LA DEMANDA DE DINERO

Bibliografía recomendada:
O. Blanchard (2000): Macroeconomía. Prentice Hall, 2ª edición.
Belzunegui, Cabrerizo, Padilla y Valero (2002): Macroeconomía.
Cuestiones y ejercicios resueltos. Prentice Hall
Dornbusch y Fischer: Macroeconomía. McGraw Hill
Recopilación de teorías.
Adaptación de Apuntes de Macroeconomía de Amparo Soler Domingo
LA DEMANDA DE DINERO
 LA DEMANDA INDIVIDUAL DE DINERO ES LA
PARTE DE LA RENTA DE UNA PERSONA QUE
ÉSTA DECIDE MANTENER COMO DINERO
LÍQUIDO.
 DOS TEORÍAS FUNDAMENTALES QUE EXPLICAN
LA DEMANDA DE DINERO

 TEORÍA CLASICA  LA TEORÍA KEYNESIANA

También llamada teoría También llamada teoría de
cuantitativa o teoría de los los saldos especulativos
saldos transactivos  Pone el acento en la
 Pone el acento en la función del dinero como
función del dinero como depósito de valor
medio de cambio
SEGÚN LA TEORÍA CLÁSICA, LA ÚNICA RAZÓN
PARA QUE UN AGENTE ECONÓMICO MANTENGA
DINERO LÍQUIDO (QUE NO PRODUCE NINGUNA
RENTABILIDAD) ES LA NECESIDAD DE EFECTUAR
PAGOS: EL MOTIVO FUNDAMENTAL ES EL MOTIVO
TRANSACCIONES

 LAS TRANSACCIONES QUE REALIZA UN

AGENTE ECONÓMICO DEPENDEN DE SU RENTA
MONETARIA, ES DECIR, DE SU RENTA
VALORADA A PRECIOS CORRIENTES

POR TANTO, LA DEMANDA DE DINERO ES

FUNCIÓN DE LA RENTA MONETARIA
 Teoría Clásica

 LA GENTE EMPLEA PARA

TRANSACCIONES TAN SÓLO UNA
PARTE DE SU RENTA MONETARIA

 POR TANTO, LA DEMANDA DE DINERO

INDIVIDUAL ES UNA FRACCIÓN DE LA
RENTA MONETARIA DEL INDIVIDUO
Teoría Clásica
 Un mismo billete de $100 puede servir para efectuar
varias TRANSACCIONES en un tiempo determinado
LA VELOCIDAD DE CIRCULACIÓN

$100 $100 $100

 Por ejemplo, una persona compra unos zapatos por $100
. Con esos $100, el vendedor de los zapatos se comprar
una chaqueta. Y con ese dinero, el vendedor de la
chaqueta se compra un reloj.
 Esos $100 han financiado transacciones por $300 Y la
velocidad de circulación del dinero es 3
 POR TANTO, CUANTO MAYOR ES LA
VELOCIDAD DE CIRCULACIÓN,HACE FALTA
MENOS DINERO
El enfoque tradicional de la demanda
de dinero
 Siguiendo la teoría keynesiana de la
demanda de dinero, existen tres
motivos por los que se mantendrías
reservas líquidas ociosas (no
rentables):
– Motivo transacción
– motivo precaución,
– motivo especulación.
Tipos de demanda
 motivo transacción: Se demanda dinero porque es un
medio de cambio que se necesita para efectuar
transacciones en un periodo de tiempo determinado.
La demanda de dinero por este motivo se relaciona
directamente con el gasto de los individuos y, en
consecuencia, con la renta total.
 motivo precaución: El dinero se demanda para hacer
frente a los gastos imprevistos (accidentes,
oportunidades de compra imprevistas, etc.).
 motivo especulación: Se demanda dinero frente a
otros activos financieros alternativos por la
incertidumbre que tienen los individuos sobre la
evolución futura de los tipos de interés.
Teoría Keynesiana
 SUPONGAMOS QUE EN LA ECONOMÍA DEL PAÍS SÓLO HAY
UNOS ACTIVOS FINANCIEROS, LOS BONOS, QUE SON
PARTES DE LOS PRÉSTAMOS QUE SOLICITAN LAS
EMPRESAS PARA FINANCIAR SUS INVERSIONES. COMO
LOS PRÉSTAMOS SON MUY GRANDES, LAS EMPRESAS
LOS FRACCIONAN Y OFRECEN LAS PARTES AL PÚBLICO.

 NOMINAL DEL BONO: SU VALOR O PRECIO. SUPONGAMOS $ 1.000

 RENDIMIENTO DEL BONO: CANTIDAD QUE LA EMPRESA SE COMPROMETE
A PAGAR ANUALMENTE AL DUEÑO DEL BONO. SUPONGAMOS $50

 PLAZO DEL BONO: PERIODO AL FINAL DEL CUAL LA EMPRESA DEBE

DEVOLVER AL DUEÑO LOS $ 1.000
 Teoría Keynesiana

 SI EL PRECIO DE MERCADO DEL BONO SUBE HASTA LOS $2.000

 SI EL PRECIO DE MERCADO DEL BONO BAJA HASTA LOS $500

Teoría Keynesiana
 POR TANTO, Y YA QUE LA RENTABILIDAD ES
UNA CANTIDAD FIJA (50 POR BONO) EL TIPO DE
INTERÉS Y EL PRECIO DE MERCADO (LA
COTIZACIÓN) DE LOS BONOS OSCILAN EN
SENTIDO INVERSO: CUANDO EL PRECIO DE LOS
BONOS SUBE, EL TIPO DE INTERÉS BAJA Y AL
CONTRARIO
TIPO DE INTERÉS PRECIO DE MERCADO
$ 500

$1000
$ 2000
Teoría Keynesiana
Teoría Keynesiana
Teoría Keynesiana
 Teoría Keynesiana

 VEÁMOSLO CON UN EJEMPLO. SUPONGAMOS

QUE UNA PERSONA TIENE UNOS AHORROS DE
$20.000, Y QUE ESTÁ CONVENCIDA DE QUE EL
TIPO DE INTERÉS NORMAL ES DEL 4 %. EN LOS
MERCADOS FINANCIEROS SE COMPRAN Y
VENDEN BONOS DEL ESTADO CUYO NOMINAL
ES DE $5.000 . EL RENDIMIENTO DEL BONO ES
DE 100 $ POR BONO; ES DECIR EL TIPO DE
INTERÉS ASOCIADO AL BONO ES DEL 2 %.
SUPONGAMOS TAMBIÉN QUE ÉSTE ES EL TIPO
DE INTERÉS DE MERCADO
Teoría Keynesiana
 1. EN UN PRIMER MOMENTO, Y YA QUE ESTÁ
CONVENCIDO DE QUE EL TIPO DE INTERÉS SUBIRÁ
HASTA EL 4 %, MANTENDRÁ SUS AHORROS EN DINERO
LÍQUIDO. ES DECIR, ESTA PERSONA ESTÁ CONVENCIDA
DE QUE EL PRECIO DE LOS BONOS ES MUY ALTO Y QUE
DEBE CAER HASTA $4.000 ; SI COMPRARA AHORA
BONOS PERDERÍA DINERO. SU DEMANDA DE DINERO
POR MOTIVO ESPECULACIÓN ES DE 20.000 $.

 2. SUPONGAMOS AHORA QUE EN EL MERCADO

FINANCIERO EL PRECIO DE LOS BONOS CAE HASTA
$2.000. EN CONSECUENCIA, EL TIPO DE INTERÉS
ASOCIADO AL BONO –EL TIPO DE INTERÉS DE
MERCADO- AUMENTA HASTA EL 5 %.
Teoría Keynesiana

 3. COMO ESTA PERSONA ESTÁ SEGURA DE QUE EL TIPO

DE INTERÉS DE MERCADO CAERÁ HASTA EL 4 %,
COMPRARÁ TODOS LOS BONOS QUE PUEDA. LO HARÁ
ASÍ PORQUE ESTÁ CONVENCIDO DE QUE EL PRECIO DE
LOS BONOS AUMENTARÁ HASTA $4.000 .
 COMPRANDO AHORA, ESPERA GANAR $2.000 POR
BONO. POR TANTO, SE DESHACE DEL DINERO PARA
COMPRAR BONOS: SU DEMANDA DE DINERO POR
MOTIVO ESPECULACIÓN ES CERO.
 Para niveles de
producto dado, las
Tasa de interés variaciones en la tasa
R de interés originan
movimientos a lo largo
de la curva.

L ( R, Y )

Demanda de dinero
agregada real
 Las variaciones en el
producto hacen que la
Tasa de interés, función se desplace
R

L´ ( R, Y ´)
L ( R, Y )

Demanda de dinero
agregada real
 El mercado monetario se
encuentra en equilibrio
cuando Ms = Md
Ms / P = L ( R , Y )
Oferta real
de dinero

R2

R1
L ( R, Y )
R3

M2 M1 M3 M
R

Oferta real
de dinero

R1
L ( R, Y )
R2

M1 M2 M
 R Oferta real
de dinero
Y1 < Y2

R2
L ( R, Y2 )

R1
L ( R, Y1 )

M1 M
La oferta monetaria y el tipo de cambio
Tipo de Rentabilidad
cambio de los •Nuestro análisis es de corto
$/U$ depósitos en plazo, de lo que el nivel de
pesos
precios no varía.
$/U$ Rentabilidad • En este gráfico se combina
esperada de los el mercado de divisas con el
depósitos dólares de dinero.
Tasa de
R$ rentabilidad •En el mercado monetario se
(en pesos) determina la tasa de interés
L ( R$, Y1 ) del peso, la que se traslada al
M/P mercado de divisas, donde,
Oferta monetaria
real
dadas las expectativas
respecto al tipo de cambio
esperado, se determina el tipo
de cambio actual del peso
M
respecto al dólar
26
 El modelo IS – LM en una economía
cerrada
 ¿Qué permite explicar el modelo IS-LM?:

1. Resalta la interacción de los mercados de bienes y

de activos. La renta afecta al gasto y éste, a su vez,
determina la producción y la renta. El tipo de interés
también produce efectos en el gasto y, por tanto en la
producción y la renta, y, ésta a la vez, afecta a los
mercados de activos.
2. ¿Cuáles son las combinaciones de renta y de tipos
de interés que permiten equilibrar conjuntamente los
mercados de bienes y de activos?. ¿Qué significa esta
idea de equilibrio?: situación en la que los mercados se
vacían, es decir, la cantidad ofrecida se iguala a la
demanda planeada.
LA FUNCIÓN DE INVERSIÓN

 DECÍAMOS QUE LA INVERSIÓN ERA UN GASTO QUE

SÓLO HACÍAN LAS EMPRESAS (LOS PARTICULARES NO
INVERTÍAN) Y LO DEFINÍAMOS COMO EL GASTO EN
BIENES CAPITAL NUEVOS Y LA VARIACIÓN DE
EXISTENCIAS, TANTO DE MATERIAS PRIMAS COMO DE
PRODUCTOS TERMINADOS EN LOS ALMACENES DE LAS
EMPRESAS.

 SUPONÍAMOS QUE LA INVERSIÓN ERA UN DATO QUE NO

CAMBIABA, LO QUE REPRESENTÁBAMOS DICIENDO QUE
I = IO.

 AHORA VAMOS A CONVERTIR A LA INVERSIÓN EN UNA

VARIABLE E INTEGRARLA EN EL MODELO
LA FUNCIÓN DE INVERSIÓN
LA FINALIDAD DE LA INVERSIÓN ES AUMENTAR EL
CAPITAL DE LA EMPRESA, ES DECIR, LA CAPACIDAD
DE ÉSTA PARA PRODUCIR BIENES. EL TIPO DE
INTERÉS (r) ES EL COSTO DE LLEVAR A CABO LAS
INVERSIONES, QUE SI SE FINANCIAN CON
PRÉSTAMOS SERÁ UN COSTO EXPLÍCITO, MIENTRAS
QUE SI SE FINANCIAN CON FONDOS PROPIOS SERÁ
UN COSTO IMPLÍCITO (ES DECIR, TENDRÁ LA FORMA
DE UN COSTE DE OPORTUNIDAD: EL EMPRESARIO
SIEMPRE PODRÍA HABER DEPOSITADO ESE DINERO
EN EL BANCO Y HABER GANADO EL TIPO DE INTERÉS
QUE ÉSTE LE DIERA. AL NO HACERLO ASÍ, HA
RENUNCIADO A ESTA GANANCIA).
LA FUNCIÓN DE INVERSIÓN

 LA EMPRESA COMPARA EL COSTE DE LA INVERSIÓN

(r) CON LA TASA DE BENEFICIOS QUE ESPERA
OBTENER AL LLEVAR A CABO ESA INVERSIÓN,
RESULTADO DE FABRICAR Y VENDER MÁS
PRODUCTOS. SI EL TIPO DE INTERÉS ES ALTO, LA
INVERSIÓN DISMINUIRÁ, YA QUE LA EMPRESA SÓLO
EFECTUARÁ AQUELLAS INVERSIONES QUE SEAN
RENTABLES, ES DECIR, QUE TENGAN TASAS DE
BENEFICIO SUPERIORES AL COSTE. A LA INVERSA,
UNA DISMINUCIÓN DEL TIPO DE INTERÉS
AUMENTARÁ LA INVERSIÓN, YA QUE PROYECTOS
QUE ANTES NO ERAN RENTABLES AHORA SÍ LO
SON.
LA FUNCIÓN DE INVERSIÓN

 SUPONGAMOS UNA EMPRESA QUE TIENE CUATRO

PROYECTOS DE INVERSIÓN CARACTERIZADOS POR
DOS PARÁMETROS: EL CAPITAL NECESARIO PARA
LLEVARLOS A CABO (I) Y LA TASA DE RENTABILIDAD
ESPERADA (e) QUE SE DEFINE COMO EL COCIENTE
ENTRE LOS BENEFICIOS ESPERADOS (B) Y EL
CAPITAL NECESAR
LA FUNCIÓN DE INVERSIÓN

 PODEMOS REPRESENTAR GRÁFICAMENTE LOS

PROYECTOS EN UN SISTEMA DE EJES QUE EN
ORDENADAS MIDA r Y e Y EN ABSCISAS EL
VOLUMEN (EL IMPORTE) DE LA INVERSIÓN.

 EN TAL CASO, CADA PROYECTO VENDRÁ

REPRESENTADO POR UN RECTÁNGULO CUYA
ALTURA ES e (LA TASA DE RENTABILIDAD
ESPERADA) Y LA BASE, EL VOLUMEN DEL
PROYECTO DE INVERSIÓN, I
LA FUNCIÓN DE INVERSIÓN

 SI EL TIPO DE INTERÉS SE SITÚA EN r1,

ÚNICAMENTE SE LLEVARÁN A CABO LOS
PROYECTOS 1 Y 2 YA QUE SON LOS DOS ÚNICOS
QUE PROMETEN DAR BENEFICIOS: LA TASA DE
RENTABILIDAD ESPERADA DE CADA UNO DE ELLOS
ES MAYOR QUE EL TIPO DE INTERÉS. LOS
PROYECTOS DE INVERSIÓN 3 Y 4 SE QUEDARÁN SIN
REALIZAR, YA QUE DARÍAN PÉRDIDAS
LA FUNCIÓN DE INVERSIÓN
LA FUNCIÓN DE INVERSIÓN

 SI AHORA EL TIPO DE INTERÉS DESCIENDE HASTA

r2, SE LLEVARÁN A CABO LOS PROYECTOS 1, 2 Y 3,
QUE SON QUIENES PRESENTAN TASAS DE
RENTABILIDAD MAYORES QUE R2. EN DEFINITIVA,
CUANTO MENOR ES EL TIPO DE INTERÉS, MAYOR
ES EL NÚMERO DE PROYECTOS QUE SE ESPERA
QUE PROPORCIONEN BENEFICIOS Y, EN
CONSECUENCIA, QUE SE LLEVAN A CABO
LA FUNCIÓN DE INVERSIÓN
LA FUNCIÓN DE INVERSIÓN

 SI AHORA REPRESENTAMOS TODOS LOS

PROYECTOS DE INVERSIÓN DE TODAS LAS
EMPRESAS DE UN PAÍS TENDRÍAMOS UN GRÁFICO
EN QUE LOS PROYECTOS ESTÁN ORDENADOS DE
MAYOR A MENOR DE ACUERDO CON SUS TASAS DE
RENTABILIDAD; Y LA LÍNEA ENVOLVENTE A TODOS
ELLOS REPRESENTA LA DEMANDA DE INVERSIÓN
QUE EFECTÚAN LAS EMPRESAS DE ESA ECONOMÍA.
LA LÍNEA TIENE PENDIENTE NEGATIVA INDICANDO
QUE A MEDIDA QUE HAY MÁS PROYECTOS (QUE EL
GASTO EN INVERSIÓN ES MAYOR) LA RENTABILIDAD
ESPERADA DESCIENDE.
LA FUNCIÓN DE INVERSIÓN

POR TANTO, DEFINIMOS LA FUNCIÓN DE DEMANDA

DE INVERSIÓN ASÍ:
I = Io – b·r
Io ES LA INVERSIÓN AUTÓNOMA: UN NIVEL DE
INVERSIÓN INDEPENDIENTE DEL TIPO DE INTERÉS,
QUE SERÍA LA INVERSIÓN DE REPOSICIÓN (LA QUE
HAY QUE LLEVAR A CABO PARA COMPENSAR EL
DESGASTE DE LA MAQUINARIA Y QUE, DE NO
HACERSE, ACABARÍA DESCAPITALIZANDO A LA
EMPRESA)
b·r ES LA PARTE DE LA INVERSIÓN QUE DEPENDE DEL
TIPO DE INTERÉS; b ES UN PARÁMETRO QUE MIDE LA
SENSIBILIDAD DEL GASTO EN INVERSIÓN RESPECTO
DE r.
LA FUNCIÓN DE INVERSIÓN
LA FUNCIÓN DE INVERSIÓN
LA FUNCIÓN DE INVERSIÓN
LA DERIVACIÓN DE LA CURVA IS
LA DERIVACIÓN DE LA CURVA IS
LA DERIVACIÓN DE LA CURVA IS
LA DERIVACIÓN DE LA CURVA IS
LA DERIVACIÓN DE LA CURVA IS
LA DERIVACIÓN DE LA CURVA LM
LA DERIVACIÓN DE LA CURVA LM
LA DERIVACIÓN DE LA CURVA LM
LA DERIVACIÓN DE LA CURVA LM
LA DERIVACIÓN DE LA CURVA LM
LA DERIVACIÓN DE LA CURVA LM
LA DERIVACIÓN DE LA CURVA LM
LA DERIVACIÓN DE LA CURVA LM
LA DERIVACIÓN DE LA CURVA LM
EL EQUILIBRIO EN LOS MERCADOS DE BIENES Y
MONETARIO
EL EQUILIBRIO EN LOS MERCADOS DE
BIENES Y MONETARIO
EL EQUILIBRIO EN LOS MERCADOS DE
BIENES Y MONETARIO
EL EQUILIBRIO EN LOS MERCADOS DE
BIENES Y MONETARIO
EL EQUILIBRIO EN LOS MERCADOS DE
BIENES Y MONETARIO
EL EQUILIBRIO EN LOS MERCADOS DE
BIENES Y MONETARIO
EL EQUILIBRIO EN LOS MERCADOS DE
BIENES Y MONETARIO
EL EQUILIBRIO EN LOS MERCADOS DE
BIENES Y MONETARIO
EL EQUILIBRIO EN LOS MERCADOS DE
BIENES Y MONETARIO