Le Plan :

Introduction
I. La rentabilité financière de l’entreprise
1. définition
2. la différence entre la rentabilité financière et la rentabilité économique
3. Formulation
II. Effet de levier
1. définition
2. la relation entre effet de levier et la rentabilité financière
3. Quels ratios de rentabilité financière choisir ?

Conclusion
APPLICATION
 Introduction

Indépendamment du levier d’exploitation, se cumulant avec lui, l’analyse

de la rentabilité financière met en évidence un mécanisme de levier
financier. L’effet de levier financier (couramment appelé effet de levier tout
court) désigne l’incidence favorable que peut exercer le recours à
l’endettement sur la rentabilité financière de l’entreprise. On ne peut donc
avancer, dans le diagnostic de la rentabilité des capitaux propres, qu’en
analysant si l’effet de levier joue et de combien.
 La Rentabilité Financière de l’entreprise
Définition :
• La rentabilité représente le rapport entre les revenus d'une société et les
sommes qu'elle a mobilisées pour les obtenir. Elle constitue un élément
privilégié pour évaluer la performance des entreprises.
• La rentabilité financière mesure le flux qui revient aux actionnaires par
rapport aux capitaux propres qu’ils ont investis. L’effet de levier consiste à
profiter d’une rentabilité financière plus élevée que la rentabilité de
l’ensemble des fonds investis. Le moyen d’y parvenir est de s’endetter, si
du moins le coût de l’endettement est plus faible que la rentabilité
économique. Le surplus gagné par l’entreprise entre la rentabilité des
investissements effectués à l’aide des dettes et leur coût, va profiter aux
actionnaires.
 La différence entre rentabilité économique et
rentabilité financière
Les analystes économiques distinguent deux types de rentabilité : économique et
financière.

La Rentabilité Financière La Rentabilité Economique

La rentabilité financière d'une La rentabilité économique de

société calcule le capital
propre ou les fonds
propres nécessaires à miser
par les actionnaires ou les
associés pour atteindre un
certain niveau de bénéfices ou
de profits.
l'entreprise a pour fonction
utilité de mesurer la capacité
de la société à être rentable
dans l'exploitation de son
affaire en dehors de toute
considération de dettes et de
charges financières.
• La rentabilité financière est un indicateur de performance financière de
l’entreprise, de son efficacité. Elle est mesurée par un ratio (ROE), l’autre
rentabilité est celle économique (ROCE), et la relation entre les deux qui
permet de dégager un effet de levier, seulement en cas d’endettement afin
de faciliter à l’entreprise est ce qu’elle a intérêt à s’endetter ou s’appuyer
seulement sur ses capitaux propres.
 Formulation
La Rentabilité

Economique Financière

(Rentabilité
D’exploitation)*(1- Résultat Net/
Taux D’IS)/Capitaux Capitaux Propres
propres+dettes
financière)
o Rentabilité économique = (résultat d’exploitation - impôts
sur les bénéfices) / (capitaux propres + dette financière).

o Rentabilité financière = (résultat d'exploitation –impôts sur

les bénéfices - intérêts versés aux dettes financières) /
capitaux propres.

!
Le résultat obtenu doit être supérieure à 15% pour dire que l’entreprise
génère un profit à partir les capitaux investis par les actionnaires.(RF)
 Le calcul de la rentabilité financière ne prend en compte (dans
les sommes mobilisées) que les capitaux propres. Il permet
ainsi d'appréhender la capacité à dégager des profits des seuls
capitaux apportés par les actionnaires.
 Plus la rentabilité financière est élevée, plus l’entreprise
devient attractive pour les apporteurs de capitaux (Il existe
plusieurs techniques pour augmenter la rentabilité financière
comme l’endettement.)
 Mais s'il est trop élevé, l'endettement peut faire peser un
risque financier plus lourd sur les actionnaires car leur
exigence de rentabilité croît également.
 Effet de levier
• L’effet de levier illustre l’une des consequences de
l’endettement sur les performances financieres de
l’entreprise.
• C’est un terme general pour designer n’importe quelle
technique destinee a multiplier les profits et les pertes. Les
techniques courantes de levier sont l’endettement, l’achat
d’actifs a long terme et les produits derives.
La relation entre effet de levier et la rentabilite
financiere
CAS DE FIGURE

RE > i RE = i RE < i

Effet de levier L’effet de levier

Effet massue
favorable nul

L’accroissement
de la rentabilite La rentabilite Degradation de
financiere financiere la RF, l’entreprise
L’entreprise a constante, il n’y a n’a pas l’interet a
l’interet a pas d’impact s’endetter
s’endetter
 Quels ratios de rentabilité financière choisir ?

• La plupart des ratios sont utilisés pour l’information financière

soit par l’entreprise, soit par les médias. Ces ratios font partie
des facteurs de décision de la part des banquiers en face de
demandes d’emprunts ou de crédits. Ils sont utilisés par les
directions en synthèse pour étayer un rapport ou une
communication tant au personnel qu’aux actionnaires. Ils
peuvent mettre en compétition les différents centres de
rentabilité ou les filiales d’un groupe.
• Le ratios 1 est fort classique et relativement cohérent.
• Le ratios 2 est beaucoup plus cohérent que le premier
puisqu’il mesure la capacité de l’entreprise à se
développer par elle-même après avoir affecté les
dividendes.
• Le ratios 3 est cohérent et mesure la rentabilité de tous
les capitaux financiers a plus d’un an.
• Le ratios 4 est certainement le meilleur pour comparer
entre les entreprises de tous types et de toutes nations.
 Bibliographie
• Analyse financière/Annaïck Guyvarc’h Maître de conférences
IUT de Fontainebleau - Université de Paris XII/Référence e-
theque : 2003A0136T ISBN : 2-7496-0095-2