LA GESTIÓN FINANCIERA PARA

LAS EMPRESAS

2010
 CONTENIDO

CAPITULO I:

La Gestión Financiera en las en las Empresas.

CAPITULO II:

El manejo de técnicas e instrumentos de gestión financiera de corto plazo.

CAPITULO III:

El manejo de técnicas e instrumentos de gestión financiera a largo plazo.

CAPITULO IV:

Estrategias del planeamiento y control financiero - Presupuesto Operativo

y Financiero.

CAPITULO V:

La Administración de los riesgos en la gestión financiera

CAPITULO VI:

Las operaciones financieras: Interés Simple e Interés Compuesto

 GESTIÓN FINANCIERA EN LAS EMPRESAS
¿Que son las empresas?
Las empresas son organizaciones que proveen bienes y servicios que la población
requiere o demanda
Las empresas juegan un papel importante al interior de la economía de un país, de
acuerdo a la magnitud de su participación en la producción de bienes y servicios y en
el PBI del país.

LA RENTABILIDAD DE UNA EMPRESA

Toda empresa se debe encontrar en posición de generar valor para ser competitivas
y permanecer en el mercado.
La rentabilidad se sustenta gráficamente de acuerdo a lo siguiente:

2. Eficiencia en las
1. Creación de Valor Operaciones
RENTABILIDAD

3. Ventaja Competitiva
A) Creación de valor en las empresas

Lo que la empresa vende (bien o servicio) tiene

valor a juicio de los consumidores.

Un producto no tiene el mismo valor para dos o

más consumidores (distintos) o para un mismo
consumidor en dos momentos (tiempo)
diferentes.
B) Eficiencia en las empresas
Ser eficientes implica generar utilidades y tener costos adecuados en
la empresa. Su objetivo es:

Utilidad = (Precio - Costo) x Cantidad Vendida

¿Cómo se podría ser más eficientes en la

generación de rentabilidad?

- Mejorando la tecnología, que se traduce en ahorro de costos. Esta

puede ser intensiva en capital o mano de obra.
- Mejorando la productividad de los recursos (materiales y humanos)
- Mejorando el control sobre los inventarios o existencias si son
aspectos importantes dentro de la gestión.
- Estandarizando los componentes para tener ventajas de economía
de escala.
 C) La Ventaja competitiva

Se logra a través de:

- Política de productividad, que logre la eficiencia en las
operaciones.

- Políticas adecuadas de marketing, que se orienten a

obtener mayor creación de valor.
 LAS FINANZAS Y EL OBJETIVO FINANCIERO

¿Que son las finanzas?

Es la ciencia y el arte que comprende a todos los procesos relacionados
con el manejo de los recursos financieros de la empresa.
Estos procesos se ejecutan tomando en cuenta los siguientes conceptos:
- Riesgo, que es la probabilidad de que el resultado esperado varíe con
respecto a lo planificado;
- Seguridad, que es la garantía que uno obtiene por la inversión realizada;
- Liquidez, que es la capacidad de contar con el efectivo para poder
cumplir con las obligaciones contraídas y;
- Rendimiento, que es la recompensa que uno obtiene por el riesgo
asumido en una determinada decisión de inversión.
¿Cuáles son las áreas funcionales de la
empresa?

A) Las funciones básicas en cualquier empresa son:

 Producción. Su función es proporcionar productos y servicios

en cantidad y calidad requeridos por el mercado.

 Marketing. Es una actividad humana dirigida a satisfacer las

necesidades y deseos de los consumidores mediante un
proceso de intercambio.
¿Cuáles son las áreas funcionales de la empresa?
B) Las funciones de apoyo son:
 Recursos Humanos: Se debe obtener y mantener a las personas
adecuadas y ayudarlas a desarrollarse para que puedan ocupar nuevas
responsabilidades y mantener así su interés, lealtad y entusiasmo.

 Finanzas: Esta función se descompone en dos áreas:

- Tesorería: que comprende:
 Manejo de caja-bancos
 Créditos y cobranzas
 Seguros
 Decisiones de inversión en activos y valores
 Decisiones de financiamiento
 Planeamiento financiero
 Política de dividendos
- Contraloría: que comprende:
 Contabilidad financiera
 Contabilidad de costos con énfasis en la contabilidad gerencial
 Impuestos
 Informática
 Auditoria interna.
¿Cuáles son las funciones del ejecutivo
financiero?

 Planeamiento financiero: Es el proceso de fijar

objetivos, establecer cursos de acción, asignar
recursos y tomar decisiones.

 Control financiero: Es comparar lo realizado con lo

planificado, identificar diferencias y establecer
medidas correctivas que permitan lograr el objetivo
final.
Decisiones que debe tomar el
ejecutivo financiero

 De Inversión: En que activos se debe invertir, cuyo valor

sea superior a su costo.

Activo

Activo corriente
Caja y Bancos S/. 4,000.00
Cuentas X Cobrar S/. 14,000.00 0.19 x 100 =19%
U Doc. X Cobrar S/. 25,000.00
S
O Inventario S/. 5,000.00
S Activo No Corriente
Equipos S/. 90,000.00
0.81 x 100 = 81%
Edificios S/. 100,000.00
Terrenos S/. 20,000.00

Total: S/. 258,000.00

 Distribución de dividendos: Es la
participación que tienen los propietarios de
las utilidades de un periodo determinado el
cual esta en función de una política de
dividendos.
  De Financiamiento: Se define como las fuentes de donde

se obtiene el dinero para hacer la inversión.

Estas fuentes son:

- Internas: retención de utilidades y apertura del patrimonio
- Externas: todas las empresas financieras y los distintos
proveedores de la empresa.

PARTICIPACIONES
Pasivo Corriente
0.0697 x 100 = 6.97%
Cuentas x Pagar S/. 2,000.00
F
Documentos x Pagar S/. 16,000.00
U
E
N 0.1162 x 100 = 11.62%
T Pasivo No Corriente
E Deuda Largo Plazo S/. 30,000.00
S
Patrimonio
0.8139 x 100 = 81.39%
Capital Social S/. 180,000.00
Reservas Legales S/. 10,000.00
Utilidades Retenidas S/. 20,000.00
Total: 258,000.00
 LA GESTION CORTO FINANCIERA
DE PLAZO
La información financiera para la toma de decisiones

Los documentos contables más importantes son:

• El Balance
• El Estado de Perdidas y Ganancias
ntas:
Cuentas S/.

-Caja y Bancos 4,000.00

-Capital Social 180,000.00
-Ventas de Servicios 40,000.00
-Impuestos 1,863.00
-Cuentas por Pagar 2,000.00
-Cuentas por Cobrar 14,000.00
-Edificios 100,000.00
-Reservas Legales 10,000.00
-Documentos por Pagar 16,000.00
-Gastos financieros 1,240.00
-Utilidades Retenidas 20,000.00
-Gastos Administrativos 11,500.00
-Inventario 5,000.00
-Terrenos 20,000.00
-Documentos por Cobrar 25,000.00
-Deuda a largo Plazo 30,000.00
-Equipos 90,000.00
-Costo de los Servicios 21,050.00
 ESTADOS FINANCIEROS

A) Balance General

Este estado financiero, representa la posición

financiera de la organización y de alguna forma
representa una situación o foto en un momento de
tiempo

Activo Participaciones

Usos: En que se gastó el Fuentes: De donde se

dinero. obtuvo el dinero.
S/. 1,0000.00 S/. 1,0000.00
 HOJA DE BALANCE

Activos Participaciones

Activo Corriente: Contiene Pasivo Corriente: Son

todos los activos de corto fuente de financiamiento de
plazo de la empresa. corto plazo para la empresa
Normalmente se convierten Pasivo No Corriente: Son
en efectivo rápidamente fuentes de financiamiento de
Activo No corriente: mediano y largo plazo
Contiene todas aquellas Patrimonio: es donde se
partidas o activos que sirven a reflejan los aportes de los
la empresa en el largo plazo propietarios de la empresa y

donde se generan ganancias

o pérdidas
 BALANCE GENERAL
(Al 31 de Diciembre de 2009)

Activos Pasivos
Activo Corriente Pasivo Corriente
Caja - Banco S/. 3’713,000 Cuentas por pagar S/. 32’121,000
Cuentas por Cobrar S/. 48’589,000 Doc por pagar S/. 37’982,000
Inventario S/.85’850,000
S/. 138’152,000 S/. 70’103,000
Activo No Corriente Pasivo No corriente
Activo fijo (Neto) S/. 185’280,000 Deuda de largo plazo S/. 22’944,000
Otros Activos S/. 18’892,000 Patrimonio
Capital Social S/. 199’581,000
S/. 204’172,000 Reserva Legal S/. 46’501,000
Utilidades Retenidas S/. 3’195,000
S/. 249’277,000
Total Pasivos y Patrimonio:
Total Activos: S/. 342’324,000 S/. 342’324,000
ESTADO DE GANANCIAS Y PERDIDAS
Este estado financiero representa la posición económica de la
empresa. Su función central es identificar los ingresos totales y los
gastos totales en un período de tiempo.

A diferencia del balance, el estado de perdidas y ganancias cada año

vuelve a cero y no se acumulan las cuentas.

ESTADO DE PERDIDAS Y GANANCIAS

(DEL 01 DE ENERO AL 31 DE DICIEMBRE DE 2009)

Venta Netas S/. 258’770,000

(-) Costo de las ventas S/. 135’561,000
Utilidad Bruta S/. 123’208,000
(-) Gastos de Operación:
(-) Gastos administrativos S/. 25’365,000
(-) Gastos de Ventas S/. 19’785,000
(-) depreciación S/. 13’102,000
Utilidad de operación S/. 64’956,000
(-) Otros ingresos y gastos S/. 20’487,000
Utilidad antes de gastos
Financieros S/. 44’469,000
(-) Gastos financieros S/. 585,000
Utilidad antes de impuestos S/. 43’884,000
(-) Impuestos a la renta S/. 8’274,000
Utilidad Neta del ejercicio S/. 35’610,000
 EL ANÁLISIS FINANCIERO

¿Qué es el análisis financiero?

El análisis financiero implica conocer el comportamiento de las cuentas y sub
cuentas de los estados financieros (información financiera) con la finalidad de
tomar decisiones tendientes a mejorar la posición económica y financiera de
la organización.

También podemos definir el análisis financiero como el instrumento de

diagnostico empresarial, cuya esencia consiste en relacionar las diferentes
cuentas y sub cuentas que componen los estados financieros con la finalidad
de identificar la salud económica y financiera de la empresa
¿QUÉ TIPOS DE ANÁLISIS FINANCIERO SE PUEDEN REALIZAR?

Dentro de los tipos de análisis financiero se encuentran los siguientes:

I. EL ANÁLISIS DE RATIOS:
Consiste en relacionar las distintas cuentas y sub cuentas de los estados financieros
para poder obtener información relevante de la situación económico-financiera de la
empresa. También se puede definir a los ratios financieros como un conjunto de índices
(relaciones) entre dos cuentas del Balance o del Estado de Pérdidas y Ganancias.

 Ratios de Liquidez. Evalúa la disponibilidad de la empresa para pagar sus deudas

de corto plazo, utilizando fondos de corto plazo. En este caso los ratios se limitan al
análisis del activo y pasivo corriente.

 Ratios de Solvencia. Están dirigidos a medir la capacidad de la empresa para

hacer frente a sus obligaciones. Este análisis combina las deudas de corto y largo plazo.

 Ratios de Gestión. Miden la eficiencia con que la empresa utiliza sus fondos.
Estos ratios comparan las ventas con los activos necesarios para soportar el nivel de
ventas.

 Ratios de Rentabilidad. Evalúan el resultado neto obtenido a partir de ciertas

decisiones y políticas en la administración de los fondos de la empresa.
1. RATIOS DE LIQUIDEZ.

1.1 Ratio Corriente o de Liquidez General.

Se obtiene dividiendo el activo corriente, entre el pasivo

corriente. Este ratio es la principal medida de liquidez, puesto
que muestra que proporción de deudas de corto plazo, son
cubiertas por elementos del activo cuya conversión en dinero,
corresponde aproximadamente al vencimiento de las deudas.
De nuestro ejemplo tenemos:

Ratio Corriente = Activo Corriente / Pasivo Corriente

Ratio Corriente = 138’152,000 / 70’103,000 = 1.97

Significa que por cada nuevo sol de deuda que tiene la

empresa, dispone de S/. 1.97 para solventar sus compromisos
de corto plazo. Lo ideal es la proporción de 1.00 o mayor de
1.00; pero siempre considerando la calidad de las cuentas que
se relacionan.
1. RATIOS DE LIQUIDEZ.
1.2 Prueba Acida.

Esta medida es algo más severa que la anterior y se

calcula restando el inventario del activo corriente y
dividiendo esta diferencia por el pasivo corriente.
P. Acida =Activo Corriente - Inventarios / Pasivo Corriente
P. Acida = 138’152,000 - 85’850,000 / 70’103,000 = 0.74

Significa que por cada nuevo sol de deuda que tiene

la empresa, dispone de S/. 0.74 para solventar sus
compromisos. Lo ideal es la proporción de 1:1; pero
siempre considerando la calidad de las cuentas que
se relacionan.
1. RATIOS DE LIQUIDEZ.
1.3 Prueba Defensiva o de Efectivo

Esta prueba sirve para evaluar la capacidad de los

fondos más líquidos (caja-bancos) para pagar las
deudas corrientes. Se calcula dividiendo el total de
los saldos de caja-bancos por el pasivo corriente.

Prueba de Efectivo = Caja y bancos / Pasivo corriente

Prueba de Efectivo = 3’713,000 / 70’103,000 = 0.05

Significa, que por cada nuevo sol que adeuda la

empresa, dispone de S/. 0.05 para atender sus
pagos de inmediato. Es recomendable que en
economías altamente inflacionarias este indicador
debe ser el mínimo posible para evitar su volatilidad.
El indicador ideal depende del tipo de empresa.
1. RATIOS DE LIQUIDEZ.
1.4 Capital de Trabajo
El capital de trabajo (o fondo de maniobra) es la
diferencia entre el activo corriente y el pasivo
corriente. Mide la liquidez de operación y la
protección hacia los acreedores de corto plazo.

Capital de Trabajo = Activo Corriente – Pasivo Corriente

Capital de Trabajo = 138’152,000 – 70’103,000 = 68’ 049,000

Significa que la empresa dispone de S/. 68’049,00

para sus operaciones empresariales. También
Significa que el capital de trabajo, ha sido financiado
por las deudas a largo plazo y/o por los accionistas,
no habiéndose obtenido los recursos mediante
deudas a corto plazo o corrientes.
2. RATIOS DE SOLVENCIA.
2.1 Deuda - Patrimonio
Este ratio evalúa el impacto de la deuda (deuda total o
deuda a largo plazo) con relación al patrimonio y puede ser
presentado de dos formas distintas.

Deuda-Patrimonio = Deuda total / Patrimonio

Deuda-Patrimonio = (93’047,000 / 249’277,000)*100 = 37.3%

Significa que la empresa tiene una deuda sana, lo ideal es

trabajar (endeudarse) hasta con un 60% del patrimonio

Deuda – Patrimonio =Deuda a Largo Plazo / Patrimonio

Deuda – Patrimonio = (22’944,000 / 249’ 277,000)*100 = 9.2 %

Significa la capacidad de crecimiento que puede tener la

empresa a largo plazo. Se permite una deuda de largo
plazo hasta un 40% del patrimonio.
2. RATIOS DE SOLVENCIA.
2.2 Deuda - Activo
En este caso, el objetivo es medir el nivel global de
endeudamiento o proporción de fondos aportados
por los acreedores.
Este ratio también puede ser presentado bajo dos
formas.
Deuda – Activo = Deuda Total / Activo Total
Deuda – Activo = (93’047,000 / 342’324,000)*100 = 27.1%

Significa que el 27.1% de los activos totales de la

empresa, han sido financiados con obligaciones a
terceros de corto y largo plazo

Deuda – Activo = Deuda a Largo Plazo / Activo Fijo

Deuda – Activo = (22’ 944,000 / 185’ 280,000)*100 = 12.3%

Significa que el 12.3% del activo fijo neto ha sido

financiado con las obligaciones a terceros de largo
plazo.
2. RATIOS DE SOLVENCIA.
2.3 Cobertura de Gastos Financieros.
Este ratio nos indica hasta que punto pueden
disminuir las utilidades sin poner a la empresa en
una situación de dificultad para pagar sus gastos
financieros

C G. Financieros = Utilidad antes de Impuesto + Gastos financieros

Gastos Financieros
C G. Financieros = 43’884,000 + 585,000 / 585,000 = 76.0 veces

Lo ideal es que los gastos financieros representen

hasta el 15% de la utilidad antes de impuestos
3. RATIOS DE GESTIÓN
3.1 Rotación de Caja-Bancos
Este ratio se obtiene multiplicando el total de caja y
bancos por 360 (días del año) y dividiendo el producto
entre las ventas anuales. Da una ida de la magnitud de
caja y bancos para cubrir días de venta.

R. Caja- Bancos =Caja y Bancos x 360 dìas/ Ventas

R. Caja- Bancos = 3’713,000 x 360 / 258’770,000 = 5.1 días
(ciclo de ventas)

Significa que el monto de caja y bancos solamente

alcanza para cubrir las ventas de la empresa durante 5.1
días
3. RATIOS DE GESTIÓN

3.2 Rotación de cuentas por cobrar

El propósito de este ratio es medir el plazo promedio de
créditos que se concede a los clientes y evaluar las políticas
de cobranzas. Puede ser calculado expresando el número de
veces que rotan las cuentas por cobrar o señalando los días
promedio que permanecen las cuentas antes de ser
cobradas. Hay dos maneras de calcular este ratio

Rotación Anual = Ventas Netas / Cuentas por Cobrar

Rotación Anual = 258’ 770,000 / 48’589,000 = 5.3 veces

Período de Cobros = Cuentas por Cobrar x 360 dìas / Ventas

Período de Cobros = 48’589,000 x 360 / 258’770,000 = 67.5 días

Significa que las cuentas por cobrar han rotado 5.3 veces al
año, lo que es lo mismo a decir, que el promedio de los
cobros es de 67.5 días.
3. RATIOS DE GESTIÓN

3.3 Rotación de Inventarios

En este caso se trata de determinar el número de veces
que rotan los inventarios en el año o el número de días
que permanecen inmovilizados dichos inventarios.
Puede ser expresado de dos formas.
Rotación Anual = Costo de Ventas / Inventario (final o
promedio)
Rotación Anual = 135’ 561,000 / 85’850,000 = 1.5 Veces

Período de Inmovilización de Inventarios =

Inventario (Final o Promedio) x 360 dìas / Costo de Ventas

85’850,000 x 360 / 135’561,000 = 227.9 días

Significa que el inventario permanece inmovilizado

durante 227.9 días al año, o rota cada 227.9 días
3. RATIOS DE GESTIÓN

3.4 Rotación de Cuentas por Pagar

Este ratio trata de establecer el promedio de días que la empresa

demora en pagar sus obligaciones provenientes de las compras. De
manera similar a los ratios anteriores, este índice puede ser
calculado como rotaciones al año o como días promedio para pagar
las deudas.

Rotación Anual = Compras / Cuentas por Pagar

Rotación Anual = 154’793,000 / 32’121,000 = 4.8 veces

Significa cuantas veces ha pagado la empresa a sus proveedores

durante el año

Período de Pagos = Cuentas por Pagar x 360 días / Compras

Período de Pagos = 32’121,00 x 360 / 154’793,00 = 74.7 días

Significa que la empresa necesita comprar a 74.7 días para cumplir

con sus proveedores
3. RATIOS DE GESTIÓN

3.5 Rotación del Activo Fijo

Se mide mediante la relación de las ventas anuales de

la empresa y el activo fijo neto que posee.

Rotación Activo Fijo = Ventas / Activo Fijo

Rotación Activo Fijo = 258’770,000 / 185’280,000 = 1.39 veces

Significa que el activo fijo neto de la empresa a rotado

1.39 veces durante el año
4. RATIOS DE RENTABILIDAD
4.1 Utilidad - Capital
La relación de la utilidad con el capital o patrimonio,
mide la rentabilidad de los fondos aportados por los
accionistas.

Utilidad-Capital = Utilidad Neta / Capital Accionistas

Utilidad-Capital = (35’610,000 / 199’581,000)*100 = 17.8%

Significa el porcentaje de rentabilidad del capital de los

accionistas de la empresa.

Utilidad-Capital = Utilidad Neta / Patrimonio Total

Utilidad-Capital = (35’610,000 / 249’277,000)*100 = 14.2%

Significa cuanto está rindiendo el patrimonio total de la

empresa en un año
4. RATIOS DE RENTABILIDAD

4.2 Utilidades por Acción

Este ratio se utiliza para determinar las utilidades

netas de los inversionistas por acción.

Rotación Por Acción = Utilidad Neta / Número de Acciones

Rotación Por Acción = 35’610,000 / 1’995,810 = S/. 17.84/Acción

Significa que el rendimiento por acción durante el

año ha sido de S/. 17.84 nuevos soles.
4. RATIOS DE RENTABILIDAD

4.3 Utilidad – Activo

Este índice señala la eficiencia del uso de los
activos de una empresa

Utilidad-Activo=Utilidad antes de Intereses e Imp. / Activo total

Utilidad-Activo = (44’469,000 / 342’324,000)*100 = 12.9%

Significa que la eficiencia del uso de los activos de

la empresa durante el año ha sido del 12.9 %.
4. RATIOS DE RENTABILIDAD

4.4 Utilidad - Ventas

Este ratio muestra la utilidad obtenida por la
empresa por cada nuevo sol de ventas

Utilidad - Ventas = Utilidad antes de Intereses e Imp. / Ventas

Utilidad - Ventas = (44’469,000 / 258’770,000)*100 = 17.18%

Significa que por cada nuevo sol invertido por la

empresa durante el año, ha percibido una utilidad
del 17.18%
4. RATIOS DE RENTABILIDAD

4.5 Margen Bruto

Este ratio permite conocer la rentabilidad de las
ventas frente al costo de ventas como medio
para evaluar la capacidad de cubrir los gastos
operativos y obtener una utilidad antes de
intereses e impuestos.

Margen Bruto = Ventas – Costo de Ventas / Ventas

Margen Bruto = (258’770,000 – 135’561,000 / 258’770,000)*100 = 47.6%

Significa que la rentabilidad bruta de las ventas

durante el año ha sido del 47.6%.
 4. RATIOS DE RENTABILIDAD

4.6 Rentabilidad de la Inversión

Este ratio relaciona la utilidad antes de

impuestos con el activo total de la empresa.

Rentabilidad de Inversión = Utilidad antes de Imp. / Activos

Rentabilidad de Inversión = (43’884,000 / 342’324,000)*100 = 12.8%

Significa que la rentabilidad operativa de la

empresa es del 12.8% anual.
II. ANÁLISIS DE TENDENCIAS

En base a la acumulación de información de los

diferentes ratios, se generan un conjunto de gráficos
de tendencia que permiten visualizar gráficamente el
comportamiento de los mismos a lo largo de un
periodo determinado en la empresa:

?
III. ANÁLISIS DE TAMAÑO COMÚN

Este tipo de análisis consiste en relacionar las cuentas y sub-

cuentas de los estados financieros identificándose
proporciones o porcentajes. Este tipo de análisis se divide en
dos:

3.1 Análisis Vertical de los Estados

Financieros:

Que consiste en relacionar una determinada cuenta del

Balance General entre el total del activo o pasivo, cuyo
resultado debe ser multiplicado por 100 para que pueda estar
expresado en términos porcentuales y, en lo referente al
estado de perdidas y ganancias se relacionan las diferentes
cuentas al total de ventas que puede estar expresado en
servicios o productos y se constituye en el denominador y las
diferentes cuentas en el numerador.
3.1 Análisis Vertical de los Estados Financieros:

CONTINUA:

Un ejemplo de análisis vertical lo mostramos a continuación, tomando en

consideración el lado del Balance correspondiente a participaciones:

Participaciones Proporción

Pasivo Corriente:
Cuentas por pagar S/. 32’121,000 9.38%
S/. 37’982,000 11.09%
Documentos por pagar
Pasivo No Corriente:
Deuda de largo plazo S/. 22’944,000 6.70%

Patrimonio:
Capital Social S/. 199’581,000 58.30%

Reservas Legales S/. 46’501,000 13.58%

Utilidades Retenidas S/. 3’195,000 0.95%

Total Participaciones: S/. 342’324,000 100.00%

Proporción = Cuenta del Balance /Total de Participaciones o Activos x 100

Proporción = (S/.199’581,000 / S/.342’324,000) x 100 = 58.30%

3.2 Análisis Horizontal de los estados
Financieros

Consiste en establecer diferencias (variación

absoluta) entre cada cuenta del activo o pasivo
(balance general) o el estado de perdidas y
ganancias de un año determinado con el año
anterior para luego encontrar la variación relativa
que consiste en relacionar cada elemento de la
variación absoluta entre el total de la variación
absoluta que luego debe ser multiplicado por 100
para que se pueda expresar en términos
porcentuales.
3.2 Análisis Horizontal de los estados Financieros
CONTINUA:

Un ejemplo de análisis horizontal es que presentamos a continuación:

Participaciones 2008 2009 Variación Variación

Absoluta Relativa
Pasivo Corriente:
Cuentas por pagar 53’513,000 32’121,000 21’392,000 22.27%

Documentos por pagar

71’457,000 37’982,000 33’475,000 34.84%

Pasivo No Corriente:
Deuda de largo plazo 5’622,000 - 5’622,000 5.85%

Beneficios sociales 28’262,000 22’944,000 5’318,000 5.53%

Patrimonio:
Capital Social 228’588,000 199’581,000 29’007,000 30.20%

Reservas Legales 50’796,000 46’501,000 4’295,000 4.48%

Utilidades Retenidas 150,000 3’195,000 (3’045,000) (3.17%)

Total Participaciones S/.438’388,000 S/ 342’324,000 S/96’064,000 100.00%

¿Como se determinan las variaciones?

Variación Absoluta = Año 2001 – Año 2000

¿Quiénes son los usuarios del análisis financiero?

Entre los principales tenemos:

- Gerencia: Interesados en el análisis de la rentabilidad de la

institución.

- Inversionistas de capital de riesgo: Interesados en el

análisis de los ratios de valor de mercado y de rentabilidad, por
las inversiones realizadas.

- Acreedor comercial: Interesados en el análisis de la liquidez

de la empresa para ponderar el riesgo de su crédito comercial.
¿Quiénes son los usuarios del análisis financiero?

CONTINUA:

- Organismos fiscales y de control: Centran su análisis en la rentabilidad

de la empresa para identificar los excedentes y grabar a la institución.

- Gremios laborales: Interesados en ponderar la rentabilidad de la

empresa.

- Instituciones financieras:

Su objetivo central se centra en el análisis de endeudamiento y

capacidad de pago de la empresa.

- Alta dirección: Su finalidad es analizar la creación de valor y el

crecimiento empresarial.
 LA GESTION FINANCIERA DE LARGO
PLAZO

La estructura financiera de la empresa

En las decisiones financieras de largo plazo, se busca dar respuesta

a dos preguntas básicas:

¿Cómo estructurar el financiamiento de corto y largo plazo?

¿Qué proporción de deudas y fondos propios se debe adoptar?

¿Qué es estructura financiera?
Son las relaciones y proporciones que
mantienen entre sí las distintas fuentes de
financiamiento de una empresa. La estructura
financiera abarca el lado derecho del balance.

Activos Participaciones
% Pasivos Corrientes
% Pasivos No Corrientes
% Patrimonio
¿Qué es estructura de
Capitalización?

Son las relaciones y proporciones que se

aprecian entre las fuentes de financiamiento de
largo plazo de la empresa, de recursos propios
o ajenos.

Activos Participaciones
Pasivos No Corrientes %
Patrimonio %
¿Cómo se define la estructura
financiera de una organización?

Existen múltiples factores que afectan la estructura financiera de

una empresa, pero entre las más comunes tenemos:

a) El tipo de empresa
¿Es una empresa pública o privada?, las características de su
financiamiento son totalmente distintas. La privada puede
acceder a financiamiento de bancos y mercado de capitales,
las públicas tienen limitaciones legales y trabas burocráticas
para ello.
b) La estructura de activos que requiere

La estructura de activos depende del rubro o actividad que

desempeñan las empresas: una empresa industrial, una empresa
comercial, una empresa de servicios, un laboratorio químico
farmacéutico, etc.
La estructura de financiamiento se encontrará sujeta al tipo de activos
requeridos para el desempeño de su objetivo empresarial, el horizonte
temporal y fuente dependerán de dichas características.

Activos Participaciones
Activos Corrientes
%
Activos No Corrientes
%
c) La tasa de crecimiento de sus ventas

Una empresa que tenga una tasa de

crecimiento fuerte de sus ventas y, obviamente
rentabilice sus activos, se encontrará en
condiciones apropiadas para acceder y dotar
luego de una mayor estructura de
endeudamiento.
d) La competitividad de la empresa

La empresa que administra adecuadamente sus

recursos, tendrá menores riesgos operativos y, por
tanto mayores posibilidades de dotar de una mayor
estructura de endeudamiento a la organización.

e) Los mercados financieros

Al contar un país con mercados financieros
desarrollados, las empresas que operan allí suelen tener
mayores posibilidades de acceder a fuentes de
financiamiento externas o ajenas.
f) El costo de capital
Es el promedio ponderado de las participaciones de las distintas
fuentes y de sus costos individuales
¿Cómo determinar la estructura financiera óptima?

Se debe iniciar identificando las distintas participaciones (Pasivos

Corrientes, Pasivos No Corrientes y Patrimonio) y sus costos
individuales. Luego se plasman en el siguiente cuadro:

Costo por Costo

Fuentes Monto S/. %
Fuente Ponderado
Propia 1,000.00 67.00 10.00 6.70
Banco 500.00 33.00 7.00 2.31
Total 1500.00 100.00 9.01

El costo promedio ponderado de capital según las distintas fuentes de

financiamiento asciende a 9.01% por periodo.
DECISIONES DE INVERSIÓN DE LA
EMPRESA

La necesidad que tienen las empresas de obtener un

rendimiento adecuado sobre sus inversiones es importante
en la perspectiva de creación de valor.

Es necesario aplicar un adecuado proceso de selección a

las propuestas de inversión que puedan competir entre sí,
para identificar o seleccionar la mejor de ellas.
DECISIONES DE INVERSIÒN EN LA EMPRESA:
CONTINUA:
Una manera de identificar o interpretar adecuadamente lo que representa la
decisión de inversión es la siguiente:

Rendimiento

o n
Tiempo

Inversión

Es decir, toda decisión de inversión implica un uso de fondos (inversión), con

la finalidad de crear valor (rentabilidad). Todo esto se da a través del tiempo,
es decir, los resultados se pueden observar en el tiempo luego de la
inversión.
¿Cómo se inicia la selección adecuada de las
decisiones de inversión?

Lo primero es identificar un flujo de caja, pues todo decisión de la empresa que

tenga como finalidad el uso de recursos hoy, con el objeto de crear valor en el
futuro, necesariamente generará un flujo de caja. No se considera la
depreciación de tangibles y la amortización de intangibles.

El flujo de caja, presenta las siguientes características:

Descripción 0 1 2 3 .... n

Ingresos:
Total Ingresos
Egresos:
Costos de Inversión
Costos de operación. y
Administración
Total Egresos
Flujo de Caja Económico
(+) Préstamos
(-) Servicios de la Deuda
(+) Escudo Fiscal
Flujo de Caja Financiero
¿Qué criterios debe usar un directivo financiero para
tomar decisión de inversión adecuadas?

Los criterios o medidas de valor típicamente usados son los siguientes:

a) El valor actual neto (VAN) o valor presente neto (VPN)

Este criterio mide el valor económico del proyecto actualizando los beneficios
netos a una determinada tasa de costo de oportunidad. Es una medida que se
expresa en unidades monetarias y, expresa lo que se gana o pierde después
de recuperar la inversión y los costos de una decisión de inversión durante su
horizonte de evaluación. El VAN se expresa como valor y su formula es:

VAN = - FC0 + FC1 + FC2 + FC3 + FC4 + ... + FCn

(1+i)*0 (1+i)*1 (1+i)*2 (1+i)*3 (1+i)*4 (1+i)*n

FC: Son los beneficios obtenidos por la empresa en los períodos indicados
a) El valor actual neto (VAN) o valor presente neto (VPN)
Continua:
Un ejemplo que permite identificar de manera adecuada como se determina el Valor
Actual Neto de una decisión de inversión es el siguiente:
Supongamos que la inversión realizada es de US$ 80.00, cual es el VAN de los
beneficios obtenidos a lo largo de 04 años, asumiendo una tasa de descuento de 9%
anual

VAN = -800 + 30.00 + 50. 00 + 60.00 + 110.00 = 113.86

(1+0.09)*0 (1+0.09)*1 (1+0.09)*2 (1+0.09)*3 (1+0.09)*4

Se asume una tasa de descuento del 9%. Dicha tasa se determina de manera externa al
criterio o medida de valor. Gráficamente, el VAN se identifica así:

VAN

113.86

0 Tasa Descuento
9%
-
b) Tasa Interna de Retorno (TIR) o de Rentabilidad

La tasa interna de retorno es una medida de valor de las decisiones de inversión

para los directivos financieros, es un criterio que lo acerca bastante a la idea de
la rentabilidad.
La TIR es aquella tasa de descuento cuando el VAN = 0.

Un ejemplo para identificar la tasa interna de retorno (TIR), es el que a

continuación señalamos:

Proyecto A = - FC0 + FC1 + FC2

= -4,000.00 + 2,000.00 + 4,000.00

Tomando una tasa de costo de oportunidad (TKO) del 28%:

Proyecto A FC0 FC1 FC2

VAN = -4,000.00 + 2,000.00 + 4,000.00 = 0.00
(1+0.28)*0 (1+0.28)*1 (1+0.28)*2
b) Tasa Interna de Retorno (TIR) o de Rentabilidad
Continua:

VAN

TIR

0 Tasa Descuento
28%
-

Regla de decisión:
Si COK > TIR Se rechaza
Si COK = TIR Se pospone
Si COK < TIR Se acepta
Si VAN >0 El proyecto es bueno, es un costo de oportunidad aceptable para
el inversionista

Si VAN = 0 El proyecto de pospone

Si VAN < 0 El proyecto es malo, es un costo de oportunidad no aceptado por el

inversionista
Problema:
Considere los proyectos A y B, que son alternativos. Por ejemplo, A consiste
en un túnel subfluvial y B se refiere a un puente en la misma ubicación

Proyecto A Proyecto B
C0 = $ 320,000 C0 = $ 2’000,000
B1 = $64,000 B1 = $ 240,000
B2 =$ 64,000 B2 = $ 240,000
. .
. .
. .
(a perpetuidad) (a perpetuidad)

El costo de oportunidad del capital (COK) es el 8%

Se pide:

Decidir cuál de los dos proyectos debe ser ejecutado.

c) La tasa Beneficio Costo

Relaciona el valor actual de los beneficios al valor actual de los

costos. Para identificar adecuadamente el índice, es necesario
separar en el flujo de caja todos los beneficios de todos los
costos, en donde se incluye a la inversión como un costo.

Un ejemplo como el siguiente, nos ayudara a comprender la

estimación del índice:

Item FCº FC1 FC2 FC4

Beneficios 0.00 1000.00 1,200.00 1800.00
Costos 1,000.00 500.00 600.00 700.00

La tasa costo de oportunidad para el ejemplo asciende a 10%.

d) Periodo de Recuperación del Capital
Esta medida de valor del proyecto básicamente expresa el período
de tiempo durante el cuál los desembolsos de capital son
recuperados a partir de los beneficios netos de la propia decisión de
inversión.

PRC = Ct = BNt
(1+i)*t (1+i)*t

Gráficamente se puede expresar la medida del valor PRC de la siguiente

forma:

Beneficios

Año Crítico
B
0 Tasa Descuento
C PRC
Costos
d) Periodo de Recuperación del Capital
Continua:

Para entender esta medida de valor, planteamos el siguiente ejemplo:

Años Flujo de Caja Flujo de Caja

Corriente actualizado
0 -1000.00 -1000.00
1 300.00 272.73
2 700.00 578.51
3 1,100.00 826.45
4 1,300.00 887.92
5 1,200.00 745.11

La tasa de descuento o costo de oportunidad del capital asciende a

10%. En este sentido, el resultado del PRC, asciende a 2 años, 2
meses, 4 días, 19 horas y 12 minutos.
e) Índice de Rentabilidad (IR)

Esta medida de valor de las decisiones de inversión

es muy cercana al VAN, muy parecido a la tasa
Beneficio Costo, pero no similar. Se expresa en
unidades o porcentajes, para ello identifiquemos su
formulación:

Índice de Rentabilidad (IR) = FC1 / (1+i)*1 + ..........+ FCn / (1+i)*n

I0
 e) Índice de Rentabilidad (IR)
Continua:
El siguiente ejemplo, nos ayudará a estimar el índice de
rentabilidad:

Items FC0 FC1 FC2 FC3

Flujo de Caja Neto -1,000.00 500.00 600.00 700.00

VAN (FC1 a FCn) = 500.00 + 600.00 + 700.00 = 454.55 + 495.87+525.92 = 1,476.34

(1+i)* 1 (1+i)* 2 (1+i)*3

Indice de Rentabilidad = VA (FC1 + ......+ FCn) = 1,476.34 = 1.4763

I0 1,000.00
¿Como decidir con las medidas de valor?

Estimadas las medidas de valor de la decisión de inversión, es

conveniente iniciar un proceso de análisis y toma de decisión. A
continuación, presentamos una tabla que permite realizar las
comparaciones del caso.

Unidad de Decisión
Medida
Medida Aceptar Posponer Rechazar
VAN Unidades
Monetarias + 0 -
TIR Porcentajes >TD =TD <TD
B/C Unidades >1 =1 <1
PRC Tiempo Arbitrario, depende del Directivo Financiero
IR Unidades o
Porcentajes >1 =1 <1

Con estas medidas, un directivo financiero de una empresa puede decidir la

conveniencia o no de una determinada inversión, obviamente asumiendo que los
planteamientos del flujo de caja son los apropiados y que se trabaja con escenarios
ciertos.
 EL PLANEAMIENTO FINANCIERO

Concepto de Planeamiento Financiero

El proceso de planificación financiera implica meditar el

efecto global de las decisiones de financiamiento e
inversión. El resultado de dicho proceso es el plan
financiero. Este plan financiero es consecuencia del plan
estratégico institucional.
¿QUÉ ES PLANIFICACIÓN
FINANCIERA?

Es un proceso que consiste en:

 Analizar las alternativas de inversión y de

financiación de las que dispone la empresa.
 Proyectar las consecuencias futuras de las
decisiones presentes.
 Decidir que alternativas adoptar.
 Medir el resultado obtenido por el plan financiero.
¿QUÉ ES LA PLANIFICACIÓN FINANCIERA?
Continua:

La planificación financiera ayuda a establecer objetivos

concretos que motiven a los Directores y proporcionen
estándares para medir los resultados.

El horizonte de la planificación financiera de largo plazo es de

05 años, aunque algunas empresas consideran 10 años o más.
Sin embargo las empresas deben planear tanto a corto como a
largo plazo; el primero asegura suficiente tesorería a la empresa
y el segundo las inversiones por cada línea de negocios de la
empresa.
Clasificación del Planeamiento
Financiero

- Estratégico (Largo Plazo)

- De gestión (Mediano Plazo)

- Operativo (Corto Plazo)

REQUISITOS PARA UNA PLANIFICACIÓN

FINANCIERA EFECTIVA

Son tres los requisitos:

 Previsión

 Elección del plan financiero óptimo

 Seguimiento del desarrollo del plan

1. Previsión.

No existen previsiones precisas, de allí la necesidad de la

planificación; sin embargo, los Directivos deben esforzarse por
conseguir las mejores previsiones posibles. Las previsiones no
deberían reducirse a un ejercicio mecánico de las simples
extrapolaciones o los ajustes de tendencias de los datos históricos,
que tienen un limitado valor. La planificación es necesaria porque
probablemente el futuro no se parecerá al pasado.

“Cundo le presenten un conjunto de previsiones de la empresa, no las

acepte por su valor nominal. Averigüe que hay detrás de ellas y trate
de identificar el modelo económico sobre el que se basan.”
2. Elección del plan financiero

óptimo.

El Directivo financiero tiene que ser capaz de

juzgar que plan es el mejor. No existe un
modelo o procedimiento que incluya toda la
complejidad que uno encuentra en la
planificación financiera.
3. Seguimiento del desarrollo del plan.

Los planes financieros se vuelven anticuados tan

pronto como se han completado. A menudo están
pasados de fecha incluso antes. Suponga que los
beneficios de su empresa pasan a ser un 10% menos
de lo previsto. ¿Qué ocurre con su plan? ¿Hay que
descartarlo y empezar de nuevo? ¿Esperar que se
recuperen los beneficios? ¿Revisar las previsiones de
su beneficio para años posteriores en un 10%?. Un
buen plan financiero debería ser fácil de adaptar.
 MODELOS DE PLANIFICACIÓN

FINANCIERA

Ayudan a explorar las consecuencias o

estrategias financieras alternativas; pueden ser
simples modelos, o modelos que incorporan
cientos de ecuaciones.
Ejemplo de un modelo de planificación
financiera:

Suponga que la empresa Triple X ha preparado su Balance y

Estado de Ganancias y Pérdidas, que a continuación se muestra.

Estado de Ganancias y Pérdidas año 2005

Ventas 1,200
Costos 1,000
Utilidad Neta 200

Balance al 31-12-2005

Activos 2,000 Deuda 800

Capital 1,200
Total 2,000 Total 2,000
Ejemplo de un modelo de planificación financiera:
Continua:

Los planificadores financieros prevén que el año que viene las ventas totales aumentarán
en un 10% respecto al presente año. Esperan que los costos sean una proporción fija de
las ventas, es decir, que aumentarán también en un 10%. Los modelos como éste se
denominan “modelos de porcentaje de las ventas”

La empresa Triple X, no tiene capacidad disponible, para sostener este mayor nivel de
producción, debe aumentar sus equipos e instalaciones en un 10%; esto es, sus activos
¿Qué ocurre con el pasivo de la empresa?. Suponga que decide mantener el ratio de
deuda-capital propio fijo, esto es, tanto la deuda como el capital propio debería crecer en
un 10%. Como se muestra en los siguientes estados financieros.

Estado de Ganancias y Pérdidas año 2006

Ventas 1,320
Costos 1,100

Utilidad Neta 0. 220

Balance al 31-12-2006

Activos 2,200 Deuda 880

Capital 1,320
Total 2,200 Total 2,200
Ejemplo de un modelo de planificación
financiera:
Continua:

Que pasa si la empresa decide pagar dividendos por 180

y aumentar el dinero extra que necesita emitiendo deuda.
El nuevo Balance es como sigue:

Activos 2,200 Deuda 960

Capital 1,240

Total 2,200 Total 2,200

¿Es mejor el segundo plan que el primero?

¿QUÉ CONTIENE UN PLAN FINANCIERO?

El planeamiento financiero fundamentalmente se traduce en presupuestos,

tanto a corto como largo plazo. En este sentido podemos señalar que el
contenido de un plan financiero presenta lo siguiente:

a) Presupuesto de ventas
b) Presupuesto de producción (programación)
c) Presupuestos de insumos o materia prima
d) Presupuesto de mano de obra
e) Presupuesto de servicios
f) Presupuesto de gastos administrativos
g) Presupuesto de equipos y bienes de capital
h) Por último se concluye con Estados Financieros Proyectados.
Características de los sistemas de planificación

Los sistemas de planificación presentan las siguientes características:

Concepto Planificación Planificación Planificación
Estratégica de Gestión Operativa
Horizonte de Más de 01 año 01 año Diario, semanal
tiempo
Finalidad Establecer Establecer Establecer
objetivos de objetivos y objetivos
largo plazo políticas rutinarios
Nivel de Alta Alta y Departamentos
dirección departamentos y mandos
afectado intermedios
Complejidad Alta Menor Baja
Actividad por Resultados Desviaciones Operaciones
controlar globales presupuestarias realizadas,
estándares
técnicos
Punto de Análisis entorno Planificación Estándares
partida e interno estratégica e técnicos
información
interna
Contenido Amplio, general Especificado, Específico y
y cualitativo detallado y cuantificado en
cuantificado unidades
técnicas
Naturaleza de Externa intuitiva Interna Interna técnica
la información financiera
Grado de Bajo Relativamente Alto
predicción alto
Estructura de No programadas Relativamente Muy
las decisiones e imprevisibles programadas programadas
 EL PRESUPUESTO

DEFINICIÓN. Es la expresión cuantitativa de un plan de acción y una

ayuda a la coordinación y la ejecución. El presupuesto resume los objetivos
de todas las áreas de una organización: ventas, producción, distribución y
finanzas. Cuantifica las expectativas en relación con la utilidad futura, los
flujos efectivos, la posición financiera y los planes de apoyo.

RETROALIMENTACION
GERENTE

PROCESO DE
OPERACION DESEMPEÑO

Evaluar, utilizando un
Planear y actuar
informe que compare los
utilizando presupuestos
presupuestos con los
resultados reales
 VENTAJAS DE LOS PRESUPUESTOS

Son una característica importante de la mayor parte de los sistemas de

control, porque: a) Obligan a la planeación; b) Proporcionan criterios de
desempeño y c) fomentan la comunicación y la coordinación

Los presupuestos ayudan a la administración a coordinar en diferentes

formas:
 La existencia de un plan bien elaborado es el paso principal hacia el
logro de la coordinación
 Los presupuestos ayudan a contener los esfuerzos de los ejecutivos
para crear imperios propios.
 Los presupuestos ayudan a descubrir debilidades en la estructura de la
organización
 TIPOS DE PRESUPUESTOS

Los presupuestos pueden abarcar un período de un año o

menos; en los casos de plantas o cambios en los
productos, hasta diéz o más años. Normalmente los
presupuestos es de un año, dividido por meses para el
primer trimestre y por trimestres para el resto del año

Cada vez se utilizan más los presupuestos contínuos, en

los cuales siempre se cuenta con el pronóstico de doce
meses al añadir un mes o un trimestre en el futuro, al
mismo tiempo que se elimina el mes o el trimestre que
acaba de terminar
PRESUPUESTO MAESTRO
Ejemplo de presupuesto Maestro

Información básica:
La empresa Triple X utiliza aleaciones específicas de metales para la
fabricación de refacciones de aviones. Los gerentes están preparados para
elaborar el presupuesto para el año 2004, después de examinar todos los
factores relevantes, esperan lo siguiente en términos monetarios:
Cuadro Nº 1
Materiales Directos:
Material 111 $ 1.20 por kilogramo
Material 112 $ 2.60 por kilogramo
Mano de Obra Directa $ 2.05 por hora

Los gastos indirectos de fábrica

Se aplican sobre la base de las
horas de mano directa

Producto F Producto G
(Piezas normales (Piezas para uso

para aviones) pesado de aviones)

Productos terminados:
(contenido de cada unidad)
Material directo 111 12 kilogramos 12 kilogramos
Material directo 112 6 kilogramos 8 kilogramos
Mano de obra directa 14 horas 20 horas
Información adicional respecto al año 2004:
Cuadro Nº 2

Productos Terminados
F G Total

Ventas esperadas en unidades 5,000 1,000 6,000

Precio de venta por unidad $ 105.40 $ 164.00
Inventario final deseado en unidades 1,100 50 1,150
Inventario inicial en unidades 100 50 150
Inventario inicial en importes $ 8,670 $, 5810 $ 14,480

Materiales Directos
111 112

Inventario inicial en Kilogramos 5,000 5,000

Inventario final deseado en kilogramos 6,000 1,000

* La producción en proceso es insignificante y no se toma en cuenta

De acuerdo a los niveles anticipados se incurrirá en los siguientes costos:

 Cuadro Nº 3

Gastos Indirectos de Fabrica:

Suministros $ 30,000
Mano de obra indirecta 70,000
Costos de prestaciones sobre nóminas 25,000
Energía, parte variable 8,000
Mantenimiento, parte variable 20,000
Depreciación 25,000
Impuestos sobre las propiedades 4,000
Seguro sobre las propiedades 500
Supervisión 20,000
Energía, parte fija 1,000
Mantenimiento, parte fija 4,500
$208,000

Gastos de Venta y Administración:

Comisiones sobre ventas $ 20.000
Publicidad 3.000
Sueldos de Ventas 10.000
Viajes 5.000
Salarios a empleados de oficina 10.000
Suministros 1.000
Sueldos de Ejecutivos 21.000
Varios 5.000
$ 75.000
 Preparar el presupuesto de operación
(Estado de resultado presupuestado) para
el año 2004 incluyendo los siguientes
anexos:

1. Presupuesto de ventas
2. Presupuesto de producción, en unidades
3. Presupuesto de compras de materiales directos
4. Presupuesto de mano de obra directa
5. Presupuesto de gastos indirectos de fábrica.
6. Presupuesto de inventario final
7. Presupuesto del costo de las mercancías vendidas
8. Presupuesto de gastos de venta y administración

El presupuesto maestro no es otra cosa más que la

preparación de los estados financieros ya conocidos. La
diferencia principal se encuentra en que se trabaja con
información futura esperada en lugar de hacerlo con
información histórica.

Pasos para la preparación del presupuesto de operación:

 Cuadro Nº 4

1. Presupuesto de Ventas:
ANEXO 1 (Al 31 de diciembre, 2004)

Unidades Precio de Venta Ventas Totales

Producto F 5.000 105.40 527.000

Producto G 1.000 164.00 164.000
Total $ 691.000
La cifra $691,000, se utilizará como las ventas presupuestadas en el Estado de Resultados

Cuadro Nº 5

2. Presupuesto (Programa) de producción

(Al 31 de diciembre del año 2004)

ANEXO 2 PRODUCTOS
F G

Ventas presupuestadas (Anexo 1) 5.000 1.000

Inventario final deseado de productos terminados 1.100 50

Necesidades totales 6.100 1.050

Menos inventario inicial de productos terminados 100 50

Unidades a producir 6.000 1.000

*Para mayor simplificación se asume que la producción

en proceso es insignificante y no se toma en cuenta.
 Cuadro Nº 6

3. Presupuesto de materiales directos:

(Al 31 de diciembre del año 2004)
ANEXO 3A Material Material Total
111 112

Producto F (6.000 unidades x 12 y 6 kilogramos) 72.000 36.000

Producto G (1.000 unidades x 12 y 8 kilogramos) 12.000 8.000

Total de utilización de materiales directos 84.000 44.000

Multiplicados por el precio por kilogramo

Costo total de los materiales directo usados $100.800 $114.000 $215.000

Las compras de los materiales directos dependen tanto de la

utilización presupuestada como de los niveles de inventarios:

Compras en = Utilización + Inventario final - Inventario inicial

Unidades deseado

A continuación se muestra el presupuesto de compras de los

materiales directos:
 Cuadro Nº 7

Presupuesto de compras de materiales directos al 31 de diciembre del año 2004

ANEXO 3B Material Material Total

111 112

Kilogramos usados en la producción (Anexo 3A) 84.000 44.000

Inventario final deseado de materiales directos,
en kilogramos 6.000 1.000

Necesidades totales 90.000 45.000

Menos inventario inicial de materiales directos,
en kilogramos 5.000 5.000

Kilogramos a comprar 85.000 40.000

Precio por kilogramo $ 1.20 $ 2.60

Costo de las compras $102.000 $104.000 $206.000

Cuadro Nº 8
4. Presupuesto de Mano de Obra Directa:
(Al 31 de diciembre del año 2004)

ANEXO 4 Unidades Horas de mano Total de Horas Presupuesto

Producidas de obra directa total a $2.05
por unidad por hora

Producto F 6.000 14 84.000 $172.200

Producto G 1.000 20 20.000 41.000

Total 104.000 $213.200

 Cuadro Nº 9

5. Presupuesto de Gasto Indirecto de Fábrica:

(Al 31 de diciembre del año 2004)

ANEXO 5 A la actividad prevista de 104,000

horas de mano de obra directa

Suministros $30.000
Mano de obra indirecta 70.000
Costo de prestaciones sobre nominas 25.000
Energía, parte variable 8.000
Mantenimiento, parte variable 20.000

Total de gastos indirectos variables $153.000

Depreciación $25.000
Impuesto sobre las propiedades 4.000
Seguro de las propiedades 500
Supervisión 20.000
Energía, parte fija 1.000
Mantenimiento, parte fija 4.500

Total de gastos indirectos fijos $55.000

Total de gastos indirectos de fabrica:

($208.000 / 104.000, o sea $2.00 por hora
de mano de obra directa) $208.000
 6. Presupuesto de Inventario Final

Esta información se necesita para el presupuesto de producción, el

presupuesto de compras de materiales directos y también para el detalle
el Estado de Resultado y el Balance General.
Cuadro Nº 10

Presupuesto de Inventario Final

(Al 31 de diciembre del año 2004)

ANEXO 6 Kilogramos Precio por kilogramo Importe total

Materiales Directos
111 6.000* $ 1.20 $ 7.200
112 1.000* 2.60 2.600 $ 9.800

Unidades Costo Unitario

Productos Terminados
F 1,100† $ 86.70‡ $ 95,370
G 50† 116.20‡ 5,810 101,180

Total $ 110,980

* Tomado del Anexo 3B, segunda línea.

† Tomado del Anexo 2, segunda línea.
‡ Cálculo de los costos unitarios.

PRODUCTO F PRODUCTO G
Costo por Kilogramo
o por hora de insumo Insumos Importe Insumos Importe

Material 111 $ 1.20 12 $ 14.40 12 $ 14.40

Material 112 2.60 6 15.60 8 20.80
Mano de obra directa 2.05 14 28.70 20 41.00
Gastos indirectos de fábrica 2.00 14 28.00 20 40.00
$ 86.70 $116.20
7. Presupuesto del costo de las mercancías vendidas

En base a la información proporcionada por los anexos 3 a 6, se construye el

anexo 7

Cuadro Nº 11

(Al 31 de diciembre del año 2004)

ANEXO 7

TOMADO DEL
PRESUPUESTO

Inventario de productos terminados, 31 de diciembre,2003

(Cuadro Nº 2) $ 14,480

Materiales directos usados (Anexo 3) $ 215,200

Mano de obra directa (Anexo 4) 213,200
Gastos indirectos de fábrica (Anexo 5) 208,000

Costo de las mercancías producidas 636,400

Costos de las mercancías disponibles para la venta $650,880

Inventario de productos terminados, 31 de diciembre,2004

(Cuadro Nº 10) 101,180

Costo de las mercancías vendidas $ 549,700

 8. Presupuesto de gastos de venta y
administración (*):

Cuadro Nº 12

(Al 31 de diciembre del año 2004)

ANEXO 8

Comisiones sobre ventas $20,000

Publicidad 3,000
Sueldos de ventas 10,000
Viajes 5,000

Total de gastos de venta $38,000

Salarios de empleados de oficina $10,000

Suministros 1,000
Sueldos de ejecutivos 21,000
Varios 5,000

Total de gastos de administración 37,000

Total de gastos de venta y administración $75,000

*Tomado del Cuadro Nº 3

9. Estado de resultado presupuestado:

Los Anexos 1, 7 y 8 proporcionan información suficiente para el

estado de Resultado

Cuadro Nº 13

(Al 31 de diciembre del año 2004)

Anexo I PROVENIENTE DEL

ANEXO

Ventas 1 $691,000
Costo de las mercancías vendidas 7 549,700

Margen bruto $141,300

Gastos de venta y administración 8 75,000

Utilidad en operación $ 66,300

 EL PRESUPUESTO FINANCIERO

La otra parte importante del presupuesto maestro es el presupuesto financiero, que incluye el
presupuesto de capital, el presupuesto de efectivo, el balance general presupuestado y el
estado presupuestado de cambios en la situación financiera.

Cuadro Nº 14

BALANCE GENERAL AL 31 DE DICIEMBRE DEL AÑO 2003

ACTIVO

Activo circulante:
Efectivo $ 10,000
Cuentas por cobrar 25,000
Materiales directos 19,000
Productos terminados 14,480

$ 68,480
Activo fijo:
Terrenos $ 50,000
Edificios y equipos 380,000
Depreciación acumulada (75,000) 355,000

Activo total $423,480

PASIVO Y CAPITAL

Pasivo circulante:
Cuentas por pagar $8,200
Impuesto sobre la renta por pagar 5,000
$13,200
Capital:
Acciones comunes, sin valor par, 25,000 acciones en circulación $350,000
Utilidad retenida 60,280 410,280

Total pasivo y capital

Los flujos de efectivo presupuestados año 2004 son:

Cuadro Nº 15

TRIMESTRES

1 2 3 4

Cobros a clientes $125,000 $150,000 $160,000 $221,000

Pagos:
Por materiales directos 20,000 35,000 35,000 54,200
Por otros costos y gastos 25,000 20,000 20,000 17,000
Por nóminas 90,000 95,000 95,000 109,200
Por el impuesto sobre la renta 5,000
Por compra de maquinaria 20,000

*Las cifras se basan en los efectos e efectivo de las operaciones presentadas en los anexos
1 al 8)

La empresa desea mantener un saldo mínimo de efectivo de $15,000

al finalizar cada trimestre. El dinero se puede tomar prestado para ser
pagado en múltiplos de $500 a una tasa de interés del 10% anual. Los
préstamos no pueden estar vigentes mas allá de cuatro trimestres. El
interés se calcula y paga cuando se liquida el principal. Suponga que
los préstamos se llevan a cabo al inicio de los trimestres y las
liquidaciones al final de los mismos. Calcule el interés hasta el importe
más cercano

Para la solución se debe utilizar la información anterior, principalmente

de los cuadros 4, 5 y 6

1. Prepare el Presupuesto de efectivo por trimestres

2. Prepare un Balance General Presupuestado
3. Prepare un estado de Resultados Presupuestado
1. Presupuesto de efectivo

Es el programa de las entradas y desembolsos de efectivo

esperados. Predice los efectos sobre la posición del
efectivo de los niveles de operación antes señalados. La
elaboración inteligente de un programa de financiamiento
mantiene los saldos de efectivo en una relación razonable
 PRESUPUESTO DE EFECTIVO
Cuadro Nº 16
(Hasta el 31 de Diciembre del año 2004)

ANEXO II

TRIMESTRES

PARA TODO
1 2 3 4 EL AÑO

Saldo de efectivo, inicial $10,000 $15,000 $15,000 $15,325 $10,000

Más entradas:
Cobros a clientes 125,000 150,000 160,000 221,000 656,000

a) Total disponible antes del

financiamiento actual $135,000 $165,000 $175,000 $236,325 $666,000

Menos desembolsos:
Por materiales directos $20,000 $35,000 $35,000 $54,200 $144,200
Por otros costos y gastos 25,000 20,000 20,000 17,000 82,000
Por nóminas 90,000 95,000 95,000 109,200 389,200
Por el impuesto sobre la renta 5,000 - - - 5,000
Por compra de maquinaria - - - 20,000 20,000

b) Total de desembolsos $140,000 $150,000 $150,000 $200,400 $640,400

Saldo mínimo de efectivo
Deseado 15,000 15,000 15,000 15,000 15,000

Total de efectivo necesario $155,000 $165,000 $165,000 $215,400 $655,400

Exceso del total de efectivo dis-

ponible sobre el efectivo total
necesario antes del financia-
miento actual (déficit) $(20,000) - $ 10,000 $ 20,925 $ 10,600

Financiamiento:
Préstamos (al inicio) $ 20,000 - - - $ 20,000
Liquidaciones (al final) - - (9,000) (11,000) (20,000)
Intereses (al 10% anual) - - (675) (1,100) (1,775)

c) Efectos totales del fi- $ 20,000 - $ (9,675) $(12,100) $(1,775)

nanciamiento

D) Saldo de efectivo, $ 15,000 $15,000 $15,325 $ 23,825 $23,825

final (a+c-b)
 BALANCE GENERAL PRESUPUESTADO
(Al 31 de Diciembre del año 2004)

Cuadro Nº 17
ANEXO III
ACTIVO

Activo circulante:
Efectivo (del anexo II) $ 23,825
Cuentas por cobrar (1) 60,000
Materiales directos (2) 9,800
Productos terminados (2) 101,180
$ 194,805
Activo fijo:
Terrenos (3) $ 50,000
Edificios y equipos (4) $400,000
Depreciación acumulada (5) 100,000 300,000 350,000

Activo total $544,805

PASIVO Y CAPITAL

Pasivo circulante:
Cuentas por pagar (6) $ 70,000
Impuesto sobre la renta por pagar(7) 20,000
$ 90,000
Capital:
Acciones comunes, sin valor par, 25,000
Acciones en circulación (8) $350,000
Utilidad retenida (9) 104,805
454,805

Total pasivo y capital $ 544,805

Notas:
Los saldos iniciales se utilizan como el punto de partida para la mayor parte de los siguientes
cálculos:
(1) $25,000 + $691,000 - $656,000 entradas = $60,000
(2) Del anexo 6.
(3) Del balance general inicial
(4) $380,000 + $20,000 compras
(5) $75,000 + $25,000 depreciación
(6) $8,200 + ($206,000 de compras de materiales directos, $213,200 de mano de obra directa,
*$183,000 de gastos indirectos de fábrica, $75,000 de gastos de venta y administración) –
($144,200 de materiales directos, $82,000 de otros costos y gastos y $389,200 de nóminas) =
$70,000
(7) $5,000 + $20,000 del año actual - $5,000 de pagos
(8) Del balance general inicial
(9) $60,280 + $44,525 de utilidad neta
*$208,000 del anexo 5 menos depreciación por $25,00
 Estado de Resultado Presupuestado
(Al 31 de Diciembre del año 2004)

Cuadro Nº 18
ANEXO IV Fuente

Ventas Anexo 1 $691.000

Costos de las mercancías vendidas Anexo 7 549.700

Margen bruto $141.300

Gastos de ventas y administración Anexo 8 75.000

Utilidad de operación $66.300

Intereses Anexo II 1.775

Utilidad antes del impuesto sobre la renta $64.525

Impuesto sobre la renta Supuesto 20.000

$44.525
 LA GESTION DE RIESGOS

FINANCIEROS

INFORMACIÓN Y RIESGO.

El directivo financiero no debe descuidar el futuro u horizonte

de planeación de la inversión, porque existen un conjunto de
factores o agentes externos que no son controlados por
quienes toman las decisiones de inversión.

Los flujos de caja esperados se comportan de manera

aleatoria, es por ello que los ejecutivos financieros se mueven
siempre o casi siempre en escenarios de incertidumbre.
¿DE QUE DEPENDE EL RIESGO?

El riesgo y los escenarios de incertidumbre, tienen su origen en la

información que se conoce.

a) El caso de lo cierto o "subjetivamente cierto", donde cada una

de las magnitudes posibles de la decisión de inversión solo
pueden presentar un estado, con una probabilidad igual a la
unidad.

b) El caso aleatorio o de "incertidumbre medida", las diferentes

magnitudes se conocen en términos de probabilidades.

c) El caso de la "incertidumbre total", donde las magnitudes que

definen la inversión, pueden presentar diversos estados, pero
no se conocen las probabilidades respectivas.
¿QUE SIGNIFICA EL RIEGO?

El riesgo viene a ser la probabilidad de que un resultado

esperado no se de; también que resulte mayor o menor
a la medida esperada. En otros términos, hablamos de
riesgo cuando se conocen las probabilidades de los
posibles estados de sus magnitudes, es decir, que el
riesgo es objetivo y cuantificable.
¿QUÉ ES ENTONCES INCERTIDUMBRE?

La incertidumbre es un elemento subjetivo no

cuantificables, por lo que puede existir
incertidumbre y no correr riesgo alguno. En otras
palabras, la incertidumbre es muy diferente al
riesgo, porque las posibles magnitudes o
resultados de nuestras decisiones de inversión
difícilmente las podremos conocer.
¿CÓMO PODEMOS CLASIFICAR
EL RIESGO?

- Riesgo económico
- Riesgo Financiero
- Riesgo Ambiental,
- Riesgo de la empresa,
- Riesgo de mercado,
¿QUÉ RIESGOS AFRONTAN LAS EMPRESAS?

Las empresas son instituciones cuya función económica primaria consiste en producir
bienes o servicios. Prácticamente todas su actividades entrañan exposición al riesgo.
Dentro de la serie de riesgos que afrontan las empresas tenemos los siguientes:

• Riesgo de producción de bienes o servicios.- Es el riesgo de que los activos

de la empresa(equipos, edificios y otros activos) se descompongan o pierdan,
de que la entrega de productos (mobiliarios, computadoras, útiles de oficina y
otros) no lleguen a tiempo, de que los empleados no se presenten a trabajar ,
etc.

• Riesgo de precios de los bienes o servicios.- Es el riesgo de que la

demanda de los bienes o servicios que produce la empresa se altere
abruptamente por el cambio de preferencias de los consumidores, etc.

 Riesgo del Precio de los Insumos.- Es el riesgo de que los precios de los
insumos o materiales de trabajo cambien de repente. Aumenta el sueldo del
personal, etc.
¿CÓMO SE ADMINISTRA EL RIESGO?
Hay cuatro métodos fundamentales con los cuales puede reducirse el riesgo.

• Evitar el riesgo, mediante una decisión consciente de no exponerse a un riesgo

determinado.

• Prevención y control del riesgo, son las medidas tendientes a disminuir la probabilidad
o gravedad de la perdida. Puede tomarse antes, durante o después de la perdida. Por
Ejemplo, Podemos reducir la exposición al riesgo de la enfermedad comiendo bien,
durmiendo lo suficiente, no fumando y no acercándose a quienes sufran un resfriado.

• Retención del riesgo, consiste en absorber el riesgo y cubrir las perdidas con los
propios recursos.

• Transferencia del riesgo, consiste en trasladar el riesgo a otros. Vender un activo

riesgoso a alguien y comprar una póliza de seguro
MEDIDAS DEL RIESGO

Entre las medidas cuantitativas de riesgo podemos contar con las

siguientes:

 Rendimiento esperado

Es el resultado de una ponderación de los posibles resultados con

su respectiva probabilidad de ocurrencia . A modo de ejemplo
citemos el siguiente ejemplo:

Observaciones 12 11 13
Probabilidades 0.30 0.40 0.30

Re = (12 x 0.3) + (11 x 0.4) + (13 x 0.3) = 11.9

 Desviación estándar
Esta medida nos permite identificar la desviación con respecto al
resultado esperado. En otras palabras, nos permitirá encontrar el
segmento de riesgo que contempla tal decisión de invertir en un
determinado activo. Si continuamos desarrollando el ejemplo
anterior, podremos estimar dicha medida.

&= (12 -11.9)*2 x 0.3 + (11 - 11.9)*2 x 0.4 + (13 - 11.9)*2 x 0.3 = 0.83

99.99 %

85 %

64 %

9.41 - 10.24 - 11.07 - 11.9 + 12.73 + 13.56 + 14.39

 Coeficiente de Variación
Es una medida de análisis relativa y no absoluta como las anteriores,
en este sentido nos permite identificar el riesgo por cada unidad de
rendimiento esperado. La formulación es la siguiente:

Coeficiente de Variación = & *2

Re

Tomando en consideración el ejemplo anterior, podemos estimar el

coeficiente de variación:

Coeficiente de Variación = 0.83*2 = 0.0578

11.9
 OPERACIONES FINANCIERAS

I. OPERACIONES CON INTERÉS SIMPLE

a) CONCEPTO.

Es la compensación económica que percibe una persona dispuesta a

renunciar a un capital en un momento determinado para recuperarlo
en un período posterior.

INTER
ESES
CAPITAL
FINAL INICIAL
CAPITAL

CAPITAL
INICIAL

LAPSO DE TIEMPO
Ejemplo 1:

Si invertimos un capital de S/ 100,000.00 durante un año, a un

interés del 7%. Al final de este período los intereses
devengados por este capital serán de:

Interés = C x i x n (1)

Interés = S/ 100,000.00 x 0.07 x 1= S/. 7,000.00

Por tanto, sumados al capital inicial, al final de año

dispondremos de S/. 107,000.00.
Simbología:

I: Interés
C: Capital inicial o Principal
Cn: Capital final (Capital inicial más intereses)
n: Número de períodos de tiempo (días, meses, trimestres,
etc)
i: Tasa de interés simple por unidad de tiempo

De la fórmula (1) podemos obtener

C = I/i x n i = I/C x n n = I/C x i

Ejemplo 2:
Un Banco otorgó a una empresa un préstamo de S/. 10,000.00, para
devolverlo dentro de un año, cobrando una tasa de interés simple del
24% anual. ¿Cuál será el interés que pagaré la empresa al vencimiento
del capital.
Solución:

I = C x i x n = 10,000.00 x 0.24 x 1 = S/. 2,400.00

Sí la tasa y el tiempo están referidas a diferentes unidades de tiempo,

como por ejemplo la tasa anual y el tiempo en trimestres, días, etc,
entonces debemos homogenizar ambas variables para expresarlas en
años, trimestres o días respectivamente.
Ejemplo 3:
¿Cuál será el interés acumulado en 180 días por un
depósito de ahorro de S/ 1,000.00, percibiendo una
tasa de interés simple del 24% anual?

Solución:
a) Homogenizar i y n a días
I = 1,000.00 x 0.24/360 x180 = S/ 120.00
tasa y tiempo diarios

b) Homogenizar i y n a años
I = 1,000.00 x 0.24 x180/360 = S/ 120.00
tasa y tiempo anuales
a) CAPITALIZACIÓN
Es el cálculo de unos capitales generadores de intereses en un
momento posterior a la inversión de estos.

CO C1 C2 C3 Cn

Sí un capital inicial (Co ) genera unos intereses en cada período.

Capitalizar consiste en calcular el capital en el momento n, teniendo
en cuenta un tipo de interés i.

C1 = C0 + C0 x i = C0 (1 + i)
C2 = C1 +C0 x i ; C2 = C0 x i + C0(1+i) = C0 (1 + i + i)

De donde se deduce:

Cn = C(1 + i x n)
Ejemplo:
Supongamos que se invierte un capital de S/. 100,000.00, durante un
período de 03 años, a una tasa de interés del 7% anual. Al final de
este período ¿ cual será el capital más los intereses devengados?

Solución:
Aplicando la fórmula de capitalización:
Cn = C(1 + i x n)
C3 = 100,000.00 (1+ 0.07 x 3) = S/. 121,000.00
Al capital más los intereses devengados por éste se le denomina
montante de la operación.
b.1) CAPITALIZACIÓN ANUAL Y NO ANUAL

En la realidad financiera, se realizan operaciones con capitales, cuya duración

puede ser años, meses, semanas e incluso días. En este caso se tienen que
adaptar el tipo de interés anual a períodos fraccionados a un año.

Así por ejemplo:

El montante de un capital durante un año a un interés i es igual a:

Cn = C (1 + i x 1)

Sí el interés se paga en una fracción de año t, el montante para un año será:

Cn = C (1 + it x t)

Igualando ambas ecuaciones se obtiene:

De donde t = 2 para períodos semestrales,

t = 4 para períodos trimestrales, t = 12 para
It = i/t
períodos mensuales, t = 360 para períodos diarios
en un año comercial, etc.
Ejemplo:

Un inversionista coloca S/ 1´000,000.00 a plazo fijo,

durante un período de tres meses a un interés anual del
8%. ¿Cuál será el montante de este capital?

Solución:

Aplicando la fórmula: It = i/t

I = 0.08/4 = 0.02 interés trimestral equivalente
Cn = 1´000,000.00 (1 + 0.02 x 1) = S/. 1´020,000.00

O bien:
Calculando con un interés mensual equivalente:
It = 0.08/12 = 0.00666
Cn = 1´000,000.00 (1 + 0.00666 x 3) = S/. 1´020,000.00
b.2) CÁLCULO DEL CAPITAL INICIAL, DEL TIEMPO Y DEL TIPO DE
INTERÉS

Aquí se verá las fórmulas para calcular el capital inicial, el tiempo y

el tipo de interés, conociendo las restantes variables en cada caso.

De la fórmula:
Cn = C (1 + i x n)

Fórmula para obtener el

C = Cn / (1 + i x n)
capital inicial

i = (Cn – C)/(C x n) Fórmula para la obtención

del tipo de interés

Fórmula para obtener el

n = (Cn – C)/(C x i)
tiempo de inversión del
capital
 Ejemplo:
¿Que tipo de interés aplica un banco en una libreta a plazo fijo anual si para un
capital de 500,000 abona S/ 37,500.00 de intereses?.
Solución:
I (interés) = Cn – C = S/.37,500.00
C = 500,000.00 ; n = 1
Aplicando la fórmula:
i = (Cn – C)/(C x n)
Reemplazando los datos:
i = 37,500.00/500,000.00x 1 = 0.075
i = 7.5%

¿Cuanto tiempo deberá permanecer un capital de S/ 1´000,000.00 a un tipo de

interés del 8% anual, para obtener un montante de S/. 1´090,000.00?
Solución:
n=?
C = S/. 1´000,000.00
i = 8% annual = 0.08
Cn = S/. 1´000,000.00
Aplicando la fórmula:
n = (Cn – C)/(C x i)
Reemplazando los datos:
n = (1´090,000.00 – 1´000,000.00)/(1´000,000.00 X 0.08)
n = 1.125 años ; n = 1.125 años x 365 días = 411 días.
b.3) EQUIVALENCIA ENTRE EL TIPO DE INTERÉS ANTICIPADO Y VENCIDO.

Aquí los intereses no se pagan al vencimiento preestablecido, sino que se

pagan anticipadamente, pero devolviendo el capital en el vencimiento
preestablecido.

Ejemplo:
Se tiene un capital de S/. 1´000,000.00, remunerado al 7% anual. Los intereses
devengados por este capital al cabo de un año (interés vencido) serán de S/.
70,000.00. Por tanto el montante será de S/. 1´070,000.00.

En cambio, si los intereses se pagaran anticipadamente, es decir si el

inversionista de esta cantidad percibiera S/. 70,000.00 al inicio del período,
realmente estaría obteniendo, por el capital aportado, un tipo de interés
 superior, ya que el capital real invertido durante el período sería de:

S/. 1´000.000.00 – S/. 70,000.00 = S/. 930,000.00

Esquemáticamente se representa del siguiente modo:

0 1 año

C0 Cn

Siendo ia = tipo de interés anticipado

Cn = capital a devolver al
Donde: C0 = Cn (1 - ia x n)
vencimiento

Igualando la fórmula del interés simple pospagable

Cn = C0 (1 + i x n)

Y la fórmula del interés simple anticipado

C0 = Cn (1 – ia x n)
Tenemos las siguientes fórmulas de interés vencido e interés anticipado:

ia = 1-1/(1 + i x n) ; i = 1/(1 + ia x n) - 1 ;
n n

Para período de un solo año, las fórmulas de interés vencido e interés

anticipado se simplifica a:

ia = i/(1 + i) ; i = ia/(1 - ia)

Ejemplo:

¿Cuál es el tipo de interés anticipado equivalente a un interés simple

pospagable del 8.5% anual, en un período de un año.

Aplicando la fórmula del interés anticipado:

ia = i/(1 + i)

Reemplazando:
ia = 0.085/ (1+ 0.085) = 0.07834
El tipo de interés anticipado equivalente es del 7.834 %

¿Qué tipo de interés pospagable es el equivalente al 8.5%

simple anticipado para un año?

Aplicando la fórmula del interés vencido:

i = ia/ (1 - ia)

Reemplazando:

I = 0.085/ (1 - 0.085) = 0.09289

El tipo de interés equivalente es del 9.289%
b.4) ACTUALIZACIÓN

La actualización es la operación inversa a la capitalización. Por tanto, consiste

en la obtención del capital inicial a partir del capital final, dada una tasa de
interés y conocida una diferencian temporal.

0 1

Co Cn

Ejemplo:

Por ejemplo, actualizar una cantidad de S/. 1´100,100.00 en el año, a una tasa
de interés del 10% anual.

Co = C1/(1+i x n)
Co = 1´100,000.00/ (1 +0.10x1)
Co = 1´000,000.00

A la actualización también se denomina descuento

OPERACIONES CON INTERÉS COMPUESTO

La característica del interés compuesto, es que los intereses son

productores de más intereses, es decir, los interese devengados pasan a
formar parte del principal en el momento en que se abonan.

A) CAPITALIZACIÓN

La capitalización en interés compuesto, se calcula del siguiente modo:

Co = Capital Inicial
Cn = Capital Final o Montante
I = Tipo de Interés
n = nº de años
En el año 1, el montante será:

C1 = C0 (1+i)

En el año 2:

C2 = C1 (1 + i) = C0 (1+i) X (1+i) = C0 (1+i)2

En el año n:

Cn = Cn-1 (1+i) = C0 (1+i)n-1 x (1+i) = C0 (1+i)n

Por tanto, la fórmula general de la capitalización en régimen de interés compuesto es:

Donde (1+i)n es factor de capitalización del

Cn = C0 (1+i)n interés compuesto

Ejemplo:
¿Cuál será el montante de un capital de S/. 1,500.00 colocado a un interés compuesto
del 8% anual durante tres años?.

C3 = 1´500,000.00 (1+0.08)3 = S/. 1´889,568.00

En régimen de capitalización simple el montante resulta:

C3 = 1´500,000.00 (1+0.08 x 3) = 1´860,000.00

A) CALCULO DEL TIEMPO Y EL TIPO DE INTERÉS

Para calcular esta variables, si no son conocidos, se deben aislar de la fórmula general.

Si se aisla el tipo de interés:

(1+i)n = Cn/C0
1/n 1/n
i = Cn/Co - 1
1+I = Cn/Co ;

Aislando el tiempo:

Partiendo de : Cn = Co (1+i)n

Log Cn = log C0 + n x log (1+i)

 Donde:

Existen tablas
n = log Cn –log C0 financieras, que son de
log (1+i) gran utilidad y ahorran
todo el trabajo de
cálculo.

A) ACTUALIZACIÓN

Actualizar es trasladar un capital situado en un momento de tiempo a un

momento anterior, es decir, es la operación inversa de capitalizar.

C0 = Cn/ (1+i)n

Siendo (1+i)n el factor de actualización

 Ejemplo:

Calcular el valor actual de un capital de S/. 2´000,000.00, situado en el

año 2, a una tasa de interés del 14.5% anual compuesto

C0 = 2´000,000.00/(1+0.145)2 = S/. 1´525,523.90

D) CAPITALIZACIÓN PARA PERÍODO FRACCIONADOS

Para calcular el montante de una operación efectuada para un período

no entero o fraccionario existen tres métodos:
1) Convenio lineal
2) Convenio exponencial
3) Modificación de la frecuencia de la capitalización

1) Convenio lineal.

Este método, capitaliza el número entero de años(n), mediante el régimen

compuesto y el período fraccionario (m) mediante el régimen de capitalización
simple.

Cn = C0 (1+i)n x (1+i x m)

Ejemplo:

Calcular mediante el convenio lineal el montante de un capital de S/

2´500,000.00 al 13% compuesto anual invertido durante 3 años y 5 meses.

Solución:
Aplicando la fórmula:

Cn = 2´500,000.00 (1+0.13)3 x (1+0.13 x 5/12)

Cn = S/. 3´802,634.80

2) CONVENIO EXPONENCIAL

Consiste en capitalizar, mediante el régimen de capitalización compuesta, con

independencia del tiempo de la operación. Se utiliza la fórmula de capitalización
compuesta sumando la parte entera y la fraccionaria del tiempo en el exponente.

Cn = C0 (1+i) n+m
Ejemplo:

Calcular el montante del ejemplo anterior, utilizando el

convenio exponencial

Cn = 2´500,000.00 (1+0.13)3+5/12

Cn = S/. 3´795,695.40
1) MODIFICACIÓN DE LA FRECUENCIA DE CAPITALIZACIÓN

Consiste en modificar el tanto de interés a la fracción de tiempo, y capitalizar

utilizando el régimen compuesto, efectuando la conversión temporal
correspondiente.
Ejemplo:
Para el ejemplo anterior, calcular el montante utilizando este método.
Utilizando las fórmulas siguientes:
im = (1+i)1/m –1 …… (1)

Cn = C0 (1+im)m ……(2)

Reemplazando en la fórmula (1):

 im = (1+0.13)1/12 - 1 = 0.010236844

Reemplazando en la fórmula (2):

Cn = 2´500,000.00 (1+0.010236844)41 = S/. 3795,695.37