NOCIONES DE GESTIN FINANCIERA Mba. Ing.

PAULINA PALMA ENCISO

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1- INTRODUCCION 2- HERRAMIENTAS PARA LA MEDICION DE VALOR 3- COMPONENTES DEL FLUJO DE CAJA ECONOMICO 4- DISTRIBUCION OPTIMA DE LAS INVERSIONES 5- CASOS DE PEQUEAS Y MEDIANAS EMPRESAS DE HOY 2

INTRODUCCION
Qu es una empresa con fines de lucro?
Para la puesta en marcha de un negocio se necesitan de activos reales.
Activos tangibles: inmueble, maquinaria, equipo. Activos intangibles: marcas, patentes, conocimientos tcnicos.

Para obtener el dinero necesario la empresa vende derechos sobre sus activos reales, a estos se denomina activos financieros o ttulos.

Decisiones importantes...
En qu activos debe invertir la empresa? Decisin de Inversin Cmo se conseguirn los fondos para las inversiones? Decisin de Financiamiento Habitualmente estas decisiones son tratadas de forma separada.
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HERRAMIENTAS PARA LA MEDICION DE VALOR

Objetivo Bsico de la Empresa
El objetivo bsico de toda empresa es elevar al mximo (o maximizar) el valor que tiene para sus accionistas.

Problema: Determinacin del valor de la empresa.

El objetivo es maximizar el valor de mercado de la empresa para sus accionistas.

Primer principio bsico

Un dlar hoy vale ms que un dlar maana

Clculo del valor actual

Para calcular el valor actual, descontamos los cobros futuros esperados a la tasa de rentabilidad ofrecida por alternativas de inversin comparables. Esta tasa de rentabilidad suele ser conocida como la tasa de descuento, tasa mnima o costo de oportunidad del capital.
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Valor actual neto

El valor actual neto (VAN) se determina detrayendo la inversin requerida: VAN = VA inversin requerida La frmula para calcular el VAN puede escribirse del siguiente modo: C1 VAN C 0 1 r
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Segundo principio bsico

Un dlar seguro vale ms que uno con riesgo

Tasa de Rentabilidad
La rentabilidad sobre el capital invertido es simplemente el beneficio como una proporcin del desembolso inicial:
Beneficio Re ntabilidad Inversin

El costo de capital es, la rentabilidad a la que se renuncia por no invertir en la alternativa no elegida.
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Valores actuales y tasas de rentabilidad

El criterio de valor actual neto: Aceptar las inversiones que tienen valor actual neto positivo. El criterio de la rentabilidad: Aceptar las inversiones que ofrecen tasas de rentabilidad que superen el costo de oportunidad de capital.
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Por qu el VAN conduce a mejores decisiones de inversin que otros criterios?

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Qu es bueno?
Si se cumple con el objetivo financiero. La herramienta nos debe permitir tomar la decisin que permita maximizar el valor de empresa: debe existir coherencia entre lo que la herra-mienta dice y el objetivo financiero.
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Competidores del Van

I.R.

P.R. TIR

VAN

M E T A

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Caractersticas del VAN

Reconoce que ms que HOY vale Maana

Slo depende de los flujos de caja previstos procedentes del proyecto y del costo de oportunidad del capital Tiene la propiedad de aditividad VAN (A+B) = VAN A + VAN B
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Qu debemos utilizar?
Si la decisin implica: A) Aceptacin / Rechazo Un proyecto muchos sin restriccin de fondos: TIR Ko; VAN 0; B/C 1. B) Ordenamiento Relativo: (B1) Proyectos mutuamente excluyentes Mayor VAN (B2) Racionamiento de capital
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COMPONENTES DEL FLUJO DE CAJA ECONOMICO

1) F.C. Inversiones Inversin en de activo fijo Inversin en capital de trabajo Venta del activo fijo Recuperacin del capital de trabajo Efectos tributarios consecuencia de la venta del activo 2) F.C. Operativo Ingresos en efectivo - Egresos en efectivo - Depreciacin U. A. Impuestos - Impuesto a la renta U. Neta + Depreciacin
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Vida til de los activos

Contable Tcnica (horas de trabajo, horas de
recorrido, etc) Comercial (asociacin mental, imagen) Econmica

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Valores de desecho
Valor de los activos
Valor contable, valor en libros. Valor comercial, valor de mercado.

Valor del flujo

Valor econmico: perpetuidad de ingresos y perpetuidad de inversiones.

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Nota adicional sobre el capital de trabajo

El capital de trabajo resume la inversin neta en activos a corto plazo, asociados a la empresa. Los componentes ms importantes son: existencias, cuentas por cobrar y cuentas por pagar.

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 Por qu aumenta el capital de trabajo?

Las ventas se incrementan y se incrementan las cuentas por cobrar. Al aumentar las ventas habr que mantener mayores inventarios. Las cuentas por pagar aumentan.
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Nota adicional sobre la depreciacin

Es un costo que no supone desembolso; es importante nicamente porque reduce el beneficio imponible. Proporciona un ahorro fiscal anual igual al producto de la depreciacin por la tasa impositiva:
Ahorro fiscal = Depreciacin*tasa impositiva
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DISTRIBUCION OPTIMA DE LAS INVERSIONES

El hecho que un proyecto tenga un VAN positivo no significa que sea mejor realizarlo ahora, podra tener ms valor llevarlo a cabo en el futuro. Un proyecto de VAN negativo pudiera ser una excelente oportunidad de inversin en el futuro.
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Riesgo es:
Es la probabilidad que lo ejecutado difiera de lo pronosticado. Mayor es el riesgo, mayor es la variabilidad de los resultados esperados. Es un concepto ex-ante. El riesgo existe mientras la moneda est en el aire; una vez que cae estamos ante un hecho consumado.

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Por qu se puede

diversificar?

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Rentabilidad mensual de A

Tiempo (meses) Rentabilidad mensual de B

Tiempo (meses) Rentabilidad mensual de A + B

Tiempo (meses)
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Diversificacin
La diversificacin reduce la variabilidad.
Desviacin tpica % 50

La diversificacin reduce el riesgo rpidamente al principio, ms lentamente despus

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10 2 6 10 16

Nmero de ttulos 20

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 El riesgo que pueden ser potencialmente eliminado por medio de la diversificacin es el riesgo propio o riesgo nico. Sin embargo hay un riesgo que no se puede evitar y es el riesgo de mercado.

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La diversificacin reduce el riesgo nico...

Desviacin tpica de la cartera

Riesgo nico

Riesgo de mercado Nmero de ttulos 5 10 15 29

La diversificacin en pases emergentes.

En pases emergentes, el mercado de capitales suele estar poco desarrollado y por consiguiente es muy costoso diversificarse y los beneficios netos de la diversificacin son muy pequeos. En consecuencia, el grueso de los inversionistas o bien tienen carteras poco diversificadas o bien recurren a los mercados internacionales para la diversificacin de sus carteras.

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Diversificacin de inversiones en activos reales

En mercados de capitales eficientes, los individuos se pueden diversificar a un costo mnimo. (Ej. Fondos Mutuos). Las empresas existen para agregar valor sacando provecho de sus ventajas competitivas para obtener VANs positivos en las inversiones que realiza.
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 Si la empresa realiza inversiones en reas donde no tienen ventajas competitivas estar restando valor, sus accionistas estarn mejor recibiendo los fondos que iban a ser destinados a proyectos inconvenientes e invertirlos en empresas que agreguen valor. Por lo tanto, quien debe diversificar es el accionista, no lo empresa.
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CASOS DE PEQUEAS Y MEDIANAS EMPRESAS DE HOY

Administracin. - Administracin por resultados falta de cultura. - Indicadores de Gestin lo que no se mide no se controla. - Aplicativo_ BSC - Implementacin de sistemas de gestin integral ejm. ERP SBO. - Contabilidad sincerada, anlisis de EEFF, no se pueden tomar medidas correctivas.

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Prospectiva Estratgica: Nuevo enfoque de negocios, lo nico permanente es el cambio. Prospectiva: serie de mtodos destinados a mejorar el proceso de toma de decisiones sobre las oportunidades y los retos que se pueden presentar en el futuro.

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es un proceso sistmico que pone en contacto a todos los agentes del cambio con diversas fuentes de conocimiento, a fin de desarrollar visiones estratgicas que permitan obtener y desarrollar conocimiento para anticiparse al futuro con xito.

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Globalizacin: Difusin de los patrones de referencias mundiales, al margen de las distancias geogrficas. G. Finanzas: adquisiciones, fusiones, capitales de movilidad internacional. G. TI., Mercados y estrategias, Cultura: homogenizacion de patrones de consumo. Etc.
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 Finanzas. - Instrumentos financieros de financiamiento (desconocimiento). Directos. Sobregiros. Pagares. Descuento de letras. Factoring. Warrant.
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Indirectos. Cartas de credito. Exportacin e importacin Cartas fianzas

Flujos de caja. - Capital de trabajo.

Otras operaciones de financiamiento - Leasing financiero, con opcin de compra - Leasing Operativo, s.o. compra - Leasback, s. existe opcin de compra.
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 Fideicomiso. - Fideicomiso Inmobiliario: Fideicomitente: Propietario- Constructor (transfiere). Fiduciario: Administra banco (activo existente o proyecto nuevo) Fideicomisario: Beneficiario- comprador del dpt. o propietario
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 Marketing. Aversin al gasto en campaas de mkt. Es lo primero que se reajusta en escenarios de reajuste. Recursos Humanos. No existen polticas de incrementos de sueldos, de incentivos y motivacin No se diferencia al personal y sus variables de motivacin.
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