選修

公民與社會（下）
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第七章 股票與股票市場
• 第一節 股票與市場指數
• 第二節 報酬與風險
• 第三節 泡沫經濟

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一、股市的非理性行為
• 經濟學雖然假設人們是理性的，但在股市卻會
發生一些非理性行為，尤其最令投資人損失慘
重的，莫過於股市泡沫，甚至造成所謂的「泡
沫經濟」。

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 泡沫經濟

• 泡沫經濟是一種因國內未予以利用的閒置資金
過多，所造成的經濟景氣繁榮假象。
• 此現象非由於產業繁榮所造成，純粹由資金大
量進入房地產與股市等市場，促進經濟活動熱
絡；一旦資金抽離，市場將逐漸冷卻，導致泡
沫經濟的發生。

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一、股市的非理性行為
（一）價格泡沫化
• 倒啤酒的時候，會有泡沫產生，外觀
看來有一整杯的啤酒，其實只有一半
的啤酒，只要泡沫逐漸分解，真相就
會浮現。
• 市場上的股價若比均衡價格高出許多
，且市場價格持續走高，這時股價就
像啤酒的泡沫，終有破滅的一天。

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一、股市的非理性行為
• 一家公司真正的價值，稱為「內涵價
值」，即是變賣這間公司所能得到的
金額。
• 如果公司愈會賺錢，這家公司的內涵
價值愈高。
• 只要有人看好這家公司的未來，願意
出更高價買公司股票的，就會造成公
司目前尚未賺錢，但因為民眾看好，
所以股價不斷上揚的情況。

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一、股市的非理性行為
• 不同投資者對股價會有不同的看法是常態，不
同的看法也是股票產生交易的原因。
• 但有時人們會過度高估公司的內涵價值，甚至
失去理性，未詳細評估即不斷出高價買賣一家
公司的股價，造成股價過高，且彼此的看法差
異愈來愈擴大。
• 當買賣雙方差距大到某一程度，即稱之為「泡
沫」。

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補充資料
股價狂瀉—樂陞股票價格狂跌
•2016年日商百尺竿頭公開收購樂陞股票毀約案，
過了三週，樂陞股價被下殺至40元，遠低於原
本收購價的128元！市值腰斬！

樂陞股價3天跌30% 市值近腰斬!
https://www.youtube.com/watch?v=Epl2sr3c2rI

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一、股市的非理性行為
（二）股市中常見的心理現象

1.自我預期的實現
• 如果人們預期某件特定的事情會發生，並且提早
採取「這個事件發生時一定會採取的行動」，最後
將導致這個特定事件的發生，這種情況稱為「自
我預期的實現」。
• 舉例：颱風還沒有到達，蔬果就開始大幅漲價。

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 2000年網路泡沫
• 80～90年代的經濟發展 受惠於電腦科技，股市
也因此蓬勃發展，股價節節上 升，當時民眾相
信 科技會提高生產力、網路萬能，造成 股價浮
濫的炒作現象。
• 由於景氣過熱，政府採 取緊縮貨幣政策，提高
利率，人們逐漸發現， 把錢存在銀行裡，獲利
居然比投資這些網路公司的實際獲利還高，於
是開始拋售股票。
2000年2月，臺灣股價 加權指數高達10,300點，
但不到二年，指數甚至 跌至3,500點，投資人深
受其害。
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一、股市的非理性行為
2.領頭羊效應
• 當大家發現一間公司有可以賺錢
的創意時，會爭相模仿、追隨這
個方式，直到無法賺錢，才會停
止追隨。
• 在股災時，投資人雖然不曉得為
什麼股票會大跌，但為了避免自
己的損失擴大，於是也跟著拋售
股票，造成股市加速下跌。
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二、股價泡沫所帶來的影響
（一）股市是國家的經濟櫥
窗
通常股市表現領先景氣約3～6
個月，股市的高低起伏意味著
未來一段時間，國家經濟可能
會榮景可期或疲弱不振。
圖7-3-4 1990年起，日本的泡沫
經濟開始崩潰，股價比起1989年
的高峰跌落了將近40%。大批中
小企業破產，大企業的收益也急
劇減少。

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二、股價泡沫所帶來的影響
（二）實例：臺灣1990年代股市泡沫
1951∼1987年，臺灣經濟累積大量的外匯存底，
經濟成長率年平均為16％，臺灣的民間收入大幅
增加。另一方面， 臺幣大幅升值，吸引海外熱
錢進場投資股市。
當時臺股從1986年的1,000點，一路狂飆到1990
年2月超過12,000點，瀰漫在全民炒股的歡樂氣
氛中。人們有閒錢，也開始投資房地產，其價格
攀升。

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二、股價泡沫所帶來的影響
（二）實例：臺灣1990年代股市泡沫

• 隨著臺幣升值的幅度漸漸縮小，貿易順差也未
持續走高。
• 同時，政府為了緊縮市場上的資金，連續提高
利息、打擊地下金融，再加上波斯灣戰爭爆發，
臺灣加權股票指數在之後的八個月內跌掉一萬
點，房地產價格也應聲下跌。

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 次級房屋信用貸款危機
• 次級房屋信用貸款危機（又稱次級房貸風暴）
，是 20 世紀以來最嚴重的一場金融風暴。
• 美國政府推出了一連串的優惠買房政策，當時
利率又低，因此許多人去銀行貸款買房。
• 這時房價上升，銀行又推波助瀾，說房價只升
不跌，吸引更多人來買房子。

次級房屋信用貸款危機
https://www.youtube.com/watch?v=R3w06H6CkcI

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 次級房屋信用貸款危機
• 在 2004～2007 年初，房價一路飆
升，此時到處有建商蓋房子，房屋
供給過剩已悄悄形成。
• 隨著景氣的復甦，政府逐漸調高利
率（避免景氣過熱），因此使得購
屋人要付更多的房貸利息。
• 當購屋人付不起房貸，只好變賣房
子，在大家都拋售房子的情況下，
市場又無法消化現存的空房，造成
房價大幅下跌，銀行也大幅虧損。

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 次級房屋信用貸款危機
• 銀行所發行的相關投資 Q：美國次級房貸風暴
型金融商品價格也大幅 引發全球金融機構、投
下跌，造成投資人鉅額 資人的恐慌。其實只要
損失，因此造成整個社 市場上對於資產的需求
會動盪，引發金融危機 量大於供給量，價格就
。 會上升﹔但金融風暴時
，為何大家還是不斷的
拋售資產，導致價格快
速下跌、產生泡沫呢？

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一個國家若發生大量的投機活動，將會使得該國之資
產價值超過實際經濟價值。在投機活動發展到一定程
度後，因缺乏實質面支撐，該國之資產價值將會迅速
下跌。例如：2000年臺灣股票指數上升至10,393的高
點後，一路反轉下跌至2001年的3,411點。請問：上述
現象的發生對一國經濟所造成之影響，下列何者正確
？ （102指考）
（A）短期內整體經濟快速成長
（B）投資與消費大幅減少
（C）銀行的逾期未還帳目減少
（D）房地產價格持續上漲。

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