mayor en el futuro, van a exigir más
hoy del activo a un precio determinado.
• En consecuencia, el precio de equilibrio actual del activo aumentará.

• Si los inversores creen que el activo va a valer menos en el futuro,

demandarán menos hoy a cualquier precio dado.
• En consecuencia, el precio de equilibrio actual del activo caerá.
• Los precios de las acciones hoy cambiarán de acuerdo a los cambios en

las expectativas de los inversionistas sobre los futuros precios de las
acciones.

• Las fluctuaciones de los mercados financieros pueden ser una fuente de
inestabilidad macroeconómica.
• Hay dos principales puntos de vista opuestos sobre cómo se determinan las
expectativas de precios de los activos.
• Un punto de vista, que viene de análisis económico tradicional, hace hincapié

en los motivos racionales del por qué las expectativas deben de cambiar.
• El otro, ampliamente sostenida por los participantes del mercado y también

con el apoyo de algunos economistas, hace hincapié en la irracionalidad de los
participantes del mercado.
Entidades de Regulación y Supervisión

Banco Central de Reserva del Perú (BCRP)
La finalidad del BCRP es preservar la estabilidad de la moneda.

• Meta de inflaciónRegula la moneda y el crédito del sistema financiero
• Administra las reservas internacionales a su cargo
• Emite billetes y monedas
• Informa periódicamente al país sobre las finanzas nacionales.
• Establece el encaje legal.
27
Entidades de Regulación y Supervisión

Superintendencia de Banca, Seguros y Administradoras Privadas de
Fondos de Pensiones (SBS)
• La finalidad de la SBS es proteger los intereses del público, cautelando la solidez
económica y financiera de las empresas supervisadas.
• La SBS supervisa tres sistemas:
• Sistema Financiero.
• Sistema de Seguros.
• Sistema Previsional Privado.
• El enfoque de la SBS es crear, a través de la regulación, un sistema de incentivos que
propicie que las decisiones privadas de las empresas sean consistentes con el objetivo
de solidez, solvencia y estabilidad en el largo plazo.
28
Entes Reguladores - SBS
Superintendencia Adjunta de Banca y Microfinanzas.

Se encarga de realizar el control y la supervisión permanente de las
empresas del sistema financiero, de los conglomerados financieros a las
que éstas pertenecen y demás empresas sometidas a su supervisión,
para el adecuado control de los riesgos que los supervisados asumen en
sus operaciones.
http://www.sbs.gob.pe/PortalSBS/financiero/directorio.htm
http://www.sbs.gob.pe/PortalSbs/Microfinanzas/directorio.htm
29
Superintendencia Adjunta de Seguros
• Se encarga de regular y supervisar el mercado de seguros con el objetivo de

defender los intereses de los asegurados. Controla que se invierta
adecuadamente el dinero que por concepto de primas de seguros reciben las
empresas de seguros de los asegurados y que va a ser utilizado para pagar las
indemnizaciones por los siniestros que ocurran.
http://www.sbs.gob.pe/PortalSbs/Seguros/directorio.htm
30
Superintendencia Adjunta de AFP.
• Se encarga de la supervisión y regulación de las AFP.

• Fiscaliza y regula las operaciones de las AFP a través de
reportes diarios, auditorias e inspecciones.
http://www.sbs.gob.pe/PortalSBS/spp/afps.asp?s=3
31
Unidad de Inteligencia Financiera del Perú (UIF-Perú)
• Encargada de recibir, analizar y transmitir información para la detección y

prevención del lavado de activos y/o financiamiento del terrorismo en el
Perú.
• Colabora con los sujetos obligados a informar, en la implementación de sus

sistemas para detectar operaciones sospechosas de lavado de activos y
financiamiento del terrorismo.
http://www.sbs.gob.pe/PortalSBS/uif/
32
SÍNTESIS DE LA CLASE
Importante por ser un

actor clave en el proceso
de intermediación
financiera.
Se comercializan
Es regulado por SISTEMA activos financieros: -
Bonos, acciones,
el BCR y la SBS FINANCIERO prestamos y depósitos
bancarios.
Cuenta con Intermediario financiero.

- Fondos de inversión
- Los fondos de pensiones
- Las compañías aseguradoras
- Entidades bancarias.
Palabras Claves
07
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Demanda Agregada
Dirección de Calidad Educativa

PROPÓSITO
Diferencia el movimiento y desplazamiento de la curva de

demanda; los factores que generan desplazamiento de la
demanda agregada.
• ¿Cómo la curva de demanda agregada muestra la relación entre el nivel general de precios y la
cantidad de la producción total suministrada en la economía?
• ¿Por qué la curva de demanda agregada tiene pendiente negativa?
• ¿Qué factores influyen en los desplazamientos de la demanda agregada?

Demanda Agregada
• La curva de demanda agregada muestra la relación entre el nivel

general de precios y la cantidad de la producción total demandado por
las familias, las empresas, el gobierno y el resto del mundo.
Curva de Demanda Agregada

La Curva de Demanda Agregada

• Tiene pendiente negativa por dos razones:
 En primer lugar es el efecto riqueza de un cambio en el nivel de precios agregado. Si
el nivel general de precios es más alto, entonces reduce el poder adquisitivo de la
riqueza de los hogares, entonces reduce el consumo.
 Segundo, es el efecto de la tasa de interés de un cambio en el nivel de precios
agregado. Si el nivel general de precios es más alto, reduce el poder adquisitivo de
los saldos monetarios de los hogares, lo que lleva a un aumento en las tasas de
interés y una caída en el gasto de inversión y el gasto del consumidor.
 Tercero, es el efecto de las compras en el extranjero. Si el nivel general de precios
aumenta en comparación con los precios de los bienes en el exterior, las personas
que viven en otros países comprarán menos bienes nacionales y los consumidores del
país en cuestión comprarán más bienes extranjeros, por lo que sus exportaciones
netas disminuirán. Esto, a su vez, provocará una reducción de la cantidad de
producción real (Q) demandada.
Los cambios de la curva de Demanda Agregada
• La curva de demanda agregada se desplaza por:

 cambios en las expectativas
 riqueza
 los stock de capital físico
 políticas de gobierno
 política fiscal
 política monetaria
Los cambios de la curva de Demanda Agregada

Factores que desplazan la Curva de Demanda Agregada
• Cambio en las expectativas

• Si los consumidores y las empresas se vuelven más optimistas, aumenta la demanda
agregada.
• Si los consumidores y las empresas se vuelven más pesimistas, la demanda agregada
disminuye.
• Cambio en la Riqueza
• Si el valor real de los activos de los hogares se eleva, aumenta la demanda agregada.
• Si el valor real de los activos de los hogares cae, la demanda agregada disminuye.
• Tamaño de las existencias de capital físico

• Si las existencias de capital físico es relativamente pequeño, aumenta la
demanda agregada.
• Si las existencias de capital físico es relativamente grande, la demanda
agregada disminuye.
• Política Fiscal
• Si el gobierno aumenta el gasto o recortes de impuestos, se darán aumentos de la
demanda agregada.
• Si el gobierno reduce el gasto o sube los impuestos, la demanda agregada
disminuye.
• Política Monetaria
• Si el banco central aumenta la cantidad de dinero, aumenta la demanda agregada.
• Si el banco central reduce la cantidad de dinero, la demanda agregada disminuye
Políticas macroeconómicas y demanda agregada

La política fiscal: consiste en la utilización de los impuestos el gasto publico para
estabilizar la economía.
La política monetaria: en las economías modernas la cantidad de dinero en circulación
esta determinada mayoritariamente por las decisiones del BCR
Desempleo
Y= C + I + G+ (X -M) = DA
Con deflación
Ti r tc
(impuesto) (t. interés) (Tipo de cambio)
Política Solo en el corto plazo

Expansiva
Enfoque de demanda
En caso de existir un exceso de demanda agregada:
Exceso de Y = C + I + G + (X-M) = DA
demanda
Ti r tc
inflación (impuesto) (t. interés) (Tipo de cambio)
Política
contractiva
El multiplicador
Explica la magnitud del desplazamiento de la curva de DA.
Propensión marginal al consumo (PMC):es el variación del consumo

cuando la renta disponible también varia. O la PMC se puede definir también como la
variación del consumo dividido entre la variación de la renta disponible.
La variación del gasto agregado inicial a cualquier nivel de PIB se conoce como CAMBIO
AUTONOMO DE GASTO AGREGADO. Es autónomo que en realidad quiere decir
independiente, porque es la causa de la reacción en cadena.
PMC= Consumo
Renta disponible
El multiplicador
El multiplicador es el cociente del cambio total inducido sobre el PIB real por el
cambio autónomo del gasto agregado dividido entre dicho cambio autónomo del
gasto agregado Multiplicador:
1 = Y
1 – PMC GAA
Si:
- GAA representa un cambio autónomo en el gasto agregado.
- Y el cambio en el PIB real
Si PMC es grande también lo es el multiplicador, ya que el tamaño del PMC determina
en que medida cada secuencia de expansión es similar a la anterior.
Cuanto mas levada sea PMC, menos renta disponible se perderá en cada secuencia de
expansión.
MACROECONOMIA
• 3 enfoques de análisis macroeconómico

• Oferta y demanda agregadas
52
3 enfoques MACROS
• Largo plazo
• Teoría del crecimiento  análisis del aumento de la
capacidad productiva o de los factores de producción: K,
L, T.
• Mediano plazo
• Determinación del nivel de producción y de precios,
manteniendo constante la capacidad productiva.
• Corto plazo
• Las fluctuaciones de la demanda determina el uso de la
capacidad de producción
53
Oferta y Demanda Agregadas

precios
• Largo plazo OA
• DA pendiente negativa DA
• OA vertical, entonces:
• La producción solo depende
de OA
• Los precios dependen de la
interacción OA y DA P0
Y0
producción
54

precios
• Corto plazo
• DA pendiente negativa DA
• OA plana, entonces:
• La producción solo depende
de DA
• Los precios no varían en el
OA
corto plazo P0
Y0
producción
55

precios
• Mediano plazo
• DA pendiente negativa DA OA
• OA pendiente positiva,
entonces:
• La producción y los precios se
determina de la interacción
de OA y DA ... Todo depende P0
de la inclinación de ambas.
Y0
producción
56
MACROECONOMIA
Renta y Gasto
Renta y Gasto
• Demanda agregada y producción de equilibrio

• Consumo y demanda agregada
• El multiplicador
• El sector público
• El presupuesto
• El superávit presupuestario y pleno empleo
58
Demanda agregada y producción de equilibrio
Y = DA = C + I + G + NX
IU = Y – DA
IU … cambio en inventarios no planeados
• El proceso de ajuste hacia el equilibrio entre la

producción y la demanda agregada se produce por
IU  0 o IU  0.
59
El consumo y la demanda agregada
• Función consumo:
C=C+cY C>0 0<c<1
• C consumo autónomo
• c propensión marginal a consumir o PmgC
• Y si no hay gobierno el ingreso nacional es igual a ingreso disponible.
• Función ahorro:
S  Y – C = -C + (1 - c)Y
• s = (1 – c) propensión marginal a ahorrar
60
• Consumo y renta, Perú 1950-2005 (soles de 1979)

Consumo percápita 4500
4000
C = 0,66 Y + 282,75
3500
3000
2500
2000
2500 3000 3500 4000 4500 5000 5500 6000
Renta percápita 61
• Demanda agregada y gasto autónomo

DA = C + I + G + NX
DA = C + c (Y-T) + I + G + NX
DA = (C – cT + I + G + NX) + cY
DA = Ā + cY
Ā  C – cT + I + G + NX
Yd = Y - T
62
F 9-2 63
• La producción de equilibrio
Y = DA
Y=Ā+cY
Yo = (1/(1-c)) Ā
o
Y = (1/(1-c)) Ā
64
El multiplicador
• Es la cantidad en que variaría la producción de

equilibrio cuando la demanda agregada autónoma
aumentaría en 1 unidad
  1/(1-c)
•  del Perú sería ...

• Si “c” crece  ... Por qué?
65
El multiplicador
DA=Y
DA
DA´=Ā´+cY
E´
AG G
Ā
F DA=Ā+cY
Ā´ Q
1/(1-c) Ā = Yo
Ā E
P
Ā
Yo
Yo >  Ā
G/F E’ IU<0
Yo Y’ Y’o Y
66
El sector público
YD = Y + TR –T
El consumo:
C = C + c YD = C + c (Y + TR –T)
T = tY, entonces,
C = C + cTR + c(1-t)Y
La demanda agregada:
DA = C + I + G + NX
DA = C + cTR + c(1-t)Y + I + G +NX
67
El sector público
La demanda agregada:
DA = Ā + c(1-t)Y
La nueva PmgC es: c(1-t)
La renta de equilibrio:
Y = Ā + c(1-t)Y
Y (1-c(1-t)) = Ā
Y = Ā / (1-c(1-t))
¿Qué cambios genera la presencia del sector público
sobre Y y ?
68
El sector público
Efecto de la política de gasto fiscal:

Yo = G / (1-c(1-t)) = G G
Donde, G multiplicador con impuesto
G = 1/(1-c(1-t))
G mayor o menor que  … ¿por qué?
Un sol de gasto adicional en G tiene un impacto

similar sobre Y que un sol en TR ... ¿por qué?
69
El sector público … G
DA=Y
DA
DA’=Ā’+c(1-t)Y
E’
G
DA=Ā+c(1-t)Y
Ā’
G E
Yo Y’ Y
F 9-2 70
El sector público … t
DA=Y
DA
DA’=Ā+c(1-t´)Y
E’
DA=Ā+c(1-t)Y
Yo Y’ Y
F 9-2 71
El presupuesto
SP  T – G, como T = tY
SP  tY – G
SP
SP  tY – G
0
Y
-(G)
Qué sucede si sube G, o t?
72
El presupuesto
• Qué sucede con SP si aumenta G?

SP = T - G
Dado que: Y = GG
y que,
T = t Y = tGG
Entonces,
SP = tGG - G
73
El presupuesto
• Qué sucede con SP si aumenta G?

SP = tGG - G
SP = [(t/(1-c(1-t)))-1]G
SP = -(1-c)(1-t)/(1-c(1-t)) G
Por lo tanto, G SP aunque en una proporción
menor al incremento de G
¿En que caso el aumento de G no modificaría SP?
74
El presupuesto:
ejemplo numérico
• Reducción de G y t, simultáneamente.
• Parámetros:
• Impuesto inicial, t = 0,2
• Impuesto final, t´ = 0,1
• Renta inicial, Yo = 100
• PmgC, c = 0,8
• G = -10
• Multiplicador: = 1/(1-c(1-t)) = 3,57
75
El presupuesto:
ejemplo numérico
• Efecto sobre Y:
• t: -cYot = -3,57*0,8*100*(-0,1) = 28,56
• G: G = 3,57(-10) = -35,7
• Entonces, Yo = 28,56-35,7= -7,14
• Yo´= 100-7,14=92,86
• Efecto sobre T:
• To = 0,2*100=20
• To´= 0,1*92,86=9,29
• To = -10,71
76
El presupuesto:
ejemplo numérico
• Efecto neto sobre SP:
• T = -10,71
• G = -10
• Entonces,  SP = T - G
-10,71 + 10 = -0,71
En resumen, cae el ingreso y se reduce el superávit, a

pesar que la disminución de t (en 10% del Yo)
parecía compensar la caída de G (en 10% del Yo).
Por qué?
77
El presupuesto de pleno empleo
• El superávit de pleno empleo SP* indica el

superávit correspondiente al nivel de renta de
pleno empleo o producción potencial o Y*
SP* = tY* – G – TR
• Este indicador es importante para aislar el impacto

del ciclo económico sobre las cuentas fiscales y así
poder determinar si un determinado déficit
presupuestal es, efectivamente, un indicador de
una política fiscal expansiva.
78
El presupuesto de pleno empleo
• La diferencia entre el SP* y SP es el nivel del renta,

el componente cíclico del SP.
SP* – SP = t (Y* – Y)
• Si la producción corriente es menor a la de pleno
empleo, el SP de pleno empleo es mayor al SP
efectivo. En caso contrario, es decir, Y > Y*, el SP es
mayor al SP*
• En las recesiones, el componente cíclico tiende a
mostrar un déficit. En las expansiones, puede
mostrar incluso un superávit.
79
CUENTAS DEL SECTOR PUBLICO:

PERÚ 1985-2006 (% del PBI)
27
Gasto corriente
24 Gasto de capital
Ingresos Corrientes
21
17.3
18 17.2
15.9
18.9
15.8 16 15.8 15.7
15 15.3
17.1
14.7 14.6 14.9 14.3 14.2 14.8 14.9
15.1
15 13.6 13.7
13.6
11.4
11.9 11.7 12.1
13.0
11.6
16.0
12
12.8
14.1
11.5
11.9
11.8
10.8
13.5
12.5
13.5
13.5
13.0
11.2
13.0
8.7
9
12.0
6
7.2 6.4 5.5 4.8 4.5 3.3 3.8 4.9 5.3 5.9 5.5 5.0 5.1 5.0 5.0 4.1 3.3 3.0 3.0 2.9 3.0 2.0
0
1985
1986
1987
1988
1989
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
80
PBI, PERÚ 1960-2006

Millones de nuevos soles de 1994
PBI tendencial o de 2006

150,000 pleno empleo
130,000 1997
1987
110,000 1981
90,000
1978 1983 1990
70,000
50,000
30,000
1960 1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005
81
PBI Y RECAUDACIÓN: PERÚ 1980-2006
6,0
Recaudación (% PBI ± del promedio)

R2 = 24,5%
4,0
2,0
0,0
75% 85% 95% 105% 115% 125%
-2,0
-4,0
A mayor PBI mayor capacidad
-6,0 de recaudación
PBI (como % del PBI potencial) 82

SUPERAVIT DEL PUBLICO

(% del PBI)
6 Brecha
4 3.6
3.1 con Y* (SP*)
2.8 2.9
1.3 1.6 con Y (SP)
2
0.6 0.5
0.1 0.1 0.2 0.0 0.2
0
0.2 0.3 0.3 0.7
-2 1.2 1.5 1.2
1.9
-4
-6 Aislando el ciclo expansivo del

-8 PBI, existiría un exceso de
gasto … necesidad de
-10
políticas fiscales
-12 anticíclicas
-14
1985
1986
1987
1988
1989
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
83
Modelo IS-LM
El mercado de bienes y la relación IS
Muy importante:
• Equilibrio en el mercado de bienes:
Producción (Y) = Demanda (DA)

Demanda (DA)= C + I + G + NX
Y = C (C + cYD) + I(I - bi) + G + NX
Oferta de Demanda de bienes (DA)

bienes
Modelo IS-LM
La demanda agregada es la cantidad total de bienes que se demandan en una

economía.
DA = C + I + G + NX
La producción se encuentra en su nivel de equilibrio cuando la cantidad
producida es igual a la demandada. Por lo tanto, una economía se encuentra en el
nivel de producción de equilibrio cuando:
Y = DA = C + I + G + NX
DA DA = Y
45°
Y
Modelo IS-LM
El consumo, la inversión y la demanda agregada

•El consumo depende del ingreso disponible (YD):
C = C + cYD C>0 0<c<1
Donde:
YD = Y – T +TR T=tY c es la propensión marginal a consumir
Reemplazando el YD en la ecuación de consumo

C = C + c(Y – tY+TR)
C = C + cTR + c(1 - t)Y
•El inversión depende de la tasa de interés (i)
I = I - bi b>0
b mide la sensibilidad del gasto de
inversión al tipo de interés
Modelo IS-LM
Reemplazamos nuestra nueva función de consumo y de inversión en la fórmula
original de demanda agregada:
Y = DA = C + I + G + NX
DA = [C + cTR + c(1 - t)Y] + (I – bi) + G + NX
DA = A + c(1 - t)Y - bi
Donde:
A = C + cTR + I + G + NX
DA = Y
DA
A + c(1 - t)Y - bi
E0
A – bi
Y0 Y
Modelo IS-LM
DA DA = Y
A + c(1 – t)Y – bi2

E2 A + c(1 – t)Y – bi1 i2 < i1
A – bi2
E1
A – bi1
Y
Y1 Y2
i
Un descenso de i (i1 a i2) eleva la demanda
i1
E1 agregada (A – bi1 a A – bi2).
E2
I2
IS
Y
Y1 Y2
Modelo IS-LM
La curva IS
La curva IS muestra la relación negativa resultante entre los tipos de interés y la

renta.
•Tiene pendiente negativa porque una subida del tipo de interés reduce el
gasto de inversión planeado y, por lo tanto, la demanda agregada,
reduciendo así el nivel de renta del equilibrio.
•Cuando menor es el multiplicador y menos sensible es el gasto de
inversión a las variaciones del tipo de interés, más inclinada es la curva IS.
•La curva IS se desplaza cuando varía el gasto autónomo. Un aumento del
gasto autónomo, incluido un aumento de las compras del Estado, desplaza
la curva IS hacia la derecha.
En el mercado de bienes, mayor sea la tasa de interés, más baja es la

producción de equilibrio.
Modelo IS-LM
¿Cuándo cambia de pendiente la IS?
DA DA = Y
A + c2(1 – t)Y – bi1
A + c1(1 – t)Y – bi1
E1 c: propensión marginal a consumir =

A – bi1 pendiente
Si cambia c, cambia la pendiente
Y1 Y2
Y de la IS
E1
i1
IS2
IS1
Y
Y1 Y2
Modelo IS-LM
Desplazamientos de la IS
DA DA = Y
A2 + c(1 – t)Y – bi1

E2 A1 + c(1 – t)Y – bi1
A2 – bi1
E1
A1 – bi1
Y
Y1 Y2
i
Traslado de la IS (IS1 a IS2) debido al
cambio (aumento) de alguno de los
E1 E2
i1 componentes autónomos (A)
IS2
IS1
Y
Y1 Y2
Modelo IS-LM
Un aumento de los impuestos desplaza la curva IS hacia la izquierda
IS (T)
IS´ (T´ > T)
Y´ Y Y
Modelo IS-LM
Un aumento de G desplaza la curva IS hacia la derecha
IS´ (G´ > G)

IS (G)
Y Y´ Y
Modelo IS-LM
El mercado de dinero y la curva LM
La curva o función LM muestra las combinaciones de tipos de interés y niveles

de producción con los que la demanda de dinero es igual a la oferta de dinero.
Muy importante:
Equilibrio de mercado:
M= oferta monetaria nominal (controlado por el
Banco Central).
Modelo IS-LM
La demanda de dinero
La demanda de dinero depende del nivel de renta real y del tipo de interés.
Aumenta con el nivel de renta real y disminuye con el tipo de interés.
L = kY - hi k,h > 0
Donde:
K y h reflejan la sensibilidad de la demanda de dinero al nivel de renta y de
tipo de interés, respectivamente
Un aumento de la renta real de 1 dólar eleva la demanda de dinero en k*1 dólares.
Un aumento de la tasa de interés de 1 un punto porcentual reduce la demanda de

dinero en h*1 dólares.
Modelo IS-LM
La demanda de dinero
Un aumento de la renta eleva la demanda de dinero,
i la curva se desplaza hacía la derecha (L1 a L2).
L2 = kY2 - hi
L1 = kY1 - hi
L1 L2 L
Modelo IS-LM
La oferta monetaria
La cantidad nominal de dinero, M, es controlada por el Banco Central. Para
i la consideramos como dada y es igual a M.
nuestro análisis
Suponemos que el nivel de precios es constante e igual a P.
M = M/P
i
M/P L
Modelo IS-LM
Equilibrio en el mercado de dinero
Demanda de dinero = Oferta de dinero
kY – hi = M/P
i
Tipo de interés
L1 = kY1 - hi
M/P L
Saldos reales
Modelo IS-LM
El mercado de dinero y la relación con la curva LM
i Tasa de interés, i
Ms LM
i1 E1
Tasa de interés, i
E1
i1
E0 i0 E0
i0
L1 = kY2 - hi
L0 = kY1 - hi
M/P L Y0 Y1 Y
Dinero (real), M/P Renta, Y
Modelo IS-LM
La curva LM
La curva o función LM muestra las combinaciones de tipos de interés y niveles
de producción con los que la demanda de dinero es igual a la oferta de dinero.
•La curva LM representa las combinaciones de tipos de interés y niveles de renta con
los que el mercado de dinero se encuentra en equilibrio.
•La curva LM tiene pendiente positiva. Dada la oferta monetaria fija, un aumento del
nivel de renta, que eleva la cantidad de dinero, tiene que ir acompañado de una subida
del tipo de interés, lo cual reduce la cantidad demandada de dinero, y por lo tanto,
mantiene el mercado de dinero en equilibrio.
•La curva LM es más inclinada cuando la demanda de dinero responde mucho a la renta
y poco a los tipos de interés.
•La curva LM se desplaza cuando varía la oferta monetaria. Un aumento de la oferta
monetaria desplaza la curva LM hacia la derecha.
Profesora: Ana Reátegui

Modelo IS-LM
Desplazamientos de la LM
Un aumento de la oferta monetaria desplaza la curva LM hacia la
derecha.
i Tasa de interés, i LM
Ms
LM
Tasa de interés, i
i0 E0
i0
E0
E1 i1
i1 E1
L0 = kY0 - hi
M/P L Y0 Y
Dinero (real), M/P Renta, Y
Modelo IS-LM
La curva IS-LM
En el punto E, los tipos de interés y

i
los niveles de renta son tales que
el público tiene la cantidad
LM existente de dinero y el gasto
planeado es igual a la producción.
E
i i e Y es la única combinación de
tasa de interés y producción que
implica un equilibrio simultáneo
IS
en los mercados de bienes y
financieros.
Y Y
Profesora: Ana Reátegui

Modelo IS-LM
Un aumento del gasto autónomo desplaza la curva IS hacia la derecha
(IS0 A IS1).
i
LM
E1
i1 E0
i0
IS1
IS0
Y0 Y1
Obtención de la curva de demanda agregada
La curva de demanda agregada representa los sucesivos

equilibrios IS-LM que se dan manteniendo constantes el gasto
autónomo y la oferta monetaria nominal y permitiendo que
varíen los precios
Imaginemos que los precios (P) suben, esto hace que se reduzca la oferta
monetaria real, entonces la LM se traslada hacía la izquierda, si proyectamos
estas variaciones en otros ejes donde relacionemos los precios con la
producción podemos obtener la curva de demanda agregada, tal como lo
muestra el siguiente gráfico.
Obtención de la curva de demanda agregada

I LM1
LM0
I1
I0
IS
Y1 Y0 Y
P
P1
P0
Y1 Y0 Y
La Política Monetaria y Fiscal

i PM restrictiva ( Y i)
LM
PM expansiva ( Y i)
Donde:
i0 PM: Política Monetaria

PF: Política Fiscal
PF expansiva ( Y i)
IS
PF restrictiva ( Y i)
Y0 Y
Oferta Agregada y Equilibrio de

mercado
Dirección de Calidad Educativa

PROPÓSITO
Diferencia el movimiento y desplazamiento de la curva oferta

agregada en el corto y largo plazo; los factores que generan
desplazamiento de la oferta agregada.
• ¿Cómo la curva de oferta agregada muestra la relación entre el nivel general de precios y la
cantidad de la producción total suministrada en la economía?
• ¿Por qué la curva de oferta agregada a corto plazo es diferente de la curva de oferta agregada
a largo plazo?
Oferta Agregada
• La curva de oferta agregada muestra la relación entre el nivel general de

precios y la cantidad de productos agregados en la economía.
La Curva de Oferta Agregada en el Corto Plazo
• La curva de oferta agregada en el corto plazo tiene pendiente positiva o

ascendente porque los salarios nominales son rígidos a corto plazo:
– Un nivel general de precios más alto conduce a mayores ganancias y aumento
de la producción agregada en el corto plazo.
• El salario nominal es la cantidad en nuevos soles de salario pagado.
• Los salarios rígidos son los salarios nominales que demoran en caer incluso frente
a un alto desempleo y es lento para subir aún frente a la escasez de mano de obra.


Cambios en:
 los precios de los productos básicos
 salario nominal
 La productividad
provocan cambios en las ganancias de los productores y desplazan la curva de
oferta agregada a corto plazo.
Factores que desplazan a Corto Plazo la Oferta
• Cambio en los precios de los bienes básicos

• Si los precios de los productos básicos caen, aumenta la oferta agregada de corto
plazo.
• Si los precios suben, la oferta agregada de corto plazo disminuye.
• Cambio en el salario nominal

• Si los salarios nominales caen, aumenta la oferta agregada de corto plazo.
• Si suben los salarios nominales, la oferta agregada de corto plazo disminuye.
• Cambio en la productividad
• Si los trabajadores son más productivos, aumenta la oferta agregada de corto plazo.
• Si los trabajadores se vuelven menos productivos, la oferta agregada de corto plazo
disminuye.
La Curva de Oferta Agregada de Largo Plazo
• La curva de oferta agregada a largo plazo muestra la relación entre el

nivel general de precios y la cantidad total de ofertada agregada que
existiría si todos los precios, incluidos los salarios nominales, fuesen
totalmente flexible.
La Curva de Oferta Agregada de Largo Plazo

Producción Actual y Potencial
PIB Real
(billones de
dólares de 2005)
Producto
la actual producción potencial
agregada real supera la
producción potencial
la producción potencial Actual
supera la actual producción
producción
agregada real
agregada
real
producción agregada real

equivalente aproximadamente a
la producción potencial
Años
Del Corto al Largo Plazo

El Modelo SA–DA
• El modelo SA-DA utiliza las curvas de oferta y demanda agregada
en conjunto para analizar las fluctuaciones económicas.
Equilibrio Macroeconómico de Corto Plazo

• La economía está en equilibrio macroeconómico a corto plazo,
cuando la cantidad de la producción total ofertada es igual a la
cantidad demandada.
• El nivel de precios agregado de equilibrio de corto plazo es el nivel

general de precios del equilibrio macroeconómico a corto plazo.
• La producción agregada de equilibrio a corto plazo es la cantidad de

la producción total producido en el equilibrio macroeconómico a
corto plazo.
El Modelo SA–DA
Nivel general de precios
SACP
P E Equilibrio
E CP macroeconómico
de corto plazo
DA
Y PIB Real
E
Los cambios de la Demanda Agregada: efectos a corto plazo
(a) Un Shock Negativo en la Demanda (b) Un Shock Positivo en la Demanda
Nivel Nivel general

general de de precios
precios
Un shock Un shock positivo
negativo en la en la demanda...
demanda...
COCP COCP
... conduce a un
P1 E1 P2 E mayor nivel general
... conduce a un nivel
2 de precios y aumento
P2 agregado de precios P de la producción
E2 E1
más bajos y la producción 1 agregada.
DA1 total más baja. DA2
DA2 AD1
Y2 Y Y Y2
1 1 PIB Real
PIB Real
Cambios en la Curva de la OACP

(a) Un Shock Negativo de Oferta (b) Un Shock Positivo de Oferta
Nivel Nivel
general de general de
precios precios
Un shock positivo
Un shock negativo
de oferta...
de oferta...
COC COC
2 COCP 1 COCP
P 1 P 2
E2 E
1
P P
2 1
... conduce a un
... conduce a una
aumento de la
P E1 producción total P E2
producción agregada
1 menor y un nivel de 2
y el nivel general de
precios agregado
DA DA precios más bajos. .
más alto. .
Y Y1 PIB Real Y Y2 PIB Real

2 1
El Equilibrio Macroeconómico de Largo Plazo
• La economía está en equilibrio macroeconómico a largo plazo,

cuando el punto de equilibrio macroeconómico a corto plazo se
encuentra en la curva de oferta agregada a largo plazo.
El Equilibrio Macroeconómico de Largo Plazo
Nivel general
de precios
COLP
COCP
P Equilibrio
E E
LP macroeconómico de
largo plazo
DA
Y PIB Real
P
Producto
Potencial
Brecha Recesiva
• Existe una brecha recesiva, cuando la producción total está por debajo de
la producción potencial.
• Existe una brecha inflacionaria cuando la producción total está por

encima de la producción potencial.
• La brecha del producto es la diferencia porcentual entre la producción

real total y el producto potencial.
Producción agregada actual − Produccción potencial

Brecha de producto = ∗ 100
Producción potencial
Brecha Recesiva
• La economía se corrige cuando los shocks a la demanda agregada

afectan la producción agregada en el corto plazo, pero no a largo
plazo.
Los Shocks Negativos de Oferta
• Shocks negativos de oferta representan un dilema político: una

política que estabilice la producción agregada al aumentar la
demanda agregada conducirá a la inflación, sino una política que
estabilice los precios al reducir la demanda agregada se profundizará
la crisis de salida.
Política Macroeconómica
• La economía se corrige en el largo plazo
• La mayoría de los economistas creen que se necesita una década o

más!
• John Maynard Keynes: “En el largo plazo todos estamos muertos.”
• La política de estabilización es el uso de la política del gobierno

para reducir la gravedad de las recesiones y frenar la expansión
excesivamente fuertes.
Política Macroeconómica
• El alto costo - en términos de desempleo – de una brecha recesiva y las futuras
consecuencias adversas de una brecha inflacionaria  Política activa de
estabilización, el uso de la política fiscal o monetaria para contrarrestar los
choques.
• La Política frente a shocks de oferta:

• No existen políticas fáciles de desplazar la curva de oferta agregada a corto plazo.
• Dilema político: una política que contrarreste la caída de la producción agregada al
aumentar la demanda agregada dará lugar a una mayor inflación, por otra parte una política
que contrarreste la inflación mediante la reducción de la demanda agregada se profundizará
la crisis de salida.
GRACIAS
18/09/2018 Dr. MBA. MMI. VICTOR QUINTANA PALACIOS

Semana 08 09 CLASE 17 18 MACRO ECONOMIA 2018 - I

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Universidad Nacional del Centro del Perú

MBA VICTOR QUINTANA PALACIOS

Formación académica basada en estándares de calidad

-Reciben Ingresos -Pagan Ingresos

-Las empresas venden bienes de

Flujo circular del gasto y del ingreso

Gasto Agregado = Ingreso Agregado

PBI, el Gobierno y el Sector Externo

Gasto Agregado = Ingreso Agregado =PBI

Gasto igual al Ingreso

Ingreso Agregado = Gasto Agregado = PBI

PBI: Valor monetario de todos los bienes finales y de los

Sistema financiero y fluctuaciones

Diferencia el funcionamiento de las instituciones del mercado de

• Cómo los intermediarios financieros ayudan a los inversores a lograr la

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Tres Tareas de un Sistema Financiero

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Al reducir estos tres problemas se incrementa la eficiencia de los

Tres Tareas de un Sistema Financiero

 Un individuo puede participar en la diversificación mediante la inversión en

 Un activo es líquido si se puede convertir rápidamente en efectivo.

 Un activo es no líquido si no se puede convertir rápidamente en efectivo.

Tipos de Activos Financieros

 Además, la innovación financiera ha permitido la creación de una amplia gama

Derecho de recibir todo el deposito, en efectivo, en el momento en

Es un activo financiero para el depositante (cliente ahorrador) y un

Intermediación financiera y bancarización

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Actores claves en un proceso de intermediación

Instituciones Financieras (IFIs)*

B. Reguladores Empresas Financieras

C. Instituciones Instituciones Microfinancieras:

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Un ejemplo de Fondos de Inversiones

Perú: Principales empresas inversionista 2009 - 2013

Las Fluctuaciones Financieras

• Las fluctuaciones de los mercados financieros pueden ser una fuente de

• Los precios de las acciones están determinados por la oferta y la

Las Fluctuaciones Financieras

• El valor de un activo financiero hoy, depende de las creencias de los

• En consecuencia, el precio de equilibrio actual del activo aumentará.

Las Fluctuaciones Financieras

• Si los inversores creen que el activo va a valer menos en el futuro,

• En consecuencia, el precio de equilibrio actual del activo caerá.

• Los precios de las acciones hoy cambiarán de acuerdo a los cambios en

Las Fluctuaciones Financieras

• Un punto de vista, que viene de análisis económico tradicional, hace hincapié

• El otro, ampliamente sostenida por los participantes del mercado y también

Entidades de Regulación y Supervisión

La finalidad del BCRP es preservar la estabilidad de la moneda.

Entidades de Regulación y Supervisión

Entes Reguladores - SBS

Superintendencia Adjunta de Banca y Microfinanzas.

Entes Reguladores - SBS

Superintendencia Adjunta de Seguros

• Se encarga de regular y supervisar el mercado de seguros con el objetivo de

Entes Reguladores - SBS

Superintendencia Adjunta de AFP.