UNIDAD 3

LA ESTRUCTURA DE LOS MERCADOS

DE PETRÓLEO Y GAS
 ¿Qué es un Crudo Marcador?
La formación de precios del crudo ha evolucionado con el tiempo.
Antes de la era de la OPEP y después de la segunda guerra mundial.

Los precios eran fijados por las compañías productoras dominantes

como las siete hermanas, eran los llamados poster prices. Los
vendedores notificaban a los compradores su disposición de vender
cierta cantidad de petróleo a un precio publicado.
A mediados de la década de los setenta ocurrió un cambio en la
estructura del mercado. Nació el concepto de Official Selling Price
(OSP). Hasta 1985 el sistema de precios implicaba el establecimiento
de un precio de referencia (El Árabe Ligero) por parte de la OPEP. El
resto de los miembros ajustaban el precio dependiendo de su calidad
y ubicación geográfica.
 ¿Qué es un Crudo Marcador?

Para entender la dinámica de precios del crudo debemos comprender

el concepto de CRUDO MARCADOR.

Es el precio del crudo que sirve de referencia para las transacciones

comerciales realizadas con otros crudos. Eso significa que se vende o
se compra al precio del crudo marcador con una diferencia positiva o
negativa acordada entre las partes.

En vista de su importancia un crudo marcador debe cumplir ciertos

requisitos que se pueden sintetizar en los siguientes:
 Requisitos para ser Marcador
Un crudo marcador o de referencia debe cumplir varios requisitos:

a) Debe tener buena liquidez. Garantizar la llegada de cantidades de su

producción al mercado. Que que no exista escasez.
b) La comercialización no debe estar concentrada para evitar que se
manipulen los precios.
c) La calidad del crudo debe garantizar características físico
químicas estables y que se correspondan con los requerimientos
de los refinadores.
d) La logística del crudo desde la zona de producción hasta la de
refinación debe ser seguro, accesible y contar con la
infraestructura que permita un rápido acceso y lo menos costosa.
 ¿Qué es un Crudo Marcador?

El mercado global ha pasado por el Árabe Liviano de Arabia Saudita

34º API, en los años setenta, posteriormente el Brent Dated, de
mar del norte, y desde mediados de los ochenta por el WTI de los
EEUU.

¿Porque se eligió el WTI?

El NYMEX lo tomó como base dentro de la categoría de crudos
para el mercado de futuros, debido a que es un petróleo liviano
(nivel de azufre bajo), producido dentro de un país como EEUU
(mayor importador y consumidor de crudo del mundo) que presenta
datos periódicos transparentes y confiables.
¿Por qué desde hace años se viene cuestionando que el WTI se
mantenga como referencia mundial?
 El Mercado del Petróleo

 Los Mercados de Crudos Marcadores

 Mercados Spot

 Mercados de Futuros
 Los Mercados de Crudos Marcadores

El sistema de formación de precios del crudo se basa en fórmulas

que utilizan como referencia a los precios de ciertos crudo, es decir,
se basa en la cotización de los crudos marcadores:

 BRENT

 WTI

 DUBAI

 ASCI
Los Mercados de Crudos Marcadores
Los Mercados de Crudos Marcadores
 EL Mercado BRENT
El petróleo Brent es un petróleo de alta calidad que se extrae del
yacimiento británico de Brent, en el Mar del Norte, que está
actualmente casi agotado.

Por ello cuando se refiere al crudo Brent se alude al crudo de

diferentes campos petroleros del Mar del Norte.

El Brent es el petróleo de referencia en el mercado europeo, pero

también lo es para el 70% de los distintos tipos de crudo mundial
(África y Oriente Medio), que se referencian a el y cuyos precios se
expresan como una prima o un descuento contra el Brent.
 EL Mercado BRENT
El precio de referencia Brent continua utilizándose directa o
indirectamente para cotizar aproximadamente el 70 % del crudo
mundial. Sin embargo, dado que EEUU cada vez importa menos
petróleo y tiene una prohibición de exportación, la cotización del
Brent ya no es relevante en el mercado americano.

El petróleo Brent es de alta calidad, debido a que es, ligero y dulce

(0,37% de azufre y 38,3º API).

Su cotización como contrato de futuros comenzó en junio de 1988 en

Londres, y hoy también se negocia, aunque con volúmenes
reducidos en Singapur y Nueva York.
 Dated Brent

Es el contrato de petróleo del mercado físico, donde se intercambian

barriles reales de crudo, a diferencia de las transacciones financieras
del IPE, donde cotiza el contrato de futuros de Brent. Los
cargamentos de Dated Brent son para carga inmediata,
habitualmente a quince días vista.

Las transacciones de estos cargamentos no se realizan en un

mercado formal, por lo que los precios son estimaciones que
elaboran varias empresas (entre ellas Platts y Argus) tras preguntar
las posiciones de oferta y demanda a los intermediarios y petroleras
que intercambian barriles.
 Dated Brent

Como la producción de Brent hace años que alcanzó su punto

máximo y hoy está en declive, el contrato Dated Brent se refiere hoy
a los precios de una mezcla de los crudos: Brent, Forties y Oseberg
(todos en el mar del Norte).

En los ochenta, la producción del Brent alcanzó los 50 cargamentos

mensuales (500.000 barriles cada cargamento), pero ahora ha
descendido hasta 20 cargamentos, lo que equivale a una producción
de 425.000 barriles diarios.
 EL Mercado WTI
Es el petróleo de referencia para el mercado de Estados Unidos, y
cotiza en la bolsa de New York Mercantile Exchange (Nymex) en
Nueva York.

Se trata de un crudo de muy alta calidad, por encima de la del Brent;

es ligero (39,6 grados API) y dulce (su contenido de azufre es de sólo
0,24%).

Sus contratos de futuro cotizan en el Nymex y cuentan con el mayor

nivel de liquidez y contratación de todos los crudos mundiales. Al
vencimiento del contrato, se puede exigir la entrega física o
la compensación en dinero.
 EL Mercado WTI

El punto de entrega se sitúa en Cushing, una pequeña localidad de

Oklahoma (Estados Unidos), donde se encuentra un punto neurálgico
de la red de oleoductos estadounidense.

Aunque la producción real de este crudo alcanza sólo los 365.000

barriles (el 0,4% del bombeo mundial), diariamente se intercambian
en la Nymex alrededor de 150 millones de barriles.

El mercado cotiza las 24 horas al día de lunes a viernes en sesión

electrónica.
 EL Mercado WTI

Gran parte del crudo importado se transporta desde la Costa del

Golfo hasta la terminal de Cushing, un importante centro petrolero de
América del Norte y punto de entrega para el WTI.

Cuando llegó el auge, la producción estadounidense se incrementó

rápidamente en cuatro millones de barriles al día, lo que inundó
Cushing y abrumó los oleoductos, que no estaban equipados para
enviar grandes volúmenes de crudo a Texas.
 EL Mercado WTI

La cotización del WTI está basada en el mercado interior de los

EEUU, pero a su vez este petróleo es una referencia
internacional, cualquier acontecimiento en Cushing relativo al
transporte o a su estructura de refinación o a su demanda impacta en
los precios del Nymex.

El mercado del WTI o “casth físico” es distinto al del Brent, ya que el

WTI es un crudo de entrega inmediata, aunque pertenezca a
Cushing.
EL Mercado WTI
 EL Mercado DUBAI
Es el crudo de referencia para el petróleo pesado y azufroso en
Asia, y sobre el se referencian, mediante una prima o descuento,
otros crudos de la zona que no cotizan en el mercado.

El Dubai es un tipo de petróleo de baja calidad; es pesado (31 grados

API, frente a los más de 38 grados del Brent) y de alto contenido en
azufre (2,04%, cinco veces más que el Brent).

En los últimos años su importancia ha crecido a la par que las

importaciones de crudo de las economías emergentes asiáticas,
especialmente China.
 EL Mercado DUBAI

Aunque la producción de este crudo ha caído significativamente, su

precio influye en el resto de crudos pesados del Golfo Pérsico con
destino a Asia.

El precio de los principales crudos con destino a esa región

(Arabia Saudí, Irán, Kuwait, Iraq y Emiratos Árabes Unidos - todos
ellos miembros de la OPEP) están vinculados al Dubai.

El Dubai cotiza tanto en la Singapore International Monetary

Exchange Exchange (Simex), el mercado de materias primas de
Singapur, y en el Nymex.
 Mercados SPOT

El mercado spot puede definirse como un mercado de valores,

commodities y otros activos donde son comprados y vendidos para
ser entregados inmediatamente o dentro de un intervalo de tiempo
corto.

Los contratos que son comprados/vendidos en un mercado spot se

hacen efectivos de modo inmediato. Este mercado se conoce
también como el “mercado de dinero” o “mercado físico”. Las
compras se liquidan en efectivo a los precios actuales establecidos
por el mercado (Precio Spot).
 Mercados SPOT

Uno de los mejores ejemplos de un mercado spot de commodities

con un activo que se compra y vende en grandes cantidades es el
mercado de GNL. Esta materia prima es comprada y vendida al
precio actual para su liquidación más o menos inmediata.

El mercado de entrega inmediata para cargamentos transportados

por mar se encuentra dominado por marcadores de precios que
toman como punto de referencia el Brent fechado. Este es el
marcador para el mercado spot de mar del norte, al igual para el
comercio de crudos de África occidental y el petróleo que se
comercia en el mediterráneo.
 Mercados de Futuro

Todas las obligaciones y/o derechos que se originan mediante

contratos a plazo forman parte de lo que denominamos
MERCADOS TEMPORALES. Dentro de estos mercados existe una
distinción, ya que por una parte se encuentran los mercados a plazo
y por otra los mercados a futuro.

La diferencia entre ambos radica, esencialmente, en el carácter de

formalidad que tiene cada uno. Los mercados a futuro presentan una
estructura definida y procedimientos claros para la contratación,
compensación y liquidación, mientras que en los mercados a plazo la
contratación es específica y los riesgos mayores.
Distinciones mas relevantes:
La Estructura de los Mercados de GNL

¿A que se debe la existencia de un mercado del GNL?

A la necesidad de importar o exportar gas natural sin el uso exclusivo

de gasoductos.

Esto permitirá ampliar el mercado del gas natural a todo el mundo.

Este mercado consta de la participación de varios tipos de empresas,
cada una dedicada a una etapa.
 Características del GNL

 GNL = gas natural que ha sido enfriado

mediante un proceso criogénico. a
temperaturas cercanas a 161°C hasta el
punto en que se condensa en líquido

 GNL transportado por embarcaciones

especiales (barcos metaneros) a terminales
de regasificación que le devuelven su forma
gaseosa para ser inyectado al sistema de
transmisión o distribución.

 Volumen GNL: Aproximadamente 600 veces

menos que en su forma gaseosa. .

26
 Cadena de Valor del GNL

Reservas Usuarios
Finales

Producción
Distribución

Transporte
Transporte

Pampa Melchorita

Transporte
Licuefacción Regasificación
Marítimo
 El Mercado Mundial del GNL

• Existen tres importantes mercados regionales de GNL:

 Asia (Japón y Corea del Sur)

 Europa y,
 Estados Unidos

Los principales demandantes de GNL están ubicados en Asia, debido a

que dependen completamente de las importaciones de GNL, a diferencia
de la Unión Europea y Estados Unidos que cuentan además con
gasoductos internacionales para importar gas natural:

Por el lado de la oferta los principales productores de GNL son: Qatar,

Indonesia y Malasia.
 Formación de Precios del GNL

1. Competencia gas por gas

2. Indexado al precio del petróleo.
3. Netback
4. Regulación basada en el costo del servicio: Agencia
reguladora establece un precio que refleje un retorno a
las inversiones de la empresa.
5. Precio Subsidiado
 Competencia gas por gas

El precio del gas es el resultado de la interacción de la oferta y la

demanda sobre la variación de períodos determinados (diario,
semanal, mensual, por estaciones o por periodos anuales).

El intercambio se produce en centros físicos, como Henry Hub o

NBP y está soportado por futuros mercados desarrollados y por el
intercambio en línea de commodities.
 Indexado al Precio del Petróleo

El precio del gas está unido de forma contractual, usualmente

mediante precios de base y cláusulas de ajuste, a uno o más
combustibles competitivos.

En Europa normalmente se relaciona con el fuel oil y en Asia con el

crudo. Las cláusulas de ajuste establecen que si un valor del
combustible de ajuste cambia, el precio del gas cambiará
proporcionalmente, dependiendo del factor que se haya modificado.
 Netback

El precio surge a partir del precio final del producto, menos el

costo de fabricación del producto (incluido un margen de ganancia),
menos el costo del transporte del gas desde el yacimiento hasta el
punto de consumo.

PGNL = Pf - Cf - Ct

Ejemplo: El precio ofrecido al vendedor de gas por el sector eléctrico,

depende del precio de la electricidad.
Formación de Precios del GNL
 Precios del GNL
El Gas natural incluyendo el GNL se comercializa alrededor del
mundo en US$ por MMBtu.

El gas natural y el GNL no poseen precios basados exclusivamente

entre oferta y demanda.

Existen varios índices o factores utilizados alrededor del mundo

para determinar su precio. Entre los más importantes destacan:

 Henry Hub,
 NBP,
 JKM
 Henry Hub

Es un índice de precios para gas natural que se comercializa en

Estados Unidos y el principal gas de referencia internacional.

Este índice está determinado por la interacción entre oferta y

demanda del gas. El Henry Hub es el mercado spot y de futuros
del gas natural mas grande de EEUU. Muchos intermediarios de
gas natural emplean el HH como su precio de referencia para las
transacciones spot de gas natural.
Precio Spot del Henry Hub (MMBtu)
 National Balancing Point (NBP)

Otro indicador de similares características es el National Balancing

Point (NBP) del Reino Unido y el Dow Jones Zeebrugge (resto de
Europa).

Este mercado es básicamente un mercado spot con un punto de

entrega en el National Balancing Point (NBP).
 Japan Korea Marker (JKM)

Su uso se concentra en Asia, particularmente Japón, Corea del Sur y

Taiwán.

Consiste en el precio promedio de las importaciones de petróleo de

Japón y es determinado por el gobierno japonés cada mes a través de
la asociación de Petróleo de Japón. Su implementación de uso data
de la primera crisis del petróleo y se prefiere por su confiabilidad,
transparencia y estabilidad.
 Precios del GNL

Estructura del
Precio Base $12.56
Producción
Exportación
$0.52 $16
+ Transporte
de Qatar a $1.51 $1.05 $0.37
Japón: (US$
por MMBTu) Licuefacción Embarcación Regasificación Transporte Total

Estructura del $0.82

Precio Base Producción +
Exportación Transporte $3.67
de Egipto a $0.9 $0.99 $0.37 $0.52
EE.UU.: (US$
por MMBTu) 7
Licuefacción Embarcación Regasificación Transporte Total

Estructura del $1.09

Precio Base Producción
Exportación + Transporte
de Perú a $1.16 $0.90 $0.39 $0.13 $3.67
México: (US$ Total
Licuefacción Embarcación Regasificación Transporte
por MMBTu)
Precios del GNL
Precios del GNL en Sudamérica
Precios del GNL en Sudamérica

Bahía 14 MMm3

20 MMm3

Escobar - Argentina
Plantas Licuefacción y Regasificación
América del Sur