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Il valore dell’informazione

Il rendiconto finanziario
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Stato Patrimoniale
ATTIVO FISSO MEZZI PROPRI

MAGAZZINO PASSIVITA’ CONSOLIDATE

LIQUIDITA’ DIFFERITE
PASSIVITA’ CORRENTI
LIQUIDITA’ IMMEDIATE

CAPITALE INVESTITO CAPITALE DI FINANZIAMENTO

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Conto Economico (CEE)

A) Valore della produzione    
1) Ricavi delle vendite e delle prestazioni    
2) Variazione rimanenze prodotti in corso di lavor., semilavorati e finiti    
3) Variazione dei lavori in corso su ordinazione    
4) Incrementi di immobilizzazioni per lavori interni    
5) Altri ricavi e proventi:
B) Costi della produzione    
6) Acquisti materie prime, sussidiarie, di consumo e di merci    
7) Spese per prestazioni di servizi    
8) Spese per godimento di beni di terzi    
9) Costi del personale        
a) Salari, stipendi        
b) Oneri sociali        
c) Trattamento Fine Rapporto        
d) Trattamento di quiescenza e simili        
e) Altri costi    
10) Ammortamenti e svalutazioni        
a) Ammortamento delle immobilizzazioni immateriali        
b) Ammortamento delle immobilizzazioni materiali        
c) Altre svalutazioni delle immobilizzazioni        
d)  Svalutazione cred. del circol. e delle disponibilità liquide    
11) Variazioni rimanenze materie prime, sussid., di consumo e merci    
12) Accantonamenti per rischi    
13) Altri accantonamenti    
14) Oneri diversi di gestione
Differenza tra Valore e Costo della Produzione
 
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C) Proventi e oneri finanziari    

15) Proventi da partecipazioni           
16) Altri proventi finanziari        
a) da crediti iscritti nelle immobilizzazioni                    
b) da titoli iscritti nelle immobilizzazioni        
c) da titoli inscritti nell'attivo circolante        
d) proventi finanziari diversi dai precedenti:                
17) Interessi e altri oneri finanziari:        
17-bis) Utili e perdite su cambi
D) Rettifiche di valore di attività finanziarie    
18) Rivalutazioni            
19) Svalutazioni        
a) di partecipazioni        
b) di immobilizzazioni finanziarie        
c) di titoli inscritti nell'attivo circolante
E) Proventi e oneri straordinari    
20) Proventi straordinari            
21) Oneri straordinari        
22) Imposte sul reddito dell'esercizio    
23) Utile (Perdita) dell'esercizio
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 Lo stato patrimoniale riporta valori stock, ovvero valori statici fotografati al

momento di chiusura del bilancio.
 In conto economico esprime dei valori flusso ma riferiti alla dinomica
economica
 Per conoscere i flussi finanziari devo confrontare i patrimoni di due anni
consecutivi

Stato Stato
Patrimoniale Patrimoniale
2005 Flussi Finanziari 2006
Cash Flow
Valori stock Valori stock
1/1/2006 31/12/2006

Rendiconto
finanziario
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Caratteristiche del rendiconto finanziario

E’ il principale prospetto contabile sulla situazione finanziaria dell’azienda. Può
essere utilizzato per:
 Finalità di comunicazine economica-finanziaria
 Finalità di controllo fianziario di gestione

 rappresenta:
 il flusso finanziario complessivo del periodo
 la composizione di tale flusso
 le variazioni nelle componenti interne delle risorse di riferimento
 ha un contenuto variabile in relazione a:
 risorsa di riferimento
 classificazione dei flussi finanziari
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Perché calcolare il Cash Flow?

Perché senza cash ovvero senza denaro l’azienda si
ferma;

Perché il flusso di cassa non è frutto di

interpretazioni, o c’è o non c’è;

Perché utilizza il linguaggio dell’imprenditore

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A cosa serve il rendiconto finanziario?

 Determinare l’andamento finanziario complessivo
 Individuare le aree gestionali che assorbono e generano liquidità
 Determinare il fabbisogno finanziario ricorrente
 Rilevare la correlazione tra le diverse classi di flussi
 Individuare i periodi di punto e stasi del fabbisogno finanziario
 determinare delle politiche finanziarie
 Comunicare con banche, finanziatori e investitori (v. IAS)
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A quali domande dell’imprenditore da risposta?

 perché, nonostante la crescita del fatturato, sta
aumentando lo scoperto di conto corrente?
 ho abbastanza soldi per rimborsare i prestiti bancari?
 posso prelevare soldi dall’azienda per esigenze
personali e familiari?
 ho abbastanza risorse da dedicare a nuovi investimenti
e allo sviluppo dell’azienda?
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Risorse di riferimento
 capitale circolante netto
 capitale circolante netto operativo
 liquidità totali (immediate e differite)
 margine di tesoreria
 liquidità immediate
 liquidità immediate nette (cassa e banche attive e passive)
 posizione finanziaria netta a breve
 posizione finanziaria netta complessiva

Risorsa di riferimento preferibile

LIQUIDITA’ IMMEDIATE NETTE

Perché agisce da cuscinetto finanziario della gestione su

cui si riflettono gli effetti delle diverse decisioni gestionali
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Classificazione dei flussi finanziari

Patrimonialista
 Considera le variazioni dei flussi finanziari generati dalle macroclassi dello
stato patrimoniale:
1. Utile
2. Capitale netto
3. Passività consolidate Cassa e Banche
4. Passività correnti attive e passive
5. Attività fisse
6. Attività correnti

Questa classificazione però non è collegata alle operazioni che hanno generato i
flussi. Non sono quindi in grado di stabile se le variazioni sono state causate
dalla gestione caratteristica o straordinario. Per questo motivo ai fini
gestionali si preferisce utilizzare una classificazione di tipo gestionale
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Metodi di determinazione del cash flow

Metodo diretto
 Ricavi Monetari – Costi Monetari

Metodo Indiretto
 Utile (U) + Costi non monetari (Cnm) - Ricavi non monetari
(Rnm)
poiché:

U=R-C U = Rm + Rnm - Cm - Cnm

C = Cm + Cnm
R = Rm + Rnm
Rm - Cm = U + Cnm - Rnm
Pregi e difetti dei due metodi
Metodo diretto
 Appare più coerente con la logica finanziaria anche perché consente di evidenziare
in modo distinto, i flussi relativi alle operazioni di vendita e acquisto dei fattori
produttivo di esercizio. Appare quindi il metodo più idoneo per realizzare
internamente all’azienda un controllo finanziario continuo della gestione. E’ un
metodo che può rivelarsi complicato da implementare.
Metodo Indiretto
 Tenuto conto che il bilancio di esercizio è costruito sul principio di competenza,
risulta agevole utilizzare l’indiretto che tra l’altro consente un collegamento
immediato con i valori del ocnto economico. Con questo metodo però si pone il
problema della classificazione dei flussi reddituali non finanziari che possaimo
distinguere in:
 Costi e ricavi non monetari: amm.ti, acc.ti, plus/minisvalenze, svalutazioni/rivalutazioni
 Variazioni del capitale circolante netto: crediti e debiti caratteristici, rimanenze finali
materiali e immateriali (risconti attivi)
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Classificazione dei flussi finanziari (Cash Flow)

Gestionale (metodo indiretto)
Risultato operativo caratteristico (Valore della produzione-Costi del Produzione)
-Ricavi caratteristici non monetari
+ costi caratteristici non monetari
Cash Flow gestione caratteristica corrente
+/- rimanenze + crediti – debiti caratteristici
A. cash flow caratteristico corrente
+/- immobilizazioni tecniche – utilizzo fondi
B. cash flow investimenti caratteristici
+ Proventi netti extracar. +incr-decr investimenti extracar
C. cash flow extracaratteristico
+ incr – decr. Fin. da terzi
D. cash flow finanziamenti
+ versamenti – rimborsi soci
E. cash flow con soci
F. cash flow straordinario
G. cash flow imposte sul reddito
Cash Flow netto globale= A+B+C+D+E+F+G
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Analisi della dinamica Finanziaria

Cash Flow gestione caratteristica corrente
Esprime L’autofinanziamento prodotto dalla gestione corrente
cash flow caratteristico corrente
questo margine non segue la dinamica del precedente, in quanto comprende in se le variazione del Capitale Circolante
netto caratteristico che potrebbe assorbire parte del flusso precedente. La variazione del ciclo monetario e quindi delle
giacenze di magazzino e dei tempi di pagamento e incasso.
cash flow investimenti caratteristici
Questo margine esprime le risorse prodotte o assorbite dalla gestione dei beni strumentali, al netto dei
fondi rischi ed oneri utilizzati durante l’esercizio, compreso il Fondo TFR
cash flow extracaratteristico
Da questa area ci aspetta un flusso positivo, in quanto è presumibile che gli investimenti extracaratteristici siano volti
proprio ad ottenere già nel breve termine delle entrate finanziarie nette.
cash flow finanziamenti
questo margine è strettamente correlato alla gestione caratteristica extracaratteristica. I flussi tendono ad essere positivi
se la gestione operativa manifesta un fabbisogno di finanziamento e negativi se tale area ha prodotto della liquidità.
Questo andamento può essere ostacolato da eventuali difficoltà di accesso ai finanziamenti
cash flow con soci
I movimenti finanziari verso i soci hanno generalmente caratteri residuali in quanto dipende dall’esistenza di flussi residuali
dalle gestioni precedenti
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Esempio Rendiconto Finanziario Percentualizzato

IMPIEGHI
Cash flow investimenti 500 50%
Cash flow soci 200 20%
Cash flow imposte 100 10%
Cash flow netto globale 200 20%
TOTALE IMPIEGHI 1.000 100%
FONTI
Cash flow caratteristico 700 70%
Cash flow extracaratteristico 50 5%
Cash flow finanziamenti 250 25%
TOTALE FONTI 1.000 100%
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Risultati attesi
A. cash flow caratteristico corrente > 0

B. cash flow investimenti caratteristici < 0

C. cash flow extracaratteristico > 0

D. cash flow finanziamenti = circa B –A

E. cash flow con soci = circa B+C+D-A

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Il cash Flow caratteristico è positivo?

Soci

NO Priorità Struttura Fin

E’ superiore al
fabbisogno di Investimenti
SI investimenti e
rimborsi?
SI

prelievi

NO Tappare i buchi Priorità investimenti

debiti
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± cash flow caratteristico corrente

± cash flow investimenti

FREECASH FLOW

cash flow finanziamenti cash flow soci

dividendi rimborsi
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Perchè manca la liquidità nonostante l’azienda sia in utile?

2. incidenza
ammortamenti,
1. redditività svalutazioni, acc.ti
caratteristica

cash flow
caratteristico corrente

5. politica
debiti 3. politica scorte
commerciali 4. politica crediti
commerciali
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Indici
 Indice di monetizzazione delle vendite
 Cash Flow caratteristico/Vendite:

 Indice di liquidità del reddito operativo

 Cash flow caratteristico / reddito operativo:

 Indice di copertura degli investimenti netti

 Cash flow caratteristico / cash flow investimenti :

 Indice di autofinanziamento
 Flusso di CCN caratteristico / reddito operativo:
 Indice di conversione in liquidità del CCN
 Cash flow caratteristico / flusso di CCN caratteristico:
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Rendiconto finanziario ENI 2005

FLUSSI impieghi fonti impieghi fonti
flusso investimenti 6.235   29%  
flusso finanziamenti terzi 1.159   5%  
flusso soci 7.284   34%  
flusso imposte reddito 6.619   31%  
flusso complessivo 330   2%  
flusso caratteristico corrente   21.594 0% 100%
varie   33   0%
TOTALE 21627 21627 100% 100%
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2004 2005
vendite 58.922 74.526
cash flow caratteristico corrente 16.671 21.594
indice monetizzazione vendite 28% 29%
cash flow caratteristico corrente 16.671 21.594
reddito operativo 12.399 16.827
indice di liquidità del reddito caratteristico 134% 128%
cash flow caratteristico corrente 16.671 21.594
cash flow investimenti netti 6.418 6.235
indice di copertura degli investimenti netti 260% 346%
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2004 2005

flusso di CCN operativo 17.580 24.016

reddito operativo 12.399 16.827

A indice di autofinanziamento 142% 143%

flusso di CCN operativo 17.580 24.016

cash flow caratteristico corrente 16.671 21.594

indice di conversione in liquidità flusso CCN

B operativo 95% 90%

AxB indice di liquidità del reddito caratteristico 134% 128%