Fundamental Analysis

And how to understand our Equity Valuation Matrix

Irvin Avriano Arief

IInformation Center Analyst

Retail Division
3 April 2018
© PT Mandiri Sekuritas
 Kata-kata Mutiara
Dari buku investasi
Fundamental Analysis

“The future is never clear and

you pay a very high price in the
stock market for a cheery
consensus. Uncertainty is the
friend of the buyer of long-term
values”
- WarrenBuffet
“If you’re prepared to invest in
company, then you ought to be
able to explain why in simple
language that a 5th grader could
understand, and quickly enough
so the 5th grader won’t get
bored ” - PeterLynch

“Individuals who cannot master

their emotions are ill-suited to
profit from the investment
process ”
- BenjaminGraham

3 April 2018 © PT Mandiri Sekuritas

Volatilitas Pasar
The Real Roller Coaster
Prefer the long term investments

3 April 2018 © PT Mandiri Sekuritas

Perspektif Investasi Saham
Berinvestasi saham melalui perspektif dan horizon investasimasing-masing
Sangat subyektif

INVESTASI SAHAM

PENDAPATAN PASIF PENDAPATAN AKTIF

(Saham Berdividen Tinggi) (Keuntungan Transaksi)

• Saham berdividen tinggi

BUY AND HOLD MARKET TIMING

• “Random Walk” • Value investing

• Dollar CostAveraging • Growth momentum
• Special events
• Seasonality

3 April 2018 © PT Mandiri Sekuritas

Perspektif Investasi Saham
Berinvestasi saham melalui perspektif dan horizon investasimasing-masing
Langkah berinvestasi

• Set your long term goals

• Understand your risk tolerance

• Control your emotions

• Handle basics first

• Diversify your investments

• Avoid leverage and margins usage

3 April 2018 © PT Mandiri Sekuritas

Pemilihan saham
Simplest way to choose stocks
Di antara saham publik
Pemilihan Saham Dasar

Kapitalisasi Pasar “Pendekatan

Top-down”

“Jumlah nilai pasar Makroekonomi

perusahaan dengan
memperhitungkan jumlah
saham dan harga saham
per lembar yang Sektor
tercermin di pasar.”

Industri
Rerata Volume
Transaksi Harian
(Likuiditas)
Perusahaan
“Pendekatan
“Rerata besaran transaksi Bottom-up”
masing-masing saham
dalam periode tertentu.”

3 April 2018 © PT Mandiri Sekuritas

Laporan keuangan
Cerita di balik angka
Dalam tiga bagian utama

“Cek kinerja historis perusahaan”

3 April 2018 © PT Mandiri Sekuritas

 Valuasi Investasi
Nilai riil dari perusahaan
Nilai pasar wajar
DCF 2013F 2014F 2015F 2016F 2017F 2018F 2019F 2020F 2021F 2022F
EBITDA xxx xxx xxx xxx xxx xxx xxx xxx xxx xxx
(-) Tax xxx xxx xxx xxx xxx xxx xxx xxx xxx xxx
(-) Capex xxx xxx xxx xxx xxx xxx xxx xxx xxx xxx
(-) Working Capital xxx xxx xxx xxx xxx xxx xxx xxx xxx xxx
Free CashFlow (FCFF) xxx xxx xxx xxx xxx xxx xxx xxx xxx xxx

PVFCFF xxx xxx xxx xxx xxx xxx xxx xxx xxx xxx
Terminal Value xxx

Enterprise Value xx DiscRate

Debt (-) x Rf xxx CoE xxx
xx
x
Cash(+) xxx Rm xxx CoD xxx
CompanyValue xxx beta xxx D/E(%) xxx
g xxx WACC xxx
Price per share xxx
“Membangun model keuangan Anda sendiri dalam bentuk
yang tetap sederhana”

3 April 2018 © PT Mandiri Sekuritas

 Rasio keuangan
Relatif terhadap sektoral
Relatif terhadap pesaing terdekat (peers)

Rasio Likuiditas
Rasio Keuntungan
Rasio Utang
Rasio Kinerja Operasional ??
Rasio Arus Kas
Rasio Nilai Investasi

3 April 2018 © PT Mandiri Sekuritas

Rasio keuangan
Relatif terhadap sektoral
Relatif terhadap pesaing terdekat (peers)

3 April 2018 © PT Mandiri Sekuritas

© PT Mandiri Sekuritas
 Blue Chips
(The Big Boys)
Saham perusahaan besar yang diunggulkan

Saham perusahaan besar yang memiliki

pendapatan stabil dan liabilitas dalam
jumlah yang tidak terlalu banyak.
Biasanya memberikan dividen secara
reguler, bahkan ketika bisnis berjalan lebih
buruk dari biasanya. Umumnya memiliki
transaksi yang likuid di pasar.

3 April 2018 © PT Mandiri Sekuritas

 Market Capitalization
(Market Cap)
Kapitalisasi Pasar

Jumlah nilai pasar sebuah perusahaan,

dihitung dengan cara mengalikan jumlah
saham dan harga saham per lembar di
pasar.

Untuk kategori ini, umumnya dibagi menjadi

big caps (saham berkapitalisasi pasar
besar), mid caps, dan small caps.

3 April 2018 © PT Mandiri Sekuritas

Market Capitalization
(Market Cap)
Kapitalisasi Pasar Top 10 Kapitalisasi Pasar Terbesar
Saham Kapitalisasi Bobot
Semakin tinggi nilai kapitalisasi sebuah (Rptrn) (%)
perusahaan, semakin tinggi pula pengaruhnya BBCA 565 7.7%
terhadap pergerakan Indeks Harga Saham HMSP 560 7.6%
Gabungan (IHSG). BBRI 461 6.3%
UNVR 411 5.6%
TLKM 403 5.5%
Kombinasi antara likuiditas pasar (nilai transaksi), BMRI 383 5.2%
jumlah saham beredar di masyarakat dan ASII 326 4.4%
kapitalisasi pasar dapat dijadikan beberapa BBNI 179 2.4%
pertimbangan dalam memilih saham suatu GGRM 153 2.4%
perusahaan. UNTR 132 2.1%
* Bursa Efek Indonesia, Feb18

3 April 2018 © PT Mandiri Sekuritas

Net Income (Loss)
Bottom Line
Laba (Rugi) Bersih

I.Hasil perhitungan laba (profit) yang diterima oleh sebuah

perusahaan dari kegiatan usaha setelah dikurangi beban produksi,
biaya bunga dan lainnya serta pajak dalam kurun waktu tertentu
yang disajikan dalah laporan keuangan.

II.Investor dapat melihat perubahan laba atau rugi sebuah

perusahaan pada laporan laba rugi dalam laporan keuangan.

III.Investor disarankan untuk melihat performa keuangan pada

laporan laba rugi secara menyeluruh agar dapat mengetahui
perubahan positif maupun negatif yang terjadi berlangung sementara
atau dalam jangka yang lebih panjang.

3 April 2018 © PT Mandiri Sekuritas

Net Income (Loss)
Bottom Line
Laba (Rugi) Bersih
Contoh :

Laporan Laba Rugi Perusahaan (Dalam Miliar Rupiah)

2013 2014 Growth Pendapatan xxx

Pendapatan 1,000 1,300 Beban xxx -
Beban Pokok Pendapatan (-) 500 700 Pokok
LabaBruto 500 600 20.0%
Laba Bruto xxx
Beban Penjualan (-) 100 120

Beban Umum (-) 75 80

Beban Penjualan & Umum xxx -
Pendapatan Operasi Lain (+) 60 50
Laba Usaha xxx
Beban Operasi Lain (-) 15 20

LabaUsaha 370 430 16.2%

Pendapatan/Biaya xxx -/+
Lain
Pendapatan Keuangan (+) 10 15

Biaya Keuangan (-) 40 50

Laba Sebelum Pajak xxx
Laba Sebelum Pajak 340 395 16.2%

Pajak Penghasilan (-) 60 69

Pajak xxx -

LabaBersih 280 326 16.4%

Laba Bersih xxx
Marjin LabaBersih 28% 25%

3 April 2018 © PT Mandiri Sekuritas

Earnings per Share
EPS
Laba per saham

I.Laba per saham atau bisa disebut dengan EPS Contoh :

merupakan jumlah laba bersih setiap lembar saham Laba bersih per sahamperusahaan
yang dimiliki oleh investor 2016 2017 Growth

Laba Bersih (Rp. juta) 500,000 750,000 50%

Jumlah Saham (juta
II.Investor perlu memperhatikan aksi korporasi lembar) 1,000 1,000
karena dapat mempengaruhi jumlah saham seperti
right issue, warrant, konversi obligasi ke saham dan
Laba per Saham 500 750 50%
aksi korporasi lainnya (kepemilikan saham akan
terdilusi)

III.Dengan adanya kenaikan laba bersih

perusahaan dalam pertumbuhan per tahun (year-on-
year) dan estimasi tidak adanya perubahan dalam Laba per Saham = LabaBersih
jumlah saham akan mengakibatkan kenaikan dari (Basic EPS) Jumlah Saham
laba bersih per saham

3 April 2018 © PT Mandiri Sekuritas

 Price to earnings ratio
/PE ratio/
/Rasio harga saham per laba bersih per lembar/

Mengukur valuasi perusahaan dengan

cara membagi harga pasar dengan laba
bersih per lembar
(earnings per share/EPS).

3 April 2018 © PT Mandiri Sekuritas

Price to Earnings Ratio
P/E ratio atau PER
Rasio Harga Saham Terhadap Laba Bersih
Contoh :
I.Dinilai dengan satuan kali (x) yang menjadi Perbandingan P/E ratio perusahaan properti
ekspektasi perkalian laba bersih yang diharapkan Saham P/E (x)
investor terhadap perusahaan dalam kurun waktu *2018F
tertentu. ASRI 5.8
BSDE 11.8
CTRA 18.8
II.Semakin tinggi nilai P/E suatu perusahaan, maka
JRPT 9.8
dinilai perusahaan tersebut tergolong mahal (kurang
menarik atau kurang atraktif) atau sebaliknya. LPCK 4.8
MDLN 7.5
PWON 13.2
SMRA 32.5
III. Investor disarankan untuk melihat P/E
suatu
Simple Avg. 13.0
perusahaan dengan industri sejenis dan melakukan
analisa mendalam mengenai P/E yang terbentuk di * Prediksi Mandiri Sekuritas Mar 29th, 2018
pasar

P/E Ratio = HargaSaham

Laba Bersih per Saham

3 April 2018 © PT Mandiri Sekuritas

 Price to book value
P/BV ratio
/Rasio harga saham per nilai buku per lembar/

Mengukur valuasi perusahaan dengan

cara membagi antara harga pasar
dengan nilai buku per lembar
(BV/share).

3 April 2018 © PT Mandiri Sekuritas

 Price to Book Value
P/BV ratio Contoh :
Perbandingan rasio P/BV emiten
Rasio Harga Saham Terhadap Nilai Buku perbankan
Saham P/BV
I.Book Value per share (BV/share) diperoleh *2018
dengan membagi nilai ekuitas (Aset–Utang) F
terhadap jumlah saham. BBCA 3.8
BBNI 1.5
BBRI 2.3
II.Investor disarankan untuk melihat P/BV suatu BBTN 1.6
perusahaan dengan industri sejenis dan melakukan
BDMN 1.6
analisa mendalam mengenai P/BV yang terbentuk di
BJBR 1.8
pasar
BJTM 1.1
BNGA 0.7
BNLI 0.7
BTPN 1.1
PNBN 0.7
P/BV perbankan
* Prediksi Mandiri Sekuritas, Mar 29th 2018 1.5

Nilai Buku
Nilai Buku per lembar = (Ekuitas) P/BV = Harga
Saham
Total Saham
Nilai Bukuper
3 April 2018 © PT Mandiri Sekuritas Lembar
 Dividend yield
Yield dividen
/Rasio dividen terhadap harga saham/

Melihat rasio jumlah dividen yang

dibayar perusahaan setiap tahun, relatif
terhadap harga saham di pasar. Biasa
dianggap sebagai keuntungan investasi
(return of investment/RoI) di saham.

3 April 2018 © PT Mandiri Sekuritas

Dividen yield
Yield dividen Contoh :
Perbandingan rasio yield dividen emiten
Rasio dividen terhadap harga saham perbankan
Saham Div.Yield (%)
I.Dihitung berdasarkan persentase. *2018F
BBCA 1.0
BBNI 2.8
II.Yield dividen dapat dihitung BBRI 2.5
menggunakan yield dividen tahun lalu, BBTN 1.5
atau menghitung yield dividen kuartal BDMN 1.8
BJBR 4.4
sebelumnya yang disetahunkan (dikali BJTM 8.6
empat). BNGA 0.0
BNLI 0.0
BTPN 2.2
PNBN 0.0
Div yield perbankan 2.3
* Prediksi Mandiri Sekuritas, Mar 23rd 2018

Div. yield= Dividen per saham tahunan

Harga per saham

3 April 2018 © PT Mandiri Sekuritas

 Return on Equity
ROE
/Rasio keuntungan terhadap modal saham/

Mengukur profitabilitas perusahaan

dengan menunjukkan seberapa besar
keuntungan perusahaan yang
dihasilkan dari modal yang sudah
diinvestasikan pemegang saham.

3 April 2018 © PT Mandiri Sekuritas

Return on Equity
ROE
Rasio Laba Terhadap Ekuitas
Contoh :
I.ROE didapatkan dengan cara Perbandingan ROEperusahaan barang konsumsi
menghitung laba bersih terhadap modal 2018F
ekuitas, atau melihat berapa besar (Rp miliar) INDF MYOR UNVR
keuntungan yang diperoleh dengan modal Estimasi Laba Bersih 4,297 1,740 7,640
(ekuitas) yang tersedia.
ROE 13.3% 21.5% 142.70%
* Prediksi Mandiri Sekuritas,Mar 29th 2018
II.Semakin tinggi ROE yang dihasilkan
mengindikasikan imbal hasil yang baik
(ditampilkan dalam bentuk persentase).

III.Investor disarankan untuk melihat

perusahaan yang memiliki ROE tinggi dan
memiliki pertumbuhan yang stabil Laba terhadap Ekuitas = Laba
dibanding pesaing di industri yang sama. Bersih

Ekuitas

3 April 2018 © PT Mandiri Sekuritas

© PT Mandiri Sekuritas
27 © PT Mandiri Sekuritas
 

28 © PT Mandiri Sekuritas
 

29 © PT Mandiri Sekuritas
 

30 © PT Mandiri Sekuritas
 

31 © PT Mandiri Sekuritas
© PT Mandiri Sekuritas
 Mandiri Macro Forecasts

2012 2013 2014 2015 2016 2017F 2018F

Real GDP (%) 6.0 5.6 5.0 4.8 5.0 5.1 5.3

CPI inflation (%, eop) 3.7 8.1 8.4 3.4 3.0 3.7 3.6

CAD to GDP (%) -2.8 -3.2 -3.1 -2.0 -1.9 -1.7 -2.2

7-day repo rate - - - - 4.75 4.25 4.25

Sources: CEIC, Mandiri 33

© PT Mandiri Sekuritas
 Besides presidential election campaigns, mid-18 will also have the
third simultaneous regional elections

Simultaneous Regional Election

Region 2018 2017 2015
Province 17 7 9
District 115 76 170
City 39 18 26

Highlights
2018 2017 2015
West Java DKI Jakarta Kalimantan Tengah
Cental Java Kalimantan Utara
East Java Kalimantan Selatan
West Kalimantan Sumatera Barat
East Kalimantan
North Sumatera
South Sumatera

34
© PT Mandiri Sekuritas
Source : detik.com


© PT Mandiri Sekuritas
 

36 © PT Mandiri Sekuritas
 The implication: suboptimum employment quality
Lower unemployment yet higher underemployment rate

WorkingHour per week

30
23.6
20

10 7.0
5.1 4.3
2.1 1.2
0
-3.4
-10
1-14 hours 1-34 hours >35 hours

-20

-30 -24.4
2014 2015 2016 2017

37 © PT Mandiri Sekuritas
Dissecting Next Year’s Government Budget: More Spending Diversification
2016 2017 2018
Realization APBNP RAPBN
Energy subsidy 106.8 89.9 103.4
- Fuel a n d LPG 43.7 44.5 51.1
- Electricity 63.1 45.4 52.2
N o n - e n e r g y subsidy 67.4 79.0 69.0
- Food 22.1 19.8 7.3
- F e r t i l i ze r 26.9 31.2 28.5
- Seed 0.4 1.3 0
- P u b l i c s e r v i c e o b l i g a t i o n (PSO) 3.7 4.3 4.43
- Inter es t r a t e f o r l o a n p r o g r a m 5.1 13 18
- Governm ent-borne tax 9.3 9.4 10.7
Total allocation 174.2 168.9 172.4

Social assitance and village components (Rp tn)

No. Components (Rp tn) RAPBN 2018 APBN 2018 Difference
2 Program Keluarga Harapan 17.3 17.3 0.0
(Indonesia Conditional Cash Transfer Programme)
3 Program Indonesia Pintar 10.8 10.5 (0.3)
(Smart Indonesia Program)
4 Jaminan Kesehatan Nasional 25.5 25.5 0.0
(National Health Insurance)
5 Food Assistance 13.5 20.8 7.3
6 Bidikmisi 4.1 4.1 0.0
(Educational scholarship)
7 Village Fund 60 60 0.0
Sources: MoF, Mandiri Sekuritas estimate


© PT Mandiri Sekuritas
38
 Government’s infrastructure spending will also be more selective

As the infrastructure budget has a limited increase

next year, the government will be more selective on 2018 Infrastructure Composition
projects

Infrastructure target 2017APBN 2018RAPBN Other

4%
Connectivity State Capital
Injection
New roads (km) 836 856 1% BLULMAN
Bridge (m) 10,198 8,761 9%
PublicWorks
Railroad (km'sp) 710 639 Ministry
25%
Port 61 17
Airport 13 15
Dam (unit) 14 47 General Fundfor
Transportation
Infrastructure
LRT(km'sp) - 23 30%
Ministry
11%
Foodsovereign
Irrigation system (ha) 100,000 150,000 Other Ministries
Energy Village 6%
Infrastructure Special Allocation VGF
Gasconnection(household) 53,700 105,828 Fund Fund 0%
Housing 6% 8%

Flat (unit) 13,253 7,062

Self-made house (unit) 108,000 180,000

Sources: MoF 39
© PT Mandiri Sekuritas
 Market Outlook
2018
Risks

Downside risk from the domestic side:

• Fiscal risk: tax revenue growing below 9%YoY
• Domestic demand continues to besluggish
• Political uncertainty

Downside risk from the external side:

• China experiences a hard landing scenario (growth below 6%)
• Higher than anticipated FFRhike (Fed rate increase above three times in
2018), balance sheet reduction and faster tapering degree fromECB
• Deep fall on commodity prices

3 April 2018 © PT Mandiri Sekuritas

 Market Outlook
2018
Three Key Themes in 2018



 











3 April 2018 © PT Mandiri Sekuritas

Market Outlook
Sectoral
Factors

3 April 2018 © PT Mandiri Sekuritas

Market Outlook
For this year
Factors

3 April 2018 © PT Mandiri Sekuritas

Market Outlook
Stock Picks
Factors

3 April 2018 © PT Mandiri Sekuritas

 Market Outlook
Stock Picks
Factors

Buy-rated stocks with notable consensus EPS forecasts

revision but trading below 5-year trailing PE

45
© PT Mandiri Sekuritas
 Head Office Retail Division

PT Mandiri Sekuritas Care center: 1500 178

Plaza Mandiri 28th Floor Dealer OL : 1500 179
Jl. Jend. Gatot Subroto Kav. 36-38 Visit : www.most.co.id
Jakarta 12190 Register : www.most.co.id/register
Indonesia Mutualfund : www.most.co.id/mutualfund
Tel: (62-21) 526 3445 Training : www.most.co.id/portal/event/training
Fax: (62-21) 526 3521 Follow : @Mandiri_OLT
www.mandirisek.co.id Facebook : Mandiri Sekuritas Online Trading
Join : Mansek_Investor_Club@yahoogroups.com

3 April 2018 © PT Mandiri Sekuritas

 Terima Kasih
3 April 2018

© PT Mandiri Sekuritas